自从八月初创下历史新高后，金价便开始在高位横盘，近一个星期的金价更是一路下滑，多次下破1900的重要关口，黄金的波动性也随之增加。分析师称，市场即将进入最动荡的第四季度，黄金将面临以下三大风险。
①大规模的股票抛售
黄金上涨的因素之一是股票市场。当股市上涨时，金价可能会走高，而在股市抛售时，金价可能会下跌。
股市是衡量不确定性水平的一个很好的指标，尤其是在美国经济复苏、美国大选、大规模财政刺激措施、紧张的地缘政治局势等环境下。
道明证券全球策略主管BartMelek表示：
“如果市场大幅走低，从而进入恐慌状态，波动性就会跳升，投资者可能不得不为支付保证金而卖出黄金，因为他们需要流动性。”
急于套现是可能出现的结果，在市场大量抛售资产时，黄金也会面临被抛售的风险。Kitco金属全球交易总监PeterHug也发表了类似的看法：
“如果经济再次受到打击，我认为投资者会再次倾向于持有现金。在这种情况下，贵金属很可能也将面临抛售压力，尤其是黄金。如果政府没有释放更多的流动性，股市走弱仍是最大的风险。”
BartMelek进一步指出，投资者最终还是会青睐持有美元，尤其是在流动性吃紧和追加保证金的情况下。
“这可能意味着美元的飙升。因为市场的高波动性会使投资者倾向于持有现金，这会导致其他资产遭到抛售，黄金也不例外。这种情况已经有先例了，就在新冠疫情之初，市场遭遇了大规模的流动性危机，因此美联储不得不介入并从根本上解决流动性的问题。黄金的价格也从1706美元跌至1450美元。”
此外，BartMelek还认为，尽管长期宏观经济形势仍然会支撑金价走高，但股市的短期波动却是影响金价短期走势的主要因素。
不过，大宗商品策略师MikeMcGlone认为，尽管在股市崩盘的情况下，金价大幅回调几乎是不可避免的，但金价在止跌后大幅反弹的可能性也非常高。他表示：
“虽然像3月份这样的股市崩盘可能会使黄金承压，但股票市场的波动性和潜在的熊市风险都将利好黄金的基本面。我感觉我们正接近一个转折点，届时黄金的表现将继续超过美股的表现，尤其是纳斯达克指数。”
②缺乏进一步的财政刺激措施
近期美元的反弹也一直给黄金造成下行的压力，美元反弹的原因之一是，在11月大选前，美国政府推出额外的财政刺激措施的可能性越来越小。这意味着市场流动性有可能枯竭，而美元有可能继续反弹。
PeterHug表示，从风险的角度看来看，这是一个经济问题。如果股市继续遭到抛售，那么政府增加更多的刺激措施将是至关重要的，但随着大选的临近，市场越来越怀疑政府是否会对经济采取进一步的行动。
资本经济资深市场经济学家OliverJones说，上周五联邦最高法院法官RuthBaderGinsburg的去世，给美国财政刺激方案增添了复杂性。他指出：
③美国大选的不确定性
美国大选是重要的政治风险之一，而随着大选的临近，不确定性也日渐升温。Goehring&RozencwajgAssociates常务合伙人LeighGoehring说：
“VIX恐慌指数显示出市场对这场充满争议的选举表示出巨大恐惧、焦虑和不安。”
“鉴于新冠疫情的影响，美国采取了邮寄投票，而根据众多的研究表明，在邮寄选票中，大部分的选票都是投给民主党的，这意味着一旦特朗普落选，他可能会不承认选举结果，这可能会使美国出现宪法危机。”
因此，市场可能会在选举结果出炉前大幅抛售。另一方面，如果特朗普或拜登取得决定性胜利，这意味着选举对市场的干扰降至最低，那么黄金可能会面临下行压力。
④第四季度展望
在度过了波动极高的时期后，市场对金价的总体共识似乎是从横盘走势向上突破。McGlone预计金价将摆脱超买状态，恢复阶梯式上涨的走势，具体例子可以参考2015年金价从1000美元开始阶梯式上涨的行情。去年，关键阻力位是1400美元，而今年似乎是2000美元左右。
在他看来，黄金仍处于牛市中，在基本面不断改善的背景下，黄金市场的涨势才刚刚开始，刺激黄金上涨的因素包括各地的量化宽松政策、债务与GDP比率不断攀升、股市波动增加以及利率和收益率在全球范围内下降。
Wyckoff认为，在未来几周或几个月里，黄金价格上涨的因素之一或与地缘政治局势升温有关。总有一些地缘政治的发展突然出现，他推测在未来几周或几个月，世界各地将出现一个新的热点，以支撑具有避险属性的贵金属。