美股在今年2月中旬起4次觸發熔斷機制後，標普500指數在3月23日暴跌至2237點，連番驚濤駭浪下，終於結束長達11年牛市。不但散戶感到錯愕，就連現年89歲的股神巴菲特（WarrenBuffett）都感嘆，還是第一次見證到這些歷史時刻。
（iStock）
雖然全球新冠肺炎疫情未受控，美國仍然為全球首三大重災國家之一，過去一周的單日新增病例平均維持在4萬宗水平、每日數以千計的人病逝，經濟重啟仍在防疫限制下受阻，但金融市場如處於平行時空，愈升愈有。
在不足5個月的時間內，標普500指數於上周二（18日）衝破2月19日的頂點，刷新最高紀錄3386點；納指當日亦創下今年第34次新高，收報11210點。兩大指數反彈逾50%，完全收復3月跌幅，結束歷時最短的熊市。多個用來衡量投資者信心的指標，如美銀的「牛熊指標」（Bull&BearIndicator）、CNN制定的「恐懼與貪婪指數」（Fear&GreedIndex）皆顯示投資者偏向「貪婪」，市場風險胃納顯著上升。
科技股領軍美股
如果單計第二季度表現，道指和標數分別上升18.5%和20%，以科技股和增長股居多的納指表現更好，升幅高達30.3%。「FAANG」中的Apple暴升超過四成，前周三（13日）甚至突破2萬億市值，在短短兩年間內翻倍，成為全球市值最大的公司；Facebook、Amazon、Google、Netflix則分別升36.1、41.5%、22%、21.2%，同樣為納指貢獻不少升幅。
上周多間投資機構向美國證監會（SEC）提交新一份的13F報告，公開上季持倉變動。雖然有部分投資機構「劍走偏鋒」，博反彈增持疫情下大受打擊的消費類股份，但對多數機構而言，最熱門持倉仍是科技股。譬如索羅斯（GeorgeSoros）的家族辦公室對Amazon的投資增加了一倍；對基金D1CapitalPartners對微軟的持股增加超過七成；CinctiveCapitalManagement亦建倉網上會議服務商Zoom。
曾批黃金毫無價值
不過當中最受矚目的變動，莫過於巴菲特旗下投資旗艦巴郡（BerkshireHathaway）在上季拋售富國銀行26%股份，以及大摩近六成股份，並以5.63億美元買入逾2,000萬股加拿大礦業公司巴里克黃金（BarrickGold），作為巴郡在上季的唯一建倉。
巴菲特向來鐘情銀行股，富國銀行更是他在90年代美國房地產爆破時購入的愛股，過往一直穩定增持；相反，他一直反對投資黃金，更曾經在演講中批評黃金毫無價值，「人們從非洲土地挖出黃金，將它溶化後再挖個洞將它藏起來，然後聘人守着它——若有火星人見到的話，都會滿頭疑問。」
巴菲特一反過去多年的「投資哲學」，有分析認為是主要考慮到美國聯儲局以至全球央行大舉發債、肆意推行大規模量化寬鬆，而且相關貨幣政策預期在短期內都不會改變，導致美元走低、國債孳息率下跌和通脹壓力上升，持續推動金價上漲。
而且美國財政政策方面，包括減稅、暫免薪俸稅和向低收入家庭發放現金等紓困措施，都對經濟復甦作用甚微，預期經濟持續衰退的情況下，作為避險資產的黃金亦將迎來升勢。近日金價已升穿破每盎斯2,000美元水平，截至上周四（20日），巴里克黃金年初至今已急升56%以上，股價升至每股38美元。
巴郡的首次買入黃金也許是一項重要啟示。巴菲特5月曾在股東大會上講過不要拿美國經濟對賭，對美國從疫情復甦充滿信心。雖然黃金只佔他的投資組合中一小部分，而且不一定由巴菲特親自作這個決定，但仍然有不少聲音質疑，這會否反映他正暗地裏看淡美國，甚至預示美國股市即將崩塌？
美股面臨巨大泡沫
據巴菲特提出的指標，即以股市總市值和國內生產總值（GDP）的比率，來判斷股市是否過熱，該指標在上周三（19日）已經達到178%，創下1971年以來新高，遠遠超出75%至90%的合理區間，暗示市場正面臨重大調整風險。該比率在2000年、2008年以及2018年均突破三位數，隨後全球股市便迎來拋售潮。
有「商品大王」之稱的著名投資者羅傑斯（JimRogers）近日亦透露自己持有黃金，並於前周再度買入，他更預期疫情結束前，黃金和白銀還會出現很大的升幅。
羅傑斯認為，如今全球債務已經創下歷史新高，美國更已成為全球債務最高的國家，美股就是一個等着破滅的泡沫，「超級熊市」很可能會在明年或之後發生，美國面臨的挑戰更將會是前所未有。截至8月10日，聯儲局資產負債表已上升至6.95萬億美元。
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