我国证券交易所无论是证券市值还是融资规模都在国际交易所中排名靠前。但是与美国等发达市场相比，我国资本市场过于偏重场内。海外成熟市场基本是在市场需求下自发设立，其市场形态由场外转向场内，而我国资本市场仍处于政府办市场阶段，其市场形态处于由场内转向场外的阶段。
2．市场发展中外部干预过多，自我约束不足。
资本市场在30年发展历程中形成了干预的定向思维，呈现出“涨也忧、跌也忧”的特点，多年来对市场进行多次干涉。与此同时，市场主体的自律机制不是十分完善，市场的自我纠错能力不够突出。
3．直接融资与间接融资失衡。
长期以来，国有银行在金融资源配置中占据着绝对的支配地位，对从计划经济中走来的中国经济发展起到居功至伟的作用。但同时也导致了我国直接融资占比过低，常年在20%左右徘徊，股票融资在社融中占比不到2%。
4．资本市场过度追逐融资作用
中国资本市场诞生之初主要为国有企业改制服务，后来长期为国企脱困服务，重点解决国企融资问题。作为一个新兴加转轨的市场，各方积极推进市场的规范发展，但重融资的特征仍然明显，包装上市时有发生，资本市场在一定程度上被理解成圈钱的市场。
二、解决建议
1．协同发展场内市场和场外市场
在加快建设科创板、创业板、新三板等场内市场的同时，要加速建设场外市场。
（1）作为多层次资本市场的重要组成部分，场外市场可以解决场内市场金融供给不足的问题；
（2）可以为实体经济提供更多融资工具和风险管理工具，特别是增加了服务中小微企业的渠道；
（3）可以弥补场内市场在满足客户（尤其是机构和高净值客户）财富管理需求方面的缺陷，为投资者的理财、投资对冲等需求提供投资产品和投融资平台；
（4）可以促进证券公司转型为现代投行，提升其在金融业中的系统重要性。
场内市场与场外市场不是对立的关系，而是互为补充、相互转化的关系。加快多层次资本市场建设，完善基础制度保障场内场外市场协同发展。
2．营造资本市场良性生态
加强制度创新和产品创新，培育经济新动能，深化创新驱动发展战略，促进资本市场发展；同时，坚守不发生系统性金融风险的底线。“建制度、不干预、零容忍”，借鉴国际经验，形成市场化的道德约束、诚信约束、自律约束、声誉约束机制，提高市场效率、监管效率和创新效率，构建资本市场良性生态，助力资本市场健康发展。
3．提高直接融资比例
提高直接融资比重，对于深化金融供给侧结构性改革，加快构建新发展格局，实现更高质量、更有效率、更加公平、更可持续、更为安全的发展，具有十分重要意义。随着经济发展进入新常态，由投资驱动的传统动能向创新驱动的经济新动能转型，新动能的构建更需要直接融资来驱动。因此依托资本市场做大直接融资是金融支持实体的必由之路。
4．平衡市场投融资功能
资本市场既是融资的市场也是投资的市场，在资本市场改革路线图中，平衡资本市场的投资和融资功能是重要一环，要在完善融资方面的制度供给的同时，加强投资方面的制度供给，如建立主动管理型投资顾问机制、统一资产管理业务监管规则等，引导各类资金有效转化为证券投资，增强资本市场资金供给的多样性、专业性、稳定性，从而构建良好的投资生态，更好地支撑融资制度以及整个市场的平衡，而不应将企业融资作为资本市场的单一目的。
三、新经济时期，资本市场的重要作用
1．促进资产和资本配置。
一方面，资本是企业发展的基本要素，盘活资本、实现资本的最优配置是提升企业要素配置市场化的基础所在；另一方面，在疫情冲击以及全球宽松货币条件下，中国经济领先恢复，中国资产对全球资本的吸引力明显上升。通过完善资本市场基础制度建设，促进市场理性稳健发展，引导更多资金长期参与资本市场甚至参与股权投资，促进发挥资本市场在资产配置中的作用，在为投资者提供稳定回报的同时，为企业发展提供更多资本金。
2．支撑科创主导型产业做大做强做优。
《中共中央国务院关于新时代加快完善社会主义市场经济体制的意见》和《中共中央国务院关于构建更加完善的要素市场化配置体制机制的意见》中强调，应该加速推动技术、信息、数据、人才、管理模式、商标专利等动产要素的金融化、证券化、市场化，从而形成服务科技创新的资本市场服务模式。与传统型产业不同，科创型产业具备研发周期长、前期盈利差等特征，在很大程度上不符合传统银行信贷的风险偏好，未来应更多发挥资本市场在配置中长期资本上的作用，引导更多社会资金参与科创产业发展。
3．支持各类中小企业发展。
通过资本市场直接融资是解决中小企业融资难问题的重要途径，但目前我国资本市场的覆盖面还远远不够，资本市场建设还不足以很好地支撑中小企业融资发展。通过加快推动多层次资本市场建设，借助深化发行、交易、信息披露等改革，做大场外市场，加快推动股票发行注册制改革和公司债注册制改革等，进一步加大资本市场对中小企业发展的支持。
4．服务居民家庭理财。
当前中国居民家庭资产配置正处于拐点，未来居民金融资产配置的占比将逐渐提升，资本市场是居民金融资产配置的重要组成部分。通过开发各类理财产品和资管产品、大力发展养老金第二、第三支柱，引导居民资金通过机构投资者和养老金配置参与资本市场，一方面可以为资本市场提供更多中长期资金，另一方面也可以为居民家庭提供较为稳健的长期投资回报，更好地满足居民家庭财富保值增值的需求。
四、多方面强化市场制度建设，提升资本市场综合实力
1．加大证券违法打击力度，加强投资者保护
（1）加强对证券违法打击力度，对证券市场违法违规行为“零容忍”。
①加大对内幕交易、操纵市场、违法违规等行为的刑事打击力度。
②加强行政处罚的精准性，将上市公司实际控制人和真正负责人作为打击重点。
（2）完善多元化的救济体系，增加投资者保护的有效途径
①加快推进落实代表人诉讼制度，进一步完善体系化的损害、赔偿救济制度。
②进一步强化中国证券投资者保护基金的作用。
③适当放宽行政和解制度适用案件的类型和范围。
④加强交易所、协会等机构的自律性处分。
⑤进一步引导财经舆论，加强舆论在投资者保护方面的作用。
2．进一步完善交易制度，引导市场多空机制均衡发展
当前我国资本市场做空难度较大，两融业务“跛脚”发展，多空力量不均衡，亟需完善多空机制建设，加强资本市场价格发现功能。
①逐步放开融券标的限制。
②进一步丰富转融通证券出借业务参与主体和券源。
③增加交易灵活性和交易效率。
④丰富衍生品体系。
3．加大对各资本市场主体的培育和发展力度
（1）培育优质的上市公司
上市公司是资本市场的源头活水，优质上市公司的数量很大程度上代表了该市场的投资价值。为了提升资本市场投资功能，必须培育优质的上市公司。
完善退市制度，畅通被动和主动退市渠道。一方面，应该对违法违规、符合退市标准的上市公司加大退市力度，这样才能促进优胜劣汰，才能把上市公司的质量不断优化提高，才能够形成源头活水。另一方面，应当畅通主动退市渠道，对自动选择退市的企业给予便利，并且明确在主板退市后安排交易的场所，妥善安排退市企业股权转让。
（2）大力培育机构投资者
资本市场特别是股票市场的机构投资者不够壮大。公募基金、保险资管等机构近年来稳步发展，但是总体来看在股票市场上的话语权不高。
①建议加快养老金三大支柱建设，促进养老金加快入市。
②继续提升资本市场透明度，提升对境外投资者的吸引力。
③多管齐下，提升专业投资机构开展股权投资的积极性。
（3）大力培育有实力的中介机构
①培育符合注册制要求的证券中介机构。
②构建权责匹配的资本市场中介体系。
③支持证券行业整合，催生“航母级券商”。
④发展主动管理型投资顾问，提升资本市场投资功能。
4．进一步加大资本市场对外开放
（1）进一步扩大沪港通、深港通覆盖的品种
（2）统一QFII/RQFII、互联互通等开放机制
5．厘清监管部门职责的边界
（1）在做好总体制度设计的同时给自律监管留有发展空间
证券监管部门坚持做好总体设计、总体把握，同时突出证券市场行政监管、立法监管、总体监管的框架。一方面，监管部门要加强对违法行为“零容忍”的监管机制建设；另一方面，监管部门要给自律监管留有发展空间。
监管部门应坚持做好总体设计和总体把握，允许两大交易所、新三板等交易市场在运行制度上有设计的自主权和差异化，把运行的部分风险下沉，同时让自律组织负责自律规则、行业规则的建设，与监管部门的职能相辅相成。