认识企业经营协调性的内涵，掌握企业在生产经营活动中资金协调和运动的内在规律性。根据生产经营活动中各环节资产的增减变化情况，掌握某一因素变化对企业生产经营的影响程度。掌握生产经营活动资金变化的规律性，实现资金的有效平衡和有效管理。了解和认识我国电视工业产生与发展，电视机工业新变革与新挑战，以及新时期我国发展电视工业政策与机遇。学习实践如何在我国电视工业发展的行业背景下，运用企业经营活动营运资金协调性的分析方法对四川长虹进行比较深入的剖析。
一、问题的提出
二、理论分析框架
（一）企业营运资金整体策略选择
资产总额=负债总额＋所有者权益总额
在经营过程中，企业各项经济资源的数量和价值都在不断地发生变化，这种变化，不会破坏这一平衡关系。在一个经营周期内，企业一方面会取得收入，并因此而增加资产或减少负债；另一方面要发生费用，并因此而减少资产或增加负债，但总平衡式保持不变，即：
资产总额＋经营费用=负债总额＋所有者权益总额＋经营收入
通过收入和费用的会计核算，可计算出企业新增净资产总额，即：
新增净资产总额=经营收入－经营费用=实现利润或亏损总额
企业在分利之前，如果盈利，则资产增加，所有者权益增加，增加额等于实现利润；如果亏损，则资产减少，所有者权益减少，减少额等于亏损额。企业在分利或亏损分摊之后，重新变为原平衡式：
资产总额负债总额＋所有者权益总额
（二）营运资本、营运资金需求与企业生产经营活动协调
1.营运资本
在财务分析中，也把长期资产（包括固定资产、长期投资、无形资产、其他资产等）称为结构性资产，把长期负债和资本者权益称为结构性负债。因此企业“资产=负债＋所有者权益”的总平衡式可写成：
流动资产＋结构性资产=流动负债＋结构性负债
变换得：
结构性负债－结构性资产=流动资产－流动负债
—般将企业流动资产减去流动负债后的余额称为营运资金，而将企业的结构性负债和结构性资产之差，即由结构性负债提供的企业生产经营资金称作“营运资本”，营运资本与营运资金数值相等。提出营运资本的概念，一是强调这部分资金是企业可以在1年或者1年以上的一个营业周期内日常生产经营活动中使用的营运资本、本钱。二是这部分资金是来自企业的结构性负债，专供企业日常生产经营活动使用的资金。
2.营运资金需求
企业拥有一定量的流动资金，是企业开展生产经营活动所必须的。这一方面是因为首先企业要购买生产材料或销售商品，然后才有生产和销售，而且销售收入并不是在产品售出之后立即取得。另一方面企业需要一定的存货，如在产品、半成品，来满足生产连续性和周期性的需要。
营运资金需求=存货＋预付购货款＋应收账款＋待摊费用量－预收货款－应付账款－应付税金－预提费用
企业生产经营活动资金供需是否协调，可以通过企业的现金支付能力表现出来。企业的现金支付能力，是营运资本与营运资金需求之差，即：
企业的现金支付能力=企业的营运资本－营运资金需求
在企业产品结构、生产规模没有发生较大变化的情况下，我们也可通过分析企业营运资金需求与销售收入的比值来判断企业生产经营活动协调情况。如果比值提高，就要找出引起营运资金需求提高的具体原因，采取相应的对策措施。
3.决定企业营运资金需求高低的主要因素
（1）企业的行业特点。一般地，创造附加价值低的企业如商业企业，其营运资金需求低或者提供流动资金；创造附加价值高的企业如设备制造企业，其生产与付款周期长，存货需求大，因而营运资金需求多。对那些在生产经营活动中提供资金的企业，资金管理的重点是如何利用短期资金、特别是闲置资金；对于资金需求高的企业，资金管理的重点是如何及时、合理地筹集资金和加速资金周转。弄清不同行业、不同企业资金管理的不同重点，是判断资金管理水平的重要依据。
（3）市场的变化。在物价上涨时期，营运资金需求会增加。对于工业企业，一方面由于流动负债的增加，不足以抵补原材料涨价而增加的资金需求；另一方面企业的应收账款并不能随通货膨胀而增值，这两方面促成企业的营运资金需求增加。在企业产品滞销的情况下，资金占用并不立即减少，也有可能形成营运资金需求的增加。
（4）企业资金管理水平。存货、应收账款、应付账款的管理，直接影响营运资金需求，加速存货和应收账款的周转，会使资金需求下降；顾客付款期的延长和企业支付期的缩短，也会使资金需求增加。对于资本密集型的企业来说，营业外支出如面定资产报废、出售净损失等支出，对流动资金的需求也有较大影响。
4.企业经营的动态协调情况
根据企业营运资本、营运资金需求和现金支付能力的上述关系，我们可以将企业的经营协调状态分为以下六种情况。
企业的经营协调情况，要么保持一种状态不变，要么从一种状态向另外一种状态转化。各种状态所反映的企业经营协调情况解释如表5-1所示。
三、案例公司所处的行业分析
（一）我国电视工业产生与发展
1900年，“television”一词就已经出现。人们通常把1925年10月2日苏格兰人约翰?洛吉?贝尔德（JohnLogieBaird）在伦敦的一次实验中“扫描”出木偶的图像看作是电视诞生的标志，他被称为“电视之父”。当然，对此仍存在不小的争议也是很正常的，因为电视不是哪一个人的发明创造，它是一大群位于不同历史时期和国度的人们的共同结晶。
（二）电视机工业新变革与新挑战
随着我国和世界经济的不断发展，“兜里”更富裕的人们对电视机的追求又上升了一个新的层次，第一个要求就是电视机要“更大”。于是我们既熟悉又陌生的背投彩电出现了。作为电视机来说，背投是全方位的升级CRT电视机，尺寸更大、画面更细（当时还没有高清的概念）、相对更薄。但缺点也显而易见，那就是占地面积较大，寿命短，几千至2万小时的寿命也不能满足于家庭使用的需要。也正因为此，这个在10年前还很“火”的大彩电在今天已经难觅踪影。就在2008年年底2009年年初，几大电视机厂商纷纷推出了LED背光液晶电视机，随之而来的是CRT电视机的退出。创维率先宣布将全面退出CRT电视机市场后，海信公司也表示，全面退出城市CRT市场。已经有媒体报道。LCD电视机价格不断走低，直逼CRT电视机。对于电视机生产企业来说，加速转型是生存关键。
（三）新时期电视工业新政策与机遇
为了有效应对国际金融危机，我国连续出台了钢铁、汽车、电子信息等十大产业振兴规划。2009年7月，国务院常务会议讨论通过了《文化产业振兴规划》（下称《规划》），这标志着我国文化产业已上升为国家的战略产业，《规划》明确指出，积极发展移动多媒体广播电视、手机广播电视等新兴文化业态，推动文化产业升级，不断满足人民群众精神文化新需求。
《电子信息产业振兴规划》强调指出，推进视听产业数字化转型。支持彩电企业整合，促进整机企业的强强联合，加大创新投入，提高国际竞争力。支持手机电视等新兴服务业发展。建立内容、终端、传输、运营企业相互促进、共赢发展的新体系。中央还强调要加强应急广播电视体系建设，手持电视机正是这一体系的传播载体，是广播技术在新时代、新技术、新形势的情况下对新应用的探索。
从几家人同看一台电视机，到一家看一台电视机，再到一个家庭里同时拥有几台电视机，在电视机快速发展的同时，其市场保有率也趋于饱和。要想在这样的市场占有量中再有突破，对每个电视机生产企业来说都无疑是一种挑战，毕竟大屏幕电视机的价格对消费者来说仍然有些偏高。但是，以小屏幕为主的手持电视机则可以让消费者以少则几百元的价格购买，价格实惠又可以做到人人拥有，同时还兼具其他数码产品的功能，这样的优势让传统电视机生产企业将转型于手持电视机发展。电视机是什么，是舞台？是电影院？是课堂？是窗口？是书本和报纸？不同的人会有不同的感受。手持电视机把所有这些功能集于一身，并能让使用者随身携带，这样的改变给人们带来全新的视听享受。手持电视机时代已经来临，电视机向便携方面发展已经是不争的事实。相信传统电视机生产企业的加入会使手持电视机的将来更加精彩。
四、案例背景介绍
（一）四川长虹公司概况
四川长虹电子集团有限公司（以下简称长虹集团）始创于1958年，从军工立业、彩电兴业，到信息电子的多元拓展，已成为集军工、消费电子、核心器件研发与制造为一体的综合型跨国企业集团，并正向具有全球竞争力的信息家电内容与服务提供商挺进。截至2009年，长虹品牌价值为682.58亿元。
四川长虹成立于1988年7月，是长虹集团旗下控股上市子公司。1994年3月11日，四川长虹（股票代码：600839）在上海证券交易所IPO成功，属于日用电子器具制造业（行业代码：C55），截至2009年12月31日，长虹集团（绵阳市国资委的全资企业）占四川长虹30.36%的股份，是第一大股东，由于第二大股东仅持有四川长虹0.34%的股份，因此长虹集团拥有绝对话语权。
四川长虹已实现了从单纯的家电制造商向标准制定商、内容提供商的转变，形成了集数字电视、空调、冰箱、IT、通信、数码、网络、电源、商用系统电子、小家电等产业研发、生产、销售为一体的多元化、综合型跨国企业集团。
（二）四川长虹主要财务数据
1.四川长虹20032009年年度报告资产构成情况
四川长虹资产构成情况如表5-2、表5-3所示。
2.四川长虹20032009年年度报告利润表项目构成情况
利润表项目构成情况如表5-4、表5-5所示。
3.四川长虹20032009年年度报告现金流量表项目构成情况
现金流量表项目构成情况如表5-6、表5-7所示。
4.四川长虹20032009年年度报告应收账款及坏账准备构成情况
应收账款及坏账准备项目构成情况如表5-8所示。
五、四川长虹营运资金分析
（一）经营活动营运资金周转期（现金周转期）分析
公式中的营业收入指上市公司年度利润表中的“营业收入”项目金额，存货、应收账款、应付账款等项目均为资产负债表中期末余额。
经营活动营运资金周转期反映流动性风险。如果流动负债超过应收款和库存的总和，经营活动营运资金周转期是负的，意味着该公司需要采取加快库存周转的策略，尽快回收其应收款项，并且在不增加延期付款的无形成本的前提下，尽可能推迟应付款项的支付。经营活动营运资金周转期是一个公司的营运资金融资决策的结果。
利用四川长虹电器的历史资料，可计算求得其现金周转期。计算结果表明，20032009年间，四川长虹现金周转期下降趋势明显，表明其营运资金的使用效率在不断提高。但与日用电子器具制造业（以下简称电器）上市公司平均值比较，四川长虹的现金周转效率明显偏低，与电子业（以下简称电子）上市公司平均值相比，多数年份也是偏低的。另外，2009年其现金周转效率开始下降，周转期由2008年的70.93天提高到87.46天，说明其比同为日用电子器具制造业的其他企业更易受到金融危机的影响。
（二）经营协调状态分析
营运资金持有量的确定，实质上就是企业财务政策在收益和风险之间进行权衡。可以将持有较高的营运资金认为是企业采用了宽松的营运资金政策；而将持有较低的营运资金称为采用紧缩的营运资金政策。前者营运资金的收益性、风险性均较低；后者的收益性、风险性均较高。介于两者之间的，称为适中的（中庸的）营运资金政策。在适中的（中庸的）营运资金政策下，营运资金的持有量不过高也不过低，恰好现金足够支付所需，存货足够满足生产和销售所用。
根据历史数据，对企业营运资本、营运资金需求和现金支付能力计算结果。如下所述：
企业采用OPM是一种高风险（易招供应商挤兑）和低成本的经营策略。
（2）在20032009年间，与电子业和电器业上市公司公司平均值相比，四川长虹的现金支付能力明显偏低，而且波动性大，财务风险在同行业中明显偏高。
（3）需要注意的是根据前现金周期分析，四川长虹20032009年间现金周期的缩短并不是由于应付账款周转延长形成的，四川长虹的利用客户资金的能力在过去并没有增强。也就是说，四川长虹采用的所谓的OPM战略，主要是通过超大比率的提取坏账准备，主动减少营运资金占用形成的。
四川长虹电器经营活动现金净流量2002年、2003年、2007年和2009年有很大幅度的下滑，甚至出现了负值。主要是购买商品、接受劳务支付的现金占销售商品、提供劳务收到现金的比率大幅度增加造成的。如图5-11所示，2003年、2007年和2009年购买商品、接受劳务支付的现金占销售商品、提供劳务收到现金的比率大大高于其他年份，企业应注意与供应商和销售商保持良好的沟通关系。
（四）营运资金的结构分析
从营运资金结构方面看（详见图5-12至图5-14），20032009年间，四川长虹的流动资产占总资产的比率在59.5%82.1%，多数年份超过2/3，存货占流动资产的比率在34.23%52.8%之间，多数年份在40%以上，这两项比率都显著高于同为电子业和电器业的其他上市公司。四川长虹应收项目（应收账款＋应收票据＋其他应收款）占总资产的26.3%到46.9%，波动性显著大于同行业其他上市公司。
近年来在家电零售市场残酷的价格大战、下游经销商“大卖场”盈利模式（该模式的奥秘在于不断压榨家电制造厂商的利润空间、无偿占用家电制造厂商的营运资金）日益广泛被采用的形势下，四川长虹电器只有放宽信用政策，促进销售才能满足规模扩张的需要，但也导致应收账款和存货大幅增加。在这种形势下，公司可能借助销售优势增强与制造厂商的讨价还价能力，充分利用上游供应商的资金，增加信用资金的使用力度。
不幸是四川长虹这方面的能力没有增长，反而显著下降了。从图5-15可见，20032009年间，四川长虹流动负债中应付账款所占的比率由最高的92.3%，下降到2009年的不到50%。应付票据比率也在下降。应付账款和应付票据占营业收入的比率也是下降的，这也表明在营运资金管理中，四川长虹电器离OPM战略渐行渐远了，即四川长虹在做大规模的过程中，没有能借着巨大的市场影响力加强与供应商的讨价还价能力。
六、结论
无论从营运资本数量还是营运资金需求数量来看，四川长虹营运资金规模都明显大于电子业或电器业上市公司的平均值。营运资金规模的扩大给公司带来了好处，使其处于产业价值链的有利位置，为其利用这一优势与关键性资源供应商建立战略合作伙伴关系，充分利用供应商的资金，提供了条件。
但从四川长虹现金周转期和营运资金结构等方面看，公司在利用供应商资金的能力上不但没有增强，反而有所下降。主要表现在公司应付账款周转期没有延长，而是有所缩短；应付账款和应付票据在负债中比率也在显著下降。再从经营协调状况方面看，2004年后，电子业和电器业上市公司整体进入所谓OPM战略时期。但四川长虹的OPM战略主要通过“大力赊销和大提坏账”的方式实现的。