不久前，丰巢控股有限公司向港交所递交了IPO招股说明书，或将成为“中国快递柜第一股”。
招股书称，丰巢在智能快递柜行业是全球第一，2023年实现收入38亿元，虽然过去三年累计亏损超过37亿元，但在2024年前五个月，丰巢实现首次盈利，净利润7160万元，经调整净利润为2.19亿元。
在强势的规模扩张后，丰巢终于在今年扭亏为盈，连年增长的电商退货率，又为其“逆向生意”撕开了一道希望的口子，赢得上市的窗口期。而拥有33万组快递柜的丰巢，想做的生意，不止于送快递。
连亏8年，首次赚钱的丰巢闯关IPO
2015年，徐育斌创立丰巢，从末端配送服务起家，希望通过智能快递柜，改善消费者收快递的体验。
招股书显示，2021年至2023年，丰巢分别实现收入25.26亿元、28.91亿元和38.12亿元，并在快递末端配送服基础上，衍生出消费者智能交付服务、增值服务共三大业务板块。
第一大类“快递末端配送服务”仍是丰巢的支柱型业务，其模式是向每件存入快递柜的包裹收取服务费，客户主要是快递员，其次是快递公司。这项业务近三年来分别占据总营收的57.6％、58.3％、48.2％。
第二大类“消费者智能交付服务”是丰巢的高增长业务，近三年来分别占据总营收的5.9％、10.7％、26.8％，并在今年前五个月继续增长到36.3%，增速明显提高。这部分业务的客户以个人消费者为主，有两类服务场景，一是电商退换货，二是个人散单寄件，消费者都可以提前把包裹投到快递柜，供快递员随时取件，解决“不在场”的难题。
第三大类“增值服务”，包括畅存、互动媒体服务、洗护服务和到家服务等，近三年来分别占据总营收的36.5％、31％、25％，占比逐年下滑。
自成立以来，丰巢为了快速占领市场，开启粗放式扩张，快递柜的建设和运营成本居高不下。截至今年5月底，丰巢在全国31个省拥有超33万组智能快递柜，据业内人士透露，一台智能快递柜每年的投入、运营和维护成本高达10万元左右。
从盈利情况看，丰巢已经连续八年处于亏损状态，过去三年累计亏损超37亿元。
亏损焦虑，迫使丰巢在2020年开启保管收费模式，这一举措提升了丰巢的格口周转率，从2022年的65.7%，上升到2024年前5个月的74.6%。但是今年6月某上海法学生上诉丰巢，要求退还1元保管费引发巨大争议，现已整改为自愿打赏形式。
而丰巢能在2024年扭亏为盈，核心原因或与其覆盖率和使用频次提高有关。
近10年扩张后，丰巢在快递柜数量上位居行业第一。华东和华南是其重点市场，其中华东地区占全部智能柜43.9%。这些地方人口密集、人均可支配收入更高，电商购物和快递柜使用频次也更高。
受运费险与跨店满减等平台规则变化影响，电商购物的退货率逐年走高，出于对灵活度与便捷性的需求，越来越多的消费者在使用智能快递柜寄件。
据招股书，丰巢目前和12个电商平台达成退换货服务合作，消费者在申请退换货时可以直接选择丰巢，这部分需求场景的激增，使得丰巢柜子的使用频次不断增长，“消费者智能交付”业务板块迎来营收扩张——单位成本下降了，边际收益自然提升了。
在效率至上的社会，遍布全国20万个社区的丰巢快递柜，仍在努力提升自身的使用频次。
它们可以分为两大类：
第一类，是依托丰巢快递柜衍生的服务，比如畅存、互动媒体、洗护服务，同时瞄准B端和C端，将柜子的使用率与经济价值最大化。
畅存，就是为用户提供存包裹的服务，丰巢还借此推出会员计划，按月、季度、年订购费分别为5元、15元及55元。不过从2021年到2023年，这些畅存包裹只占据丰巢包裹总数的6.9%、7.9%、8.0%，波动微小，预计对营收的贡献也较小。
洗护服务，是面向消费者提供的“衣服寄洗”解决方案。用户在线上下单后，可选择将衣服寄存在快递柜，再由丰巢寄送到洗护工厂，最后寄送回来。招股书显示，丰巢目前仅在广东有一家自营洗护工厂，其他135家合作工厂分别位于全国25个省份。洗护订单数量由2022年约6.9万份增加至2023年约54.8万份，今年前五个月更是猛涨到了96.2万份。
比如到家服务，涉及保洁、家电清洗、上门维修等。丰巢在其中更多是扮演一个渠道角色，由第三方或外包公司履约订单，目前覆盖全国14个城市，还在持续扩张中。
尽管副业做得五花八门，但整体来看，增值业务在丰巢近三年的营收规模都在9亿元左右，未见显著突破，占比则由于“消费者智能交付”业务的崛起，呈现出下降趋势。
胡润研究院发布的《2024全球独角兽榜》显示，丰巢估值250亿元，位列榜单第270名。
走至IPO分水岭的丰巢成功扭亏为盈，但想要持续扩张和赚钱，仍面临不小的挑战：
由于“末端配送服务”处于产业链下游，业务模式依仗多方合作伙伴，导致丰巢的抗风险能力较弱。
作为占比五成左右的核心业务，丰巢的“末端配送”业绩受制于消费趋势、电商平台、物流公司、小区物业等多维因素，任何层面变化都有可能引发波动。
以物业为例，在丰巢的“进场”和“存续”方面拥有话语权，此前有新闻爆出，多地小区物业曾发出丰巢撤柜通知，或将柜机拆至最小尺寸，原因是“快递柜使用率过低”。
不容忽视的是，相较快递柜自取，仍有大批消费者更青睐驿站取件或送货上门的配送方式。
新版《快递市场管理办法》提出：“快递企业在投递快件时，不得擅自将快件投递到智能快件箱或服务站。”这给丰巢业务流程增加难度的同时，也无疑将更大的选择权交回到用户手中。
丰巢的两大业务扩张策略或带来额外的成本压力。
招股书称，IPO募集的资金将主要用于扩展智能柜网络、加强增值服务，主副业并行扩张的策略，可能对丰巢的成本支出、资源分配和盈利水平造成压力。截至今年6月，丰巢的流动负债已高达66.18亿元。
摆在这家百亿独角兽面前的课题，或许不仅是通过上市缓解财务压力，更应是如何通过业务结构与模式的优化，减少外部风险因子，维持好增长与盈利的确定性。
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