1、ClicktoeditMastertextstyles,Secondlevel,Thirdlevel,Fourthlevel,Fifthlevel,点击此处插入标题,8-,*,证券投资基本分析（1）,本章内容,一、证券投资分析概述,二、宏观经济分析,三、行业分析,四、公司分析,一、证券投资分析概述,（一）证券投资分析方法,1、基本分析,。,以证券的内在价值为依据，着重于对影响证券,价格及其走势的各项因素的分析，以此决定投,资购买何种证券及何时购买。,证券投资基本分析包括三个方面：1）宏观分析；2）行,业分析；3）公司分析。,2、技术分析,。,运用图表技术和统计指标，研究证券价
6、具体原因,利率的升降影响证券的预期收益,利率的升降影响证券的需求,利率的升降影响信用交易,二、宏观经济分析,货币政策对对证券市场的影响,5、货币供应量与证券市场,在一定范围内，货币供应量的增加会推动物价上涨，甚至造成轻度的通货膨胀，证券价格一般会随之上涨。,其原因,货币投放量增加，物价的上涨能提高公司的盈利水平，从而使股息红利增加，推动股价上涨。,货币供应量的增加推动利率下调，流入证券市场的资金增加，从而推动证券价格上涨。,在通货膨胀下，公司资产的重估价值大大升值，从而使股票的净资产含量提高，在一定程度上起到保值的作用，推动股价上涨。,二、宏观经济分析,货币政策对对证券市场的影响,6、通货膨胀
7、与证券市场,严重的通货膨胀会使证券资产相对贬值，导致证券价格下跌；,严重的通货膨胀严重影响公众预期，引发证券价格下跌；,严重通胀时，政府的紧缩政策不利于证券行市。,二、宏观经济分析,货币政策对对证券市场的影响,7、货币政策与证券市场,央行货币政策手段,法定准备率,再贴现率,公开市场操作,一般来讲，紧缩的货币政策不利于证券市场行情的发展；宽松的货币政策会刺激证券价格上升。,二、宏观经济分析,财政政策对对证券市场的影响,8、财政政策与证券市场行情,财政政策手段：,调整税率,改变政府转移支付水平,政府购买水平,财政政策与证券市场行情关系：,积极的财政政策有利于证券市场行情的上升,消极的财政政策对证券
8、市场行情起抑制作用,二、宏观经济分析,9、国际经济因素,国际收支对证券市场的影响,逆差政府紧缩银根不利经济发展证券价格下跌,汇率对证券市场的影响,本币贬值有利出口，不利进口出口型企业股价上升，进口型企业股价下跌,本币贬值资本流出证券价格下跌,本币贬值央行干预对证券市场产生影响,国际证券市场对国内证券市场的影响,三、行业分析,（一）行业因素的概念,所谓行业因素，是指影响某一行业证券行市的各种因素。,（二）行业因素分析的目的和任务,就是对影响特定行业证券预期收益、风险水平和供求关系的各种因素及其变化，进行逻辑推理分析，在此基础上对特定行业证券的投资价值及价格走势进行判断，进而做出证券投资方向的选择
9、。,三、行业分析,（三）行业分类,依据市场结构不同,完全竞争行业,垄断竞争行业,寡头垄断行业,完全垄断行业,三、行业分析,按行业与经济周期的关系,成长性行业,周期性行业,防御性行业,三、行业分析,产品的生命周期,产品生命周期各阶段收益和风险状况,初创期,成长期,成熟期,衰退期,厂商数量,利润,风险,风险形态,很少,亏损,较高,技术风险,市场风险,增加,增加,较高,市场风险,管理风险,减少,较高,较少,管理风险,很少,减少甚至亏损,较低,生存风险,三、行业分析,（四）证券投资行业选择应考虑的主要因素,1、行业技术进步,2、行业供求关系的变化,3、行业竞争情况,4、政府的行业政策,5、其他因素,行
10、业在国民经济中的地位、行业的平均利润率水平、行业的市场竞争特征、行业的生产要素特征、行业的风险特征、行业的劳动分工状况、行业的对外开放程度、行业的区域特征、所有制特征等。,三、行业分析,（五）行业选择的主要方法,1、行业增长比较分析,判断该行业是否为周期性行业,比较该行业的增长率与国内生产总值增长率,计算该行业销售额占国内生产总值的比重,2、行业增长趋势预测,找出决定行业发展的关键性因素，构造计量分析模型，然后运用计量模型进行预测,利用该行业部门历年的增长率资料，运用统计分析方法或自我回归模型进行分析,四、公司分析,（一）公司竞争力分析,（二）公司经营管理分析,（三）公司财务分析,（一）公司竞
11、争力分析,（一）公司竞争力分析,1、产品优势分析,产品的异质性分析,产品的品牌效应,产品的品质是否优越,产品的成本控制,产品的市场占有率分析,2、技术优势分析,3、区位优势分析,（一）公司竞争力分析,2、技术优势分析,技术人才,技术装备,研发能力,3、区位优势分析,地区经济发展优势,地区环境优势,地区政策优势,（二）公司经营管理水平分析,主要看公司的管理状况及管理能力,（三）,公司财务分析,（1）,比率分析,盈利能力资产使用效率增长能力,资产流动性负债能力价值创造,（2）,比较分析,历史比较行业比较先进比较,（3）,结构分析,收入结构成本结构,（4）,因素分解,盈利能力的分解风
13、动负债，持有必要的流动资产是必要的。,企业若无法在短期内偿付这些债务，则构成了“倒闭”的条件，有面临破产的危机。,因此，常以流动性比率来衡量企业是否具备在短期内将资产变现用以偿债的能力。,B、负债管理比率,负债管理能力是反映企业资本结构和偿债能力的重要指标。,负债比率,C、资产管理比率,D、盈利能力比率,E、市场价值比率,市场价值比率在于其以“每股市价”来说明企业的营运绩效。,市盈率,市盈率的含义,市盈率是每股市值与每股税后净利润的比率。,这一指标反映股票市场价格与当期税后净利润的关系。,市盈率模型的特点,其突出的优点是模型中只有两个变量，预测分析所需的资料容易获得，计算简便；,当股票不支付股
16、S/S）515%12%,软件和外部设备（S&P)515%13%,IT服务（ITS）717%10%,Dell2001财政年度：销售收入=311,.89,亿美元；毛利=64,.43亿美元；净利=21.77,亿美元,Dell2002财政年度：销售收入=311,.68,亿美元；毛利=55,.07亿美元；净利=12.46,亿美元,将Dell与同行业其它巨头相比发现：,对比2001财年，Dell在获取市场份额的同时盈利能力在迅速下降；,Dell的主要利润来自于低利润产品，利润和收入结构不合理；,案例分析2：Dell2002财年的财务报表Dell的战略取向？,证券市场的发展阶段与制度分析,我国股票市场的制度缺陷,公司上市制度存在缺陷,股权分置,公司治理结构不合理，证券市场监管不力,加快证券市场制度的改革，维持证券市场的稳定和发展,必须改革公司上市和退市制度,尽快解决股权分置问题,完善上市公司的治理结构,完善证券市场的监管制度,