球投资“林投资钟”亟须升级改造
林投资钟——投资周指导具
林投资钟论“资产”“业轮”“债券收益率曲线”及“济周阶段”联系，非指导投资周具。验证投资钟论，林采约左右济各资产类历史据检验，林投资钟准确描述济周资产配置轮准确。
林投资钟论按照济增胀搭配，济周划阶段：
（）“济，胀”构复苏阶段，阶段股票济弹，债券具备显超额收益。
图传统林投资钟示图
据源：资讯，建投证券研究展
（）“济，胀”构热阶段，阶段，胀升增持，台息政策降低债券吸引，股票配置价值较强，商品则显牛。
（）“济，胀”构滞胀阶段，滞胀阶段，收益率提，持智，济企业盈冲击股票构负影响，债券股票收益率提。
（）“济，胀”构衰退阶段，衰退阶段，胀压降，货币政策趋松，债券突，随济即底预逐步形，股票吸引逐步增强。
汇跨投资乃“林投资钟”固盲区
林投资钟价值投资，赘言。投资尤跨投资非注汇率题，林投资钟未曾涉及，遗憾。融投资球化，考虑汇率题照搬林投资钟，区调整指导息，节奏错乱势必。
，球济历融暴冲击初触底升，球股票市均幅攀升。轮股票牛市配置亚洲兴济市配置欧市，显差。元指季落低，贬值幅达%，且亚洲市涨幅琼指幅。今投资，配置兴市配置市，则产截反巨差距，除元汇率初低蹿升，升值幅超%，且阶段市涨幅超兴市。
类资产球周汇率题（周步题），巨收益化，显林投资钟释。球资产配置讲，林投资钟块废，毫指导义。，融投资球化达今，仅仅根据达济（）济周林投资钟跟步伐，构建包含汇率素际类资产投资析框架必。
黄宗投资研判元素忽视
商品价既取决球周趋势，取决济周节奏差。
根据林投资钟论，济衰退复苏宗商品较差，济热滞胀阶段商品超额收益。图，球济增速、胀化商品价确存较致波（背离况较）。，虽商品价球周波保持概率致，济周波幅商品价涨跌幅释令。周据商品价化历史较，据释球据差。
黄价趋势波幅言，管球济周据济周据释宗。味，黄宗商品投资，仅依据球济周据，判断波级，且具趋势拐判断较模糊。
图球济增速指
图球胀指
据源：，建投证券研究展
图济增速指
图胀指
图球济增速黄货价
图球胀黄货价
图济增速黄货价
图胀黄货价
图元指指
图元指黄货价
今济局仍球号引擎，元仍核际货币，宗商品黄价货币，宗黄价波该元强弱存密切镜系。且图图显，元势宗及黄价波释强析周据。
，黄宗球价，元价货币况，忽视元素林投资钟论精准够。反讲，林投资钟析框架元（汇率）析，适范围研判精准显著提。
济运存周嵌套决类资产轮复杂
周角，林钟论基济朱周波建，释固资产投资导周运资产轮题。周角，模型存缺陷。首，周制康波及房产周，周康波及房产周置决周根征。康波角言，康波包含六周，周强弱决康波阶段。类资产角，题复杂，虽股债周趋势制约，林钟论致，商品康波决，康波衰退萧，商品异波。，林钟适合商品研判，缺陷。，细节角，周库存周组，库存周各循环规律，资产配置术层落，际周指针钟，库存周循环，指针模糊。
，林钟论类资产配置基础，必须改造，建套完善球类资产配置。，件。，球素，球素步，元，元研究欧强弱题。二，球素二步，，欧系基房产周反系。，康波素，钟置康波阶段配置。，清周库存周类资产配置影响，落术。篇步，即元素。
图周嵌套模式
元周际类资产配置义
元仍际汇商品市价值评判尺
浮汇率制，反映元强弱黄绝购买，际货币价。味，元指强必存货币兑元弱。且即元指权构货币，币值强弱元指存紧密负系。，今球化投资，除标资产收益率，元周影响汇率化忽视素。
图球官汇储备货币占规模（百元）
图元指权构
图元指欧元、镑兑元
图元指兴市货币指
商品（黄宗）价周元周
除讲，元今际宗商品价货币商品价忽视影响，元周蕴含际济强弱局化逻辑。析详细阐述，元强势般际济疲弱，尤宗商品需求业产景态势。，元周强弱演程，际宗影响除“价值尺”角，包含宗需求强弱化逻辑。显元周宗价化释显强济周。
图黄价元
据源：（），建投证券研究展
图黄价元
浮汇率制货币制，元价值稳趋贬值际社普遍担忧题。曾货币及货币锚，黄价值元际社。黄元标价，元价稳，黄义价值（价）呈随元持续波态势，且投资需求追涨杀跌推，黄价幅波。，贵属投资，研究元周研究济周。
元周导兴达资市趋背离
除述“价值评判尺”汇宗市势具忽视影响，元强弱化决股市债市牛熊背离。图显，元弱势兴市达市股市债市牛熊局趋，元强势阶段，兴市达市股市债市均显著牛熊背离局。元势阶段，兴市达市股市债市趋背离，强势元阶段兴市险，兴市达市强势元阶段险显化致。
际济《元崛：挑遇》析：历史元轮牛市，兴市险。纪牛市爆债务危，元牛市爆亚洲融危。元趋势强引爆兴济群危，，元牛程，际市资源依赖较兴济遭遇账户资账户双冲击，容易隐藏险暴露、，终危。
图元强势兴达市股票牛熊局
账户：形元牛市强欧弱（二包括弱）局味球济低迷，兴济（强元资源品存步冲击）。
资账户：元强，资产升值，诱际资脆弱兴市流。资规模流容易引货币危，恐慌绪蔓延步展债务危，甚升级济危。
图元强势兴达市债市牛熊局（）
图元强势兴达市债市牛熊局（）
图元指兴市群危
图元强势际私资逃离兴市
图元强势际资流
元强弱演程际局背景济周逻辑
元牛市际局背景
元黄脱钩，际货币系浮汇率。浮汇率制，反映元强弱黄绝购买，际货币价。味，元指强，必存货币兑元弱。影响元指货币，欧洲货币（欧元，、郎、、荷兰盾）权占据半壁江。，顾布雷顿森林系崩溃，元轮牛市，基际局背景均呈强欧弱，，纪牛市包括强弱局。
图元指历史势局
图元指权构
—元牛市
底，伊朗政局荡，爆伊争，油价始暴涨，桶元猛增元，导致二石油危。随石油危酵蔓延，纪末初，级济危席卷资义，首（）、（）爆，半，欧二普遍陷危。
图油价
图二石油危、、、、、增速
初根宫，摆脱存济滞胀局，控制货膨胀宏观政策首标，采取松财政、紧货币政策：减税刺激增；另，严控制货币量，抑制货膨胀，提率吸引资弥补巨额财政赤。济底始升，业产连续增。，济复苏强劲，达.%，纪录，倍。济速增，增强际融元。
货膨胀降率企。货膨胀即降，胀况显改善，消费价涨率降%。货膨胀控制，率维持较。，联邦储蓄银贴率维持%～%，商业银优惠款率则%波。继调低率际，率保持较，吸引量际资，支持元汇率。据估计，各流资共约亿元。足弥补联邦预算赤半，净投资额%。
劳产率化（%）
资料源：陈宝森：《济政府政策——罗福根》，建投研
，欧洲遭遇沉击，且复苏缓慢乏。济升，，联邦、卢森堡、荷兰、欧初始升。半尚沟底徘徊，底转。且即危低谷，济强劲，欧济仍逊。
图、、、济增速
图、、拿济增速
图、、、际率
图、、、际率差
图镑兑元、欧元兑元
图元兑瑞郎
纪元牛市，五康波复苏阶段，康波复苏导引导，周必规律，必须注，按照周规律，该视周低，房产周段。必须注，欧洲康波及房产周趋势保持致，欧强弱差异元强势基。
—元牛市
元始轮牛市持续（科技泡沫破裂效益始蔓延）。兑货币升值程，元兑元低元/元，元/元，升值幅超%；欧元兑元.元/欧元.元/欧元，贬值幅超%；镑兑元低，贬值幅达%。
—济状况超传统济论。释济衰退，保持达近持续增势态，济扩周显延，收缩则显缩短。纪，济速稳增，货膨胀率、业率财政赤控制较低，呈近“低”状态。—，济产率均增.%，增率近半贡献劳投增，劳增率，且益纪初业率降；另半贡献均劳产率提。劳产率增倍。
图纪增低胀黄
图业率
图琼纳达指
纪，济逐步低迷逐步恢复展，景状态，达构欧济增低谷。半，欧济遭严危货币潮击，陷伏、业恶化、财政困局。，严济危席卷欧各。秋、秋春，欧洲货币系连遭危冲击。，统紧缩政策率钳制，欧洲汇率制荡稳、各巨额财政赤沉压及
图、、、济增速
图、、、胀
《约》达标约束影响，欧盟普遍严厉宏观调控政策，试图提率遏制赤整顿财政衡，控制预货膨胀升。，欧济纪半“低”显著（业率，政府财政赤、债，率，济增速低，胀低）。
图、、、际率差
欧共济增率.%，，欧盟济增率降.%，步降.%。.%，.%，.%，.%。半济景越低谷，始缓慢复苏。且业率居，政府预算紧局仍未根扭转，货紧缩险迟迟挥。
图镑兑元、欧元兑元
周角，启周，，周强势阶段，彼房产周强势阶段，，元升值论房产周周强势阶段。值注，元牛市康波繁荣阶段，济欧强势元牛市显。
元牛市
，《元破百，冲击》，指：“波创周，导货币货币强弱系呈周波，波约。波包含货币周。始，周量恢复。、短周量，济。，周论，判断—，、、济周尚未启。济局，强欧弱。”判断际支持元牛市判断。
基济周判断，轮房产周启，欧洲饱权债务危苦，欧元区，际社探讨热。随危持续酵升级，欧洲济急转，增速零挣扎季久。随欧洲央欧盟危态渐坚决、断，欧债危始断缓，济景况缓慢转。，济连助推房产市融系统断修复，景态势断升。
半，欧洲乌兰局势恶化，俄罗济制裁升级，且济景持续低迷影响，欧洲形势恶化，景低迷。，济继续保持令羡慕枝独秀，房产市持续复苏，居业持续改善，收稳步提，消费况良，整济系统反馈效显形。强欧弱局延续，元呈强势征。
图元指
图欧元区增速
图欧元区
图增速
图
图欧元兑元元兑元
除元势决欧济景局，元指元素轮元牛市推波助澜。底超宽松货币政策汇率贬值征倍济推，半倍济环褪济陷技术衰退，元兑元持续升值。，元兑元，元升值兑元。
元强弱演周逻辑——产周
析，布雷顿森林系崩溃轮元牛市，皆球济调整，强欧弱（程包括）背景。
济周逻辑审视元牛熊周，元牛市形球济显著落形球济周低谷，标志周束周即始。欧洲济增速角考察，轮元牛市启欧济调整，皆济增速负增级落。欧济负增落，造球济落。
元牛市房产周
概括言，布雷顿森林系轮元周（轮仍未完升）产景周叠。球济化影响，欧产景周除节奏略差趋势趋，元周孕欧产景周。
顾房产周，济蒙·库兹涅兹《产价运》提，济存～波。波济，尤建筑业显，库兹涅茨周称建筑业周。
房产周济周、融件、增、移周息息，除增稳化周，济周、货币融件移况存稳。央货币政策念，联储掌纪末历古典派凯恩派演，欧洲央货币政策念历欧债危冲击显化。济周存周嵌套题，轮周差。移央政府政策影响，且易化。，稳素影响，轮房产周呈差。
欧房产周强弱差研究
产周孕育元周，键欧产周节奏强弱差异。产周领欧洲，显角包括移角释，济周节奏差异释产周节奏差异，显系清题，产周济增周乎步。，造节奏差异键素货币融件差异，欧洲央银（模式）联储货币政策标念显差。
欧洲陆，央导货币政策念基调，历史严胀训影响，二央稳胀乎唯政策标。欧洲众央，联储既视胀题，视业题。遇济困，联储稳社业毫犹豫采取积极货币政策，欧洲央该题则较谨慎。熟近轮球济危，联储速率降板，遗余推轮量化宽松，欧洲央危济刚转况急忙息导致济二探底，权债务危蔓延际迟迟愿伸助，坐危爆，典型政策念差造景显著化。
概括言，产周影响济周众素，产周落味济周深调整。济深调整况，欧央货币政策念差，造刺激济节奏产差，造危强欧弱，济货币政策周领欧洲，营造元牛局。济政策周领欧洲，造产景欧洲货币素抑制，形强欧弱局逐渐反转，形元弱势局。
强欧弱释元题延伸思考
，核题，强欧弱局素，，强欧弱未趋势，欧济增核驱研判，强欧弱素，素，，强欧弱题仅仅释元强势，强欧弱趋势元某阶段呈元弱势状态释。涉及另元弱势研究题，，元弱势根源半球房产周反题，即半球房产周趋势，元弱势。，际类资产配置元素，欧强弱差异释，元强势框架。元弱势，必须亚洲素，释际类资产配置。
图球增速元指
图、、增速元指
图房价增速元指
图房价增速济增速
图欧元区房屋价指增速
图欧洲率周
纳元素球宏观冲框架
欧坐标系林投资钟元强弱局
林投资钟讲述周阶段类资产配置论，述，今球济化，济导济运旋律，欧济运步，则济周势强。、欧济周横竖坐标，则典林投资钟描述济周阶段，欧坐标系限区块。
图林投资钟典图案
图，欧周坐标系，典林投资钟占坐标系，典区域符合欧济周步区域存。析，决元强弱化欧济周步，强欧弱形元强势，欧强弱（欧洲强弱）则形弱元势。
严讲，坐标系欧洲济周完步刻穿越限线。限属景欧洲济周况，线则属欧洲景况。二限欧洲况。项限属欧状态，线属欧洲差区域，线属欧洲差况。限属欧洲况。随各区域欧景局强弱差转换，元强弱区。
图坐标系限布
需，欧景态势未显著化况，亦即近线区域，元趋势震荡态势即随波。
图欧周坐标系元强弱区
图欧周坐标系元强弱区
欧坐标系球宏观冲框架
宗商品空区：典林投资钟框架，宗商品收益率阶段热阶段（）滞胀阶段（）。欧双坐标宏观冲框架，除区域，济滞胀欧洲济热复苏阶段、区域，及欧洲济热阶段济复苏阶段区域区。区除需求素，弱元素宗商品价形支撑。宗商品空区，除林投资钟济衰退阶段（区域），济滞胀衰退阶段转且欧洲衰退阶段区域，及济刚刚衰退欧洲仍旧衰退阶段区域适合空区域。虽区域需求状况略区域，区域强元素忽视空素。
图欧坐标系景强弱局划
黄（贵属）空区：般宗商品，黄贵属区广泛，除典投资钟区域，弱元区域、、、区。空区则集强元区限。
维二维，欧双周框架际投资钟
欧周框架球类资产配置
虽欧双坐标框架系球类资产配置研判较典投资显著提升，今际济系，忽视析框架仍完备。
，济速增，素左右球宗商品市价势量，球宗商品市%增量需求，源价业属价始飞冲。，球宗商品消费。今际系游制造环节，济景状况程游终端消费品市（、欧）影响较，济周趋势保持较致。展制造，展存构衡，济周趋势欧保持致况，节奏区（政府宏观调控导济周运节奏影响较）。
提，欧框架林钟基础添元素，元强势框架，释元弱势框架，必须亚洲及素，二步。
图欧济增速
图欧济量（购买价）球
图商品贸易规模占球
图燃料矿产品规模
元破百，冲击巾
研究波创，际货币系强弱局随，形止引广泛注货币强弱周。波繁荣，导货币强势，—、—。波衰退、复苏，导货币强弱系倾斜，，导货币纠偏，确强势货币。
掌握据，罗福采弱势元政策，元强势；—繁荣，元；据显示元强势，、左右元。观察序列，，元强弱呈约周。规律延续，元该。元升值阶段般历～，，元升值周。研究元升值题初灵。
元升值，牵连广，影响巨需言。析货币系强弱，需首析各济件。
强欧弱
、短周
季库存周底
根据研究，库存率化指标，率化概率约%，指标零，率化负概率约%。图，库存投资率历季负增，化。证份策略篇《房价底，济寻底》系列判断，份附近库存周底。，私库存投资济增持续形量。，价需求冲击，库存投资济增。（图）
讨论产率，讨论早周业判读周运，低汽，纺织。纺织业、汽业产率份显著滑，标志短库存速阶段。，汽业产率呈盘整态势，份产率运附近，显示短周量始化。份始，居补库存，跨短周量。
图库存投资率指标预示库存底升
图私库存投资率（%）
图汽业产率
根据周研究，房产周启，复苏历弱势周。周量，量产扩。止，建筑业周启迹，房价早企稳，交量萎缩，建筑业周量负转兆。未房租持续升、资流，建筑业周启。
毋庸置疑济未持续恢复。预测，增速约%，。，济复苏帆顺，必各考验。预险季。
险考验季
济运环境，必各，，反互抵消，改济运态势。冲击，某持续冲击，济运轨迹影响。济析，必须考虑巨冲击产。尤济依靠恢复初，非警惕冲击。济临险：，欧洲债务危超预恶化；二，资税减税政策居消费负影响。
欧洲债务危冲击
止，欧元区各努，确帮助银缓融资压，且市政府救市决，助延缓欧债危扩。止，措施改善欧洲各财务状况，尚且改欧债爆趋势。欧债题质讲，财政题，效财政改革政策台，欧债题继续深化。份，债务融资量峰值，忽视险。
虽仍偏观，终欧债题决，欧洲债务危坏刻。（）季增速必欧洲题影响。
资税紧急业救济政策
资税减税紧急业救济政策否够延。鉴超级委令，党达共识。判断，政策延。，政策退改善政府债务状况，政府债务改善济影响释需，退导致居消费降负效刻显，，拖累济增。资税减税退拖累、二季均环约.百，业救济拖累、二季均约.百。
困暂，季，济拾升势。
济增据预测
预测基假设：资税减税政策延，紧急业救济终止；且台济刺激计划（件，党派斗争选台刺激政策）。鉴济份良，调季环折率预测.百。未五季，季险段。具预测值。
未季预测（%）
资料源：建投证券研究展
、、济增速缓慢
、、短周调整始略滞，债务危形持续冲击，调整幅、调整。历史，济增速非致。图显示，周阶段，略逊、，阶段。讲，、、均增速差。
图济增速（环折率均值）
周量产扩，、、周启，预计、、增速.%～.%。
—
虽济存确素，—。济砖灵猫六、欧元区及资源言，稳健。
份，《房价底，济寻底》确指房价份历史底；份，盛司、鲁曼二衰退充悲观绪，《待孕育》强调需求依健康，衰退忧，且预测今台。季初值.%布，《拒绝观》指，观，值该%附近。切绩归济周握。
今即束，旧交替际，讨论极题：元升值。
探寻元升值基础、证据、。元即升值周，估计，冲破，冲破。判断基础（欧元区）周运。—球济增速滑，资源货币必弱，析。析元欧元势，欧元元指占（.%），势基决元指化。
元指简介
元指（）币、权联储元交易权指。份货币元汇率化均权计算，.基准衡量价值。，.，指份，价值升.%。
份选参照，汇市转折历史刻，贸易容货币另货币浮价。即史密索尼协议（）替布雷顿森林系。欧元推，参照减，欧元、权货币，占权达.%。，欧元波强弱影响。币及权：元.%、镑.%、拿元.%、瑞典朗.%、瑞郎.%。
元指呈周征，—升值，—贬值，—升值，—贬值。升值～，贬值约。元指达升值始，升值幅%，二升值幅%。图
图元指呈周征
元升值济基础具备
货币市参，根据需求各货币选择。随济展，越越参持元，元货币升值，元指涨。析，未，济展越越愿持元。
考虑交易，参持某货币货币联系资产，险折减收益率。投资愿持险折减收益率货币，导致该货币升值，终各货币险折减收益率。险折减收益率价论，购买价论、险率论论某假设。，需证：随推，货币市参越越确，持元险折减收益率货币。险折减收益率持货币率，该货币媒介投资收益率。率，参预元率持续货币率促元升值；投资收益，该济增环境险持续优。
率持续充非必件
考虑交易，险忽略件，投资预某率持续，导致货币升值。
图元率持续货币段元升值段合
据源：资讯，建投证券研究展
历史，，胀，元弱势。底，沃联邦基率提%。底底，率持续、、，元升值（图，左阴影）。济持续景，率，元历升值。
注，率持续，元升值周充非必件。率够良反映社均险折减收益率况。
图元、镑、欧元率
件，率该围绕增速波（图）。政府达调控，率幅提增速，压低。增速，率持续，提供险折减收益率况，元升值。压低率，即率低，投资式均险折减收益率低。
图率该围绕增速波
虽图显示，率低欧盟，投资险显著低，按照增速较，险折减收益率欧盟、、。，元具备升值件。
扣除险增充件
—元升值济基础释：济增、欧洲，投资资产取均收益（元媒介获险折减收益率）。，升值干预。确，元际汇储备较稳%降%缘，联合五规模市干预。阶段，元际汇储备%。该识，即升值市干预，干预功基础仍元险折减收益率货币。（济环境，率。）
际，扣除险，增持续，元升值充件。件，参，元险折减收益率必。基况刺激升值程，积累段，升值必（，货币政策刺激）。投资获越越确，越越参，且。元升值。图显示，始，增速，元镑升值，元欧元升值。
，济增确险欧盟，济增未～欧盟。际，—增速欧盟。始元镑显升值。济环境，欧元区均，，元欧元升值。欧元升值缓慢，欧元区货币政策调整缓慢，另投资仍存欧元幻。
图增速较
元升值证据——购买价角
弗曼《货币史—》讨论：“尽管习惯足，整济化足够紧密，货币计价，价价乎具灵。”且，推断，价及汇率价调整制。
图元镑购买化区波
汇率调整，弗曼研究价。—，价基..波。历，系基保持。近据，规律仍存，，规律化。
图，购买化周波，波枢约.，该值低枢，波趋势。，镑贬值，货膨胀。据，该值恢复镑贬值。
联系足够紧密，货币系。元元。研究，元元升值近%，系稳。波枢.附近。元元枢附近，图，确元元未势。
图元元购买化区波
欧元元。系保持稳，波枢.～.。波元—升值。
图元欧元购买化区波
图，值底区域，素：元欧元升值，胀程欧盟。未，胀程欧盟。，幅图显示，元购买低估，元欧元升值潜趋势。元低估胀预催弱势元，际，未～胀控。联储钱收，巨。济转，联储初购买、收流。
元升值幅——镑贬值领欧元
图，欧元区组建，镑欧洲货币单（）元势基，仅波致，化幅。，欧元赫签订《欧洲联盟约》确。，欧元镑元势致。
图镑、欧元元汇率
，欧洲各凑济提升（算提升，显效）。：
，凑，各况，烦琐议程，货币政策调整缓慢。图显示，，镑元幅速贬值（镑欧元贬值），镑增速幅欧元。货币增速效积累引货币贬值。图显示，，镑增速幅欧元，镑软。，债务危压迫，欧洲央始释货币程，欧元元势某镑粘合。
二，货币，持该货币吸引。（，货币散险，坏。，况，济调整，确坏，。“欧猪”五坏，、。欧元区均讲，济况，，导致欧元幻。）
图、欧元区货币增速
图、欧元区货币增速
管哪，欧元元调整慢。随况暴露，终调整幅镑基（图—）。—验，欧元调整滞镑左右，镑欧元元始步。镑始贬值，，欧债危速欧元调整程，侧支持元升值判断。元欧元趋势升值。预未，镑元升值，欧元镑势合，欧元未跌%。（.降.。）推元指破百。
元升值济复苏弊
担，阻止元升值，元升值损害，损害济复苏。际，，元升值害。：，曲线效；二，吸引资流。
曲线效
“曲线效”，升值初账户影响。影响，济恢复。图显示，，及—，元幅升值，项差额扩。
升值损害业竞争，升值程般，升值减弱升值基础。
图元升值项逆差显扩
吸引资流
连赤，政府米炊，净储蓄零，整社资极匮乏状态。元升值吸引量资，政府希。升值获资流，促济展、增业。升值影响题。
且贸易，越越资源禀赋差异决，价影响越越显。，论，顺差币幅升值，产品价降，贸易顺差收窄。，历史验，元幅升值改贸易顺差，甚广协议速幅升值，仅仅贸易顺差脉冲调整，基改贸易局。
元升值冲击
历史，元幅升值影响。—升值伤害，纪升值拖累。量汇储备，件，元短、低幅升值济冲击。增枢移泡沫程，元、较幅升值引共振，速济泡沫破灭。
资质增值，货币资形态。各投资，货币形流。，虽济存险较，较收益率留资。泡沫，济景，元持续升值，必吸引资流。导致资产价降，速泡沫程。
即币采取跟随元势策略，投资险显，资选择流。待，资选择。，元升值泡沫程共振，济未况非观。
宗商品周研究
，球宗商品价历跌，，宗商品历暴跌程。《宿反抗》提，宗商品价暴跌极改秩序，导追赶商品价暴跌获益，资源崩溃缘，商品价今益配核题。历跌，商品否底？级底？题仅仅短商品价波题，宗商品投资略题。，宗商品投资资产略品，投资周暴。宗商品略底，济断买矿产，未暴投资，，研究宗商品底级。
宗商品底级题，质商品周题，济周嵌套，宗商品存级周及嵌套模式。康季耶周决商品价波根驱，《康波价波》详细阐述。除康波衰退商品牛市，商品康波复苏、繁荣萧周波。显商品周需步注题。键题需释。首，宗商品产周显康波～久，周业言，宗商品产周商品价具影响，宗商品产周康波周嵌套，商品周研究核题。二，宗商品周业，价波固资产投资周，商品价波，否离投资周系，商品周研究义。，周业价波库存周推，库存周商品周，捕捉商品短基逻辑。
述构，艰寻找序列据，析研究，终构建套宗商品价周嵌套模型。，虽商品价势根康波决，趋势，商品价波存显著级嵌套模式，模式规律亦非显。根据研究，康波周商品价波，嵌套商品产周，产周约～。产周运，商品存超级波周，超级周趋势服康波产周，存价波征。超级周，存显著级周波，称商品涛周，周类似阳黑周厄尼诺。
根据模型互印证，宗商品价底级准确。（）康波周，显商品熊市仍持续。（）产周，～产周降段，产周低，产周价降降～达低，随价横盘震荡。截，价降，规律推测，价低。（）超级周，超级周始，，根据规律推导，超级周终低，份产周价降低合。，触终低，商品双底形态，级超跌反弹。（）超级周涛周规律，超级周仅历涛周，，涛周，该。
述，商品价，首超跌反弹，随探底，，商品价概率横盘阶段，商品略投资阶段。横盘阶段致附近束，随，商品启产周。
五康波宗商品熊市
周嵌套模型宗商品周研究，始，《即空》，康季耶周及嵌套论释宗商品牛市。《熟》，指康波冲击剧烈阶段，济形反转。随《资源约束、膨胀元币值——波增胀》，康波系统论述，释康波商品价。，精集房产周库存周研究。释库存周制题，库存周低预测检验。五康波衰退，康波商品牛市二二季。半，判断伴随元指，宗商品暴跌，济康波衰退二冲击阶段，济荡剧景。（《康波衰退二冲击靠近》）
康波周宗商品价波
康季耶周论商品价根决量，《康波价波》详细论述。较广泛康波划荷兰济雅各布·范杜划。划列资义康波阶段划，及标志技术创。，五康波升阶段，繁荣，根据康波，导繁荣康波繁荣顶，即。，康波衰退阶段，五波康波标志技术创息技术。
济史五轮康波：—
资料源：参雅各布·范杜.创随波，济论选（辑）[].北京：商务印馆，。
陈漓、齐俊妍续。陈漓、齐俊妍.息技术溢五轮济波展趋势[].济研究，（）。
五波康波周涛划。
康波言，商品价剧烈波周征，价剧烈波集衰退萧阶段。罗托观察描述康波价波基征，即价波短急剧，终济造冲击，际康波衰退冲击，冲击般集康波衰退，波康波，冲击贯穿整衰退萧。
际，宗商品价随济周短周波，较简单供需制题。康波价研究义，价制康波繁荣达顶突化，即谓宗商品牛市，牛市，价剧烈波熊市阶段，熊市般贯穿康波衰退萧，跌阶段维持。宗商品牛市熊市阶段，增胀迥异征，价波征，适未。必须周局短商品价波，研究康波价波根义。
图康波商品牛熊
据源：
五康波周宗商品牛熊转换
五波康波宗商品牛市始，增峰，按照康波划，，划五波康波繁荣衰退交阶段。，宗商品历达牛市，视宗商品牛市，视宗商品牛市二，康波宗商品牛市形态，确轮康波宗商品牛市终。，宗商品熊市运，底，宗商品价运基。，题复杂，宗商品熊市势，未商品价研究核题。
图五康波周商品牛熊转换
据源：，
五康波周宗商品熊市
—达宗商品牛市，货综指累计涨幅达.%，源、属农产品价均创历史。商品价顶，整宗商品市启漫熊市，底货综指.跌.，累计跌幅达.%。类，食品价跌.%，业材料价跌.%，畜禽价跌.%，纺织品价跌.%。商品，源业属价波剧烈，布伦油油货收盘价累计跌.%.%，基属价指跌.%，，铜价跌.%，铝价跌.%，铅价跌.%，锌价跌.%，镍价跌.%，锡价跌.%。
图五康波宗商品熊市
据源：资讯，
图商品熊市基属势
五康波周宗商品价低
跌，商品否达低？低级低？宗商品投资核题。商品周康波周系，似乎启示。，康波确繁荣衰退转换，历康波冲击，康波二冲击阶段萧转换，详《康波二衰退靠近》，转换概率附近。论肯，即衰退萧连康波宗商品价低，波康波价形态证。
图康波衰退萧转换价低
据源：建投证券研究展
，致，康波划趋势，论义。图论，（）康波繁荣%概率价稳；（）康波升价稳；（）康波衰退价%剧烈波；（）康波萧%冲落。研究义，衰退即束，五波康波萧渡阶段，球货币量释缩阶段，康波规律预示，价低附近概率非，价低研究提供佐证。
图康波各阶段价
资料源：
波康波价形态，显古典周波形态，波康波，增型周波形态，济历史趋势吻合。康波宗商品价波形态，缩，滞胀。肯，五康波衰退萧转换置（概率），商品价低，五波康波衰退，类似波康波滞胀题，显缩征，纷繁复杂，需步研究。
，束增低胀局，，始终滞胀状态，康波衰退萧。，增低胀局，。，球质缩，典康波致，，康波缩局束。
图业增值产缺
商品资产义
，业化群言，财富康波决，宗商品、黄、产、艺术品股票类资产，宗商品价波具周义，且暴资产。，宗商品底研究，具略义，够确宗商品计算底置，仅仅商品货交易题，济略商品资产投资题，需步研究。
图资产
林选合组织（）“产缺”、消费价指（）及超（）资产率据，济周划，描述济周阶段各类资产收益率排序。统计据，虽宗商品均落股票，价波呈鲜周“暴”，收益率呈极端，商品周，商品收益率低资产，周，商品超资产。
阶段各类资产收益统计
据源：，，，建投证券研究展
注：述测试选标：债券：林债券指；股票：标普指；商品：盛商品收益指；：库券。
图描述投资标准普股票、宗商品元持收益率，横轴示持资产今。，优质股收益率超宗商品，且价波周较短，商品投资，收益率呈显著周波。宗商品资产收益周“暴”赋予传统融资产属，诉，类资产配置该注宗商品略投资价值。
图宗商品、股票元持收益率曲线
宗商品熊市研究及产周
研究历史商品价波，术论量据搜索，义价指际价指（业属、食品、源类）。源采银际货币基组织布据。
历宗商品熊市
计算五波康波衰退商品跌幅，显，跌历史曾，历史宗商品各熊市跌幅统计。
图历史基业属熊市
图历史油熊市
图历史农产品熊市
统计属熊市，熊市均跌，熊市跌。际价均跌幅.%，熊市跌幅.%。义价均跌幅.%，熊市跌幅.%。属熊市，跌幅超均。统计油熊市，均跌，熊市跌。际价均跌幅.%，熊市跌幅.%。义价均跌幅.%，熊市跌幅.%。油熊市，跌幅超均。食品价规律，属及油均步，统计六熊市，均跌，熊市跌。际价均跌幅.%，熊市跌幅.%。义价均跌幅.%，熊市跌幅.%。农业熊市，跌幅低均。
述据，论跌幅，属石油达讨论熊市底题阶段。统计研究提周划，宗商品周康波规律论述，商品价冲击毕竟综合素。宗商品熊市质况研究，需系统宗商品周划，决题商品产周题。
历史商品熊市统计及熊市
宗商品产周
宗商品价释，罗托，初级产品（含源、材料食品），产足产剩交替程较，产品需求稳展。，（）获投资决策存延迟，辟产酝酿；（）完投资效存延迟。，谓产周题。罗托决康波商品价波根产周，产周释～价波，产周显宗商品周。
产形般需，投产存显滞效，导致投未某转换供，导致需求供构错配。永恒错配引产扩减波，产周波核逻辑。需注，价产系互推，产价滞指标。
图业属产、固资产产
据源：，，建投证券研究展
衡量产指标基围绕固资形展，研究商品产周程，（）据，采产指、固资产形、固资产投资、固资产均指标较。选取基属述指标，况，基属产指固资产投资联紧密。显，固资产投资周指标，周供需局导致投资。，商品产周超越周范围，研究充验证。且确找范围权威产据，固资产投资据周需求，基属产。
图业属产、固资产投资产
衡量商品产周，固资产均衡量商品产周。指标指测量净固资产据，即（）=（-）+（）-（）。固资产均基产设备权均，权固资产占净固资产份额。固资产均化投资折旧速率决，项包含量旧投资固资产均较。固资产均升阶段，味产周降，阶段固资产投资减。按照逻辑推导，阶段商品价该降。反，固资产均降阶段，味产周升，阶段固资产投资增，，阶段商品价升。
图业属固资产均业属固资产
据源：，建投证券研究展
基属固资产均固资产及固资产投资增速指标，固资产投资指标反映产周范围波，固资产均指标具强趋势，基趋势言，固资产均指标固资产固资产投资增速反，二～序列互印证。
图业属固资产均业属固资产投资
固资产均指标步业。质业该指标征，该指标反映业周。，造纸、服装皮革业显产周降征，征显业周熟衰退阶段造。业非，游资源品业基属、农业强周显业周波征。，指标反映游资源品业周趋势，游资源品业周。际，固资产均产构，固资产构球，单单构，固资产均程球产周。
图各业固资产均
属价基属业固资产均，非显著反征，显基属产周。据，综合宗商品周，按照划，划周。固资产均基准，周始升，历，达，升历，随降束，历，周，历。二周始升，升，历，始降该低置，降历。周历。程，商品价化，。题产降阶段双构，似乎划存疑义。参考石油产周，划合适。
图业属产周际属价
图油产周际油价
产周统计
按照述产周况推测，康波运致存产周，序列据，产周形，依据据，推测产周启附近。按照，附近产周致该降阶段。验，降阶段致历～，产周启附近。推测六波康波升阶段始份。产周启序列———，隔，该宗商品产周。
图业属产周义属价
图基业属油产周基致（基固资产均倒）
注，宗商品价波产周置非剧烈，际提商品价供需际化决。注，产周初，价历迅猛跌阶段，随缓。，阶段该供际升需求际降阶段，，该价凌厉跌。产周基顶，历阶段，突际需求降速，，该商品产周熊市跌段。产供际升产需求际降缓阶段，价底靠近。
固资产均倒示产周，显产周升降，且达价致，图。
图商品产周康波阶段
商品产周，价产系，价低，需求引致价升，引致产升。，推测需求，导济繁荣波康波繁荣启，资义产黄展。二追赶业化，业化，业化；货币系化胀素。必须，释，研究宗商品价波周，贴切释。
图宗商品产周产周
据源：，，建投证券研究展
，宗商品周及价确投资需求产周致。，产周周致，左右，根源周产周质固资产投资题。产周周存显，波征，产周显著存超越剧烈波序列，宗商品产周产周，宗商品产周强波序列，节奏致。值注，根据《济即触底》研究，产周均，产周，述宗商品产周研究，宗商品产周波～，具较义。
图越离终消费产程，价波越显著，游背离
资料源：资讯
鞭效释商品产周业。“鞭效”基思：供链各节企业根据邻级企业需求息产供决策，需求息沿供链逆流，产逐级。息达源供商，获需求息际消费市顾客需求息偏差。需求效影响，供维持需求库存产准备计划。游资源品供链末端，波，反慢，剧烈。
，宗商品勘探产建设周，根据属冶炼厂产建设周调查，基业属投资—产周般，铝厂投资周需～.，业属供价弹差，产建设周造属业产周迭。，确属、源宗商品市产周—达顶峰，步产降。
宗商品产周历史叠及释
根据产周划，商品价趋势叠研究，选取产周启价。产周则综合属油势选取启，价趋势叠研究，图。该，叠取良效，论油属，价达低附近，低轮产周，随论属油价反弹。较义，章节释论。
图油价势：
图属价势：
宗商品价超级周
除宗商品产周，宗商品价周固资产投资趋势短周，论称呼式，称超级周。，采滤波商品价据步。步，商品际价运趋势（即）；二步，剔除商品价趋势，际价趋势偏离，采滤波，基属价运超级周（即），图线示剔除趋势际价运（）、超级周（）。
图基滤波商品超级周
资料源：资讯，建投研究展
际属价超级周房产周
资料源：建投研究展
，属价商品超级周，即商品价趋势偏离势，致存均～周波，波显济产周短素导致，，推测固资产投资导致需求增。际，虽固资产投资增素朱周，固资产投资趋势讲房产周。商品超级周房产周，半球房产周启差，，，商品超级周跟随半球房产周波，，则倾半球房产周。
精准宗商品熊市技术形态研究
产周超级周，始宗商品熊市质，显，商品熊市超越超级周，产周级熊市。短超级周，轮超级周跌般，，熊市形态，基类熊市熊市。熊市叠，势具惊似，，技术势，完参考。，始轮熊市熊市熊市叠，图～图。
较值参考，列，历史熊市周，商品市确步熊市隔～价，轮熊市启叠，图～图。
图属熊市价势：
图属熊市价势：
图属熊市价势：
图属熊市价势：
图属价势：
图属价势：
验证论，熊市熊市，论幅，完具备低形件，，商品反弹该预，商品价终极低，约该低～，符合预测值，商品价终极低—。终低，按述技术形态，该级反弹。观，级反弹概率。
宗商品价涛周
涛周：宗商品超级周构
宗商品超级周，商品价波规律，属价例析，超级周，超级周属价致波，
图超级周涛周：基业属际价
图超级周涛周：基业属义价
若观测际价，则阶段波概率偏。若观测义价，依二及波波幅偏。必规律，轮超级周始，仅仅历波，轮超级周束，该商品价反弹。研究论致。周波义宗商品涛周，波形态类似阳黑厄尼诺周耳循环形态。
图超级周涛周：基业属短波南涛指
资料源：建投研究展。
注：南涛指（）衡量南涛强弱指，根据沃南涛论，科选取南洋印洋压差值，效反映厄尼诺跃程。具系：持续负值，该厄尼诺预警；持续值，则概率尼娜。
步研究波质，周标准波周置及库存周系。产缺波义周及库存周，划请研究。观论，属价波周存显规律，库存周视角，幅较商品价波概率周，，商品库存周研究。
图周基业属波
宗商品价库存周
周义，轮周宗商品价波。划周库存周，，商品收益率库存周，库存周。题，周嵌套模式。周，库存周商品价资低，随济复苏，商品价修复，弹。周库存周滞胀阶段，宗商品顺章。
库存周：类资产收益率
据源：建投研究展整
二库存周：类资产收益率
库存周：类资产收益率
宗商品周嵌套模型
根据析，宗商品周嵌套模式。层，康波，康波决宗商品牛熊市剧烈波根量。般况，宗商品剧烈牛市波康波繁荣衰退转换，程持续。随，达熊市。康波，级波。康波牛市，随熊市。二层，即宗商品产周，周贴近商品业属，波产建设决。般况，商品产周历～，产升产降组。康波嵌套产周，产周启序列———。，产周嵌套波康波繁荣衰退，产周嵌套波康波衰退末五波康波繁荣，产周嵌套五波康波繁荣六波康波复苏始。
层，即商品超级周，滤商品趋势，商品波周，序列～。序列推测济固资产投资波，近房产周。超级周形产周波阶段系。超级周始，触顶，预测触底，历。超级周轮康波存波，复苏繁荣，衰退萧存。层涛周，超级周，概率存涛周，涛周隔限，超级周段概率偏。超级周，涛周，，，推测涛周。构建套宗商品价周波周嵌套模型。
图宗商品康波周、产周超级周嵌套
图宗商品产周、超级周涛周嵌套
宗商品周嵌套模型价波测算
计算宗商品产周、超级周价波幅。首，产周产升早晚，产降早晚，价波测算，产升晚价涨幅产扩早，产降早跌幅显产降晚。产周，波剧烈，低，波缓。
商品产周阶段收益率统计
超级周，超级周均价涨幅%，超级周均价跌幅%，宗商品暴涨暴跌征。
商品超级周阶段收益率统计
宗商品周嵌套模型商品价低质判断
根据模型互印证，商品价底级准确。
（）康波周，显商品熊市仍持续。（）产周，～产周降段，产周低，产周价降降～达低，随价横盘震荡。截，价降，规律推测，价低—。（）超级周，超级周始，，根据规律推导，超级周终低，份产周价降低合。，触终低～，商品双底形态，级超跌反弹。（）超级周涛周规律，超级周仅历涛周，，涛周，该。
康波房产周研究
库兹涅茨义建筑业周，房产周运具典征。底房产周库兹涅茨义运模式，非济增资产价题。逻辑角，房产周首周题，技术周商品周具球共。单纯业化城市化程推导房产周显够，追赶（例近）房产周济增，济增五康波繁荣扩散，，房产周差异非共单纯素导致，球繁荣扩散传递。康波论，房产周康波周周，存康波波规律，即研究题。
，康波增根源技术创导致，增单纯技术创题，，技术创导展划，确描述增。增除技术革导产业，增核载该房产周，济增，房产周滞技术周，房产周技术革引致增。，技术导逐步围传递，增，决房产周，房产周存导围依传递程，各房产周传递系，决商品周，及元周题。
逻辑系，推导房产周康波划题。首，，康波导技术革，房产周滞技术革产。随技术革繁荣围扩散，首导围济，康波导，围。随追赶扩散，康波业化。随康波附属济围扩散，例康波“亚洲龙”。按系清晰房产周各类型传递程，传递程判断纷繁复杂房产周非共，提供基研究脉络。
历史据统计规律证康波划周统计义，且，周适技术周、房产周商品周。研究证，房产周确跟随康波运，康波，房产周存波，波，，符合房产周周征。，研究导、追赶、资源附属济房产周领滞系，系各类房产阶段具借鉴义。
房产周库兹涅茨周
济蒙·库兹涅兹《产价运》，根据纪初叶纪初，、、、、、农业产品产量、农业产品价列资料，剔除短周周，析列波程，指济存～波。波济，尤建筑业显，库兹涅茨周称建筑业周房产周。库兹涅兹周居财产购建转移素互推展。泥周（建筑业周），价周谷谷左右（），产量周左右（）。铁周，价周谷谷左右（），产量周左右（）。
图—泥产量价周
图—铁产量价周
霍伊著《百芝哥区土价》详细阐述—芝哥房产周。，建筑件按照顺序复五六遍，均隔。霍伊达～房产周非缓慢，周振幅非。哈森房产周研究另，《土量》（）《荣衰：萧房价》（：）。哈森济房产史研究左右房产周。霍伊、哈森义土价。
，库兹涅茨泥价周左右，泥产量周达左右，霍伊、哈森土价周。库兹涅茨义建筑业周，房产周运具典征。底房产周库兹涅茨义运模式，非济增资产价题，求题。区述，选取、、、、、澳亚、拿、坡、香港、巴区际房价（剔除胀素），研究康波球房产周。研究，房产周均～，且房产周确跟随康波周运，康波，房产周存波，波，即强周弱周，符合房产周周征。研究康波周视角拓展深化房产周研究，房产周势阶段具借鉴义。
康波房产周
康波房产周划
角，康波增根源技术创导致，增单纯技术创题，技术创导展划描述增。味，增除技术革导产业，增核载该房产周，济增。，房产周滞技术周，房产周技术革引致增。房产周置康波周框架研究，清晰房产周追随康波波规律。
研究较历史际房产周，采房产际价研究基础，即采义价剔除胀素际价。，据耶鲁罗伯·希勒授《非繁荣》采际房价指。、义房价据统计局，义房价据际清算银。价指各统计局及圣易联储济据库，研究区—，共。选取康波繁荣，、、、、、坡、香港、澳亚、拿、巴区际房价据。研究，历康波，导房产周均领追赶、附属济及资源。尤、、业化较早达。，选取、、导房产周房产周划依据。
图康波球房产际价势：—
基滤波—义房价际房价研究，房价波序列。图，波势基致。除—“”，义房价际房价背离，价融资货币速扩助推达%，导致际房价剔除价素速落。研究房产周际素，际房价周波研究。，房产周均指际房价波周。
图际房价周义房价周势基致
注：除—略背离（胀），义房价周际房价周稍短，势基致。
根据、、际房价据，合康波运，康波房产周划：—（）、—（）、—（）、—（）、—（）共轮周。，根据康波阶段、库兹涅茨建筑业周况，轮房产周启。达房产周，康波周致存房产周。，五康波周，导房产周领、围导，房产周划基准，基础推演房产周波规律及传递顺序。
图达房产周划
，—房产周，顶落，则仍升，剔除领素，升较短。据构，义房价增停滞状态，价则稳略升，导致际房价落。，造房价停滞增甚落构化及货币政策影响。构，置业（～）纪末停滞增甚降况，势必房价形压制。
图置业化（单：千）
，置业存停滞增状态，房价够速涨？，货币政策素。纪始纪，率趋升，房价势必抑制影响。段，需求落产剩，爆济衰退，—、—、—，素印证房价趋弱背景。“.”恐怖袭击互联网泡沫破灭，联储幅降息宽松货币政策环境，随房产贷构断宽贷款件，房产际价推，达历史顶峰。，货币政策扰叠素导致纪房价短。
图率际房价指
研究房产周题。，—，房产周均约。—，房产周均左右。味房产周均约，即康波周存房产周。，房产周均.左右，均左右，显短。，启升繁荣房产周阶段显阶段，推算轮房产周运依据。
，若启，启升繁荣房产周，均左右；启衰退萧房产周，均左右，。根据征，致推算，启（康波繁荣）轮房产周—触及底，历—。低商品产周低（）近。析，房产周领产周，，轮房产底判断符合历史验。据推算，轮房产周启康波萧阶段，持续—，即运六轮康波繁荣阶段，～。
历房产周康波阶段及
注：启升繁荣周，即—、—轮康波均；启衰退萧周，即—、—轮康波均。
图房产周
根据述析，房产价反弹浪反弹。导轮房产周启左右，质顶落，随反弹。根据研究，轮房产周启康波繁荣，周达—。角，房价反弹房产周浪反弹，终底—左右达。反弹质，影响未房产周势判断。
房产周强周弱周
启康波阶段房产周，房价波存较显差异。研究，启康波繁荣阶段升阶段房产周（尤升阶段），均涨幅.%，均跌幅.%；启康波衰退阶段萧阶段房产周，均涨幅.%，均跌幅.%。味，房产周存强周弱周区。识房产周强弱仅助判断房产投资潜益，商品周、周强互验证。
房产周波
，导致强弱周差异，康波衰退萧，康波升繁荣阶段技术扩散。逻辑，随技术革导产业速展，及产业链联，引致房产增较强烈。，济产领域投资，量产业。随收提，房产置业需求。，产量富余产业资，逐驱，演化融资流房产领域，催房产投。，述角，启康波升繁荣阶段房产波。
房产周货币增速系
据源：，，建投证券研究展
按照历史验，启（康波繁荣阶段）轮房产周轮较强房产周。据显示，，际房价涨.%，—跌幅达.%，涨跌幅均超轮房产周均。步验证强弱周运规律。照推论，轮房产周—左右启，按照研究，即启康波周萧阶段，届房产周波属较弱。房产周强周弱周、达存，印证规律波。房产强弱周货币增速验证。
图房产周强周弱周
图房产周强周弱周
图房产周强周弱周
房产周商品周、周
房产周商品周
《宗商品周研究》研究基业属油产周（图～图，），，康波周商品价波，嵌套商品产周，产周约～。价产系释，价低，需求引致价升，引致产升。需求：导济繁荣，波康波繁荣启，资义迎黄增；二追赶业化，业化，业化；货币系化胀素。
图业属产周际属价
，房产周驱商品周量。逻辑，康波增除技术革导产业，增核载房产周。味，房产周决商品产周素。纪始附属济（香港、坡）速业化追赶（）言，房产投资推区业投资济增导产业。房产周技术创引致增，房产周繁荣衰退必联系商品产周兴衰，影响商品产周启衰退（图图）。
图油产周际油价
《宗商品周研究》，产周启序列———，推算房产周启“———（）”较近，即产周启房产周启附近。，产周启房产周启；产周略微领房产启；房产周启，产周启。历房产周产周验，房产周启领产周～。推算轮房产周—左右启，轮产周启启，即房产周领产周～。领，轮房产周启萧，属弱房产周，叠萧，产周影响滞。
图房产周产周密切
注：义属价周义属价滤波周波序列
图房产周商品产周
研究，产周启诸二黄增、业化、业化，恰、、济城市化较阶段。，二城市化率%升%，升%仅。致城市化率%提升%。，城市化率%提升%左右。城市化驱房产周量，推房产周素。
图际房价指城市化率
据源：资讯，建投研究展
图城市土价指城市化率
图城市房价指城市化率
房产周周
房产周跨越～，显～周（资支周称朱周），房产周势阶段周影响。根据产缺设备投资占况研究。，周低（启）致“———————”。周角，房产周周联：
（）周致房产周调阶段，周则房产周反弹阶段。房产周顶反弹源周量影响。
（）周低房产周调阶段，房产周低则致周低附近。
（）轮房产周启左右，顶，际房价顶程，周启阶段今，房产周则浪反弹，周。
（）根据研究，周启，周，终低附近。根据验，周低房产周调阶段，，房价浪反弹概率束，即—浪跌。
（）房产周低致滞周低，—周低，轮房产周终极底，即—底。
图房产周势周
球房产周演传递规律
研究，球房产周，核导、围导、追赶、附属济、资源层存较显领滞系，即球房产周演遵循“导—围导—追赶—附属济、资源”传递顺序。判断房产周阶段义。，核导简称导，围导简称围。
首，康波周层系划。选取言：康波周，属核导，、属围；康波，超越，球济导，演围，、澳亚、拿技术创济增较速阶段，属追赶。坡香港则康波附属济。
五康波周，仍球技术创济展导，属核导。纪，尽管济量仍较，随业化速展济增速幅降，技术创弱化，属围列。，轮康波，澳亚拿济增速枢降创降，属资源列，，澳亚拿兼具围资源双属。言，速业化城市化程，技术创趋跃，属典型追赶。附属济选择，轮康波萧阶段仍未束，暂确香港坡否仍属五康波附属济。，选取巴典型资源。康波始研究。
康波周层系
首，析导、围、追赶房产周传递系。康波轮房产周（—），导领围（、）～触底，则领围近，领顶，纪始置业化及货币政策系。康波二轮房产周（—），低，基步，领围（）左右，领追赶（、澳、）～。，领围（）追赶（）左右，追赶（澳、）基步。
五康波周轮房产周（—），低，基步，领围（、澳、）～左右，领追赶（）左右。，领围（、）左右，围澳亚拿言，仍升趋势，待未步检验。追赶言，房产周近，根据康波验，领附属济～，五康波领附属济，反推，滞近极限，视双顶，房产周—。
综析，导围追赶具较显领，围步领追赶房产周，类传递系切存。需指，，层级领滞规律强，尤导领追赶，各业化程。
图导房产周领围追赶
导、围追赶房产周领滯系
康波，坡香港均属附属济。—房产周，低领附属济～，领附属济～。据述验推算，顶，领香港坡，味追赶近极限，双顶，房产周—。
五康波，追赶，房产周领坡、香港、巴区。随房改始，左右式启轮房产周。香港则底，坡底，巴底，区滞陆～。
图导追赶房产周领附属济资源
附属济资源房产周滞
险提示：房产周—共振
析指，房产周～，启轮房产周，历，房产周质顶。根据验，轮房产周终底—达。，房价升质，房产周浪反弹。周研究验证反弹客观存。
，周低房产周调阶段，房产周低则致周低附近。周启，周——亦即二库存周，—轮周低。根据验，周低房产周调阶段，，房产周浪反弹概率束，即—概率浪跌。轮房价底，亦即底。
房产周传递系，康波，导房产周领香港坡～。房产周领香港坡，顶，据推算，房产近极限。房产周形双顶，—步。
图房产周—共振
综析，—房产周阶段，即共振。球济，共振影响冲击险素。康波周阶段，康波衰退萧转换阶段。似乎味，即房产共振衰退，康波萧速险。
康波系黄价
历史业黄观众纷纭，黄价制研究析框架差甚。造析研究足。，缺乏周视角析黄市波规律；二，释价涨跌，黄众属强杂糅价运叠。黄市展贯穿余资义系融组织制演历程，跟随货币制济周迁程，黄投资价值货币属充交织渗透，价制断趋复杂化，简单根据短价波孤属析价运显透析黄市根规律。际，黄市运逻辑历史，级属驱价运背深层。康波论系周视角读黄价波规律提供佳析框架。
基康波视角，价运呈显波运周征。黄际持收益率康波衰退萧趋，萧达，复苏繁荣则趋降。波周复苏萧运济增轨迹，黄价势则济增反。波衰退，黄资产步牛市，且萧～超级获取显著超额收益。康波周运驱价势导素，价周运规律则步需研究题。始，黄宗商品历达超级及牛市跌，今乎步启反弹旅，球济疲态尽显、负率杠杆遍布，黄牛市启？库存周、商品产周及货币系存怎系？厘清题系未资产配置策略。基周框架素析塑黄价研究系，深层角释黄价波。
研究，周维划，黄价运存级周波模式，周波规律质黄级属价运。站周视角，价跟随球济波周货币系演呈波规律根属——冲，属价波货币反，济增局元系稳固驱黄价势根素。，购买素驱，黄商品属释，商品属驱，黄价遵循宗商品产周规律运。析视角步收窄，球险偏则影响黄价短波核素，市险偏推，黄—属库存周层存显反波规律。，基历史据量系析帮助步确黄市短运遵循基规律，际率、元、宗商品价及歇值势够程释黄价短波。黄反弹超额流释、胀预及联储修复球险共助推。
未黄资产投资策略，论：首，波段，配置黄资产。续库存周，继续球济阶段企稳价系修复，险偏提升况，顺价涨投资逻辑仍线。阶段联储息概率逐步提升价抑制素。轮库存周运，随济逐渐消竭，际率低及避险绪扩散显推升黄资产收益。轮库存周尾，济征始缩转换，标志轮康波周衰退萧切换始，站周角，彼黄拥投资价值。
述论，轮库存周，黄资产配置价值逐渐增强，虽程球库存周共振济企稳息预降低黄资产收益，波置决际阻必疲弱。短幅折返，黄资产略投资阶段临市需注。
康波周黄价波
康波价波周征
基康波视角，清楚透析价周运呈波规律。按照波周阶段演顺序，黄价运依征：康波复苏繁荣，黄际持收益率普遍趋，即价涨速达价涨速，味基坚、增充盈济阶段，持黄资产仅获超额收益，甚足投资保值需求。造键强劲济潜增速产额及息损。康波周衰退阶段，黄价波幅频率显剧，康波衰退价幅波，基康波周价波题研究，近康波运萧程价冲落，价系荡造康波衰退冲击源，刺激黄价抬升推量。，黄资产价步牛市，且萧～超级达潮。
滤价短幅波，显价呈康波运周征。黄际持收益率康波衰退萧趋，萧达，复苏繁荣则趋降。波周复苏萧运济增轨迹，黄价势则济增反。价，根据黄属农产品义价，波复苏、繁荣衰退早，黄价商品稳运，衰退晚萧，黄非显超额收益，黄资产商品。收益，黄价琼业指势，黄资产波周阶段弱股票，衰退晚萧收益超股票资产。且近轮波演历程，萧价涨幅较增，即际价波枢断抬升趋势。
图康波黄价波
图康波黄价波——趋势
图康波黄商品价势
图康波黄股票价势
康波运阶段——衰退转萧
按照康波周运规律，纪启波繁荣宣终，式波周衰退阶段。衰退拐～，球济历爆融危，历元升值球二冲击。球融危始，济构题踵，欧债危、产剩、龄化甚嚣尘，技术、、资源禀赋及政治环境素决济潜增速滑避免，济继负率标志轮凯恩义需求刺激尽。历史，济短周叠构题球陷危模式。
康波周置衰退萧渡半段，康波周阶段，纪油供冲击引滞胀，另“萧”。康波陷萧兆球陷严构困局，需济危式产清恢复供需衡。波周运规律，未～，轮周危产萧领康波衰退萧。合价周运规律，黄资产波具配置价值。周萧程蹴，构逆流，库存周反弹济阶段企稳及价系修复，黄市波周运逻辑需步注题。
图构逆流：彭博闻键词索引（）
资料源：，建投研究展
黄价宗商品周、库存周
依述，康波周衰退晚萧，黄资产巨幅波获取显著超额收益，般商品价波，黄冲根属。价周运规律则步需研究题。注波复苏、繁荣及衰退初，黄价呈商品稳运状态，探索黄价周波规律提供线索。，析，际价运油、业属商品产周势基吻合，库存周划，显黄—属周层波。
黄价宗商品周
初布《宗商品周研究》，基业属、源际价产据序列析论：（）固资产均基准，宗商品价波存左右产周征，产升约，降约，产周达附近，商品价～剧烈降阶段，随漫横盘。（）际价趋势偏离，属商品价存均～周波，参考术献称，且波征产周显著影响。（）超级周，存显著级周波规律，类厄尼诺及涛指循环，称商品涛周。
图油产周际油价
图业属产周际属价
图基滤波商品超级周（-）
图超级周涛周：基业属义价
值注，叠际黄价宗商品周，波周，际价运油、业属商品产周势基吻合。商品产周，际价步升，产周，际价则趋震荡低。尤波复苏繁荣，黄—属、黄—农产品价基围绕固枢稳运。虽般商品，黄价波显独，言黄宗商品势基保持致。，，黄商品属释，商品属驱，黄价按照商品产周规律运，且势仍服波形态。历史量研究试图证黄—油枢存，且般～。据，黄油、属宗商品价基趋势吻合，波段宗商品滞，黄商品属。
黄宗商品系，源、业属商品价势影响黄价波素。基商品周演逻辑，轮商品产周超级周触顶，今半，论产周超级周角，商品价跌束。即，宗商品熊市仍延续，商品市及球济周趋势验证。显商品价运仍趋弱势，商品价运形态推导，论产周跌段超级周跌，商品价终触底～双底形态，级反弹。除商品市征，球济运逻辑库存周节奏支撑商品涨济层键素。系列，系统推演宗商品价“波折”反弹径。黄价势影响展析。
图黄际价属际价势
图纪今黄油价势
图纪今黄属价势
周、库存周黄价波
价周库存周运征，、短济周黄价产影响显著，黄势程依服波周商品产周。价波题超越周库存周范畴。研究，、短周黄价运仍周规律，规律商品价运。库存周划，显黄—属周层波。
基今黄—属共轮库存周，势库存周运趋势严反，即，黄库存周弱属，则强属。济基演化逻辑，库存周伴随需求复苏、胀抬升险偏修复，业需求险资产属势强。旦库存周运，济启趋势，需求滑避险绪，黄属强势。，—银—油周划，类似论。
综合基济周框架黄价波征析，，康波周运决黄价根势，价、短周显波规律，程跟随宗商品周节奏运。，黄价包括黄市供需、胀、货币汇率、济预融稳素影响，济系统运，黄价制始终保持稳状态。球济系统运阶段，市货币系幅荡，黄价制根化，价货币冲属释迎超级。周库存周言，虽球济及市系运存显著影响，冲击级足扭转黄价制，释价周波波运，短济周呈价波征。
图黄—属库存周（—）
图黄—属库存周（—）
图—银、—油库存周
价周框架运逻辑
基周维黄价波规律读，价呈级周波模式质黄级属价运。，价跟随球济波周演呈波规律黄根属——冲。，商品属则驱黄价遵循商品产周规律运。析视角切换短，黄—属库存周层呈显反波征。周框架搭建塑黄资产投资研究系。价周框架运逻辑，该归黄价制读。近，黄投资货币属跟随货币制济周迁程交织渗透，价波货币层、购买层及避险绪层市量共导，价各影响素及程析厘清黄价运逻辑切。
读黄根属——冲
论述基波视角观察价周波规律。波周复苏萧运济增轨迹，际价势则济增反。价伴随康波周运运规律该读，周波背反映质，需步析题。黄价趋势根化，仅仅黄价市量低波显足释清楚背。，黄根属弄清楚题键。元黄脱钩，货币系货币，浮汇率制制，元价值稳趋贬值际社普遍担忧题。曾货币及货币锚，黄价值元际社。
黄根属冲，属价波货币反。反映波导济增局强弱，货币反映球货币制货币系稳固。具言，济增局元系稳固驱黄价势根素。背逻辑，济基具备坚基础复苏繁荣，强劲济潜增速产额及息损削弱黄资产持收益，且济繁荣支撑元系稳运，《元破百，冲击》曾讲，波繁荣导货币强势货币，际价波复苏繁荣阶段抑制素。波衰退，随济消竭，黄资产收益逐步显，价系荡既造康波衰退冲击源，刺激价抬升推量，终球货币恶化驱，黄价值迎归旅。
黄根属识助黄价际率、元指系。况，社均险折减收益率际率，虽政府调控驱际率短偏离均衡值，际率趋势够良反映济增社稳固程。债际收益率际率黄价系，黄价际率周维持稳负系，且黄价运均际率低。，浮汇率制，衡量元强弱际货币价，各货币险折价收益率则影响汇率核素，决际率升元强势，际率元保持步系，际率元共黄显著压。
述论，际率趋势黄价势核影响量。康波衰退萧阶段，际率济潜增速滑恶化低，驱黄资产获巨额收益。需，康波复苏繁荣阶段，际率黄价驱显减弱，黄价跟随商品周波。味济增旺盛、元系稳固阶段，黄冲属暂弱化，商品属导，波繁荣阶段黄价运际率势背离。
图黄价际率（扣除债收益率）
图元际率元指
黄价、短运逻辑
针黄价跟随商品产周运规律该读？，购买素驱黄商品属释。针黄购买讨论围绕层展。源、属、农产品、业材料价整波价化；二球超额流，具核歇值（即广义货币供量/）。
价价系，证黄存.倍购买，即黄价基指率.倍，根据历史二势，价增速强，尤价幅升，推黄价幅涨。源、资源品价波购买及胀预渠价，且随商品融属增强，宗商品黄价联步提升。流，、欧元区、、区值据计算歇值，该五济占据球额%，势衡量球超额流趋势指标。黄牛市启初今初价幅反弹歇值势，段速增，该际流充裕今半黄涨推量。
图黄价歇值（欧）势
图纪今黄（）势
图今黄价综指势
图今黄商品指势
价势，短决黄资产收益核素球险偏，需求复苏市险偏修复库存周，黄弱业需求险资产属；库存周运，济启趋势，需求滑避险绪，黄属强势。另层，市恐慌绪悲观预影响黄价短波素。构造欧权债务差权危程指标，除融危降息导致背离，价欧权债务差势致。溯历史据，反映际融市权险差兰融压指（）黄价。
除需注，避险需求层，元、债黄短互系孤存，存隐替系，且该替系市运历史阶段形式。般况，市绪趋谨慎，避险资产黄、债元趋，市流，程替系。元济运某确熊市阶段，则彼黄债市投资避险资产。反，债收益率升，则黄元投资注。替系市恐慌绪达程改，融危雷曼银破产冲击济，黄、元债市避险绪推强。
图黄价市恐慌指
图黄价欧权债务差
图黄价差
图黄价兰融压指
黄价驱素量系析
述析黄价周框架运逻辑及驱黄价素。趋势，济增局元系稳固驱黄价势根素，黄冲属，包括际率元势货币层素。维，购买素驱黄商品属释，包括流（歇值）价。球险偏则影响黄价短波核素，包括市险偏扩收缩，及市危荡担忧避险绪。
单纯量系角黄价驱素析验证。球险偏指标持续稳量化，假济系统稳运，驱价运规素层市量组。序列频率，选取际率（剔除债收益率）、元指、歇值（欧/）、属价指油价黄市释量，模型今据黄价影响量化析。基历史据证析显示：际率（债际收益率）元指价冲击负，歇值、属油价价冲击则。影响效，属价、际率、元指势及歇值黄价波释量，油价势缘政治况影响，黄价影响较弱。
图市量价
图各驱素价波释程
历史黄价影响素背离
虽论讲元黄呈负，排除二规系断。合黄价元指态系二历史据，今，黄元呈显步涨。纪，黄元稳剧，价元指共呈步涨：（.—.）、（.—.）、（.—.）（.—.）。，黄元步涨般征：（）宗商品价持续涨，胀抬升，需求增缓，济滞胀迹步滞胀；（）伴随石油危、贷危、债务危缘政治济冲击，市谨慎避险绪显著升温；（）基胀预济展景考虑，债收益率趋，市投资选择元黄避险资产。
图黄价元（—据）
图黄义价元态系（滚）
黄独属存，价业属、源价系断，参照历史据，价商品价背离征：（）济危系荡引避险绪升温，迅速推黄价，造价商品价势离，—布雷顿森林系，球济危，.恐怖件冲击，及爆球融危欧债危；（）石油危油价幅涨黄—业属幅抬升，二石油危黄价业属价离；（）黄价涨呈般商品价略微滞，历史段征。
图价业属、源价背离：—
图价业属、源价背离：—
黄轮库存周配置价值渐增强
价运逻辑析，价反弹非某单市量推。购买层，底始球超额流（歇值）攀升及商品价反弹胀预推升价，际率降联储衡险市呵护货币层价提供。，包括球汇市荡退欧投确件刺激黄避险属，兰融压指今创欧债危，价半涨逻辑根植球市环境改。
虽波运阶段，即康波周置衰退萧渡半段。波萧程蹴，波萧程，握库存周济阶段企稳及价系修复资市投资键。基历史据量系析，际帮助步确黄市短运遵循基规律，该际率、元、宗商品价及歇值势够程释黄价短规波。窗，歇值幅流层黄涨提供基础，围绕库存周运节奏析价驱运脉络未黄运逻辑。黄—属跟随库存周波，质诉握黄宗商品轮库存周投资节奏。
言，轮库存济价运节奏概率温胀类滞胀，程宗商品价波折反弹延续及际率整势。整库存周维，价涨趋势持续。需注，续库存周，仍继续球济阶段企稳价系修复，即库存周“滞胀”非蹴，短价仍温状态，险偏提升况，顺价涨投资逻辑仍线，阶段支撑黄价流预球确件，球库存周共振济企稳息预黄资产价抑制素。轮库存周运，滞胀逻辑酵，际率步，伴随避险绪扩散，黄资产收益幅提升，论历史库存周际率黄—属势验证。及轮库存周尾，济征滞胀转缩，标志轮康波周衰退萧切换始，站周角，彼黄拥投资价值。
述论，轮库存周，黄资产配置价值逐渐增强。虽程，球库存周共振济企稳息预降低黄资产收益，波置决际阻必疲弱。短幅波折，黄资产略投资阶段市需注。
图库存周际率势：.—.
图库存周际率势：.—.
图库存周际率势：.—.
图库存周际率势：.—.
库存周：宗商品区价波幅
库存周：宗商品区反弹持续（单：）
反弹节奏：宗商品反弹顺序反弹径
附录——货币系演价波
纪首麦唐纳曾：“融资义系统。”资义系融组织制际货币系黄密切，黄价波历程构近济运脉络，历货币系建迭框架析黄市运助另层读黄市运规律。，球济系统骨骼，货币系演波周运组，针黄价货币系系研究价周波提供佐证。
历史货币系黄
价波——稳词“羁绊”
虽黄货币古，际球范围系纪建，系，黄各货币锚，际汇率限制限范围波，球义固汇率制足际贸易算需，且“价—流”制抑制复制混乱衡，球，汇率稳际收支衡词。破坏球黄流制，制典阶段阶段。
典制，黄唯准备，银券辅币黄兑换，各央协调黄。爆断球运，虽导建，典制，完制。完兑换差，镑郎限制件兑换块，则汇兑制，即货币兑换黄，固镑郎兑换例黄挂钩。
稳够挥键际合。源政府兑换承诺收支衡政策坚守，运层保障。摇，需际合提供二层保障。际合，即央必须采取切必措施维护黄储备量货币兑换，黄价遭威胁，施援。爆破坏运根基。首丧易遭球稳冲击。，缺乏弹，际合政治约束、际争端货币政策独诉求束缚渐渐终。
，仅维持造球范围货紧缩、支付危银恐慌，随各央继退，货币系崩塌融危叠，济低迷转未萧。终止黄兑换，各政策决策始操纵货币，采取“邻壑”竞争贬值，步剧球萧。合瓦，价迅速膨胀。核业退，黄义价涨幅达%，际价（扣除）涨幅达%。黄属、农产品价势，除价涨造价幅缩，整黄际购买围绕枢窄幅波，黄属农产品际购买翻倍。
图黄价波
图黄属、农产品价
布雷顿森林价波——元崛黄反抗
二束，元布雷顿森林系随建，“双挂钩”汇率制排质延续，标志际融秩序配。系够建，济际贸易恢复客观需稳汇率制支持，际占球%黄储备决元货币秩序核。
黄—元双挂钩系运需际合维护。源履按固价黄兑换元义务，际合靠资管制、盯汇率制，及际货币基组织协调。际，近，调节固汇率制程支持球济复苏繁荣，芬题存，逐渐丧布雷顿森林系赖维持元，合衡冲突渐渐。迫压，黄市始施双轨制，即市交易黄，导致价压断增，虽际货币基组织试图各段压黄，市量终弃。
背景，尼松政府闭黄兑换窗，欧洲宣布元联合浮，式宣黄—元系。元兑盎司黄固例随复存，黄价涨。—，黄义价际价累计涨幅达%、%，黄属农产品购买幅攀升。整纪，黄元抗占尽，黄市迎超级牛市，义价翻倍。
图布雷顿森林黄价波
图布雷顿森林黄属、农产品价
“元系”黄思考
布雷顿森林系崩溃，元货币系货币，元商品计价、交易算汇储备垄断优势。脱离贵属属，元挽救际储备货币，联储推“央银”王座。元停止兑换黄，套牢批持量元储备，且元替货币尚未，围政府央汇储备转债券虚拟资产。另，沙签订协议掌控石油宗商品计价权，依靠熟融市际资流系维系元货币锚。元背靠联储背贵属约束。
元系衡历程
今元系衡题术业谈题，衡根源依黄—元系矛盾延续，且叠济局济周素冲击。尼松财谈曾：元货币，题。元系承担稳汇率义务，际合异脆弱，句纪今止际货币系照。元系运矛盾、货币稳及济衡。
（）。观联储拥流创造绝权，导致际益配非称，依靠熟资市元流系，际济局提供支持保障。具，依靠政治及际融货市控制油宗商品价权，印刷钞票换取资源商品；另，依靠达融介丰富融衍产品吸引际资流，且元扩排挤际货币，际货币系缺乏弹。
（）货币稳。造：芬题浮汇率制依存；二球融市元系联储预管依赖。提及芬题单垄断货币必须临题，题浮汇率依存。除，元系另征球融市贷款角程联储担。济运阶段，联储需承担调节市绪流，融市济繁荣萧量化，导致球市流、融泡沫危切换，济形势振，联储资源资产负债构始捉襟肘，市枯竭强化趋势愈演愈烈，导致汇融市剧烈荡。
（）济衡。元系，际贸易资流催球济衡征：①仍量账户逆差核。②兴市展顺差显增。③贸易投资增率超，虚拟济展速，球济衡规模背景持续扩。，元系，造贸易济衡根源仍消除，且速资流步深趋势。除贸易逆差渠，资项输流另渠。随球储备资产需求增，市具权财政清偿资产需求增。味债量随球储备资产需求扩扩，债券规模权债券清偿产负越越，考虑达普遍债务规模收益率，临悖论。
元系挑
图油价“石油元”存款
图球跨境资交易化
颓态尽显欧元，币始终元潜威胁。币汇改，币兑元升值丧宝贵略遇，抓元资产空蓄池，融危退。欧元颓势助推元仍强势，元资产价，历史窗，币否肩负元资产蓄池功举。略构架形，标志雁型角，合组织版图断扩，币际化稳步推，缘政治局呈。另，需清醒识济诸症，币际化需视角审视。
图债务负担率贸易差额（百亿）
图“砖”非融偿债率（初始值统）
际黄退货币历史舞台，牙买系建初，石油危导致胀及债务题剧影响，黄价暴涨，程黄仅充商品角，兼具冲元险货币属。值注，历货币系危维系量，黄价涨途反复，维系量足支撑运，货币系终黄碰撞消亡，货币局诞。论述黄根属冲，黄价势视波济增反，货币系稳健程反指标，且近历货币系演观察价波节奏黄价波周波规律互。
黄义退货币流元建，。溯近布雷顿森林系运，维持货币系运键际合。元系，该挥际合稳固程幅降，纪末，球济衡及融衡态。质，牙买球济衡镑货币黄—元衡逻辑延续，元“纸”际货币排继承导致济衡根源。根源单垄断货币必须临“芬题”—围益局衡。除固症，市环境元系必须临题，包括石油元萎缩、币元化及负率、杠杆、负债环境联储预管遭挑。刻预测元系消亡，管未展，康波萧逐渐驶背景，元系黄系注题。
库存初始阶段～份始，参图。
简称险折减收益率。
联邦基率减货膨胀率近似替。
参众，均收益率货币属济增速，，值近似增率减投资险近似。
环境险评估减债收益率近似替。
欧元幻指，凑整，抗击险强，符合险散论。际，济周调整，乎差，具散险功。
，随际降，及统计改，化范围.～.。
谓，指：值达.，必须胀速超欧盟%。
投钱，低效率投资转，钱胀隐患。
增速采增速，货币积累效。