财富的诅咒已落到美国头上——大量资本流入、金融资产价值膨胀和强势美元的诅咒。这些情况能够检验任何金融体系承受冲击的能力并暴露其隐秘的脆弱性。
具有讽刺意味的是，美国可能即将经历1997年(亚洲金融)危机前重创亚洲各经济体的那种创伤。当时，该地区获得了最终破坏金融稳定的巨额外国证券投资。
乍一看，这似乎不大可能发生。美国资本市场的广度和深度远大于1997年(或者现在)的亚洲资本市场。但如今全球资本流动的规模要大得多，而美国的吸收能力不是无限的。
我们可能会看到的不仅是可能破坏稳定的资本流入世界最大经济体这个问题，就像1997年的亚洲金融危机不只是一个区域性问题那样。资本流动是全球性的，任何因资本流动方向而出现的问题或危机都会通过金融市场影响到每个国家。
自从唐纳德·特朗普在美国大选中大获全胜以来，华尔街股市屡创新高，这在很大程度上得益于外国投资者的热情支持，而且，更普遍而言，是因为美国经济继续像一块磁铁(或者可能是一个黑洞)一样吸引着外国投资者。
官方和其他消息人士说，在美国及其他地区似乎面临越来越大风险的特定行业包括，银行(从消费贷款到房地产贷款的所有领域)、非银行借贷机构、对冲基金、企业和个人借贷者、边际投资者等。
“咆哮的20年代”般的亢奋情绪已充斥华尔街，但我们看到的很可能是“非理性繁荣”，预示着繁荣之后将出现萧条。
罗申美国际会计师事务所称，与此同时，美元过去一年在贸易加权基础上升值了7.5%，而且，“在扩张性财政政策和新关税制度下，明年还将飙升”。
在美国继续充当吸金磁铁的情况下，这几乎肯定会导致资本进一步流入美国，使全球经济面临更大金融压力。美国已成为外国直接投资的最大目的地，超越了传统上主导跨境资本流动的各金融中心。
美元升值将确保美国股市继续繁荣，但这也会与特朗普表明的推动美元贬值以增强美国竞争力的愿望相抵触。与此同时，美国的繁荣是在全球经济脆弱性背景下出现的。
国际货币基金组织亚太部的托马斯·黑尔布林最近在东京与笔者交谈时说，随着美国境内的借贷、支出和股票投资热潮持续，人们的担忧正在加剧。
国际货币基金组织1月份警告，全球商业地产正面临利率上升的“巨大压力”。该组织称：“在拥有全球最大商业地产市场的美国，自美联储2022年3月开始加息以来，价格已下跌11%，抹去了此前两年的涨幅。”
黑尔布林强调，由于通胀前景不明朗以及企业杠杆率和不良贷款有所上升，存在利率在较长时期内维持较高水平的可能性。
黑尔布林还指出高杠杆非银行机构的潜在风险，比如已成为企业的重要放贷机构的对冲基金。许多对冲基金面临再融资风险，因为它们严重依赖短期借款为长期放贷提供资金。
这一切意味着，自由资本流动可能加速全球经济增长的进程，但也有可能破坏金融市场和实体经济各部门的稳定。这既适用于新兴经济体，也适用于美国等大型经济体。市场投资者应该三思而行。（编译/裘芳）