图表1.2000年以来国内食糖现货价格走势
Ⅱ：国企改制结束，民营企业快速发展，年GDP重新回到2位数增长。社会经济的快速发展带动了食糖消费的升级，而2003年末两广地区再次出现严重霜冻，降低了2003/04榨季及2004/05榨季食糖产量的预期，糖价反弹并持续到2006年初。2006年2月国内糖价达到5500元/吨的历史高位。从2006年1月开始，储备糖抛售增加了国内食糖供应。此外，淀粉糖等替代品的热销和新榨季糖料播种面积的扩大抑制了糖价的上涨势头。同时，市场普遍预期2006/07榨季食糖产量增加，糖价开始下跌。2008年春节前后，我国南方地区遭遇严重的霜冻灾害，短期内期货价格快速上涨，现货价格也跟随上升。但由于食糖产量增幅较快，2007/08榨季国内食糖产量创1484万吨历史新高，霜冻炒作后糖价再次下跌。2008年10月份国内糖价最低跌至2500元/吨，大幅低于国家收储价格，低于制糖平均成本300-500元/吨。
Ⅲ：前期国家及地方政府大量收储，市场流通量下降，糖价开始反弹。国际方面，由于降雨影响巴西甘蔗收获，国际糖价开始持续反弹，支撑国内糖价上涨；国内方面，2008年10月广西出现严重内涝，甘蔗受灾，点燃了国内糖价上涨预期，最终2008/09榨季国内食糖产量锐减250万吨，加强了糖价上涨的大周期。糖价在2010年10月底价格突破7000元/吨，之后一年价格基本处于7000元/吨以上水平。2011年为牛熊转化时期，随着我国食糖增产，供应增加，8月价格升至历史最高后，价格下滑。2011-2013年我国白砂糖产量持续增加。同时，2012年全球食糖产量过剩，供大于求，价格下跌。内外价差持续扩张，进口窗口始终打开，进口糖规模持续扩张，对外依存越来越高，糖价高位回落，再度开启一轮新的熊市，直到2014年9月才见底。
Ⅳ：从2014年9月开始，国产糖再度大幅减产，推动糖价上涨，再历一轮牛市。国际方面，2014年9、10月，巴西甘蔗收割进度放缓，天气干燥引发下榨季产量担忧，中国糖价触底反弹，进口利润持续增加，糖价上涨。2016年11月底，糖价上涨至7100元/吨，随后本轮牛市结束。2016/17-2017/18榨季我国连续两年增产，国际糖市也处在供应过剩时期，供应增多，加上国际糖价下跌影响，使得糖价维持下行走势。截至2018年12月底，国内糖价跌至5400元/吨。
2019年以来，国内糖价大体呈现出上升趋势。尤其2019年7月初，全国糖价在5400元/吨左右，随后在工业库存较低、进口量较少及消费旺季等利好消息支撑下糖价不断上涨。截至2019年11月，全国糖价均值为6110元/吨，2018年12月上调740元/吨。11月后，国内糖厂陆续开榨、新糖集中供应阶段，现货价格有所回落。2020年全球范围遭遇新冠疫情，原油价格受到冲击，巴西调高糖醇比，食糖产量增加，ICE原糖价格大幅走低。国内糖价在疫情和外糖下跌的带动下拐头下行。因此，虽然这次牛市被疫情所打断，但尚未结束。而随着贸易救助保障措施到期，外糖价格走势对国内糖价的影响也在增加。
图表2.国内食糖价格及期末库存走势
当前，国内食糖价格受到多重因素的影响，多空博弈下国内食糖价格将会有较大波动。国际市场上，随着巴西2022/23榨季临近，一方面是国际肥料价格高企带来潜在的巴西甘蔗生产潜力问题，另一方面是市场预期原油价格强势刺激巴西甘蔗加工厂使用更多的甘蔗生产酒精，减少食糖产量，从而导致巴西食糖继续减产。国内方面，2021/22榨季，肥料价格的暴涨和甜菜的减产导致食糖的原料成本、生产及各项摊销成本提高，从而对糖价起到支撑作用，而肥料价格的影响还将持续，布瑞克预计受高价肥料影响，2022/23榨季国内食糖产量预计进一步下滑。综合国内外形势来看，2022年国内糖价并不悲观。
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