11月20日，蔚来汽车披露的第三季度财报显示，报告期内蔚来实现营收约186.74亿元，同比下滑2.1%；净亏损50.6亿元，同比增亏11.0%。前三季度，蔚来总营收460.3亿元，同比增长19.51%；净亏损152.9亿元，比上年同期153.5亿元的净亏损减少了0.6亿元。
销量方面，第三季度蔚来累计交付61855辆，创历史新高，同比增长11.6%，当季汽车毛利率13.1%；其中，蔚来品牌电动汽车交付61023辆，旗下乐道品牌电动汽车交付832辆。
销量、毛利率均增长，亏损为何越来越大了？
这与不断增长的投入支出不无关系。蔚来CFO曲玉在11月14日举办的第三十一届中国汽车工程学会年会上表示，蔚来汽车成立十年来在研发领域的投入已超过500亿元人民币。除此之外，蔚来在换电、手机、新品牌（乐道）等领域建设投入均花费巨大。
三季度，蔚来的销售、一般和管理费用为41.1亿元，同比增长13.8%。蔚来方面称，这主要是来自于乐道销售网络的建设、销售的准备支出，第四季度这部分的支出也会增加。
从目前情况来看，蔚来汽车收入和支出失衡的问题愈发严重。以2023年为例，蔚来汽车总营收556.18亿元，归母净利润亏损高达211.47亿元。公开数据显示，自2014年成立至今，蔚来汽车累计亏损已超千亿元。但蔚来汽车的累计销量规模，也刚于今年迈过了60万辆大关，卖车单价平均约27万元。
对于亏损，尽管李斌表示心中有数，坚信投资是有价值的。但李斌口中的“实现盈利”节点已经失约了数次。11月20日，李斌再次给出了下一个盈利日期，“随着明年销量翻倍，整体经营会继续实现正向增长，亏损明年预计将收窄，目标是2026年实现盈利。”
连续四个季度亏损超50亿元，高达84.55%资产负债率，高昂的销售和管理费用……计划年销翻倍的蔚来汽车，真能两年内扭亏为盈吗？
执拗的“长期主义”
第三季度，蔚来的车辆销售收入为166.98亿元，折算单车均价为26.99万元，低于上年同期的31.4万元和今年第二季度的27.34万元。但销售、一般和管理费用为41.1亿，研发费用33.2亿元，支出占了收入的近一半。
但在李斌看来，这些都是基于对未来竞争形势的思考与战略安排。虽然持续亏损，但蔚来更倾向于将其视为一种投资。
品牌建设方面，蔚来一直以来都以“用户体验至上”著称，为了打造高端品牌形象，不惜重金投入，从换电站建设到用户社区运营，每一项举措都需要巨额资金支持。李斌曾透露，服务无忧1.0在不计算蔚来自己服务部门人力成本以及移动服务车等投入的情况下，单独一位使用服务无忧的用户，蔚来一年就要亏损4000元。
此前的“2024蔚来创新科技日”上，李斌还高调宣布，蔚来“神玑NX9031”——全球首颗车规5纳米高性能智驾芯片已成功流片。蔚来不仅自研芯片，还自研了驱动芯片的底层软件。对蔚来而言，专属的5nm自驾芯片有望进一步巩固其在智能驾驶领域的优势。
蔚来的执拗，真的是给未来铺路的正确方向吗？
多品牌战略明年成型
为了应对复杂的竞争环境，主打高端的蔚来汽车推出了更低价的子品牌乐道汽车首款车型L60，称其是实现蔚来汽车盈利的转折点，也试图保护自己高端品牌的同时，以乐道去抢夺主流市场。
不过在第三季度，于5月刚刚推出的乐道L60还没有进入大规模交付期，对财务表现贡献有限。李斌表示，2025年随着产能和交付爬升，设定的毛利基准目标10%。后续随着持续优化产品成本结构，以及乐道新产品的陆续加入，明年整体的毛利率目标是逐步提升到15%。
据悉，乐道接下来会有两款家用SUV推向市场，分别是一款是中大型的6座/7座SUV和一款大5座的SUV。在李斌看来，“新的这两款产品跟L8、L7比，也会有非常好的价格竞争力”。
除此之外，蔚来汽车还计划在今年12月发布第三品牌“firefly萤火虫”，该品牌的定位类似于宝马的MINI，主打高端小车市场的个性化市场，其首款车型将于2025年上半年开启交付。
随着多品牌战略的正式落地，蔚来不仅寄希望于多个品牌抓住不同细分市场需求，增加销量，还预期其摊薄研发和基建成本，进一步提升盈利能力。
按照计划，2025年起，蔚来将进入新一轮产品周期，乐道和萤火虫品牌将会有新的产品交付，整个蔚来的产品会进入更新换代，切换到全新平台的周期，公司将进入更快增长阶段。
出于对旗下产品的自信，蔚来发布了“史上最强”季度指引，预计2024年第四季度销量7.2万—7.5万辆，营业收入为196.8亿元至203.8亿元，同比增长15.0%至19.2%。
但在业内人士看来，多元化的业务布局需要投入大量的资金和人力，这无疑加重了蔚来的运营负担，也或将使得蔚来汽车管理难度加大，容易出现“顾此失彼”的情况。在主营业务尚且难以实现盈利的情况下，盲目扩张只会让蔚来的亏损雪上加霜。
而从现金储备情况看，李斌确实还有“弹药”。财报显示，截至2024年9月30日，蔚来现金及现金等价物、限制性现金、短期投资和长期定期存款为422亿元人民币（60亿美元）。与此同时，蔚来此前获得的国资股东33亿元战略投资，将在2025年第四季度到账。李斌表示，届时，蔚来的现金储备将进一步提升，为2025年高速增长提供更充足的保障。
资产负债率高居不下的蔚来，显然需要更多钱来充血。收入与支出失衡之下，蔚来汽车2026年真的能顺利实现“回血”吗？