投资决策中的现金流量通常指现金净流量（NCF），即税后增量现金净流量。
项目寿命期
1.项目计算期=建设期+经营期
2.建设起点到投产日为建设期，投产日到项目终结点为经营期
3.终结期（点）叠加在营业期最后一年
分类
（1）项目建设期现金流量（不一定只是零时点）
（2）项目经营期现金流量
（3）项目寿命期末现金流量（终结期现金流量）
【为了便于大家理解，以下内容基于教材做了补充和扩展】
（一）项目建设期现金流量
（二）项目经营期现金流量
（三）项目寿命期末现金流量（处置时）
特点：主要是现金流出量。
1.购置固定资产支出（设备厂房等）。包括：
（1）新购置固定资产的支出（-）；
（2）额外资本支出（运输费、安装费、调试费等）（-）
【注意】
（1）一般情况下，初始阶段中固定资产的原始投资通常在年内一次性投入（如购买设备），如果原始投资不是一次性投入（如工程建造），则应把投资归属于不同投入年份之中。
（2）在营业期内，可能发生投资实施后导致固定资产性能改进的改良支出，属于固定资产的后期投资。
2.无形资产和长期待摊费用
注意：与固定资产同原则处理，注意投资时点。
3.垫支的营运资本
【概念】它是指为使投资项目形成生产能力，需要在流动资产上追加的投资。垫支的营运资本是追加的流动资产扩大量与结算性流动负债扩大量的净差额
（1）营运资本第一次垫支一般发生在建设期末。运营期根据需要追加，期末全额收回。
（2）营运资本的投资时点：上期期末垫支，以备当期使用。
（3）特殊考法-先退出（流入）后返还（流出）
【注意】该运行成本不是营运资本。运行成本是利润表项目，税前列支，对所得税有影响。二营运资本是资产负债表项目，对所得税无影响。
4.还可能包括机会成本。
例如：占用原有资产，如原有的土地、厂房、设备等。
包括：
①占用原有资产的变现价值（-）；
②丧失变现损失抵税（变现价值小于账面价值）（-）
或：节约变现利得纳税（变现价值大于账面价值）（＋）
【总结】
固定资产处置的现金流量=变价净收入-（变价净收入-账面价值）×税率
固定资产处置的现金流量=变价净收入＋（账面价值-变价净收入）×税率
这两个式子本质相同，只需记忆第一个即可，变价净收入如果大于账面价值，需要交税，表现为流出，变价净收入如果小于账面价值，括号内为负，和括号外的负号负负得正，表现为抵税的现金流入。
【延伸】变价净收入需要交税，需要计算税后现金流量，账面价值不是现金流量，但是可以抵税，抵税是现金流量。
固定资产处置的现金流量=变价净收入×（1-税率）＋账面价值×税率
总结：固定资产处置的现金流量
固定资产处置时（新建项目在终结期处置，更新项目在项目起点和终结期都涉及处置）的现金流量。
1）若：变价净收入＞折余价值，则产生变现利得（应纳税所得额增加），需要纳税，则：
处置固定资产的现金流量=变价净收入-（变价净收入-折余价值）×所得税税率
2）若：变价净收入<折余价值，则产生变现损失（应纳税所得额减少），可以抵税，抵税视为流入，则：
处置固定资产的现金流量=变价净收入＋（折余价值-变价净收入）×所得税税率
3）若：变价净收入=折余价值，则无需进行所得税调整，即：
处置固定资产的现金流量=变价净收入=折余价值（账面价值）
复习：固定资产折旧方法
1.年限平均法
年折旧额=（原价-预计净残值）÷预计使用年限=原价×（1-预计净残值/原价）÷预计使用年限=原价×年折旧率
2.工作量法
单位工作量折旧额=（固定资产原价-预计净残值）÷预计总工作量
某项固定资产月折旧额=该项固定资产当月工作量×单位工作量折旧额
3.双倍余额递减法
年折旧额=期初固定资产净值×2/预计使用年限
最后两年改为年限平均法
4.年数总和法
年折旧额=（原价-预计净残值）×年折旧率
年折旧率用一递减分数来表示，将逐期年数相加作为递减分数的分母，将逐期年数倒转顺序分别作为各年递减分数的分子。
还可能包括机会成本。（备注：此知识点老师前面已讲，为学员更好理解，又做了进一步的讲解）
【备注】如果在项目初始，占用原有资产，失去了处置的机会，则原本处置的现金流量不能得到，根据机会成本的原理，做投资支出处理，现金流方向相反。
项目建设期现金流量
特点
主要是现金流出量
内容
2.无形资产和长期待摊费用，与固定资产同原则处理，注意投资时点
4.还可能包括机会成本。（占用原有资产，如原有的土地、厂房、设备等）
估算
NCF=－原始投资=－固定资产支出（无形资产或开办费投资）－垫支营运资本－可能的机会成本
1.所得税和折旧对现金流量的影响。正常营业阶段各年现金流量——通常计算税后现金净流量
税后
收入
税后收入=收入金额×（1-税率）
提示：这里所说的“收入金额”是指根据税法规定在营业期需要纳税的收入，不包括项目结束时收回垫支营运资金等现金流入
（1）新产品（业务）税后营业收入（+），即：
新产品（业务）收入×（1-所得税税率）【所有项目都有】
（2）占用原有资产每年丧失的税后租金收入（-），即：
租金收入×（1-所得税税率）【2018计算，2016综合，2015综合】
（3）新产品（业务）对原有产品（业务）收入的影响
①竞争关系。减少原有产品的税后收入（-），即：
减少的收入×（1-所得税税率）【2015综合】
②互补关系。增加原有产品的税后收入（+），即：
增加的收入×（1-所得税税率）
费用
税后费用=费用金额×（1-所得税税率）
（4）新产品（业务）税后付现成本（-），即：
新产品（业务）付现成本×（1-所得税税率）
（5）新产品（业务）对原有产品（业务）付现成本的影响
①竞争关系。减少原有产品的税后付现成本（+），即：
减少的付现成本×（1-所得税税率）
②互补关系。增加原有产品的税后付现成本（-），即：
增加的付现成本×（1-所得税税率）
折旧
抵税
【2018教材新增注释】折旧是广义的折旧费用，包括固定资产的折旧费用和无形资产的摊销费用。实质就是非付现成本（折旧和摊销）可以起到减少税负的作用
【关键点】折旧本身不是现金流量，但折旧影响所得税，所以现金流量计算时要考虑折旧的抵税
提示：“折旧”是指税法允许抵税的折旧，所以计算折旧，要用税法规定的折旧年限、折旧方法以及预计的净残值
（6）按税法计算的年折旧（摊销）抵税（+）
即：年折旧（摊销）×所得税税率
【注意】类似固定资产投资
【提示】还有一类投资类似固定资产投资，考试中相当于会计上无形资产和长期待摊费用。一般在项目开始一次支付，税法要求逐年摊销。这些事项，通常题目无账面残值，无变现价值。需要考虑摊销抵税
2.具体计算
该阶段既有现金流入量，也有现金流出量。现金流入量主要是营运各年营业收入，现金流出量主要是营运各年的付现营运费用
目标
计算税后增量净现金流量
关键点
折旧不是现金流量，但折旧影响所得税，所以现金流量计算时要考虑折旧的抵税
方法
直接法
营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税（1）
间接法
营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧（2）
公式（2）与公式（1）是一致的，可以从公式（1）直接推导出来：
营业现金毛流量=营业收入-付现营业费用-所得税
=营业收入-（营业费用-折旧）-所得税
=税前经营利润+折旧-所得税
=税后经营净利润+折旧
营业现金毛流量
=（营业收入-付现营业费用-折旧）×（1-所得税税率）+折旧（★）
=（营业收入-付现变动成本-付现固定成本-折旧）×（1-所得税税率）+折旧
常用法
营业现金毛流量=税后营业收入-税后付现营业费用+折旧抵税
=营业收入×（1-所得税税率）-付现营业费用×（1-所得税税率）+折旧×所得税税率（3）
上式由公式（2）得到：
营业现金毛流量=税后经营净利润+折旧
=（营业收入-营业费用）×（1-税率）+折旧
=（营业收入-付现营业费用-折旧）×（1-税率）+折旧
=营业收入×（1-税率）-付现营业费用×（1-税率）-折旧×（1-税率）+折旧
=营业收入×（1-税率）-付现营业费用×（1-税率）-折旧+折旧×税率+折旧
=营业收入×（1-税率）-付现营业费用×（1-税率）+折旧×税率
提示
【全投资假设】这里“付现营业费用”，不包括利息费用、本金偿还、现金股利等，因为折现率中包含了筹资成本
注意
1.这里的“营业现金毛流量”是指未扣除营运资本变化的营业现金毛流量
如果寿命期内追加垫支营运资本，则
营业现金净流量=营业现金毛流量-追加垫支的（下期的）营运资本★★★★★
2.如果，营业期内进一步追加固定资产投资，则须计算实体现金流量，作为净现金流量：
实体现金流量=营业现金净流量-资本支出
特殊
问题
（1）对于在营业期内某一年发生的大修理支出来说，如果会计处理在本年内一次性作为收益性支出，则直接作为该年付现成本；如果跨年摊销处理，则本年作为投资性的现金流出量，摊销年份以非付现成本形式处理
（2）对于在营业期内某一年发生的改良支出来说，是一种投资，应作为该年的现金流出量，以后年份通过折旧收回
主要是现金流入量
1.设备变现税后净现金流入
①提前变现（项目寿命期短于税法规定折旧年限）
②正常使用终结（项目寿命期等于税法规定折旧年限）
③延期使用（项目寿命期大于税法规定折旧年限）
注意：变现净收益（净损失）影响所得税
①变现价值大于账面价值形成净收益纳税视为现金流出（-）
②变现价值小于账面价值形成净损失抵税视为现金流入（+）
【见之前专题】
2.收回营运资本现金流入：项目开始垫支的营运资金，以及营业期根据需要追加的营运资本，在项目终结一并回收
计算
寿命期末的净现金流量=固定资产变现税后净现金流量+垫支营运资金的收回
项目最后一年现金流量=该年的营业现金毛流量+固定资产变现税后净现金流量+垫支营运资金的收回
■所属章节：投资项目资本预算
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