散户乙先高点300卖老窖，低点17换神华，后获得10%股息巨量分红，150低点买老窖，堪称神作！本文通过整理乙大发言录，希望能省时、方便全面回顾散户乙买神华的投资过程，从中能受到一些启发，再悟“买股票就是买公司的一部分”。
闲着没事翻翻当初老窖的最低点，是在2014年6月5日。那个期间是老窖最凶险最恐惧的时候，我在干嘛呢？再看神华，我是2020年底开始逐步试探性买入，2021年2月8号之前的6天是跳空低开后的几天，最低价16.22元。我在干嘛呢？可惜的是，好日子并不常有。
我是2020年底开始研究神华，并开始买入的，距今快三年了。为什么当时抛了部分老窖？因为当时老窖的业绩才四块来钱，股价冲到300，我当时就说：持有老窖的朋友，要做好股价在这徘徊3～5年的准备。高现金分红的神华，就成了我的目标。当时就想着三五年攒的现金，万一三五年后老窖出现拐点、风险什么的也可以捞回来。呵呵，白酒降温后，每当我赞美老窖时，就开始有网友说我无视老窖的风险如何如何。嘿嘿，我防范风险布局的时候，市场还是一片大好呢。
神华为什么在2010年前股价较高？因为当时的净资产收益率高达20%。后来为什么低了？煤价的下跌仅是一个方面，它把盈利做了大量的投资，港口铁路发电厂煤化工等等，大量的资产投进去，收益不会立竿见影，而且电厂和煤化工的收益率也较低。尤其是近几年，好几个在建电厂接近尾声时不符合碳达峰政策而停工，我大概估算了下这几个电厂有五百亿左右的投资，这些是账面资产但没收益。另外，1000多亿的现金在账面，这也是资产，也没什么收益。这些都是严重拖低神华近年净资产收益率的因素。这两年电荒，这些停工的电厂都陆续投产发电了，也有了收益。公司也明确不会再投资发电厂和煤化工，港口铁路该建的也建了。短期也看不到新的大规模投资方向，这一块对净资产收益率的拖累就可以逐渐向好。
再说下现金部分。神华大股东是央企，盈利归财政，占了70%的股份。国家要用钱，又不能卖股票，短期公司也没什么大的投资，大比例分红就是顺理成章的事，大股东吃肉，小股东跟着喝汤。按照前六年分红再投入，神华长期回报率大概15%，就基本接近前六年的平均净资产收益率。未来六年神华的煤价涨了，电价涨了，投资少了，分红多了，净资产收益率一定高于前六年的平均数。有理由相信，投资神华在未来六年的回报一定高于前六年。剩下的问题就是：你是否满意年化15%以上的投资收益？这也是我在净资产附近买入并打算长期投资神华的关键指标。也是我不太在意短期股价波动的原因。
我选股主要看以下几个指标：①净资产收益率。因为这是决定我长期投资回报的重要参数。②总资产收益率。两者越接近越好。这不单是检验净资产收益率成色，也决定了该股的净资产收益率是否适用作投资长期回报率的参数。③业绩长期的稳定性。也是保证净资产收益率能长期稳定。如果业绩波动大，就要看下历史最低会到多少。有了最坏打算垫底，其他就不在话下。符合上述三条的公司，大多数现金流都不错。分红率也比较高。如果这两个不行，我也不要。这基本就把造假公司也排除了。最后，符合我的条件了，就要看下股价比净资产高出了多少。这决定了我拿到的股息率，以及，我多久可以真正开始以净资产收益率来得到投资回报。这三个主要指标就排除了银行，地产，保险，以及高负债公司。除此之外，对其他，比如是什么行业，以及是民企国企就并没有什么区别对待。单看股票你会觉得白酒和煤炭不搭界。但我当初选老窖就是这么选的。如今的神华也是这么选的。标准没变。
长协675元，很多人吐槽4哥一再压价。我甚至看到有球友都生气了，说如此干扰市场，长协价变来变去，大A价投没法玩了。但是，神华股价反而不跌了。我说下我的看法，供你参考，不一定对。投资这事最讲确定性。这个确定性有几个意思：①未来确定性的高增长。②未来确定性的不会太差了。这里神华就属于第二种。只是我们说确定性的时候，潜意识里都是确定增长。其实，确定不会差，也是一种确定性。
老窖的财报我主要盯着营收，半年报营收116亿，是稳步增长的。为了佐证这一增长的成色，我还要看下另一个指标：销售商品和劳务收到的现金。如果这个数大于116亿，成色就比较足。我一般不太在意预收款，如果这个预收比同期还高，那就更说明这期间的营收是健康的。
神华我主要看净资产收益率情况，上半年是11%，全年大概会在18%左右，今年会有较大的提升。之前我预期它的净资产收益率会随着停建发电厂的投产，电价的提升，分红率的提升，净资产收益率也会得到提高。看来是符合预期的。
复利是世界第八大奇迹。复利的威力不仅在于结果吓人，而且在于初始时特别的不起眼，以至于让人很不屑。我这些年主要就买了老窖和神华两只股，属于大家耳熟能详、普普通通的大路股票，在各自板块里涨幅也都不是最大的股。由于我介入的时机和价格，使得我的股东权益回报率爆发提前于很多后进者，再加上机缘巧合的老窖换神华，这些复利的叠加，就使得目前每年的现金流超出我的预期。很多朋友奇怪：我期间也持有过老窖和神华怎么没有你的效果？一个股东权益回报率是20%的企业，我的成本是净资产的50%，你的成本是净资产的200%，我的收益就会比你提前爆发。你和我成本一样，但你等不到复利爆发的那一天，你也享受不到。你成本太高，就要耐心的等复利降低你的成本，有一天你的成本低于净资产，你的收益也会爆发。
再说点神华的特别之处。神华作为央企，又是涉及国民经济基础能源行业，并不是市场化的行业，受国家政策、命令影响较大。尤其去年的煤炭荒，可能会令供给侧发生变化，尽管有长协控制，短期价格不会大幅波动，但长期影响有待观察。当然，毕竟还有碳达峰和碳中和环保的限制，不会再出现2015年前那样的无序扩张。但也要降低预期，打算新进的朋友，一定要严格算好自己的回报帐。
2023-7-16投资神华，主要看上它的高分红
等风来z:不知道为啥猪哥一直觉得神华不能持有十年甚至以上呢？未来供需双降，价格几年上一个台阶的话，好像也是很稳定的可以长持的公共事业股啊。
大乙巴狼：低迷到一定程度，就只剩下赚钱了。
最后，多少价格介入？我们可以根据不同性质的企业，掂量出一个自己愿意付出的价格。围绕投资的懂不懂，就在你研究评估这三个数字时的过程中。
看了巴菲特持有现金的比例，我手里的现金比例太低了。1.如果股价不到很低，这几年的股票分红就当现金储备不再买入了。2.如果白酒进入下行周期，市场估价也大幅下跌，那我就买入，争取富两次。3.如果煤炭进入下行，神华跌倒净资产，我也买入，确保长期投资年化收益15%以上。毕竟我们不知周期何时来。如果今年老窖周期来了，假如给15倍市盈率，9块业绩就是135块，假如三年后周期才来呢？如果三年后利润15块，15倍，股价就成了225元。对于长期持有的我，我愿意接静观其变。如果你不持有白酒，你面对的是五千只股票，是否就非要盯着有可能进入周期拐点的白酒呢？那完全又是另一码事。
对我来说，股价涨了高兴还是跌了高兴？不是装，真的没什么感觉。与投资的长期价值和复利比，短期涨跌仅是波动而已，都是小钱。如果到了我这个年纪，情绪还跟随股价波动而波动，那我就不玩了。有人说：对价值投资来说，股价越跌越高兴。其实，这事不能简单这么说，也谈不上什么高兴不高兴的，主要取决于你看重股权还是市值。比如我曾经说过：神华涨到30来块钱，对我来说还真不如不涨。神华股价20也好，30也好，我都不会抛，那这个账户市值就是个数字，而且神华分红多少也和股价无关，所以股价波动其实与我无关（你们看我啥时关心过神华股价是否创新高？没什么实质意义嘛）。但我分红再买入的数量就与股价有关了。那么神华明年涨到60块好不好呢？当然好，我抛出一下就兑现了价值投资十年的收益，怎么不好？只是最初买入时，并不是判断股价能到60才买的。如果明年神华由于基本面变化股价跌到十元，好不好呢？当然不好，说明我当初的投资判断错误，该笔投资失败。
散户乙：浓缩下：不能触发买卖就是无效波动，市值就是假的。
2022-10-28神华只有长期在净资产附近，长期收益率才最好
2024-1-26我借鉴巴菲特做法，用神华当成他的保险公司
2024-2-23这两年投资策略：用神华分红逢低买白酒
我是股权投资。我考虑的重点是，我的神华股权在未来三五年还会带来十块八块的现金流，这是我考虑的重点。至于它股价在40块能否站稳，会不会没高位减持股价又跌回30块，那不是我当下考虑的，我不会在股价上纠结，患得患失。我只有两点，它跌到净资产我就买，短期涨到五六十就提前透支十年收益，我就走了。关于老窖，我个人是190多就象征性开始买入了。主要买入集中在140～150～160。然后我就停止了，大约剩余三分之一现金。这部分现金我是预防白酒真的“爆雷”，尽管我是以报表为准，毕竟报表并不十全十美有瑕疵，尽管管理层有解释，我依然要留有余地。我这两年的投资策略就是：用神华的分红逢低买入白酒。我相信到2030年会有满意回报。钱在我账户是钱，投资出去就是资本。钱生钱是赚差价，资本增值是靠合理价格布局能长期带来高回报的优质资产，赚钱是靠资本增值，而不是个人判断股价赚差价。
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2014-5-13当初为什么神华买得多，就是连续几天大跌
这个技术什么时候可以用呢？比如我在买的时候，我觉得十块钱到了可以买了，我咣一下全部都买了？不会的。我这时候就用到技术了，尽量降低成本，这个技术预测，说白了就是一个历史统计学。每当股票波动的时候，如果量能不足就会下来，到了某一些支撑位，如果跌不破就会又上去，有一定的准确性。但是赚大钱还是亏大钱，本质上是由你投资的公司决定的。