我们认为中国家电凭借更强的供应链优势，出海仍是未来几十年的大趋势。复盘增持（维持）
日本汽车出海历程，并与当前中国家电出海所经历的阶段进行对比，我们认为中
国家电虽然产业环境不及当年日本汽车出海阶段，但是在供应链能力方面更强、行业走势
产品力较优，二者采用的出海策略也较为相似。值得一提的是，日本汽车在经历
家用电器沪深300
1970s-1990s的出口快速扩张后，在1990年之后虽有波折，但依然保持了近3030%
年的外销繁荣阶段。20%
如何看待关税加征及海运费潜在风险？10%
我们认为，一方面考虑到美国通胀压力以及当地企业的利润生存空间，未必进一0%
步对家电提高关税；另一方面，2018年以来高关税压力下各公司外销财务表现
-10%
也并未受到波及，关税压力实现了有效传导。当然，潜在加征关税风险依然存
-20%
参考上一轮海运周期影响，我们认为本轮不管从运价绝对值还是海外累库值来说
作者
整体风险更为可控，但下半年外销订单收入可能会滞后反应海运压力。海运费上
分析师徐程颖
涨对各品类的影响程度为冰箱＞洗衣机＞空调＞电视。企业盈利端看，有无长协
执业证书编号：S0680521080001
价、海外营收占比、海外产能布局情况、成交模式（是否FOB）、产品结构都是
影响的关键因素。分析师陈思琪
我们认为，长虹系未来在海外市场有望持续打开成长空间。一方面，长虹聚焦在执业证书编号：S0680524070002
空间；另一方面，公司也在不断完善北美及欧洲等发达国家市场，也有望贡献一1、《家用电器：TCL系出海报告（黑电篇）——TCL
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