审计师《企业财务管理》考点：长期筹资方式
审计师《企业财务管理》考点：长期筹资方式1
一、企业资本构成
1、股权资本：企业依法筹集并长期拥有、自主支配的资本。分为实收资本(或股本)、留存收益两类，包括实收资本、资本公积金、盈余公积金和未分配利润等。
2、债权资本：企业依法筹集依约使用、按期偿还的资本。包括各种借款、应付债券、应付票据等。
3、长期资本：期限在一年以上的资本
4、短期资本：期限在一年内的资本
二、长期筹资方式
长期筹资方式可分为股权性筹资、债券性筹资和混合性筹资。
1.股权性筹资
股权性筹资方式：投入资本筹资、发行股票筹资、留存收益筹资
(1)投入资本筹资
又叫吸收直接投资，是指非股份制企业以协议等形式，吸收国家、其他企业、个人和外商的直接投入资本，形成企业资本金的一种筹资方式。
优点：
投入资本筹资属于股权筹资，它能提高企业的资信和负债能力。
投入资本筹资不仅能筹到现金，还能直接获得先进设备、技术和材料，能尽快形成生产经营能力。
缺点：
筹资成本较高;非货币资产的估价较难;由于没有证券为媒介，产权关系有时不清，也不便于产权交易。
(2)发行普通股筹资
股票是股份公司为筹集股权资本而发行的表示股东按其持有的股份享有权益、并承担义务的可转让的书面凭证。股票筹资方式是股份公司筹集资本的主要方式。
普通股东权利：表决权;优先认股权;收益分配权;剩余资产分配权;股份转让权
股票定价：股票发行定价决策是公司上市发行所面临的最重要的财务决策。
定价基础：股票内在投资价值——未来收益现值法和市盈率法
实际定价方式：市场化取向——固定价格定价法;市场询价法;竞价发行
优点：形成稳定而长期占用的资本，有利于增强公司实力，为债务筹资提供基础;资本使用风险小，股本不存在固定到期日，也不存在固定股利支付义务和支付风险;数额较大等等。
缺点：筹资成本高。
新股发行会稀释原有权结构，从而直接影响或削弱原股东对公司的控制权。
股票发行过量会直接导致每股收益下降，从而不利于股价上扬。
(3)留存收益筹资
优点：资本成本较普通股低;保持原有股东的控制权
缺点：筹资规模有限;留存收益比例高低受股东限制
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企业筹资的动机
企业筹资是指企业作为筹资主体依据其生产经营、对外投资和调整资本结构等需要，通过筹资渠道和金融市场，运用筹资方式，经济有效地筹措和集中资本的过程
扩张性筹资动机；调整性动机；混合性动机。
企业筹资的原则
效益性原则；
合理性原则；
及时性原则；
合法性原则。
筹资渠道与方式
5.1投入资本筹资
1.适用对象
非股份制企业：个人独资企业、有限责任公司、国有独资公司
2.出资形式
货币；实物资产；无形资产：工业产权、非专利技术、土地使用权
3.非现金资产的估价
a：流动资产的估价：
(1)材料、燃料和产成品一般采用现行市价法；
(2)在产品、自制半成品，可按约当产量折合为完工产品量，再按产成品估价：
(3)应收账款要视具体情况来确定：
1)能立即收回的按账面价；
2)能立即贴现的按贴现价值；
3)不能立即收回的按账面值扣除估计的坏账损失；
4)能立即变现的带息票据和计息债券按面值+持有期利息
b：固定资产的估价：
一般采用公允价值、收益现值法（有独立生产能力的机器设备)、现行市价法等。
c：无形资产的估价：
有自创或外购成本按重置成本法
市场上有交易参照物的按现行市价法
无法确定成本或买价也无参照物的按收益现值法
工业产权和非专利技术出资比例20%以内
4.投入资本筹资的优缺点：
(1)能提高企业的资信和借款能力；
(2)能尽快形成企业的生产经营能力；
(3)财务风险较低。
资本成本高；
产权关系不明晰；
不便于产权交易。
5.2普通股权益筹资
(1)普通股：
是永久性证券(perpetualsecurity),是股份有限公司发行的无特殊权利的的股份。普通股股东有权获得公司董事会宣布发放的任何形式的股利。
(2)特征：
期限上的永久性；
责任上的有限性；
收益上的时余性；
清偿上的滞后性。
(3)普通股的权利：
1)投票表决权
2)股票出售、转让权
3)剩余财产求偿权
4)优先认股权
5)对公司的账日及公司事务的查询权(委托注册会计师审计)，对公司管理当局越权行为的阻止权。
5.2.1股票发行
（1）股票发行方式
发行方式内容
设立发行与增资发行发起设立与募集设立；有偿增资与无偿增资。
初次发行IPO一般为设立发行，目的扩大规模。
公开间接发行通过中介机构，公开向社会公众发行优点
易于足额募集资本，股票变现性好
缺点：手续繁杂、发行成本高
不公开直接发行只向少数特定对象直接发行
优点：弹性大，发行成本低；
缺点：变现性差
（2）股票的销售方式
1）自销：发行公司自己将股票销售给认购者。
2）承销：发行公司将股票销售业务委托给证券经营机构代理。
包销：证券经营机构一次性购进全部股份，然后以较高的价格出售给社会上的认购者。承销商承担所有证券可能不能以初始发行价格销售的风险。
代销：证券经营机构代销股票，收取一定佣金，不担风险
管理费（占总差价的15%-20%）：对牵头承销商在证券设计方面提供帮助、文件准备、组成承销团、管理发行全过程的报酬。
承销费（占总差价的15%-20%）：对承销风险的补偿
承销差价比例（占总差价的60%-70%）：对承销商销售工作的报酬。
5.2.1股票上市
股票上市：指股份有限公司公开发行的股票经批准在证券交易所进行挂牌交易
（1）股票上市的优点：
1）筹集新资本：能筹集额外的资本，而且在公开市场上，股票的价格通常比较高。
2）使现存股东获得收益：现存股东通常在初次公开发行中售出其部分股票，获得现金收益。
3）增强公司权益资本融资的灵活性：公开上市交易的公司比不公开上市交易的公司能更迅速、更便宜地筹得额外的资本。
4）改善公司形象。
（2）股票上市的缺点：
1）财务公开要求：经营成果、财务状况、内部交易情况、高层管理者报酬等。
2）市场压力导致短期经营行为：由于信息不对称，上市公司经理为了使股东满意，可能会作出短期看来不错，但从长远角度看非常错误的决策。
3）支付股利的压力：股东希望公司能多发放股利，但如果公司能将这些资金投资于其他净现值为正数的项目，发放股利可能就不是最好的选择。
4）所有权益的稀释：原有股东可能会丧失投票决策权。
5）发行费用巨大：发行费通常占发行总额的6%-13%
5.2.3普通股筹资的优缺点
没有固定的股利负担;
永久性资本,无到期日;
筹资风险小;
可以增强公司的信誉。
资本成本较高;
可能会分散公司的控制权、
发行新的普通股票，可能导致股票价格的下跌。
5.3长期借款筹资
（1）长期借款：
向银行或其他非银行金融机构借入的使用期超过一年的借款。
（2）长期借款的种类
1）按提供贷款的机构分：政策性银行贷款(农业发展银行、中国进出口银行、国家开发银行)、商业性银行贷款（中国银行、中国工商银行、中国农业银行、中国建设银行、中国交通银行、华夏银行、民生银行和光大银行等）和其他金融机构贷款（保险公司、企业集团财务公司、租赁公司、证券公司和信托投资公司等）
2）按有无抵押担保分类：抵押贷款和信用贷款
3）按贷款的用途分类：基本建设贷款、更新改造贷款、科研开发和新产品试制贷款等
（3）银行借款的信用条件：
国际惯例，向银行借款的附加条件。通常有：
授信额度：正式或非正式规定借款的最高额。银行并不承担最高借款限额保证贷款义务。
周转授信协议：经常为大公司使用的正式授信额度，银行对授信额度具有法律义务，并收取0.2%左右的承诺费
补偿性余额：银行要求借款企业将借款的10%-20%的余额留存银行。降低银行风险，但会提高借款的实际利率。
（4）企业对贷款银行的选择
银行对贷款风险的政策
银行与借款企业的关系
银行对借款企业的咨询与服务
银行对贷款专业化的区分
（5）长期借款的程序
企业提出申请（法人资格、贷款经营方向符合国家政策、企业具有一定的物资财产，担保单位具有一定的实力、具有偿还本金的能力、财务健全经济效益和资金使用效益良好、在银行开立帐户）
银行进行审批（贷款企业的财务状况、信用状况、盈利稳定性、企业发展前景、借款投资项目的可行性）
签订借款合同（数额、利率、期限和限制性条款）
企业取得借款
企业偿还借款
（6）长期借款筹资的优缺点
（1）筹资速度快；
（2）借款弹性大；
（3）成本低
筹资风险较高；
限制性条款比较多；
筹资数量有限。
5.4发行债券筹资
（1）债券的种类
记名债券与无记名债券
抵押债券与信用债券
固定利率债券与浮动利率债券
参与公司债券与非参与公司债券
一次到期债券与分次到期债券
收益公司债券、可转换公司债券与附认股权债券
（2）发行债券的资格与条件
资格:根据我国《公司法》的规定，股份有限公司、国有独资公司和两个以上的国有企业或者其他两个以上的国有投资主体投资设立的有限责任公司，具有发行公司债券的资格。
（3）债券的发行程序
作出发行债券决议
提出发行债券申请
公告债券募集办法
委托证券机构发售
交付债券，收缴债券款，登记债券存根簿
（4）债券发行价格的确定
决定债券发行价格的因素：债券面额、票面利率、市场利率、债券期限。确定债券发行价格的方法：等价、溢价、折价。计算公式：
（5）债券筹资的优缺点
债券成本较低
可利用财务杠杆
保障股东控制权
便于调整资本结构
财务风险较高
限制条件较多
筹资数量有限
5.5可转换债券筹资
可转换债券是可转换证券的一种，它是一种在约定时期内能按照约定的条件转换成一定数量的公司发行的普通股的公司债券。
可转换债券是一种混合债券（hybrid-bond）,兼具固定收益债券和股权的特征。持有者可以定期享有债券利息，享受债券投资的安全性；同时在转换成普通股后，可能享有资本升值的收益。当市场行情好时，投资者不会错过行情；
可转换公司债券还是一种附有买入期权（calloption）的债券,投资者可以在股票价格达到期望值时行使买入权，因此可转换公司债券还具有期权的特征。
（1）标的股票：
即可转换成的股票。一般为发行公司自己的股票，也可以是其他公司的股票，如发行公司的上市子公司的股票。转换价格会逐年调整，以促使持有者尽可能提前转股。
（2）转换价格：
将可转债转换为普通股的每股普通股的价格。
（3）转换比率：
单位可转换公司债券转换成普通股的比例。转换比率=可转换公司债券面值/转换价格
（4）转换期：
债券持有者行使转换权利的有效期间。
（5）赎回条款：
发行公司可以在债券到期日之前提前赎回债券的规定。
（6）回售条款：
发行公司的股票市场表现不佳时，投资者可以按约定的价格将债券卖给发行公司的有关规定。
（7）强制性转换条款：
某些条件具备后，债券持有者必须将可转债转换为公司普通股。（近年来不再设立此条款）
5.5.1发行可转换债券融资的动机
（1）与现金流配比；可转换债券的融资成本介于纯粹债券和普通股之间，对于公司来说，发行可转债可以节省利息费。
（2）补偿投资风险：对投资者来说，当公司的非系统风险增大时，债券的固定利息可以为投资者提供一定程度的风险补偿。
（3）股权集资的另一种方式：一些公司希望发行股票融资，但公司目前的条件不适合上市，在将来上市时，就可以转换成股票。
（4）减缓股东权益的稀释程度。
5.5.2发行可转换债券融资的优缺点
有利降低资金成本
利于调整资本结构
赎回条款利于避免损失
高的偿债压力
机会成本
5.6租赁筹资
（1）租赁的种类：
按性质分为营运租赁和融资租赁两大类
比较营运租赁融资租赁
手续随时提出正式申请
租赁期短长
合同解除可提前很难中途解约
维护和保险出租方承租方
期满后设备的处理出租方收回退回、续租、留购
（2）租金的确定
决定租金的因素：
租赁设备的购置成本
预计租赁设备的残值
利息
租赁手续费
租赁期限
租金的支付方式
租金的确定——计算方法：
①平均分摊法
R——每次支付租金C——租赁设备购置成本S——租赁设备预计残值I——租赁期间利息F——租赁期间手续费N——租期
②等额年金法
R——每年支付租金PVAn——租金总额现值P/A,i，n——租金总额现值系数n——支付租金期数i——租费率