公司定价的第一步是计算公司资产的价值。
评估资产价值的方法有三种，最保守的方法是格雷厄姆和多德提出的净流动资产价值法，即流动资产减去所有负债，对设施、不动产、设备和其他长期资产不赋予任何价值。无论哪一天，股票价格低于净流动资产价值的公司都不多，也许只有濒临破产的公司才会出现这种情况。任何盈利的公司都不可能以这样的价格买到。
第二种以资产为基础的定价方法，是比较公司的股票价格和每股账面价值。由于股东权益等于总资产减去总负债，因此，账面价值可能包括商誉和其他实际价值远低于资产负债表价值的资产的价值。
按账面价值的折扣价格买入股票是一种非常成功的投资策略，我们不需要对财务报表中的数据进行调整，这种方法适合于那些不愿意做大量计算工作的投资者。但是市场上按账面价值出售的成功的企业很少，至于按照投资者期望的折扣价格出售的成功企业，就更少了。
下图是使用2020年年报数据，根据第一种资产评估方法——净流动资产价值法计算出的当前被低估的公司名单。
这两项资产可以按照原值进行重置，即重置成本可以等同于资产负债表上列示的账面价值，此处我们不做调整。
⑴为什么原材料不存在贬值？
根据招股说明书里的说法：
原材料、包装物和低值易耗品占比较少主要是因为公司根据生产的实际需要安排采购，库存中仅保持大宗物料4-5天、辅料包装物1-3天生产所需的库存；
同时在与供应商的采购合同中明确约定：
供应商处保有大宗原材料及辅料15-30天、包装材料5-10天的生产需要量，供公司根据生产情况随时调用，满足公司生产需要。
供应商那里囤的原材料比自己公司囤的还要多；
并且自己囤的原材料最多不过5天而已。
⑵为什么产成品不存在贬值？
根据招股书里的说法：
公司产品供不应求，一般在产成品生产出后1-2周即可运送到经销商，产成品库存量较少。2010年末、2011年末、2012年末和2013年6月末，公司产成品余额占当期营业成本的比例分别为2.32%、3.64%、3.29%和3.55%，保持在较低的水平。
因为公司很强势，所以可以在采购原材料的时候赊账；
由于产品供不应求，所以生产出来的酱油就被拉走了。
那么现在的问题是：
高明海天生产基地的建设浓缩了公司数十年的生产经验和技术结晶，最大程度地采用了世界先进设备，大量新型现代化机器设备的购置夯实了公司长期持续发展的基础，在有效提高公司食品生产安全水平及保障产品质量稳定性的同时，公司生产效率及工艺水平大大提高。
这么土地主要分布在哪些地方？是否已经升值了，其价值高于账面价值？竞争对手想重置这些土地，是否需要付出更多的成本？
这里有两个问题需要考虑：
竞争对手有必要也拥有这些在建工程吗？
竞争对手能否以更低的成本获得这些在建工程？
那么，2020年我们要调整的销售费用
＝227.92（营业收入）×11%（销售费用率）×5（5年）
＝125.36亿元。
跟评估销售费用的重置成本一样，我们也做下面两个假设：
①取过往研发费用率的平均值。
那么，2020年我们要调整的研发费用
＝227.92（营业收入）×3%（研发费用率）×5（5年）
＝34.19亿元。
那么，2020年我们要调整的管理费用
＝227.92（营业收入）×2%（管理费用率）×5（5年）
＝22.80亿元。
虽然市场价值除以调整后的账面价值的比率，较除以未经调整的账面价值的倍数有所下降，但是该比率还是没有小于1的时候。这至少说明了下面两点：
本文篇幅较长，我们对本节课的内容做下简单回顾，再回看本文的第一章配图。
对企业的经营过程越了解，我们得到的重置成本才能越接近于公司的真实价值。