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2024.03.06重庆
2021年9月，初秋的瑞典逐渐转凉，彼时，医疗健康市场的热度尚未在北欧留下火花，但一起重磅收购案件依然引爆了平和多年的北欧资本市场：私募巨头安宏资本（AdventInternational）和GICSpecialInvestments关联公司Aurora对瑞典罕见病制药公司Sobi提出了76亿美元的收购计划。两家机构的出价为235瑞典克朗/股（25.72美元/股），与Sobi于2021年8月25日的开盘价相比，溢价34.5%。
在当年，这称得上是几年来北欧市场中金额最大的收购案。
不过，如果这两大投资机构要顺利完成收购，需要得到Sobi公司90%股东的支持。只是难得的高额收购项目名震一时，鲜有人去深入讨论这项条款。
随着瑞典入冬，进入12月，就在所有人以为此次收购板上钉钉时，巨头阿斯利康突然介入，以扣留其持有的8%股份为由，阻止了这起万众瞩目的交易。
表面看来，似乎是阿斯利康这个半路杀出的程咬金阻止了这起收购，但早在2015年，Sobi就因“报价过低”，拒绝过来自辉瑞和渤健的收购提议。
究竟是谁给了Sobi这样的底气和硬气，让这样一家多次处于风口浪尖的北欧公司在几多波澜中保持独立经营？在往昔的合作伙伴纷纷以被收购退出时，又是什么令Sobi在经历市值大跌后屹立至今？
重组、合并与再生：从啤酒厂诞生的瑞典罕见病巨头
Sobi官网表示，公司历史可以追溯到上个世纪30年代，其前身Kabivitrum最初由两家企业Kabi和Vitrum合并而成；如果我们追根溯源，会发现Sobi的历史可以一直追溯到17世纪的一家酒厂KongensBryghus。
酒厂KongensBryghus原位于丹麦首都哥本哈根市腓特烈斯霍尔姆运河的拐角处，于三十年战争中历经两次焚毁与重建，直至搬迁过河，作为仓库运营至19世纪初期。到19世纪末，KongensBryghus已成为赫赫有名的酒厂招牌，并顺势与其他几家啤酒厂合并，于1931年在瑞典马尔默市成立全新公司KrnbolagetAktiebolagBiokemiskIndustri，Kabi作为其子公司也随之成立。
不过，此时的Kabi仅仅承担部分生产维生素C制剂的业务，距离正式步入医疗领域，还尚有一段时日。
公司真正介入医疗健康领域，是在第二次世界大战期间。战场上急需一种安全、有效、体积小、便于保存和运输的血浆容量扩张剂抢救伤员。与此同时，美国哈佛大学E.J.Cohn教授和其工作小组研究发明出一种被称为低温乙醇法的工艺从人血中提纯出人血清白蛋白，第一种血液制品从此诞生。
为响应战时政策，Kabi开始为武装部队生产干血浆，随后又开始将生产范围扩大到包括白蛋白在内的各类血液制品。随着肌注人免疫球蛋白、人凝血因子VIII的成功分离和血液制品工业化生产体系成型，Kabi不断发展血液制品业务。
1972年，在合并了公司Vitrum后，Kabi最终于正式更名为KabiVitrum，也就是Sobi的前身。20世纪80年代，KabiVitrum与基因泰克联手，合作开发去蛋氨酸生长激素Genotropin。
哪知KabiVitrum之名也并未长久保留。1990年，KabiVitrum的所有者、国有企业Procordia购买了瑞典知名制药企业Pharmacia的股权，并将Pharmacia旗下多个部门合并，成立Biovitrum。
此时的Biovitrum，几经并购与重组，已经完全脱离了17世纪的河畔酒厂，脱胎换骨成一个全新的现代化药企，并先后与惠氏（现并入辉瑞）、Syntonix（后来的Biogen、Bioverativ、现在的赛诺菲）签署系列协议，这一些列合作协议精准提升了Biovitrum在血液学领域的研发实力，似乎也在为公司的下一步发展暗中铺垫。
终于，在2010年，Biovitrum投资者收购了瑞典的孤儿药先驱SwedishOrphanInternational，并成立了新公司SwedishOrphanBiovitrumAB，即Sobi。
我们需要格外注意Sobi的横空出世，因为此次收购带来了Orfadin（尼替西农），后来成为了Sobi的重要药物；也正是在这一年，公司领导层决定将旗下已有的两种血友病候选药物推进至关键的3期临床试验，并隐隐摸索出了Sobi日后的发展方向。
大胆砍掉早期管线，
精准布局核心核心领域
2013年，也就是在成立仅3年后，依托往日的深厚积累和日益探索出的发展模式，Sobi在纳斯达克斯德哥尔摩证券交易所上市，成为瑞典近8年来首家上市的制药公司。
此后，Sobi一方面通过系列收购来建立罕见病业务，一方面也以价格为由接连拒绝了辉瑞和渤健的收购提议。可以说，正是因为明白并购重组对Sobi一路走来的意义，才会在对待自身的退出方式上格外谨慎。
2018年，Sobi通过从抗体药物开发商Novimmune获得Gamifant（emapalumab）的全球权利，这也是FDA批准的治疗原发性噬血细胞性淋巴组织细胞增多征（HLH）的首个疗法。此举加强了Sobi在免疫学的专营权。
2019年对Sobi来说是关键的一年。
一方面是加速收购：除了完成对阿斯利康下呼吸道感染药物Synagis（帕丽珠单抗）在美国权益的收购，以便有权获得阿斯利康候选药物MEDI8897在美国市场未来收益的50%分成外，Sobi还以9.15亿美元收购美国生物制药公司Dova，获得Doptelet（avatrombopag），用于对其他疗法无效的原发性慢性免疫性血小板减少症（ITP）成年患者，彼时正处于3期临床试验。
另一方面，或许是明白对于大公司而言，为了填补管线，除了M&A，难以找到更好的方法，且适合M&A的标的并不多，因此，Sobi除了精确锁定标的外，也竭尽全力争取开发和独家商业化权利，这些在和ApellisPharmaceuticals、ADCTherapeutics等企业的合作项目中可见一斑。
当前，Sobi以罕见病作为原点，围绕血液学、免疫学和专项护理学三大领域开展业务，其已注册上市和尚在二期和三期临床的产品规划分明。
信息源自Sobi官网，动脉网制图
■Synagis（帕利珠单抗）
帕利珠单抗属于人源化单克隆抗体，人源化单克隆抗体通常是用非人源单克隆抗体的互补决定区（complementaritydeterminingregion，CDR）替换人源单克隆抗体氨基酸序列，保留抗体的中和活性，降低外源抗体的免疫原性。
帕利珠单抗由鼠源单克隆抗体1129进行人源化改造，将1129的CDR区嫁接到人IgG1抗体框架上，获得帕利珠单抗。该类生物制品最初由MedImmune研发，并于1998年获得美国FDA批准。帕利珠单抗后于2007年被阿斯利康收购，又于2008年被Sobi收购，是目前唯一被批准使用的预防性单克隆抗体。
■VONJO（帕克替尼）
帕克替尼能够有效治疗疾病症状，同时具有更少的药物出现的血小板减少症及贫血，这些副作用常见于目前已获批及在研的JAK抑制剂；因此，与其他JAK抑制剂相比，帕克替尼具有优势。
■Orfadin（尼替西农）
尼替西农是一种羟基苯丙酮酸双加氧酶抑制剂，结合酪氨酸和苯丙氨酸饮食限制，用于治疗成人和儿童酪氨酸血症I型（HT-1）。
尼替西农是用于治疗HT-1的唯一有效药物，为国外指南推荐的首选治疗方案。
当前，Orfadin（尼替西农）为Sobi专项护理业务板块中的重要组成部分。
收购风波导致市值暴跌，
核心产品营收力挽狂澜
回顾2023年，生物医药产业面临了种种困境，尤其体现在大公司纷纷砍掉管线、市场逐步显示出“少产品”趋势。处于其中的Sobi尽管在2023年的依然实现了18%的营收增长，但也并不意味着公司正式成立后的发展就一帆风顺。
让我们再度回顾2021年底那起未完成的并购项目：持有Sobi公司8%股份的阿斯利康和几位股东投出了“反对票”决定保留股份。安宏资本和GICSpecialInvestments最终获得87%的股份，这笔欧洲当年最大的收购案不得不作罢。
此前未提到的是，该消息一出，Sobi股价随之下跌近25%，市值蒸发近四分之一。
Sobi并未一蹶不振。
此时，Sobi早些年的深厚积淀开始发挥作用。整个2022年，一项高调扩张的Sobi突然转变策略，开启了低调逆袭之路：加快研发与注册申报流程，迅速推动产品商业化以摆脱窘境。
这一年，Sobi旗下产品Gamifant（emapalumab）在中国获批用于治疗噬血细胞综合征（HLH），Alprolix*（eftrenonacogalfa）获FDA批准作为治疗A型血友病的突破性疗法，Zynlonta在欧盟获批用于治疗复发性或难治性弥漫性大B细胞淋巴瘤，可谓收货颇丰。
与此同时，Sobi在2022年发布的年度可持续发展报告，报告显示，最近五年公司产品营收整体处于不断增长当中，尽管专项护理产品收入在2019年之后有轻微下降的趋势，但是Sobi的大头——血液学和免疫学产品仍在稳步增长，且2022年血液学的涨幅相比前几年都有所增加。
Sobi近五年产品营收趋势
2022年Sobi总收入达187.9亿瑞典克朗，与2021年相比增长21%。其中，血液学领域收入达108.31亿瑞典克朗，比上一年增加27%，收入主要来自自主产品的销售、为辉瑞生产ReFactoAF/Xyntha的原料药的费用以及赛诺菲销售Elocta/Eloctate**（efmoroctocogalfa）和Alprolix*（eftrenonacogalfa）的特许权使用费；免疫学领域收入总计66.79亿瑞典克朗，比上一年增加16%。收入主要来自药品的销售；专科护理的收入为12.8亿瑞典克朗，比上一年增加6%。
2022年Sobi财政营收情况
尾声：富有挑战的未来，进军亚洲市场
不过，即便是渡过重重难关的Sobi，未来也并不是一片坦途。在收购VONJO（帕克里替尼）后，Sobi将会立刻面临因塞特和葛兰素史克的竞争，两者旗下的Jakafi和momelotinib均有和VONJO（帕克里替尼）相似的机制。