一、移动通信业务用户数、网速均提升
2、我国5G通信产业发展背景
2018年，我国3G/4G移动宽带业务用户净增量超过1.7亿户，移动宽带用户占总宽带用户数的83.4%，达到近5年来的顶峰水平。同时，我国已建成全球最大的4G网络，2018年新建4G基站43.9万座，基站总数已经达到372万座。
2018年，我国大力拓展光纤宽带接入业务，带动家庭智能网关、视频通话、IPTV等融合服务加快发展，用户价值不断提升。近5年来，我国移动数据及互联网业务收入稳步提高，2018年已突破6500亿元。
二、流量业务贡献了通信行业近一半的收入
根据工业和信息化部已经发布的截至去年11月底的数据，可以得知，去年前11个月累计实现移动通信业务收入8417亿元，同比增长0.5%，占电信业务收入的比重为70.3%；同时期，累计完成移动数据及移动互联网业务收入5554亿元，同比增长10.5%，移动数据及移动互联网业务收入占电信业务收入的比重为46.4%，份额占比接近一半。根据上面的数据，还可以得知，移动数据及移动互联网业务收入占移动通信业务收入的比重为66%。概况起来，无论在通信服务收入占比当中，还是在移动通信业务收入的占比当中，流量都已经是份额贡献最大的业务。
从整个行业的角度看，流量业务确实是发挥了牵一发而动全身的举足轻重作用。但是，具体到运营商各个企业中，又会有所不同。按照去年上半年公开的数据计算后得知，此时只有中国移动的流量业务收入占比超过了50%。即便中国联通和中国电信的流量业务收入占比距离一半还有非常大的距离，但是其流量业务也是各单项业务中对收入贡献最大的。然而，流量单价的持续下降和流量业务总量的增长乏力必然会给通信行业增收带来巨大压力，其中尤为突出的就是流量占收比最高的中国移动。
三、产业发展趋势
1、网络架构的变革与通信产业升级
5G网络架构变革驱动CT向IT转型
业务的丰富性使得5G网络架构和4G大有不同。5G移动网络不仅满足现有2G、3G、4G网络通话或上网的需求，还能为垂直行业、物联网、车联网等提供更广阔的发展平台。5G网络模式打破传统网络架构倾向单一设备负责单一专属功能的局面，全方位服务多技术融合、实现真正的无所不在的连接，这是其与现有移动网络的最大区别。
5G包含更为丰富的应用场景
业务的变化驱动网络构架变革。传统通信网络呈现分布式的架构，在这种架构下，软件和硬件强耦合，这种方式对于保证网络可靠性起到了重要的作用。然而，过度的耦合也使运营商面临新业务引入困难的问题，同时也加大了运营商的资本开支。5G将带来更多的业务类型，5G三大应用场景包含增强移动宽带，超高可靠低时延通信，海量机器类通信。更多应用场景的引入也带来了不同的业务类型，基于传统的网络架构，需要软件和硬件耦合，新功能的引入以新设备的使用为基础，使得运营商的投资负担加重。业务类型多样化的背景下，业务支撑需求和节省投资成本需求，驱动网络构架的变革。
技术使能网络构架变革，SDN是CT（CommunicationTechnology）向IT（InformationTechnology）转型的桥梁。SDN（软件定义网络）使网络像软件一样灵活编程，解决传统通信网络痛点，为运营商差异化服务提供基础。SDN能够带来敏捷特性，可以更好地满足5G时代不同应用的不同需求，让每一个应用都有一个特定的宽带、延迟等。同时，借助SDN的可编程性，将网络资源变成独立的、端到端的“网络切片”，能够使得运营商真正能够实现将网络作为一种服务，并在连续提供服务的同时有效的管理网络资源。
网络构架变革带来网络设备的变化，推动产业链转型。SDN的核心在于软件和硬件解耦以及接口标准化，在设备层面将带来包括服务器、交换机在内的网络设备的白盒化，原来专网的网络设备会被通用的设备取代，更多通用的硬件设备将被引入，并且将更加强调软件能力。对通信设备商而言，开发SDN产品能够通过软硬件绑定来巩固自身优势，降低被弯道超车的风险，在这场网络变革中站稳脚跟。对网络设备商而言，思科和Juniper为代表的传统网络设备商具有较强的端到端的能力，产品本身是软硬件耦合的，面对SDN带来的白盒化需要进一步强化软件能力；以Arista为代表的白盒交换机厂商本身的优势就在于通用硬件设备，网络设备白盒化为他们带来机遇。
2、5G时期，我国通信产业有望迎来产业升级机遇
5G推动通信类用FPGA持续增长，国产替代需求高。FPGA被称为数字芯片之母，未来5G时代三大应用场景驱使网络带宽更宽、网络更加智能化以及边缘计算的引入，都将驱动未来FPGA在通信场景下的应用。全球FPGA市场以Altera（2015年被Intel收购）和Xilinx两家为主，这两大巨头垄断全球市场份额约71%；此外两个小巨头Lattice和Microsemi（2018年被Microchip收购）市场份额约16%。
根据调研，全球前两大FPGA厂商Xilinx、Altera最大的地区客户是中国，通讯市场华为、中兴和烽火包揽了全国60%以上的量。同时人工智能芯片需求的高速并行计算对FPGA芯片的需求也在几十亿美元的数量级，而国内人工智能行业正处于高速发展期，目前百度和阿里都采用FPGA对数据中心进行加速。反观国内FPGA企业体量较小，未来国产化替代需求较高。虽然国内FPGA产业起步较晚，但发展迅速并积极追赶海外巨头，在军工航天领域，主要企业包括紫光同创、复旦微电子、华微电子、中电科58所、航天772所等；在民品领域，主要企业包括广东高云、上海安路、西安智多晶、上海遨格芯等。
5G时代PA市场仍以GaAs为主，国内企业有望通过外延切入。3/4G时期以横向扩散金属氧化物半导体（LDMOS）工艺为主，LDMOS有局限性，氮化镓（GaN）成为中高频段主要技术方向。传统基站功率放大器领域，主要由恩智浦（NXP）、飞思卡尔（Freescale和英飞凌（Infineon）三家公司垄断，2015年NXP完成收购Freescale，为了规避反垄断调查，NXP便将自己的RFPower部门以18亿美元的价格出售给国内的北京建广资本，改组为Ampleon公司。2018年6月，国内A股上市公司旋极信息发布公告，与合肥瑞成股东之一北京嘉广资产管理中心签订《合作意向书》，拟购买其持有的合肥瑞成股权，从而间接收购Ampleon股权。
PA国产化国内主要受益公司
4、通信设备：5G招标及发牌成为当前阶段重要催化
5、云计算基础设施：行业景气背景下，集中度有望提升
网络流量增长是驱动IDC行业发展的长期动力，中国增速高于全球。根据预测，2016~2021年间全球流量的复合增长率为25%，预计到2021年总流量将达到20.6ZB。数据中心作为流量承载的主要环节，将受益于流量的快速增长。2017年全球IDC市场规模达到534.7亿美元，同比增长18.3%，同期中国IDC市场增速高于全球平均增速，达到32.4%，总规模达到946亿元人民币。
客户结构、用户习惯以及网络资源决定IDC需求主要集中在一线城市及其周边。以全球IDC龙头公司易昆尼克斯为例，其北美数据中心主要集中在波士顿、芝加哥、纽约、硅谷等地。我国方面，截止2017年底我国西部地区在用数据中心机架数全国占比为22%，同期，上海、北京、广东三个数据中心聚集区的机架数占全国的比例为37%。
EQUINIX北美数据中心主要分布在热点城市
IDC耗电量大，北上深相继出台IDC建设新规，新增供给或难以满足需求增长。2015年我国IDC耗电量超过1000亿千瓦时，占全国用电量的1.8%。近年来一线城市加大对于新建IDC的约束，北京、上海、深圳相继出台了IDC发展新规。北京方面，要求全市范围内禁止新建和扩建互联网数据服务中的数据中心（PUE低于1.4以下的云计算数据中心除外）；上海方面，对于2018年~2020年新增IDC机柜总数做出了限制，要求新增IDC机柜严格控制在6万架以内。
北上深发布IDC新规，限制IDC供给
集中化和规模化将成为趋势，行业专业化程度将提升，优势有望向具有规模效应的企业集中。从2017年开始，伴随着大型化、集约化的发展，全球数据中心数量开始缩减。截止2017年全球数据中心共计44.4万个，其中大型数据中心1341个，中型数据中心5732个，预计到2020年全球数据中心总数将下降至42.2万个。伴随着大型化趋势，单体IDC项目的投资在增加，一方面提升了进入的资金壁垒，另一方面对于后期运维能力的要求进一步提升。行业后续会更加注重“专业的人做专业的事”，优势有望向具有规模效应的企业集中。
物联网是运营商5G建设推动力之一，“网”“端”布局正当时，通信模组景气持续
物联网有望成为运营商新的增长点。截止2018年年中，全球前十大运营商物联网连接数占据了所有蜂窝物联网连接数的83%以上，其中中国的三大运营商物联网连接数已占据全球蜂窝物联网60%以上份额，预计到2025年依然保持在60%以上。
中国物联网行业规模持续提升，将间接拉动各行业发展。中国物联网行业到2018年市场规模将突破2万亿元，到2022年将接近7.2万亿元。同时，物联网发展带来的间接收益更为可观，通过麦肯锡《物联网：超越炒作之外的价值》报告中指出，物联网对各行业的间接价值，其产业规模到2025年约占我国国内经济总产值的11%。
物联网产业链四大环节的发展将是循序渐进逐步升级的过程。从需求层次的角度来解释，物联网首先是满足对物品的识别和信息读取的需求，在这个阶段以传感器为代表的硬件行业将率先启动；其次，是通过网络将这些信息传输和贡献，在该阶段中物联网通信模块和行业应用的联网终端将受益；随后，是物联网随着数据信息的快速增长带来的系统管理和信息数据分析需求，该阶段数据处理平台发挥关键的作用；最后物联网将深入行业改变企业的商业模式及人们的生活模式，实现万物互联，落地到各主要行业应用领域最终受益。
物联网行业发展面临二次引爆过程，当前处于连接+硬件驱动阶段。目前正处于物联网产业发展的第一阶段，即大规模连接建立阶段，在这一过程中一方面需要网络建设的大力投入，对原有的连接网络予以新连接方法的覆盖；另一方面通过终端的日益智能化，达到提升效率的目标，推动物联网产业第一阶段的发展。
2018年三大运营商物联网连接数加速增长。2018年三大运营商物联网连接总数约为7.65亿个，较2017年的3.43亿实现了超过翻倍的增长。其中，中国移动物联网智能连接数净增3.22亿，规模达到5.51亿，在部分省市已经实现物与物连接超过人与人的连接数。
通信模组行业景气度有望持续。万物互联，“网”、“端”先行，无线通信模组是实现物联网的关键桥梁，相对于物联网碎片化的应用场景，模组具有通用的属性。在物联网连接数的大幅增长背景下，无线模组将是最先受益于万物互联的行业发展环节，景气度持续提升。根据预测，2018年预计中国物联网连接数为18.3亿，2022年将超过44.8亿，预计2020年我国无线模组市场达到385.5亿元。
三大运营商物联网连接数持续大幅增长
中国未来车联网市场规模可观。截至2018年末，我国民用汽车保有量为2.4亿辆。截止到2017年末中国车联网市场规模为115.1亿美元，预计到2022年中国车联网市场规模将达到535.3亿美元，年均复合增长率为36%。
汽车迭代洗牌期来临，早投入换取先发优势，大幅提升车载端联网渗透率。参照智能手机的发展，11-12年手机销量增速下滑的同时，智能手机占比迅速攀升，且4G网络加速了智能手机的更新迭代，也同时迎来了手机行业大洗牌。当前汽车行业发展阶段可类比智能手机时代，整车厂有望谋求先发优势，推动车联网渗透率提升。
ICT赋能交通出行，安全和效率仍是刚性需求。当前道路的交通需求处于快速上升期，但道路的交通能力提升却有限，解决行驶安全和效率提升仍是刚性需求。互联网的快速发展和5G时代的临近，为ICT赋能交通出行。交通和IT信息服务拥抱，包括网约车、出行信息服务、导航、智能物流、智能配送等，伴随V2X以及5G的发展，以自动驾驶为目标的车路协同技术来赋能交通出行，是未来智能交通的发展方向。当前基于车的辅助驾驶已经商业化，基于道路的路侧方向有较大发展和提升空间。
实现车路协同，将大幅改善道路交通能力。在2019年4月2日举办的大唐高鸿车路协同高峰论坛上，中国智能交通产业联盟理事长王笑京提到，在欧洲的C-ITS示范工程测试中，将车路协同的智能交通系统应用于荷兰A58高速上，通过仿真测试，道路通行能力提升7-10倍，根据荷兰国家应用科学院TNO近期对其进行的实测数据显示，提升幅度在1.7倍，实现了大幅改善道路交通能力。
通过仿真，车路协同的智能交通系统为通行能力提升7-10倍
九大试点城市开展车路协同项目，如火如荼。目前我国已有9大城市开展V2X应用项目试点，从项目内容和实施进度上看，各试点城市正积极开展车路协同测试项目，为后续的商用打下基础。
车联网是智能汽车网联化的核心，与单车智能互补，通信技术成为无人驾驶不可或缺的一部分。当前各车厂积极布局自动驾驶战略，互联网厂商也加入竞争，汽车迭代洗牌期来临，早投入换取先发优势，有利于大幅提升车载端联网渗透率。同时，ICT赋能交通出行，安全和效率仍是刚性需求，实现车路协同，将大幅改善道路交通能力，路侧端通信基础设施的建设有较大发展空间。前我国已有9大城市开展V2X应用项目试点，从项目内容和实施进度上看，各试点城市正积极开展车路协同测试项目，为后续的商用打下基础。
8、军工信息化行业发展分析
1）、军工信息化构建未来战争核心竞争力
信息化战争时代，军工信息化构建核心竞争力。现代战争全面进入信息化时代，一体化指挥控制系统（C4ISR）是打赢信息化战争的核心基础，依托C4ISR系统，各个军种之间指挥、控制及通信系统可以集成于同一张网络，可以提高指挥决策和行动的时效性，增强战场信息收集能力，从而大幅提高军队战斗力。一方面，军工信息化通过装备系统的升级支撑军队作战能力的提升和军队改革，另一方面，军民融合将更深层次的优化和推进军工信息化，帮助军队完成武器装备信息化进程。根据《军队建设发展“十三五”规划纲要》，到2020年，军队要基本实现机械化，信息化建设取得重大进展；十九大报告中也提出“加快军事智能化发展，提高基于网络信息体系的联合作战能力、全域作战能力”。
与美国相比，我国军工信息化仍处于初级阶段。计算机技术和信息技术的发展与应用使得现代战争全面迎来信息化时代。美国综合信息系统发展经历的三阶段：第一阶段：不同军种独立开发“烟囱式”系统，相互之间不能互操作；第二阶段：通过C4I系统平台实现了不同军种系统之间的互操作；第三阶段：全球信息栅格实现了大范围的资源共享，具有即插即用、按需服务的特点，能够提供实时的战场态势。目前，美军已经建立起完善的空天海电一体化的作战指挥系统；而我国军队仍处于烟囱式发展阶段，海陆空等各军种缺乏统一标准进行互联互通。
C4ISR是军工信息化的关键。C4ISR系统，C代表指挥，控制，通讯，计算机，四个字的英文开头字母均为“C，”所以称“C4。”“I”代表情报；“S”代表电子监视；“R”代表侦察。美国经过数十年的经营，建成了体积庞大、自动化程度高的战略C4ISR系统，它主要包括指挥控制系统、信息通信系统以及情报监视侦察系统，高效的信息基础设施和一体化C4ISR的系统，有效地帮助美军提高国防管理的效益和效率。
2）、军工信息化有望迎来快速发展期
我国国防支出占GDP比重远小于发达国家。根据2019年政府工作报告，2019年国防支出预算11899亿元，同比增长约7.5%，将重点支持国防和军队改革，全面推进国防和军队现代化建设。整体增速虽然略微下降但仍然高于GDP增速预期，根据过往经验，军费开支呈结构性的前紧后松，再加上军队改革带来的减员增效，猜测在“十三五”的最后两年武器装备方面采购的费用仍将稳定增长。从国防支出占GDP比重数据来看，2008-2019年中国国防费用占GDP比例基本在1.3%左右，根据数据，中国国防支出占GDP比重远低于世界平均水平2.6%，也远低于俄罗斯和美国平均水平4%。
政策助力我国军工信息化发展
3）、国企改革与军民融合加码深化军工信息化
深入实施军民融合发展战略，民参军为军工信息化注入新的活力。2017年年末，国务院办公厅印发《关于推动国防科技工业军民融合深度发展的意见》，指出除战略武器等特殊领域外，在确保安全保密的前提下，支持符合要求的各类投资主体参与军工企业股份制改造。虽然先进的技术首先应用于军事领域，但在信息时代快速发展的今天，民企在一些高技术领域也具有较强的实力，比如AI和大数据等，军民融合有望给军工科研注入新鲜活力；同时军工企业作为国企，体制较为保守，混改有望为军工体制注入新的活力，能更好的激发内部积极性；综合来看军民融合为军工信息化带来新技术和新活力
军民融合发展不断提
军工资产整合空间巨大。19年3月，证监会阎庆民副主席指出，当前我国军工行业资产证券化率有待进一步提高。通过资产证券化实现产业整合，是世界主要军工企业的普遍做法。根据美国防务新闻网，2015年全球最大的100家军工企业中80%为上市公司，资产证券化率大都在70%-80%。美国波音、洛克希德马丁、雷神、通用动力等行业巨头，都是借助资本市场长期稳居世界军工企业排行榜前列。目前我国军工产业集团整体资产证券化率平均不足30%，一些核心军品仍未实现资产证券化。从单个集团看，航天科技、航天科工及中国电科集团资产证券化率尚未达到30%，有较大提升空间。
国企改革进入加速期，军工集团资产整合及注入有望加速军工信息化。要想完成军工信息化，军工国企改革是必由之路，而军工资产证券化、科研院所改制及激励制度的建立是实现军工国企改革的重要抓手。一方面，军工资产借助资产证券化可以帮助国有资产增值、提升资产运转效率，军工集团资产整合预期不断升温；另一方面科研院所改制及股权激励可以帮助政府减轻财政负担，同时提升科研人员积极性，为提升科研能力提供持久续航能力。
科研院所改制是资产证券化的重要前提，因为国内军工上市公司均为军工集团生产制造部分，科研成果和技术创新类资产主要在科研院所，属于未上市资产。未来随着更多的科研院所完成改制，将为军工资产证券化提供重要弹药。整体看目前科研院所仍然处于改制阶段，资产注入预期较大。2017年7月，国防科工局宣布启动首批41家军工科研院所整体转制工作。2018年5月，我国首批41家院所改制试点单位之一的58所，其军工院所改制方案获批，2019年其余首批院所改制试点单位有望进入改制实施期。十三五最后两年军队混改有望加速期。
近期军工院所资产注入上市公司案例
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