保荐人（主承销商）（成都市青羊区东城根上街95号）
本保荐机构及保荐代表人根据《中华人民共和国公司法》、《中华人民共和国证券法》、《上市公司证券发行注册管理办法》、《证券发行上市保荐业务管理办法》等有关法律、行政法规和中国证券监督管理
委员会及深圳证券交易所的规定，诚实守信，勤勉尽责，严格按照依法制订的业务规则、行业执业规范和道德准则出具本发行保荐书，并保证所出具文件的真实性、准确性和完整性。
3-1-2舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
目录
目录....................................................3
释义....................................................4
第一节本次证券发行基本情况.........................................5
一、保荐机构项目人员情况..........................................5
二、发行人基本情况.............................................6
三、保荐机构及其关联方与发行人及其关联方之间的利害关系及主要业务往来情况...........6
四、保荐机构内部审核程序和内核意见.....................................7
第二节保荐机构承诺事项...........................................9
第三节对本次证券发行的推荐意见......................................10
一、本保荐机构对本次证券发行上市的保荐结论................................10
七、发行人存在的主要风险.........................................14
八、发行人的发展前景...........................................30
3-1-3舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
释义
本发行保荐书中，除非文义另有所指，下列简称和术语具有如下含义：
公司/舒泰神/发行人/上市
指舒泰神（北京）生物制药股份有限公司公司
国金证券、本保荐机构指国金证券股份有限公司
董事会指舒泰神（北京）生物制药股份有限公司董事会
股东大会指舒泰神（北京）生物制药股份有限公司股东大会
《公司法》指《中华人民共和国公司法》
《证券法》指《中华人民共和国证券法》
《注册管理办法》指《上市公司证券发行注册管理办法》《＜上市公司证券发行注册管理办法＞第九条、第十《证券期货法律适用意见条、第十一条、第十三条、第四十条、第五十七条、第指
第18号》六十条有关规定的适用意见——证券期货法律适用意见
第18号》
《保荐管理办法》指《证券发行上市保荐业务管理办法》熠昭（北京）医药科技有限公司，曾用名昭衍（北京）控股股东、熠昭科技指药物科技有限公司、昭衍（北京）投资有限公司、熠昭（北京）投资有限公司昭衍新药指北京昭衍新药研究中心股份有限公司
昭衍生物指JOINNBiologicsInc.及其子公司
舒泰清指发行人开发的复方聚乙二醇电解质散（IV）苏肽生指发行人开发的注射用鼠神经生长因子
BDB-001、BDB-1指公司开发的抗人C5a人源化单克隆抗体
公司合作方德国InflaRx公司开发的抗人C5a人源化单
IFX-1（vilobelimab）指克隆抗体
STSP-0601指公司开发的凝血因子X激活剂
公司开发的以补体蛋白分子之C5a为靶点的重组抗人
STSA-1002指
C5aIgG1全人源单克隆抗体
公司开发的一种抗人GM-CSF受体（GM-CSFR）的全
STSA-1005指
人源化IgG4单克隆抗体深交所指深圳证券交易所中国证监会指中国证券监督管理委员会
本次发行、本次向特定对舒泰神（北京）生物制药股份有限公司2022年度向不超指
象发行过35名特定对象（含35名）发行A股股票的行为募投项目指募集资金投资项目
报告期指2020年、2021年、2022年及2023年1-3月元、万元、亿元指人民币元、人民币万元、人民币亿元
3-1-4舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
第一节本次证券发行基本情况
一、保荐机构项目人员情况
（一）保荐机构名称
国金证券股份有限公司（以下简称“本保荐机构”或“国金证券”）
（二）本保荐机构指定保荐代表人情况姓名保荐业务执业情况
国金证券股份有限公司上海证券承销保荐分公司董事总经理，经济学硕士，16年投行业务工作经验，主持或参与舒泰神（300204.SZ）IPO项目、昭衍新药（603127.SH）IPO项目、精华制药（002349.SZ）IPO项目、大
严强千生态（603955.SH）IPO项目以及海通证券（600837.SH）、维尔利
国金证券股份有限公司上海证券承销保荐分公司业务董事，工商管理硕士，12年投行业务工作经验，主持或参与松井股份（688157.SH）IPO项目、飞鹿股份（300665.SZ）IPO项目、大千生态（603955.SH）IPO项吕雷
（三）本次证券发行项目协办人及其项目组成员
1、项目协办人靳炳林，注册会计师，管理学学士，现任国金证券股份有限公司上海证券承销保荐分公司高级经理，具有两年投行业务以及四年会计师事务所工作经验，参与过东方航空（600115.SH）、中国西电（601179.SH）、上海环境（601200.SH）、百
联股份（600827.SH）等财务审计及咨询项目。
2、其他项目组成员
潘鑫馨、吴过、朱怡梦。
3-1-5舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
二、发行人基本情况
公司名称：舒泰神（北京）生物制药股份有限公司
成立日期：2002年8月16日
公司住所：北京市北京经济技术开发区经海二路36号
传真：010-67875255
联系人：于茂荣
电子信箱：securities@staidson.com
生产片剂、硬胶囊剂、散剂、口服溶液剂、治疗用生物制品（药品生产许可证有效期至2025年12月07日）；医药、生
三、保荐机构及其关联方与发行人及其关联方之间的利害关系及主要业务往来情况
（一）保荐机构及其关联方与发行人及其关联方之间的利害关系
1、本保荐机构或本保荐机构控股股东、实际控制人、重要关联方不存在持有
发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况。
2、发行人或其控股股东、实际控制人、重要关联方不存在持有本保荐机构或
本保荐机构控股股东、实际控制人、重要关联方股份的情况。
3、本保荐机构的保荐代表人及其配偶，本保荐机构的董事、监事、高级管理
人员均不存在拥有发行人权益、在发行人任职等情形。
4、本保荐机构的控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人控股股东、实
际控制人、重要关联方不存在相互提供担保或者融资等情形。
3-1-6舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
5、除上述说明外，本保荐机构与发行人不存在其他需要说明的关联关系或利害关系。
（二）保荐机构及其关联方与发行人及其关联方之间的主要业务往来情况
本保荐机构或本保荐机构控股股东、实际控制人、重要关联方与发行人或其控
股股东、实际控制人、重要关联方不存在业务往来。
四、保荐机构内部审核程序和内核意见
（一）内部审核程序
舒泰神（北京）生物制药股份有限公司（下称“舒泰神”或“发行人”）项目组在
制作完成申报材料后提出申请，本保荐机构对项目申报材料进行了内核，具体如下：
1、质量控制部核查及预审
2、项目组预审回复
项目组在收到质控预审意见后，出具了质控预审意见回复，并根据质控预审意见对申报文件进行了修改。
3、内核风控部审核
质量控制部结合核查情况、工作底稿验收情况和项目组预审意见回复情况出具
3-1-7舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
4、问核
对舒泰神向特定对象发行股票项目的重要事项、尽职调查情况等逐项进行了问核。
5、召开内核会议
舒泰神2022年度向特定对象发行股票并在创业板上市项目内核会议于2023年1月18日召开。经过内核委员会成员充分讨论和投票表决，内核会议审核通过了舒泰神2022年度向特定对象发行股票并在创业板上市项目。
（二）内核意见
内核委员会经充分讨论，认为：本保荐机构已经对舒泰神进行了必要的尽职调查，申报文件已达到有关法律法规的要求，信息披露真实、准确、完整，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，同时认为发行人具备向特定对象发行股票并在创业板上市的基本条件，发行人拟通过向特定对象发行股票募集资金投资的项目符合国家产业政策，符合发行人调整产业结构、深化主业的发展战略，有利于促进发行人持续健康发展。
有偿聘请第三方的行为，不存在未披露的聘请第三方行为。
请的证券服务机构之外，不存在直接或间接有偿聘请其他第三方的行为。
3-1-8舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
第二节保荐机构承诺事项
本保荐机构通过尽职调查和对申请文件的审慎核查，做出如下承诺：
（一）本保荐机构已按照法律、行政法规和中国证监会的规定，对发行人及其
控股股东、实际控制人进行了尽职调查、审慎核查，同意推荐发行人证券发行上市，并据此出具本发行保荐书；
（三）有充分理由确信发行人申请文件和信息披露资料不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
（四）有充分理由确信发行人及其董事在申请文件和信息披露资料中表达意见的依据充分合理；
（五）有充分理由确信申请文件和信息披露资料与其他证券服务机构发表的意见不存在实质性差异；
（六）保荐代表人及项目组其他成员已勤勉尽责，对发行人申请文件和信息披
露资料进行了尽职调查、审慎核查；
（七）发行保荐书与履行保荐职责有关的其他文件不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
（八）对发行人提供的专业服务和出具的专业意见符合法律、行政法规、中国证监会的规定和行业规范；
（九）自愿接受中国证监会依照《保荐管理办法》采取的监管措施。
本人已认真阅读发行保荐书的全部内容确认发行保荐书不存在虚假记载、误
导性陈述或者重大遗漏并对发行保荐书真实性、准确性、完整性、及时性承担相应法律责任。
3-1-9舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
第三节对本次证券发行的推荐意见
一、本保荐机构对本次证券发行上市的保荐结论
根据《公司法》、《证券法》、《注册管理办法》、《保荐管理办法》等法
律、法规、政策、通知之规定，国金证券经过审慎的尽职调查和对申请文件的核查，并与发行人、发行人律师及发行人会计师经过充分沟通后，认为舒泰神已符合向特定对象发行股票并在创业板上市的主体资格及实质条件；申请文件已达到有关
法律、法规的要求，不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏。国金证券愿意向中国证监会和深圳证券交易所保荐舒泰神本次向特定对象发行股票并在创业板上市项目，并承担保荐机构的相应责任。
本次发行经舒泰神第五届董事会第十四次会议、第五届监事会第十四次会议、
2023年第一次临时股东大会、第五届董事会第十八次会议、第五届监事会第十八次
会议审议通过，符合《公司法》、《证券法》及中国证监会规定的决策程序。
（一）本次发行符合《公司法》第一百二十六条的规定
本次向特定对象发行股票实行公平、公正的原则，每一股份具有同等权利，每股的发行条件和价格相同，符合《公司法》第一百二十六条之规定。
（二）本次发行符合《公司法》第一百二十七条的规定
本次向特定对象发行股票每股面值为1.00元，本次发行的定价基准日为发行期首日，定价原则为本次发行的发行价格不低于定价基准日前20个交易日公司股票交易均价的80%。发行价格不低于票面金额，符合《公司法》第一百二十七条之规定。
3-1-10舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
（一）本次发行符合《证券法》第九条的规定
（二）本次发行符合《证券法》第十二条的规定
发行人本次向特定对象发行股票，符合中国证监会规定的条件，将报深交所审核通过并取得中国证监会作出的同意注册的决定，符合《证券法》第十二条之规定。
（一）本次发行符合《注册管理办法》第十一条的规定发行人不存在擅自改变前次募集资金用途未作纠正或者未经股东大会认可之情形。
告被出具保留意见的审计报告，且保留意见所涉及事项对上市公司的重大不利影响尚未消除的情形。
发行人现任董事、监事和高级管理人员不存在最近三年受到中国证监会行政处罚，或者最近一年受到证券交易所公开谴责的情形。
发行人及其现任董事、监事和高级管理人员不存在因涉嫌犯罪正在被司法机关立案侦查或者涉嫌违法违规正在被中国证监会立案调查的情形。
发行人控股股东、实际控制人不存在最近三年存在严重损害上市公司利益或者投资者合法权益的重大违法行为。
发行人最近三年不存在严重损害投资者合法权益或者社会公共利益的重大违法行为。
3-1-11舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书综上，发行人符合《注册管理办法》第十一条的规定。
（二）本次发行符合《注册管理办法》第十二条的规定
发行人本次向特定对象发行股票募集资金使用符合《注册管理办法》第十二条
的规定：
1、发行人本次发行的募集资金用途符合国家产业政策和有关环境保护、土地
管理等法律、行政法规规定，符合《注册管理办法》第十二条第（一）项的规定。
2、发行人本次发行募集资金未用于持有财务性投资，亦未直接或者间接投资
于以买卖有价证券为主要业务的公司，符合《注册管理办法》第十二条第（二）项的规定。
3、发行人本次发行募集资金项目实施后，不会与控股股东、实际控制人及其
控制的其他企业新增构成重大不利影响的同业竞争、显失公平的关联交易，或者严重影响公司生产经营的独立性，符合《注册管理办法》第十二条第（三）项的规定。
（三）本次发行符合《注册管理办法》第五十五条的规定
（四）本次发行符合《注册管理办法》第五十六条、第五十七条、第五十八
条、第五十九条的规定
（五）本次发行符合《注册管理办法》第六十六条的规定
第六十六条的规定。
3-1-12舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
（六）本次发行不存在《注册管理办法》第八十七条规定的情形
根据本次发行方案，本次发行的股票数量不超过142607266股（含本数），不超过本次发行前公司股份总数的30%。以本次发行数量上限计算（不考虑减持因素影响），熠昭科技、周志文和冯宇霞夫妇（包括其关联方）不参与认购本次发行的股票，本次发行完成后，周志文和冯宇霞夫妇将合计控制公司30.29%的股份，仍为公司的实际控制人。因此，本次发行不会导致发行人的控制权发生变化，不存在《注册管理办法》第八十七条所述之情形。
（一）关于第九条“最近一期末不存在金额较大的财务性投资”的理解与适用
经本保荐机构核查，截至2023年3月末，发行人已持有的财务性投资金额为
16983.76万元，占合并报表归属于母公司净资产的13.32%，未超过30%，不存在
持有金额较大的财务性投资的情形。
2022年12月22日，公司第五届董事会第十四次会议审议通过向特定对象发行
发行人及其子公司不存在参股类金融公司的情形。
（二）关于第十条“严重损害上市公司利益、投资者合法权益、社会公共利益的重大违法行为”、第十一条“严重损害上市公司利益或者投资者合法权益的重大违法行为”和“严重损害投资者合法权益或者社会公共利益的重大违法行为”的理解与适用
经本保荐机构核查，最近三年，发行人不存在违反法律、行政法规或者规章，受到刑事处罚或者情节严重行政处罚的行为；发行人不存在在国家安全、公共安
全、生态安全、生产安全、公众健康安全等领域存在重大违法行为的情形；上市公
司及其控股股东、实际控制人不存在欺诈发行、虚假陈述、内幕交易、操纵市场等行为。
3-1-13舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书综上，发行人不存在严重损害投资者合法权益或者社会公共利益的重大违法行为；控股股东、实际控制人最近三年不存在严重损害上市公司利益或者投资者合法权益的重大违法行为。
（三）关于第四十条“理性融资，合理确定融资规模”的理解与适用经本保荐机构核查，本次发行拟发行股票数量为不超过142607266股（含本数），不超过本次发行前股份总数的30%；本次发行的董事会决议日（2022年12月22日）距离公司前次募集资金到位日（2011年4月）已超过18个月。
（四）关于募集资金用于补流还贷如何适用第四十条“主要投向主业”的理解与适用
经本保荐机构核查，本次募集资金投资项目为创新药研发项目，募集资金均用于研发支出，其中拟费用化的研发支出占17.64%，未超过募集资金总额的30%。
七、发行人存在的主要风险
（一）市场风险
1、市场竞争加剧风险
公司须根据市场变化和行业发展趋势，提高产品创新与研发实力，方可在激烈的竞争和快速的变革中保持持续稳定发展。如果公司未来无法保证技术投入，或不能保证拟推出产品的技术领先地位，或新产品不获市场充分接受，或目前产品被竞争产品侵占市场份额，或目前产品针对的治疗领域出现更有效的替代治疗方案或药物，业务前景可能会受到重大不利影响。同时如果其他公司先于公司研究开发出类似药物，或在产业化、市场推广等方面等更为成功，公司将会面临较大的市场竞争风险，经营及盈利能力可能会受到重大不利影响。
2、行业政策风险
3-1-14舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
生继被列入重点监控合理用药药品目录之后，又被调整出国家医保目录，2019年及
2020年苏肽生销售收入持续下降。2023年1月，国家卫健委将鼠神经生长因子调出
“两票制”政策下，医药行业产业链发生了较大变动。一方面，“两票制”造成医药企业对终端的销售渠道、专业推广和市场服务职责的分离，医药制造企业全面承担了产品研发及生产管理、市场准入、专业推广，以及销售管理与市场服务等多项职责。另一方面，“两票制”压缩了医药的流通环节，使得医药制造企业销售渠道进一步下沉，市场开发及维护服务转为药品制造企业承担。“两票制”政策下，若发行人不能很好的管理自营销售团队和推广服务商，业务经营可能面临合规成本增加的风险。
上述政策已经对发行人报告期内经营业绩产生不利影响，发行人如不能及时跟踪监管政策变化，并根据监管要求及时调整经营战略和提升管理水平，适应各市场的政策、法规变化，可能对公司经营生产造成潜在的重大不利影响。
3、药品降价风险近年来，随着国家药价谈判、医保目录调整、一致性评价和带量采购等政策的相继出台，部分药品的终端招标采购价格逐渐下降，各企业竞争日益激烈，公司可能面临药品降价风险，对公司现有药品的收入也将构成一定的负面影响。
（二）产品与技术风险
1、创新药研发成功率的风险
公司是一家具有创新能力，涵盖新药研发、生产和销售的全产业链创新性生物
3-1-15舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书制药企业。公司致力于研发、生产和销售临床需求未被满足的治疗性药物，主要包括蛋白类药物（含治疗性单克隆抗体药物）、基因治疗/细胞治疗药物、化学药物三
截至本发行保荐书签署日，公司拥有包括BDB-001注射液、STSA-1002、STSA-1005、注射用STSP-0601、STSG-0002等多个I类创新生物药的多项适应症
2、公司在研产品较多，在研项目成功商业化需实现若干里程碑，公司无法保
证所有在研产品均可研发成功，在研产品推进至商业化阶段存在失败或延误风险截至本发行保荐书签署日，公司拥有包括BDB-001注射液、STSA-1002、STSA-1005、注射用STSP-0601、STSG-0002等多个I类创新生物药的多项适应症
在临床试验阶段持续推进，尚有作为“种子”的多项创新生物药处于生物学/药学研究及临床前研究阶段。公司在研产品能否取得成功，取决于公司能否实现若干里程碑，包括但不限于：
（1）发现、评估、获取及/或研发新的在研产品；
（2）取得IND批准或类似监管批准，成功注册并开展临床试验；
（3）各期临床试验达到主要终点等安全性和有效性指标，成功完成I期/II期
/III期临床试验；
3-1-16舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
（4）取得在研药品的NDA批准或类似监管批准和药品上市许可；
（5）发展可持续和可扩展的生产工艺；
（6）推出并商业化已取得监管批准和药品上市许可的在研药品，药品获得市场认可，取得一定水平的商业化收入。
3、新药在临床研发阶段失败的风险
此外，同一在研药品的不同试验之间的安全性及/或疗效结果因多项因素而存在显著差异，包括就方案制定的试验程序的变化、患者群体的规模及类型的差异，患者对给药方案及其他试验方案的依从性以及临床试验参与者的退出率等。在公司进行的临床试验中，由于患者人数、临床试验地点、临床试验涉及的国家和地区以及群体不同，临床试验结果可能与早期试验不同。因此公司新药研发存在临床研发阶段失败的风险。
4、招募临床试验患者方面遇到困难，临床开发活动可能会延迟的风险
关于HS，目前尚没有关于中国人群的HS流行病学调查报道。按照亚洲人群患
3-1-17舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
5、新药上市销售的风险
3-1-18舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书此外，即使公司未来药品研发成功并进入商业化销售且获得市场认可，然而如有较公司产品在药效、价格、质量等方面更为市场所接受的产品获批上市，则公司产品的销售可能因此受到不利影响，从而影响公司的财务状况和经营业绩。
（1）若当前可用于治疗中重度HS的阿达木单抗在国内获批HS适应症，则会
与BDB-001注射液产生竞争关系，对BDB-001注射液的未来销售产生潜在不利影响；
（3）当前治疗伴抑制物血友病的药物主要为凝血酶原复合物（PCC）和重组
人凝血因子VIIa（rhVIIa），治疗不伴抑制物血友病的药物主要为人凝血因子FVIII、FIX等，市场竞争较为激烈。若注射液STSP-0601无法展现更加优异的安全性、有效性和经济性，则将面临销售不利的风险；
如有其他关于上述适应症的在研药物研发成功并实现上市销售，则会对发行人本次募投项目研发品种未来的销售产生不利影响。
在临床试验阶段持续推进。如公司无法成功完成现有产品管线的临床开发、符合严格监管标准的药品生产、取得监管批准在研药物商业化或上述事项受到重大推迟，公司产品管线的研发业务将受到较大影响。
除上述新药研发及上市的常规风险外，公司部分在研产品管线存在如下风险：
（1）与BDB-001注射液有关的风险
（2）与注射用STSP-0601有关的风险
目前市场上常规治疗血友病A或者B的产品，主要系通过补充凝血因子VIII
（FVIII）、凝血因子IX（FIX）的方式实现治疗效果。用于伴抑制物血友病患者出血按需治疗的药物则主要为活化凝血酶原复合物（aPCC）和重组人凝血因子VIIa（rhVIIa）两种。
STSP-0601是公司自主研发的国家I类治疗用生物制品，由圆斑蝰蛇毒液分离纯化而得的凝血因子X激活剂。从作用机理看，凝血因子X激活剂注射用STSP-
0601可特异性地激活凝血因子X（FX），使活性部位充分暴露生成凝血因子X激活
剂（FXa），FXa进而与损伤部位激活的血小板、FVa以及钙离子形成凝血酶原复合物，从而增加凝血酶生成，凝血酶激活损伤部位的血小板和凝血因子V（FV）、凝血因子（VIII）并通过纤维蛋白原向纤维蛋白的转换形成止血栓，达到帮助出血患者止血的目的。
目前，国内外尚无与STSP-0601同靶点的产品在研或上市。STSP-0601以凝血因子X作为靶点，具备高度创新性，但同时研发成功率也存在不确定性。
根据发行人与InflaRx签订的《合作开发协议附录III》，为保持互利精神，发行人全球范围内不得在“许可范围”内开发和/或销售STSA-1002，许可范围为“COVID-
3-1-20舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
究的风险，但不影响其他适应症方向的研究。
根据BiotechnologyInnovationOrganization、Biomedtracker和AMPLION联合发
布《ClinicalDevelopmentSuccessRates2006-2015》的研究报告显示，全类型疾病I期至获批的通过率平均值为9.6%，II期至获批的通过率平均值为15.3%。
（三）管理风险
1、产品质量风险
2、核心人员流失风险
公司核心技术人员是公司核心竞争力的重要组成部分，也是公司赖以生存和发展的基础和关键。公司能否维持核心技术人员队伍的稳定，并不断吸引优秀技术人
3-1-21舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书员加盟，将关系到公司在研发和生产方面的稳定性和持久性，并将决定公司未来能否继续保持在行业内的技术领先优势。如果公司薪酬水平与同行业竞争对手相比丧失竞争优势，或者公司对核心技术人员的激励机制和内部晋升制度不能落实，将可能导致公司核心技术人员流失，从而对公司的核心竞争能力和持续盈利能力造成不利影响。
药品生产企业销售费用率较高为普遍的行业现象。2020年、2021年、2022年及2023年一季度，公司销售费用分别为22747.00万元、28556.99万元、26538.07万元和2983.79万元，占营业收入的比例分别为53.50%、48.87%、48.34%和
尽管公司会采取诸多措施加强对推广服务商和推广活动的管理，但由于公司推广服务商数量较多，分布全国各地，公司对推广服务商的日常管理深度依然会存在一定的限制，仍然可能出现推广服务商被税务局认定未能真实开展业务活动的情况，公司将面临补缴税款和滞纳金的风险；或者出现因推广服务商通过商业贿赂实施不正当竞争，而连带对公司产生负面影响的情形。
4、境外业务的经营风险
发行人全资子公司StaidsonBiopharmaInc.位于美国加州，致力于利用尖端技术开发新型抗体和蛋白质药物，以对抗人类癌症、自身免疫和炎症疾病，满足相应的
3-1-22舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
医疗需求，为发行人重要的海外研发主体。STSA-1002和STSA-1005联合用药项目拟在美国开展ARDS适应症的后续研发。StaidsonBioPharmaInc.作为STSA-1002和STSA-1005联合用药项目的实施主体之一，协助母公司推进研发工作。
由于国际政治经济局势可能会发生变化、政策法规变动等多项风险，发行人在美国的研发活动以及未来在美国推进商业化可能受到不利影响，存在境外业务的经营风险。
（四）财务风险
1、发行人存在未来一定期间无法实现盈利的风险
公司报告期内收入出现波动，2020年度、2021年度、2022年度及2023年一季度营业收入分别为42521.21万元、58429.14万元、54898.86万元及6501.72万元。报告期内发行人持续亏损的主要原因系：（1）发行人的主打产品苏肽生受到纳入重点监控目录以及调出医保目录的不利影响，销售收入在2020年度大幅下滑，后续保持在较低的规模；（2）2022年度开始，舒泰清受集采政策的影响开始凸显，
2022年度及2023年一季度销售收入均同比下滑；（3）报告期内持续的大额研发投入，是报告期内发行人持续亏损的主要原因。
2023年1月，国家卫健委将鼠神经生长因子调出重点监控目录，但仍需持续监
公司研发管线较多，且有多个在研项目进入各期临床试验，研发投入持续增长。2020年度、2021年度、2022年度及2023年一季度，公司研发投入金额分别
25022.96万元、34748.97万元、38444.59万元及6538.95万元；同时公司储备了
一定的处于早期临床前研究阶段的在研项目。公司未来仍需保持较大规模的研发投入用于在研项目完成临床前研究、临床试验及新药上市前准备等产品管线研发业务，可能导致公司研发费用维持在较高水平。
在研管线的临床进程受到较大程度的延迟、无法按计划获得上市批准、获批上市后
3-1-23舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
商业化进展不达预期，公司未来一定期间可能无法实现盈利，从而对公司的财务状况产生不利影响。
2、业绩持续下降的风险
2020年度、2021年度、2022年度及2023年一季度，发行人净利润分别为-
另一核心产品舒泰清短期内也受到集采政策的不利影响，部分区域的销售单价出现下调或者未进入集采名单导致销量下降。舒泰清的销售覆盖全国近30个省（区、市）。2021年起，各省（区、市）逐步开始启动集中带量采购。截至2022年末，舒泰清已在山东、内蒙古、浙江等近10个省（区、市）受到集中带量采购政策的影响。预计2023年，舒泰清在广东、江苏、河北、云南等近8个省（区、市）也会受到集中带量采购政策的影响。未来舒泰清可能持续面临集采政策落地带来的销售压力。
（2）在收入下降的同时，发行人持续加大研发投入，稳步推进在研项目，随
3、经营活动产生的现金流量净额持续为负的风险
2020年度、2021年度、2022年度及2023年一季度，发行人经营活动产生的现
金流量净额为-11459.77万元、-16207.10万元、-17560.23万元和-4870.34万元，
3-1-24舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
持续为负，主要系报告期内研发投入持续增长。未来，若已上市品种的盈利水平无法覆盖创新生物药的研发投入，且在研产品短期内难以实现上市销售，无法带来增量收入，经营活动产生的现金流量净额仍将持续为负，发行人将面临一定的资金压力，对生产经营及持续研发带来不利影响。
4、研发资本化风险
公司严格遵循会计准则的要求对研发投入进行核算。2020年末、2021年末、
2022年末及2023年3月末，公司开发支出账面金额分别为2012.92万元、511.30
万元、2674.63万元和3125.12万元。随着公司研发投入的持续增加，研发管线的不断延伸，不排除出现研发项目失败的可能性，若在研项目终止研发，公司将对已资本化的研发支出计提减值，公司的经营业绩和财务状况将受到不利影响，使得公司净利润出现下滑。
5、应收账款回收风险
2020年末、2021年末、2022年末及2023年3月末，公司应收账款账面价值分
别为9107.01万元、11913.87万元、15217.62万元和10524.55万元。公司下游客户主要为大型医药流通配送企业，信誉较高，公司给予部分客户一定的信用期结算。若下游客户经营状况出现恶化，或其对终端医院的回款出现延迟，将加大公司应收账款的回收难度，公司将面临应收账款坏账损失的风险。
6、在建工程减值风险
7、商誉减值风险
3-1-25舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
规定对各商誉分别进行了减值测试，其中四川舒泰神药业商誉减值金额为242.13万元。如果上述子公司未来的经营状况及盈利能力未能达到预期水平，公司未来年度存在进一步计提商誉减值的风险，将会对公司当期损益产生不利影响。
8、递延所得税资产减值风险
截至2023年3月末，发行人合并资产负债表中递延所得税资产的账面价值为
19813.48万元，占报告期末净资产的比例为15.54%，发行人递延所得税资产主要
是由可抵扣亏损等可抵扣暂时性差异产生，其中可抵扣亏损主要为母公司报告期内亏损形成。若未来宏观经济、市场条件、行业格局及政策、主打产品销售推广、重要品种研发进展、研发产品商业化推进等发生重大不利变化，发行人在未来期限内无法形成足够的应纳税所得额，则递延所得税资产可能存在减值的风险，将会对未来期间的净利润产生不利影响。
9、本次向特定对象发行股票摊薄即期回报的风险
由于本次向特定对象发行股票募集资金到位后公司的总股本和净资产规模将会增加，而募投项目效益的产生具有不确定性。在募投项目产生效益之前，公司的利润实现和股东回报仍主要通过现有业务实现。因此，本次向特定对象发行股票可能会导致公司的即期回报在短期内有所摊薄。
10、募投项目研发失败的财务风险
若在研项目终止研发，公司将对已资本化的研发支出计提减值。本次募投项目中符合资本化条件的研发支出（资本性支出）合计31420.00万元，若本次募投项目最终研发失败，则计入资本化支出的部分将计提减值，预计会造成不超过
31420.00万元的账面亏损。
（五）法律风险
1、环保政策风险
3-1-26舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
随着人民生活水平的提高及社会对环境保护意识的不断增强，国家及地方政府可能在将来颁布更严格的环境保护法律法规，提高环保标准，对公司环保管理工作提出更高的要求，从而进一步增加环保支出和环保管理工作难度，进而可能影响公司的整体经营情况。
（六）募集资金投资项目风险
1、募投项目不达预期的风险
虽然公司对本次募投项目实施的可行性进行了充分的研究与论证，公司在技术、人才、管理等方面具备较好的基础，但本次募投项目为创新药物研发项目，各创新药品种均为具有高度创新性的大分子药物，其开展临床试验的范围可能随试验进程、中期试验结果及监管部门的审批反馈而调整，包括限制或扩大药物进行后续临床试验的目标人群范围，以及减少或增设不同对照组以确定药物的最佳目标人群等；项目候选药物开展临床试验的进度也可能受到病人招募速度、临床机构资源的
有限性等因素影响。同时，项目的研发进度也受到监管部门审核与反馈速度影响。
上述因素将可能延缓药物研发进度，使得整体项目执行进度不及预期。
3-1-27舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
公司创新药物研发项目候选药物开展临床试验的成本可能受到临床试验进度、
4、募投项目预计新增关联交易的风险
（1）新增关联交易内容本次募集资金投资项目的实施预计将新增向昭衍新药及其子公司委托进行医
药研发服务，包括临床运营服务及中心实验室检测服务等，预计新增向昭衍生物委托进行CDMO技术服务，具体如下所示：
关联
序号项目名称适应症类别/药学研究关联交易内容方接受关联人提供的临床运营服昭衍中重度化脓性汗腺炎务及中心实验室检测服务新药接受关联人提供的中心实验室昭衍
检测服务新药
接受关联人提供的CDMO技昭衍上市前药学研究术服务生物
伴有抑制物的血友病A或接受关联人提供的中心实验室昭衍
注射用STSP-B患者出血按需治疗检测服务新药
2
0601不伴有抑制物的血友病A接受关联人提供的中心实验室昭衍
或B患者出血按需治疗检测服务新药
3-1-28舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
合计---
（2）新增关联交易金额预计
单位：万元适应症类序项目交易关联交易关联交易
别/药学研2023年2024年2025年号名称方向内容金额究
临床运营315.78315.78中重度化脓关联
性汗腺炎采购中心实验124.05124.05室检测
133.2133.21100.00
关性血管炎采购室检测
BDB-可比性研
注2500.002500.001001究
射液工艺验证3000.003000.00
上市前药学关联动态核查2700.002700.00
研究采购质量研究150.00150.00稳定性检
300.00150.00150.00
验
技术研究100.00100.00伴有抑制物
的血友病A关联中心实验
或B患者80.0080.00采购室检测注射出血按需治用疗
STSP-不伴有抑制
0601物的血友病
关联中心实验
A或B患230.0080.00150.00采购室检测者出血按需治疗
合计---9633.043203.043480.002950.00
若公司未来不能保持内部控制有效性、公司治理规范性和关联交易定价公允性，可能将对公司生产经营独立性造成不利影响、损害公司及中小股东利益。
1、本次向特定对象发行股票的审批风险
本次向特定对象发行股票，已履行了完备的内部决策程序，但尚需取得深交所审核同意并经中国证监会注册，能否获得审核通过以及何时能够获得审核通过尚存在不确定性。
2、发行风险
3-1-29舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
本次向特定对象发行股票的发行结果将受到证券市场整体情况、公司股票价格
走势、投资者对本次发行方案的认可程度等多种内、外部因素的影响，存在发行失败或不能足额募集所需资金的风险。
3、股票价格波动风险
八、发行人的发展前景
（一）发行人具有良好的市场竞争优势
1、创新研发优势
公司以创新性研发和差异化竞争为出发点，高度重视产品和技术的持续性创新，是国家重大新药创制科技重大专项承担机构、国家级高新技术企业、中关村国家自主创新示范区创新型试点企业、北京市创新品种及平台培育项目承担机构。
（1）丰富且具有差异化竞争优势的研发管线
公司拥有丰富且具有差异化竞争优势的研发管线，聚焦于神经系统疾病、感染系统和自身免疫系统疾病的治疗，包括多个具有自主知识产权的国家I类蛋白药物、基因治疗/细胞治疗药物和特色化学药品。
治疗领域主要包括：1）用于自身免疫疾病特别是危重型自身免疫疾病治疗的多个创新药物，以期围绕自身免疫疾病这一方向打造系列产品群；2）用于感染系统疾病治疗的多个创新药物，主要涵盖了多种临床危重场景下的感染性疾病治疗，以期围绕重症感染这一方向打造系列产品群；3）用于神经系统疾病治疗的多个苏
肽生升级换代产品，以期围绕神经生长因子这一靶点打造系列产品群。
除上述治疗领域之外，公司在先天性罕见病治疗领域布局基因治疗药物；储备
3-1-30舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
了多项具有较高研发技术门槛、面向治疗老龄化群体高发性疾病和满足高质量生活需要的中高端制剂产品。
（2）行业先进的新药研发技术平台
公司经过多年积累，创新药物研发体系构建基本完成，具有聚焦产品线的项目储备，多专业的研发团队和技术支撑平台，对药物设计、筛选、细胞系构建、临床前评价、临床评价、药品生产和质量控制、产业化等进行系统化研究开发和迭代升级。蛋白药物方向，建立了如酵母展示库、噬菌体展示库和哺乳动物细胞展示库等达到业界领先水准的候选药物筛选体系、真核、原核等蛋白表达平台、计算机辅助
药物结构优化平台、蛋白药物工艺开发和中试放大平台、质量研究及控制平台等；
具有已通过欧盟QP认证的单抗药物原液和制剂车间，为满足国际多中心临床试验稳定供药打下了坚实的基础。基因治疗药物/细胞治疗药物方向，建立了递送载体筛选、病毒包装及评价体系、工艺开发中试放大平台、质量研究及控制平台；也已投
入资源进行产业化生产环境的配置。化学药物方向，构建了高端制剂研究平台、质量分析平台等。同时，公司根据疾病治疗领域设置对应的药理毒理研究团队和临床研究及运营团队。以上各技术平台的建立，有效支撑并推动公司创新药物的研发、转化和商业化的各项工作。
在自身研发的基础上，公司积极开展与第三方专业机构的技术合作，通过整合内外部研发资源，完成新产品开发和技术成果的转化。
（3）优秀的研发团队
医药行业属于技术密集型产业，技术迭代升级较快，对人才提出了更高的要求。公司产品和技术的持续性创新是以人为基础的，组建了一支多元化的、具有国际视野并具备扎实的专业素养和丰富的药物开发经验的专业团队。公司研发人员多
3-1-31舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
毕业于国内外知名医学、药学、生物学专业院校，或具有国际化大型制药企业工作经验，截至2023年3月31日，公司现有研发人员267人，占员工总人数的比例达到33.88%。其中硕士以上学历人员163人，占研发人员总人数的比例为61.05%；
博士以上学历人员48人，占研发人员总人数的比例为17.98%。
公司对研发团队的高度重视及对研发投入逐年增长，为研发项目和技术平台的升级提供了持续的人才保障和资金保障。
2、公司上市产品优势
公司主要产品为创新生物药物苏肽生（注射用鼠神经生长因子）和全国独家品
种舒泰清（复方聚乙二醇电解质散（IV）），经过多年的临床验证，具有长期的品牌优势。
（1）舒泰清(复方聚乙二醇电解质散(IV))
公司主打产品舒泰清为患者带来了符合国际“清肠、治疗便秘金标准”的药物，落地成长为《中国消化内镜诊疗肠道准备指南》和《中国慢性便秘诊治指南》一线用药。舒泰清是国内复方聚乙二醇散类产品中唯一具有两个适应症的产品，可用于便秘和肠道清洁，其他聚乙二醇电解质产品适应症均为肠道清洁。公司在积极推进清肠领域市场建设的同时，着力布局便秘领域市场，市场覆盖持续扩大。
（2）苏肽生(注射用鼠神经生长因子)公司主要产品苏肽生是我国注射用鼠神经生长因子领域第一个国药准字号产品，领先于同类产品先行上市，并第一个完成产品上市后的IV期临床实验。公司对神经生长因子有着深刻、科学的认知，将努力克服现行医改政策的阶段性影响，以神经生长因子的作用机制为基础，不断挖掘，拓展新的适应症，将其临床应用进行科学、有效的表现。
此外，公司于2022年9月获得复方聚乙二醇（3350）电解质散和复方聚乙二
醇（3350）电解质口服溶液生产注册批文；2022年11月，对应产品舒斯通和舒亦清实现上市销售。
复方聚乙二醇（3350）（产品名：舒斯通）电解质散主要用于治疗2-11岁儿童
慢性便秘，具有儿童用药的安全性和有效性特点，又针对性提高了用药的顺应性。
3-1-32舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
本产品定位于中国儿童专用的治疗慢性便秘的一线药物，致力于改善便秘儿童的生活质量和身心健康，目前国内尚无治疗儿童便秘的聚乙二醇儿童专用药物。
复方聚乙二醇（3350）电解质口服溶液（产品名：舒亦清）具有使用方便的特点，更具有面向广大患者的消费可及性。本产品定位于便秘的一线治疗药物，改善便秘患者的生活质量，填补了我国国产聚乙二醇（3350）类药品市场的空白，国内目前尚无同类产品上市。
（二）发行人所处的行业的发展前景
1、国家产业政策支持及医药卫生体制改革
2016年，国务院关于印发“十三五”深化医药卫生体制改革规划的通知，提出了
新一轮的医疗改革方案：进一步改善医疗系统，包括基层医疗卫生服务，分级诊疗，医疗质量安全管理，大力发展社会办医等；基本建立全民医保制度，加快发展商业健康保险，推进支付制度改革，健全药品供应保障体系等；改革医药体制，鼓励药品、医疗器械创新，加快推进仿制药质量和疗效一致性评价，实施药品采购“两票制”改革，完善药品价格谈判机制等；加强妇幼卫生保健和生育服务，发展老年健康服务，促进贫困人口等重点人群健康，完善计划生育政策等。
系改革的重要指导文件，具体措施涉及临床试验管理、加快审查和批准、鼓励创新和生命周期管理，对鼓励创新药物和医药行业的推动具有重要意义。
2020年7月，为鼓励研究和创制具有明显临床优势的药物，国家药监局发布
《突破性治疗药物审评工作程序(试行)》、《药品附条件批准上市申请审评审批工作程序(试行)》、《药品上市许可优先审评审批工作程序(试行)》。
2021年11月，国家发改委发布《“十四五”生物经济发展规划》，明确指出推动
抗体药物、重组蛋白、多肽、细胞和基因治疗产品等生物药发展，鼓励推进慢性病、肿瘤、神经退行性疾病等重大疾病和罕见病的原创药物研发。
2022年1月30日，《“十四五”医药工业发展规划》正式出台，把坚持创新引
领作为基本原则，把创新作为推动医药工业高质量发展的核心任务，加快实施创新驱动发展战略，构建开放创新生态，提高创新质量和效率，加快创新成果产业化，
3-1-33舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
为医药工业持续健康发展打造新引擎。
2、我国医疗卫生总支出的不断提升
中国医疗卫生总支出正在稳步增长。根据国家卫健委统计，2021年全国卫生总费用支出初步推算为75593.6亿元，卫生总费用占GDP的比例为6.5%。中国医疗卫生支出总额由2014年的约3.5万亿元快速增长到2021年的约7.6万亿元，期间年复合增长率约11.7%。随着医疗卫生支付能力的上升，药品消费能力也有望得到进一步提高，从而推动医药行业的发展。
3、人口结构的变化
中国人口受多种因素影响，人口老龄化加剧，尤其“独生子女政策”的实施导致青年人口减少和预期寿命的提高使得中国加速步入老龄化社会。根据国家统计局数据，中国65岁以上人口由2012年的约1.3亿人以5.1%的复合年增长率增长至2021年的约2.0亿人。2021年中国老龄化人口2.01亿人，占总人口比例约14.20%。老龄化人口的免疫、代谢系统功能减退，对药物的依赖和消费通常更高，不断加剧的老龄化将是中国医药市场快速增长的重要驱动因素之一。
4、科研人才的持续引进与资本投入的不断加大
医药行业属于知识与资金密集型行业，其中新产品的研发能力是行业持续发展的关键之一，对于人才及资本要求非常高。一方面，随着我国越来越多具有专业背景的海外留学人才及丰富行业经验的国际药企人才的归国就业，国内医药行业的人力资本将得到扩充，有利于推动整体研发水平的提升。另一方面，创新药物受到资本市场的追捧，也将推动整体行业研发投入的持续增加。
（三）募投项目的顺利实施将增强公司的核心竞争力
1、保障创新药物研发投入，加快创新药物研发落地
公司所处的生物创新药行业属于资金密集型行业。创新药临床试验监管严格，过程周期较长，试验复杂，对公司的资金投入有着较高要求。本次募集资金用于重点在研产品的临床试验推进，保障上述在研产品按照既定的临床试验计划，进入临床治疗应用，获得临床试验结果，完成创新药物的完整研发过程。本项目成功实施后，将有效保障公司创新药物的研发进程，拓展公司在研药物的临床试验广度和深
3-1-34舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书度，为公司实现更多可商业化的产品奠定基础。
2、增强公司核心竞争力，巩固公司竞争优势
公司所处的生物创新药行业属于技术密集型行业，产品生命周期有限，技术迭代升级较快。因此，研发是创新药企业的发展基石和核心竞争力。创新药企业为保持竞争优势，不断储备拓展研发管线产品，增强研发的深度和广度，为持续增长、增强核心竞争力提供保障。
公司自设立以来，持续进行创新生物药物产品的研发，在发现及开发创新大分子生物药的领域能力突出，能够独立进行发现及开发生物药所需的靶点评估、机制研究、验证、临床在研药品筛选以及功能学验证等全流程发现及开发生物药。本次募投项目对应的在研产品在作用机理和研发工艺方面均处于国内领先水平，国内同靶点产品稀缺，公司一旦研发成功将有效提升产品体系的竞争力，创造新的增长点，并巩固公司的技术优势，从而为公司的可持续发展提供创新动力。
综上，保荐机构认为，发行人所处行业具有良好的市场前景，发行人在行业内具有良好的市场竞争优势，募投项目的顺利实施有利于增强发行人的核心竞争力，巩固公司竞争优势。
3-1-35舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书（本页无正文，为《国金证券股份有限公司关于舒泰神（北京）生物制药股份有限公司2022年度向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书》之签署页）
项目协办人：年月日靳炳林
保荐代表人：年月日严强年月日吕雷
保荐业务部门负责人：年月日任鹏
内核负责人：年月日郑榕萍
保荐业务负责人：年月日廖卫平
保荐机构总经理：年月日姜文国
保荐机构董事长：
（法定代表人）年月日冉云
保荐机构（公章）：国金证券股份有限公司年月日
3-1-36舒泰神（北京）生物制药股份有限公司向特定对象发行股票并在创业板上市之发行保荐书
保荐代表人：______________严强
______________吕雷
法定代表人：______________冉云国金证券股份有限公司年月日
3-1-37
推荐阅读
扫码下载
九方智投app
九方智投公众号
头条热搜
涨幅排行榜
合作伙伴：
经营证券期货业务许可证：91310116MA1JAC8A6D
办公地址：上海市青浦区徐民东路88号1F北塔、2F（西北裙、南塔）、3F（南、北、西北裙）、5F(南、北）、6F（南、北）、7F（南、北）、8F（南、北）、9F南、11F（南、北）、12F（南、北）