2020年，全球爆发新冠肺炎疫情，原油期货一度跌至负值。美联储天量放水，比特币在2020-2021周期中成功突破1万亿美元市值，以新兴的主流另类资产站在了全球金融舞台之上。而这，也是否将拉开美元绑定新资产的序幕？
1、至暗时刻
18-19世纪大航海时代，作为「日不落」帝国的大不列颠，使用英镑锚定黄金，并使其成为了世界货币，开启长达近两个世纪的世界殖民。两次世界大战后，由于英国巨额的军费支出，并使用黄金向美国购买武器，导致英镑和黄金脱钩。此时美元站上了历史舞台，成为了新的全球货币——布雷顿森林体系。直到1970年代的美元危机，美元与黄金挂钩名存实亡，美元继续绑定了石油。
2023年8月，惠誉将美国评级从「AAA」下调至「AA+」，原因是未来三年预期的财务恶化，以及政府债务上限谈判的再次发生，威胁到政府履行债务的能力。如果美国债务危机和市场衰退，首先不免重蹈2008年经济危机的覆辙，市场崩溃可能导致股市暴跌，企业价值锐减，国内外投资者产生负面影响，投资者信心受挫，导致经济衰退，金融市场不断萎靡，三大指数及全球股指都会断层的下跌。
美国本土的市场衰退，不仅是引发银行和金融机构的危机，美国债务问题将会延伸到全球担忧，因为美国经济的健康状况对全球经济有着重要影响。因此导致市场不稳定和投资者回避风险。银行可能面临流动性问题，投资者可能抛售资产，从而加剧金融体系的动荡。不仅是抛售股票等流动性强的投资方式，可能会选择多样化货币避险、黄金、原油、数字货币、大宗商品为特征的多极金融秩序。
但是对于数字货币市场，应该是一个先抑后扬的模式！首先数字货币市场不是属于纯粹的金融市场。其具有不完全受制于任何单个国家经济形势和金融市场秩序的影响，如果全球金融市场崩盘，数字货币必然会经历跟随美股的大幅下跌的现象。但是在美股下跌之后，投资人会意识到数字货币是具备规避风险和资产保值的属性。因此，必然收到美国乃至全球投资人和民众的青睐，一些稳定的数字货币必将迎来大的价值认可。
至暗时刻。众所周知，加密数字货币在2022年深度下跌，比特币和以太坊等主流数字资产跌幅超70%。主流交易所、资产管理机构、公链、借贷平台纷纷破产或暴雷。2023年虽企稳、反弹，但幅度极其有限，且市场流动性进一步缩水。极差的市场流动性下，更是出现了「818」爆仓事件(额度超过了FTX事件的爆仓量)。可以说币圈进入到了至暗时刻。
1、2024年比特币减半事件将拉开下一轮大牛市的序幕；
2、大牛市之前必然会有一波大幅的下跌，而主要的原因是传统金融市场所导致(债务危机、企业破产)；
3、危机过后，牛市才真正开始；
4、下一轮比特币的高点将会在12万美元左右。
2、谁主沉浮？比特币减半的市场复盘
2010年5月22日，美国佛罗里达州程序员LaszloHanyecz成功用10000枚比特币换取了2个披萨——史上最贵披萨。
2.1比特币的出块机制
区块链可以认为是一个分布式的账本，每一个区块就是一个账页，里面记录了真实发生的交易记录。区块链账本不像银行一样由一个中央节点维护，而是由所有的PC用户(即节点)来备份，每个用户都储存着所有的交易记录。
2.2什么是比特币减半
2009年比特币区块链诞生之初，创建一个区块的奖励是50个BTC，每隔21万个区块奖励自动减半。系统每2016个区块(约两周)会根据上一周期的出块时长调整挖矿难度，从而使出块时长稳定在10分钟左右，不难推出奖励减半的周期大约为4年一次。2024年比特币将引来第四次减半，创建一个区块的奖励将降到3.125个BTC。由于比特币的最小单位为聪(SAT)，即0.00000001(一亿分之一)比特币，到2140年第33次减半后出块奖励将首次低于1聪，比特币挖矿奖励彻底终结。
历史已经证明，比特币减半是推动比特币进入新一轮牛市的重要催化剂，前三次减半都迎来了BTC价格的大幅上涨，具体情况见下表。
2024年的减半已经进入倒计时，无数项目方已经开始摩拳擦掌准备在新一轮减半周期大放异彩、脱颖而出，传统行业流量与资金的引入也在多方面如火如荼地推进。诸多合力的推动下，历史终将重演，新一轮牛市的开启指日可待。下面我们来客观回顾一下BTC历史上的三次减半周期市场情况。
2.3第一次减半
第一次减半周期之前，2011年下半年经历了门头沟等多起大额BTC被盗事件，BTC价格从31.91U暴跌至2.04U，跌幅达到93.6%，随后BTC开启了减半前后两年周期的上涨趋势行情。当时比特币还处于早期爱好者的时代，主要被技术人员和散户采用，国内了解和接触的人很少，对比特币减半的讨论与发酵主要集中在facebook以及bitcointalk论坛等海外社区，2012年11月28日——第一次减半将挖矿奖励减少到每个区块25BTC，当天价格最高达到12.41U，减半之前1年大概上涨6倍。
减半之后，随着比特币专业矿机的诞生以及应用/支付场景的快速拓展，比特币加速上涨，4月10日达到266U，2013年11月10日V神发布以太坊和智能合约技术后达到高潮，减半1年零1天比特币价格达到1242U的顶峰，减半后1年上涨100倍。
2.4第二次减半
2016年7月10日——第二次减半，挖矿奖励降至每块12.5BTC。
上涨行情持续到2017年12月17日，BTC价格飙升至19785U，整个减半周期122倍的涨幅，当然也有很多人将减半过后的上涨归因于以太坊带来的ICO投机热潮。热潮过后，历史重演，长达1年的熊市到来，币价跌回3000U附近。
2.5第三次减半
2020年5月12日——第三次也是最近一次减半，矿工的奖励降至6.25BTC。
综合历史三次减半前后的市场变化情况来看，比特币挖矿奖励减半周期通常可以分解为前后两轮，减半前涨幅较为平缓，出现阶段性高点而不会破历史新高，且临近减半发生会发生一定的回调/抛售，减半后指数级加速上涨，并在必然出现的导火索引导下达到高潮，创历史新高。尤其是传统机构/企业的涌入和以太坊上的应用热潮带来的旺盛需求，最后在暴雷与政策压力下牛市终结。
3、币圈滑铁卢？近年来主要黑天鹅事件分析
加密数字货币一直在质疑中生存，但也在质疑中飞速发展。
3.1「94」事件（2017.9.4）
起因：2017年9月4日，中国人民银行、中央网信办、工业和信息化部、工商总局、银监会、证监会和保监会七部门联合发布《关于防范代币发行融资风险的公告》，宣布将ICO(InitialCoinOffering，首次公开售币定位为「非法金融活动」，禁止ICO、新上项目，存量项目要限时清退，即明确禁止任何代币发行融资活动，所有ICO代币交易平台都需要在月底前清理关闭交易。
「94禁令」，让一直在野蛮生长的虚拟货币被纳入金融强监管框架。当天有12家token发行平台在其官方网站发布暂停代币发行业务公告，宣布停止发布新的融资项目。国内88个不同的DIGICCY交易所和85个token发行交易平台，要么叫停退币要么出海寻求生机。
市场反应：消息公布当天，btc跌幅一度超过-10%，从9.8号开始又一路暴跌，9.14日跌幅甚至超过-20%，9.15超跌后迅速拉起，截止9.15号收盘，反弹幅度超过16%。
3.2「312」事件（2020.3.12）
起因：疫情、全球股市、经济危机、流动性恐慌等宏观情绪传染到币圈，美股在一周内触发了2次熔断机制，各国股市纷纷跳水，疫情的蔓延导致大多数人对未来充满了悲观预期。
后续走势：btc在3.13号探底后就一路上扬，开启了一波波澜壮阔的牛市，最终btc价格超过了60000美金。
3.3「519」事件（2021.5.19）
后续走势：从7.21开始价格就不断上扬，开启了主升浪行情，整个主升浪也刚好持续了3个月，截止到10.20号，价格超过了66000美金，此后在构筑好头部后就开启了一路的下跌过程。
总结：政策性利空导致了牛市过程中的大幅回调，但主力也利用此机会快速洗掉牛市主升浪过程中不坚定的跟风盘，然后完成了牛市过程中最后一波的冲刺。
3.4Luna事件（2022.5.9）
起因：luna崩盘的原因比较复杂，外面主要存在着3种说法。(1)杠杆清算(2)机构做空(3)团队自爆
(1)Anchor本身：重仓大户调仓引起恐慌性挤兑，Terra公链的LUNA-UST双币机制(用户可以通过燃烧LUNA来铸造等值UST，反之亦然)引起死亡螺旋，大盘急跌，LUNA价格飞速崩盘，UST持有人认为抵押额度不足，抛售UST，价格下跌脱锚。此时套利者用UST铸造LUNA，更多的LUNA涌入市场造成进一步价格下跌。
(2)机构先是借了10万个BTC，其中2.5万个卖掉换成了UST，同时做空7.5万个BTC。当BTC跌至3万美元，Citadel砸盘UST使UST脱钩。DoKwon被迫以低价卖掉BTC储备，而流向市场的BTC再次将价格压低。与此同时，机构仍然做空。
市场反应：luna的恐慌性暴跌从2022.5.9开始，当日跌幅便达到-52.85%，直到5.13号，luna的价格可以认为几乎归零。btc正好处于下跌周期，没有出现恐慌性下跌。
后续走势：旧luna被下架，新luna在5.31号重新开始，但在短暂炒作后又归于平静，目前价格也只有0.4不到。
总结：深入了解币背后的运作机制，生态场景对于判断极端情况下的价格走势具有一定参考意义，也能一定程度上帮助规避风险。
3.5FTX事件（2022.11.8）
起因：知名媒体CoinDesk披露的一份私人财务文件，指出FTX与其姊妹公司AlamedaResearch可能存在债务问题。瞬间引发用户信任危机。根据这份文件，Alameda的资产大部分都是与其关系紧密的FTX和Solana代币，不仅市场流动性较差，且估值具有高波动性风险，但公司的负债却是实打实的美元负债。再结合此前一些研究员发现FTX的储备金正不断流失，这开始引发一部分加密货币投资者们对FTX这家交易所的担忧。
2022年5月，稳定币项目LUNA曾因突然崩盘导致多家加密货币机构纷纷破产。当时，Voyager因借款给三箭资本和Alameda两大机构无法赎回，导致倒闭重组。其中，借款量第一的是已经破产的三箭资本，而第二名就是FTX的姊妹公司Alameda。分析指出，当时，Alameda因获得了FTX抵押1.72亿枚FTT获得的价值约41.9亿美元，才得以从该风暴后暂时脱身。然而，正是由于抵押了过多的FTT，这导致FTX的FTT代币流动性变差。而贷回来的美元又被拿去补了Alameda的窟窿，造成了公司储备金的不足。于是，当月初媒体曝出FTX与Alameda可能存在债务问题时，市场的恐慌情绪将导致大量的用户开始希望卖出手里的FTT，而流动性不足及FTX自身潜在的债务危机，也导致其他买家不愿意参与收购，缺乏储备金的FTX又不能通过收购维持FTT代币价格稳定，这直接导致了FTT代币价格坍塌暴跌，进而引发越来越多的FTT持有者低价抛售，最终致使FTX走向破产。
市场反应：2022年11.8日暴跌75%，从当日开盘22直接跌到5.5，随后几天继续大跌，11.14日最低价便跌到1.2附近，btc在11月8日和11.9日两天总共跌幅也超过20%。
后续走势：在暴跌后，中途曾经有过一些反弹，但高度都没有超过3，时至今日，其价格也只保持在1左右。总结：对于比较有影响力的交易所发生的暴雷事件，相对单个币对的暴雷，更容易让市场产生恐慌性情绪，从而引起市场整体的暴跌。
3.6SVB事件（2023.3.10）
起因：过去一年，美联储连续八次加息，联邦基金利率目标区间已升到4.5%至4.75%之间。加息后，货币升值，债券的收益率上行，交易价格下降，从而使得债券价格下跌，用同等的资金可以买到更多的债券。而该银行持有大量的债券导致资产大幅缩水导致市场恐慌从而引起了挤兑。
市场反应：3月10日，美国硅谷银行资不抵债被保险机构接管，隔夜欧洲股市全线暴跌，意大利、奥地利市场重挫逾4%，德国、西班牙等市场大跌超3%，法国、英国等市场普跌2%以上。BTC在3.10日当天跌幅达到7%，但没有达到恐慌程度的跌幅。此次事件最严重的是Circle公司发行的USDC严重脱锚美元，一度跌至0.86USD，而USDT也发生了大幅度的溢价现象，给稳定币市场带来了严重的冲击。
3.7可预见的宏观风险汇总
每一轮牛熊周期都会有对应的风险事件作为序幕和帷幕。如2017年的「94」和2021年的「519」都是由政策性导致的市场事件，而在政策性事件后的走势往往是牛市的最后一轮主升浪。
每一轮牛市的开启，都会伴随着上一轮周期的洗牌和重组。比如luna暴雷、FTX暴雷和三箭资本暴雷等，都是在上一轮牛市中市场的引领者。而只有当市场充分洗牌、震荡、下跌之后，真正的新生力量才会进入到这个市场中开启新的周期。
2023年是新的周期的起点，但绝非大牛市周期。新的牛市周期，除了比特币减半之外，还需要一个核心的因素——宏观环境的边际利好，而我们当下的环境即：
1.美联储持续加息，持续的高利率水平导致全金融市场流动性减少。
2.美债长短期利率倒挂，加强对未来经济进一步衰退的预期。同时可能对一些银行造成系统性风险，例如svb事件，一些商业银行借短买长，由于利率倒挂，商业银行发生亏损，对用户造成不好预期而形成挤兑。
3.SEC对一些机构申请的比特币现货ETF的态度及最后是否通过。
4.美国的通胀及就业数据。如果通胀继续在高位，就业数据一直良好，那么高利率环境就还会持续。
4、历史惊人相似？2019-2020和2023-2024
任何事情都有特定的周期规律，金融市场更是如此。
4.1市场走势
2023年初BTC走出一小波开年小阳行情，但4月后开始回调，6月中旬上冲触及前高后没有站稳继续回调，6月以后波段行情与2019年同期表现相近，但总体远不如2019年强势。
相邻减半周期BTC价格走势
4.2相似年份下的宏观背景
观察过去的比特币牛市和熊市，可以发现宏观流动性对比特币价格产生了重要影响。具体来说，2012年的比特币牛市发生在美联储实施第三轮量化宽松政策和欧洲央行采取宽松政策的背景下；2016年的牛市则与英国脱欧有关，英格兰银行为了应对不确定性，恢复了债券购买计划，进一步释放了流动性。同时，比特币期货的推出吸引了大量场外资金进入市场；2020年的牛市受到全球疫情的影响，美国采取了大规模的宽松货币政策，包括无限量化宽松，向市场注入大量流动性。这导致大量资金流入比特币等加密市场，推动了比特币价格的上涨。相反，熊市通常与全球流动性紧缩相一致。在2014年、2018年和2022年的熊市中，全球流动性紧缩导致资金从比特币市场流出，压低了比特币价格。这些结果表明，全球央行的货币政策和流动性状况对比特币市场产生了重要影响。宽松的货币政策和充裕的流动性倾向于推动比特币价格上涨，而货币政策的收紧和流动性的紧缩则可能对比特币价格产生下行压力。
流动性与牛市的关联性：
美国大选与牛市的关联性：
近3次美国大选多数出现在M2货币供给量增长率峰值或小峰值附近。推测大选期间使用较为宽松的货币政策可能是有利于经济繁荣。
4.3主要币圈的中观指标数据及其推演逻辑
选取几个重要的指标数据，用以描述当下行业的现状，对比2019加密市场面临的主要影响因素，尝试对未来比特币和加密市场走势进行推演。
4.3.1当前加密市场和行业发展现状
(1)市值略增
截至2023年9月14日，加密货币总市值为1.045万亿美元，较去年同期的0.996万亿美元上涨了4.9％。当前宏观经济的不确定性使加密货币行业总体呈现宽幅震荡态势。
(2)涨跌幅分化：近半年加密货币涨跌幅
过去半年加密货币市场就像坐过山车一样，大多数大型项目表现不佳，主要是由于SEC和交易平台诉讼，这影响了许多排名前100的代币。其中比特币与其他数字货币(BCH，LTC等)一起，在第二季度表现出短期的强劲态势，驱动因素是有关ETF和其他机构上市的新闻刺激。总体看，宽幅震荡和没有明确的趋势，仍然是主旋律。
(3)交易活动萎缩
整个数字资产市场的流动性、波动性和交易量持续压缩，许多指标回落到2020年牛市之前的水平。除Tether(USDT)外，所有主要稳定币资产都在回撤，稳定币供应正经历持续下降。由于链上和链下都异常平静，长期持有者持有的供应量达到1474万枚BTC的历史新高。相反，代表市场更活跃部分的短期群体的供应量已降至2011年以来的最低水平。长期持有者群体坚定持仓，几乎无资产外流。而短期持有者正徘徊在盈利边缘，他们持有的大部分数字资产都是在高于当前价格区间水平之上购入的。数字资产市场经历了波动性压缩和异常低的交易量，现已回落到极其狭窄的交易区间。
(4)比特币现货ETF进展
今年加密货币市场最响亮、最重要的事件是全球最大的资产管理公司贝莱德(BlackRock)提交的比特币ETF申请。这一消息的主要受益者是比特币，它出现了显著增长，并刷新了2023年的历史新高。作为全球最大的资产管理公司，BlackRock受到严格审查，只会在经过慎重考虑后做出决策。即使在监管迷雾和当前的市场环境下，BlackRock选择继续加大对数字资产行业的投资，可以认为这是向投资者发出了一个信号，即加密货币是一个具有持久未来的合法资产类别。其次，ETF将比大多数人预期的更快增加对这一资产类别的接触和需求。最近的消息是，美国上诉法院在去年Grayscale针对SEC拒绝其现货比特币ETF申请的诉讼中支持了Grayscale。这大大增加了像BlackRock、Fidelity和其他公司的现货比特币ETF申请获批的机会，可能最早在10月中旬。其中值得一提的是灰度比特币信托基金，与资产管理规模相比，其被低估的情况已显著减少，并且代币(GBTC)价格强劲上涨。
(5)以太坊升级后流动性质押持续增长
今年4月，以太坊进行了一次名为上海升级(EIP-4895)的重大更新。这次更新允许以太坊堆栈者提取他们的奖励和质押代币，由此引发了相当意想不到的结果。与许多人的预期相反，即使在提款之后，以太坊的质押比例仍在继续上升。
流动质押协议表现出了良好的性能，第二季度的前几周价格和锁定总价值(TVL)均有所攀升。LSD协议组目前在TVL方面在加密市场占据首位。链上的情况也很有趣。从去年九月份的合并之后，以太坊不再是一种持续通货膨胀的货币。现在它的供应取决于网络上的活动。最近网络活动的激增测试了ETH在高活动期间的通货紧缩性质，进一步证明了过渡到PoS的长期优势。
(6)公共和私人筹款下降
2023年上半年，代币销售市场出现复苏。与去年下半年相比，市场一路上涨、光芒四射。但距离2021年高峰数字还有很大差距，只相当于2019年同期三成。
4.3.22019年加密市场和行业发展
2019年是加密资产行业从泡沫破裂的低迷中逐渐复苏的一年，也是行业从一级市场投资向二级市场交易风格转换的一年。在IEO模式的助推下，一级市场上半年出现了短暂繁荣，DeFi、稳定币等话题持续发酵。随着比特币主升浪的开启，加密资产交易属性开始凸显，合规交易所入局，金融衍生品的发展再次激发起参与者的炒作情绪。全球宏观经济的周期轮动与加密资产减半周期形成共振，地缘政治与去全球化进程促使加密资产的避险属性与风险资产属性相互叠加。
(1)市值增加了44.1%
2019年加密货币市场先扬后抑，市值呈增加态势，从年初的1200亿美元增加至年终的1800亿美元，全年增加44.1%。2019年表现最好的资产是比特币，年度收益可达95%，远远超过标普500指数的29%，金的19%和银的16%。比特币市值占有率回升到71.5%。市值前五币种中，比特币的表现最好，2019年全年涨幅为95%。其余四个币种涨幅分别为ETH(-2%)、XRP(-45%)、BCH(%38%)、LTC(+37%)。市值前五币种平均涨幅约20.6%。
(2)加密货币衍生品发展迅猛
(3)USDT保持优势
2019年只有USDT的占比在增加，前五大稳定币中的其他四家如USDC、PAX、TUSD、DAI市值占比下降，其中TUSD市值占比下降最大，被PAX超越。GUSD更是退出前五大稳定币行列。
(4)投融资惨淡，IEO成唯一亮点
从一级市场融资的项目数量来看，2019年IEO项目数量远远小于2017年ICO爆发时的项目数量，属于局部热点。根据Cryptorank数据显示，2018-2019年全年IEO数量仅为97个，最大月融资额度为37.6millionUSD，远低于2017年ICO高峰期的融资数据。
(5)DeFi引领区块链落地场景，全网锁定价值创历史新高
2019年DeFi全年的锁定价值从约200MUSD增长至最高700MUSD，增长率达350%。市场排名占比前三的DeFi应用是Maker，Synthetix和Compound，其中Maker的市场份额占比接近50%。随着Maker的MCD功能上线，其市场占有率有望再创新高。
(6)比特币ETF屡次被拒
尽管美国监管机构一直为比特币ETF未来获得批准留有余地，但每次的比特币ETF申请都被拒绝。10月，Bitwise资产管理与纽约证交所Arca联合提交的ETF交易计划被美国证券交易委员会(SEC)拒绝，理由是该提案不满足防止市场操纵和其他非法活动的法律要求。2019年不断加剧的中美贸易战让投资者对比特币等加密货币重燃信心，但美国证券交易委员会依然死守，拒绝任何比特币交易基金的上市申请。
小结：
从加密市场和行业发展看，2023年(自年初至今)加密货币一级和二级市场，包括市值、交易活动、投融资等方面表现普遍弱于2019年。而2023年表现出更有潜力的方面是比特币ETF的申请环境与审批进展明显优于2019年；另外以太坊通过重大升级与迭代已经成长为全球最大区块链平台，未来发展潜力仍然不可限量。
4.3.3推演
面对2024年的「减半行情」与当下高息宏观环境的交错场景，加密资产发展机遇与挑战并存。过去经验告我们，货币政策和流动性是影响加密资产市场的主导因素，行业基本面决定了行情的高度和长度。综合考虑当下的宏观环境和行业发展，如果将比特币的历史价格合成一个概念趋势，它会是这样的：
(1)2023年行情推演：
长期持有者占比居高，流动性吃紧(利率高位、加息节奏未扭转)叠加行业缺乏新的叙事(ETF获批预计得接近年终)，行情尚处于减半周期前夜，2023年全年价格将保持宽幅震荡，大概率不会有牛市；
(2)2024-2025牛市推演：
(3)风险因素
大牛行情需超预期的利好出现，集中体现在充裕的资金流入，超预期降息、监管审批宽松及行业内重大创新等，这些都将会是促成超级大牛市的因素。但另一方面黑天鹅事件往往不可预料，谁也不会预知到2020年席卷全球的新冠大疫情发生，而且全球大放水救市也基本上是伴随着金融危机发生或经济大衰退，风险资产波动性通常会加大，风险与机遇并存——黎明前的黑暗往往是最难熬的阶段。
5、新的叙事——牛市的引爆点
万事俱备之时，只欠东风。
5.12017年牛市
牛市归因：
机构投资：芝商所和芝加哥期权交易所推出了比特币期货合约，为机构投资者提供了一种更正规的方式，从而一些大型金融机构可以更容易地投资比特币。
新赛道的发展：以太坊在2017年经历了快速发展，成为了去中心化应用和智能合约的主要平台。以太坊的ICO潮也在这一年达到了巅峰，许多新代币通过以太坊的智能合约进行发行。
5.22020-2021年牛市
IS曲线：Y=I(r)+G+(X–M)，其中G表示政府支出。大量发放支票以及救济金会增加政府支出，G增加，IS曲线向右平移。
结果：达到新均衡点P1，对应的总产出Y1>Y0，总产出显著增加，经济活动异常活跃，消费和投资均得到刺激，币价飞速上涨。
机构投资激增：与2017年牛市相比，2020至2021年机构投资者的参与程度大幅提高。除了上述的列举的MicroStrategy、PayPal、高盛、摩根士丹利外，其他很多大型金融机构也陆续宣称参与了加密货币的投资。
加密货币项目多元化：相比于2017年，2021年见证了加密货币的更加多元化趋势，这表现在新的代币和数字资产项目大量涌现，丰富了数字资产生态系统。不但吸引了一些名人进入加密货币，同时也促使资本在加密货币市场更加分散化，有利于加密货币行业进一步的发展。包括：
5.3推动后续牛市因素
加密货币监管体系更加成熟：2023年上半年，美国、欧洲、香港、新加坡、日韩陆续开始设立地区性加密货币监管政策。随着监管更加严格、法律更加成熟、交易更加透明，加密货币可能会逐步摆脱其「不安全」、「洗钱工具」等负面标签，进而吸引大型金融机构对加密货币更加放心，吸引更大量资金进场。预计2024年依然会是监管制度快速发展的一年，在2025年形成相对成熟的体系。
加密货币项目更加多元化：预计下一轮牛市加密货币会呈现更加多元化趋势，包括代币多元化、生态系统多元化、金融产品多元化；其中，代币多元化包括新兴的AI代币，大型公司推出的代币(PYUSD)等，生态系统多元化包括以Web3为基础的去中心化电子商务、去中心化数据存储的涌现等，金融产品多元化包括即将上线的ETF基金等。
6、写在最后
加密数字货币已经经历了3次波澜壮阔的牛熊周期，比特币也在2021年首次突破1万亿美元。这将标志着加密数字货币成为全球主流另类资产之一的事件。在新的一轮牛熊周期中，比特币的涨幅也将受限于其庞大的资产规模，我们预计高点在12万美元左右。而自此之后，当加密资产这块蛋糕在全球范围内形成稳定的格局和划分后，史诗级牛市出现的概率将越来越小。