究竟“银发经济”投资价值多大？哪些细分行业存有机遇？我国养老产业发展空间如何？对此，中国基金报邀请六位基金经理一起掘金“银发经济”下涌现的新机遇、新领域、新赛道。
这六位基金经理分别为：
广发养老指数基金经理霍华明
鹏华基金首席资产配置官、资产配置与基金投资部总经理郑科
平安基金养老金投资总监高莺
建信基金数量投资部FOF投资负责人姜华
汇丰晋信基金FOF投资部总监何喆
博时基金多元资产管理一部基金经理于文婷
这些基金经理认为，《意见》的出台，对于进一步加快发展“银发经济”，不断满足老年人日益增长的物质文化需求，推动我国养老产业高质量发展，具有重要意义。
“银发经济”涵盖的领域非常广泛，除了传统的餐饮、护理和保健服务之外，还有许多细分领域存在巨大的投资机会，如智能科技与辅助设备、在线教育与终身学习、旅游与休闲、金融服务、医疗健康服务、社区服务与活动。目前不少养老产业指数估值都处于历史较低水平，具备投资价值。
《意见》出台
推动我国养老产业高质量发展
中国基金报记者：近期，国务院办公厅印发《关于发展银发经济增进老年人福祉的意见》，该《意见》）指导意义何在？对我国养老产业发展有何影响？
于文婷：这是国家层面第一次出台以“银发经济”等养老为主题的专项政策，涉及社会的各个方面，说明全社会养老工作的重要性提升。
从产业结构来看，“养老产业”并不是传统意义上的独立产业，是随着人口老龄化以及人口年龄结构的转变，为满足这样社会的需求而出现的新兴产业集合，包含养老地产、医疗服务、保健食品、养老环境等多个领域，这将为医疗、养老、健康等产业带来发展机遇。
从个体来看，“银发经济”发展不仅仅只针对老年人，它离不开各年龄人群的共同参与。年轻人也需要增强自己的养老意识，提前进行财富储蓄和养老投资规划，这样在老年阶段才能更好实现老有所养、轻松养老。
总之，养老产业的发展前景广阔，未来将成为新的经济增长点。而政府对养老产业的支持和鼓励政策也将不断出台，促进整个市场的快速发展。
何喆：《意见》进一步清晰界定了“银发经济”的定义，为银发产业的发展指明了方向，产业资本可以据此看到我国养老产业的哪些细分方向具备新机遇和发展空间，使其未来在产业上的布局亦可以少走弯路。
对权益市场投资而言，也明确了行业的发展趋势。我们对意见中提到的产业进行了简单的梳理，其重点提到了创新药、中药、养老护理、医疗器械、保健品、美容护理、养老保险等领域的需求预计在未来都将有较大的上升空间。
估值已到历史相对低位
逐渐迎来布局时机
中国基金报记者：近年来，养老产业指数持续下探，目前养老产业板块整体估值情况如何？是否已经到了历史低位？目前是否是布局的好时机？
何喆：Wind养老产业概念指数最新一期成分股共54只，从申万一级行业分类看，医药生物占比66.7%（36只），其次为非银金融9.26%（5只），地产7.41%（4只），银行3.7%（2只），社会服务3.7%（2只），食品饮料1.85%（1只）。当前该指数PB为1.02倍，位于历史近十年0.37%分位，PE-TTM为9.53倍，位居0.53%分位，板块估值已到历史相对低位。
中证养老产业指数整体覆盖面比WIND养老产业概念指数要广一点，样本量大一点，业绩表现稍好一点，年初至今跌幅-7.55%。
郑科：现在A股整体估值都在绝对低位区间，如果把养老板块定义为：以医疗服务为代表的医药、餐饮旅游酒店景点为代表的休闲服务业，以及智能化、自动化为代表的科技制造板块，则横跨医药、消费、科技、制造等板块，整体而言其估值都在极低的位置。
各项估值指标拉长10年来看，我们发现：PB角度医药、社会服务业、科创100分别为2.8倍、2.7倍、3.35倍，在历史0%、0.2%、0%分位数；PE（TTM剔除负值）分别为25倍、33倍、37倍，在历史的8%、17%、4%分位数。
从绝对的角度，整个市场呈现系统性机会，但从相对板块比较的角度来说，养老产业板块的性价比优势较之其他行业板块并非最突出的，但这也反映了市场本身看到了养老产业的机会，在极端情形下也有相对的超配。
霍华明：截至2024年1月26日，养老产业指数的动态市盈率18.29倍，位于历史2.84%的历史分位数。市净率1.83倍，位于历史0.61%。
姜华：供给侧与需求侧双向作用下，我国养老产业规模逐渐扩大。民政部资料显示，我国养老产业市场规模在2021年已达8.8万亿元，预计目前大概率已超10万亿元。
养老产业目前处于渗透期，需求端随着人口老龄化的进程加快将逐渐发力，养老产业在长期有望迎来更加“久久为功”的发展机遇和“细水长流”的投资机会。当下养老产业竞争环境相对较为宽松，是较好的布局时机。
“银发经济”的发展机遇和空间巨大
中国基金报记者：老年人多元化、差异化、个性化的需求，正变得越来越旺盛和迫切，却尚未得到有效满足。未来，“银发经济”下蕴含着多大的发展机遇和空间？
何喆：从投资上看，我们需要考虑人口变迁所带来的投资机会的转移。我们都知道随着人口出生率的降低，某些行业比如奶粉就存在着未来总量需求萎缩的趋势；而另一个方面，随着老龄人口占比的逐步提升，对养老产业至少有三个方面的影响：
第一，总量提升：老龄化将必然带来以医疗支出为代表的养老板块的总体消费支出的增加（日本的数据表明65岁以上老龄人口年均医疗开销为青壮年3倍）。
第二，结构变化：因为人口结构的变化，导致某些特殊常见老年疾病（如肿瘤、阿尔兹海默、心脑血管等）在治疗、诊断、康复方面出现结构性的需求上升，可能带来医药大单品的孕育土壤。
第三，孕育新机：随着部分高净值人群的老龄化，因具备较强的支付能力，其对养老服务的质量和内容会有更高的需求，未来可能会出现更多新的迎合此类需求的专业服务机构和服务内容，以便满足其多元化、差异化、个性化以及不断增长的需求。
从老年人群体的需求角度，一方面随着经济的发展和社会的进步，老年人的需求多种多样，这对于银发产品和服务的需求越来越细致化。同时老年人的消费观念也在逐渐改变，他们更加注重生活品质和身心健康，因此对于高品质的银发产品和服务的需求越来越大。
高莺：“银发经济”的发展机遇和空间是非常巨大的。随着全球老龄化趋势的加速，老年人口的数量和比例都在不断增加，这意味着对老年人的产品和服务的需求也在不断增长。“银发经济”的发展不仅涉及老年人的衣、食、住、行、医疗、教育等方面，还涉及文化、旅游、体育等多个领域，这些领域都有着广阔的市场和发展空间。
姜华：“银发经济”即面向老年人的经济活动，包括各种产品和服务，以满足老年人多元化、差异化、个性化的需求。随着人口老龄化趋势的加剧，银发经济的发展机遇和空间变得越来越大。未来银发经济可能蕴含的发展机遇和空间，有养老医疗与定制服务、智能科技应用、金融服务、教育培训与社区社交。
智能家电家居、旅游景区等
霍华明：一是科技辅助产品和服务：智能健康监测设备，包括发展智能设备，如智能手环、智能床垫，以监测老年人的生理指标，并提供实时数据和预警服务。还有远程医疗服务，包括提供远程医疗咨询、远程诊断和健康管理服务，以满足老年人对医疗的便捷需求。
二是教育和培训：比如在线学习平台，提供老年人友好的在线学习平台，包括技能培训、兴趣爱好课程等，以满足他们对终身学习的需求。还有智能化的学习工具，利用人工智能技术开发智能化的学习辅助工具，帮助老年人更轻松地获取知识。
三是生活方式产品和服务：智能家居设备，包括开发适用于老年人的智能家居产品，如智能灯具、智能安防系统，以提高生活质量和安全性。定制化时尚和日常用品，比如设计专门满足老年人需求的时尚产品和日用品，考虑到他们的舒适性和便利性。
四是文化和艺术活动：文化体验活动主要包括提供适合老年人参与的文化活动，如艺术展览、戏剧表演，以促进社交和文化交流。艺术和手工艺品市场则是支持老年人参与艺术和手工艺创作，创造一个有创造性和有意义的退休生活。
五是金融服务：开发智能化的财务规划工具，以满足老年人对财务管理的需求。还包括创新性地设计退休金融产品，为老年人提供更安全和可持续的财务支持。
综上所述，投资者可以通过深入了解老年人的需求，结合创新科技和服务理念，发掘这些细分领域中的机会，为“银发经济”注入更多活力。
第一，随着我国的数字产业的推广及科技的发展，智能化技术可以为老年人提供更便捷、高效的服务。第二，随着老龄化社会的来临，老年人的财富管理需求也在增加。第三，旅游休闲及教育服务。第四，加强年轻一代对养老投资的意识和知识至关重要，而对年轻人的养老金投资规划业务将成为未来的核心。使用数字化应用和互联网技术，可以实现养老投资账户的透明化和信息即时化，这无疑将极大促进中国国民对于养老投资的热情、参与和成长，并推动养老产业的进一步发展。
高莺：“银发经济”涵盖的领域非常广泛，除了传统的餐饮、护理和保健服务之外，还有许多细分领域存在巨大的投资机会，如智能科技与辅助设备、在线教育与终身学习、旅游与休闲、金融服务、医疗健康服务、社区服务与活动。
无需将范畴约束在基础养老服务领域，医疗服务、中医保健、智能家电家居、旅游景区，甚至自动化智能化为代表的高端制造领域都是受到养老需求拉动的，可以把养老板块的投资范畴拉宽。
可通过分散投资来降低风险
最后，如果长期看好该主题风格的投资机会，投资者也可以选择对跟踪养老产业指数的被动型产品做长期定投。
郑科：近年来A股市场表现的确相对欠佳，尤其是在超跌之后的持续下探是超出绝大多数人心理预期的。但当前时点确实已经在极低的位置，因此我们鼓励投资者通过定投的方式在底部分批建仓，然后心态放平，无需每天跟踪净值表现，也许1年后、3年后会带来一定的惊喜。
作为个人投资者，在做个人养老财富规划的时候，建议根据自己的风险承受能力、投资目标以及对市场的了解程度进行综合考虑；此外，也可以通过选择专业金融机构的养老金融产品实现养老财富的增值目标。
霍华明：投资者或许可以考虑通过定投等投资方式，降低投资成本，提升持有体验。