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在香港发行H股的企业，特别是金融企业，几乎都有一个成熟的并被国际资本市场认可的股权长期激励计划。实施股权激励制度对改善一家上市企业的经营及树立市场形象，以及赢得投资者的信心是十分有益的。但随着H股回归A股市场日益升温，关于这些企业回归后，他们在运用这个“经营管理的助推器”时，基于A股的状况将会发生哪些变化呢？
香港引进内地企业赴港以H股形式上市已经有超过10年的历史，截至目前，共有117家登陆H股市场。2006年中期以来，随着中国股市股改的完成，A股市场逐步走向成熟，且受到愈来愈多的资金青睐，这使很多大型优质的H股上市国企纷纷打起“回娘家”的主意，而大唐发电、广深铁路、中国人寿和平安保险更是已经成功登陆A股。而据有关报道，交通银行，中移动，中海油，首都机场，中国铝业，潍柴动力等优秀企业也正筹措回归A股市场。
华信惠悦对2006年H股市场高管薪酬的调研显示，几乎所有拥有长期激励计划的内地公司都选用了“股票增值权“的形式，也就是公司用现金的方式向行权人支付的股价超过行权价的部分收益的一种工具。之所以普遍采用这一方式，主要是由于我国旧的《公司法》对职工持股限制以及外汇出入境的管制，这导致基于真实股票的权益支付的激励工具，例如股票期权，限制性股票等，操作起来十分复杂，因此并没有被广泛采用。
定期检验，让计划时时“保鲜”
激励人员范围的确定要考虑成本因素
股权激励计划的范围向组织内部渗透，有利于组织中的激励文化培养以及公司治理水平的提高。但对于由此带来的成本增加，公司是否能够承受？特别是将绩效指标作为行权解锁条件时，激励计划的成本问题会反过来影响行权条件的达成。因此，公司在计划设计时，应当提前对此影响做出测算。
注重激励和约束的配合
根据现在已推出的长期激励计划，有的计划比较重视约束机制，但忽略了实际激励效果，也就是说有些公司的长期激励计划，画的饼比较诱人，但要吃上很难。很多公司把计划做得很复杂，限制严格，作为薪酬的一个部分的长期激励计划收益要冲破重重关卡才能实现。当计划参加者发现有些绩效指标的达成难度太大，根本无法由此获得计划收益，反而会降低他们实现绩效目标的决心，致使计划的激励效果大打折扣，甚至会起到反效果。
（本文作者为华信惠悦咨询公司上海分公司高级顾问）
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■互动视点
以双向思维看待H股回归
为了帮助读者更好地理解股权激励机制的设计原则和实施步骤，本栏目特别邀请华信惠悦上海咨询公司副总经理、首席顾问孟楠与华信惠悦咨询上海有限公司高级顾问张瑾琨进行面对面的深入访谈。
上海证券报：针对H股上市公司准备回归A股的企业群体，目前实施股权激励机制的整体情况如何？
因为H股上市的企业只能以虚拟股票，即股票增值权的方式激励员工，具有相当的局限性。从员工角度看，员工不能持有真实的股票，接受程度有一定影响；从公司角度看，员工的实际收益还是由日后公司内部埋单，造成公司的实际成本增加。而回归A股之后，员工可以得到公司的真实股票作为激励，令员工与公司的长期利益关系更为密切，而此时市场则可以替公司给员工实际的股权激励所得利益埋单，对公司的长期发展具有良性影响。
上海证券报：随着H股企业重回A股市场，以真实性股票激励机制取代原有的股票增值权形式，是否会出现企业担心的股权稀释现象？
张瑾琨（华信惠悦咨询上海有限公司高级顾问）：我们应该从双向思维来看待这个问题，随着资本市场的发展，有些上市企业想从A股进入H股，而有些会想由H股重返A股，都存在一定的可能性，因为每个市场都有各自的特点，比如此前的美国次级债问题的爆发对H股市场影响很大，而对于A股市场影响甚微。而目前开放大陆居民可以投资港股又为H股带来了更大的发展契机，因此，选择在哪个市场，完全取决于企业自己。
孟楠：其实，国外有些企业会同时使用股票增值权和真实性股票来激励员工，当真实性股票达到一定数量之后，企业如果担心股权被稀释程度太大，就可以转而使用股票增值权的激励机制。这是一个企业对整个股权激励计划的认识问题，可能在计划中会考虑到多种不同工具的转换使用。目前，A股的成长性比较好，可能以此为基础的激励计划对员工的激励作用会相对明显。
上海证券报：请从实际操作的流程角度介绍一下咨询公司在操作整个股权激励机制项目设计实施的标准步骤。
上海证券报：那么，在与企业进行计划沟通时是否存在障碍？咨询公司用什么方式排除这类困难？
上海证券报：对比海外市场，目前国内企业对长期激励机制的认知水平在哪个层面？
孟楠：目前国内企业对长期股权激励机制要强调激励性和约束性并重的认知与处于海外成熟市场的企业基本一致，但目前国内运用的激励手段比较单一，综合效果不大，主要是因为长期股权激励机制在国内尚处于起步阶段，目前还在一个探索的过程中。其次，这方面的法律法规限制也较为严格。
上海证券报：一般而言，长期股权激励占企业总股本的比例多少？
孟楠：对国企来说，首次授予的股权激励占比不能超过整个总股本的1%，民企这个比例相对高一些。
张瑾琨：而海外上市的企业平均为3%-5%，而在国内，国企和民企的平均值为6.6%左右。
上海证券报：目前仍有一些持观望态度或者等待态度而暂不考虑引入股权激励机制的企业，在您看来，他们的顾虑有哪些？
张瑾琨：每个公司所处的市场竞争环境不同，股权激励计划实施得如何可以在一定程度上反映出一家企业管理水平的优劣，但并不是唯一的标准。而且实施股权激励也需要公司具备相应的基础，比如透明的治理结构、完善的管理体系及优良的薪酬体系。有了这三个稳固的前提，才比较适合施行长期股权激励计划。