长江铜周评：乐观预期遭遇现实挑战，本周铜价涨幅受限（第49周）
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摘要：12月国内制造业PMI及经济数据向好，政策预期乐观，美国制造业PMI反弹，基本面利多铜价。但美国经济强劲、通胀高企及美联储鹰派立场对降息构成忧虑，尽管市场仍对降息乐观，支撑铜价。但国内现货消费疲软，消费信心缺乏新动力，限制了铜价上涨空间。
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一、本周国内主要现货走势图：
▲CCMN广东现货1#铜周度走势图
12月6日当周，国内现货铜价涨势有限。长江有色金属网数据显示，长江现货1#铜均价报74400元/吨，日均上涨90元/吨；此前一周均价报74144元/吨，环比上周均价上涨256元/吨，累积涨幅0.35%。广东现货1#铜均价报74532元/吨，日均上涨112元/吨，此前一周均价报74240元/吨，环比上周均价上涨292元/吨，累积涨幅0.40%。
二、本周国内外铜期货走势图：
▲CCMN伦铜周度走势图
CCMN数据显示，本周伦铜震荡走强。前四个交易日LME期铜均价报9076.25美元/吨，日均上涨18.75美元/吨；上周均价报9003美元/吨，环比上周均价上涨73.25美元/吨，累积涨幅0.81%。
▲CCMN沪铜周度走势图
长江有色金属网数据显示，本周沪铜偏强上行，周线上涨1.27%。当前月合约周均结算价74304元/吨，日均上涨246元/吨；此前一周均价报73888元/吨，环比上周均价上涨416元，累积涨幅0.56%。
三、国内外铜库存走势图：
▲CCMN伦铜库存周度数据图
如上图所示，本周伦铜库存下降，累积减少1,200吨至269,800吨，环比上周跌幅0.44%。
▲CCMN沪铜库存周度数据图
如上图所示，本周沪铜库存继续下降，累积减少11,019吨至97,756吨，环比上周跌幅10.13%，刷新自2月8日以来新低位。
四、本周铜市场分析：
【海外消息面】
1、①周二公布的职位空缺与劳动力流动调查（JOLTS）显示，美国10月职位空缺增至774万，裁员人数降幅一年半以来最大，暗示就业市场继续有序放缓。②12月4日，ADP就业报告显示，11月私营部门就业增14.6万，略低于预期的15万，反映11月美国劳动力市场放缓但具韧性。③ISM称，11月美国非制造业采购经理人指数（PMI）降至52.1，低于经济学家预测55.5。美联储褐皮书显示，自10月初以来，美国大部分地区的经济活动略有扩张，就业增长低迷，通胀小幅上升，企业对未来乐观。鲍威尔重申谨慎降息，特朗普影响难定，并否认“影子美联储主席”可能性。④12月5日消息：美国上周首次申领失业救济人数达22.4万人，超出预期的21.5万人及前值21.3万人。
2、①欧洲央行或12月12日降息25个基点，规划2025年后政策。拉加德发布会或显鸽派，因通胀与GDP增长前景恶化。②特朗普要求“金砖国家”放弃新货币计划，否则将面临100%关税。③欧元区11月服务业PMI终值49.5，综合PMI终值48.3，均略高于预期。
【国内消息面】
1、①国家统计局周六公布，11月中国制造业PMI回升0.2个百分点至50.3%，连续两月超荣枯线，创7个月新高，显示制造业总体扩张。②11月中国财新综合PMI为52.3，服务业PMI为51.5，均较前值上升。③三部委联合发布促进房地产市场税收政策公告，自2024年12月1日起执行，包括取消多地住房标准、减税降费等。④《深圳市绿色消费增长措施》施行，涵盖新能源汽车、节能家电等，支持家电以旧换新，补贴高效能家电及电子设备购买。
2、①11月全国新能源乘用车批发销量预估达146万辆，同比增51%，环比增6%。②2024光伏行业大会显示，1-10月我国光伏产业产量增超20%，装机量增27.2%。③2024装备制造业大会透露，前10个月我国装备制造业增加值占比达34%，连续20个月超30%，对工业增长贡献率达42.7%。
【现货方面】本周现货市场成交平稳，持货商仍持挺价惜售态度，下游按需逢低补货为主。但随着市场波动性增强，观望和谨慎情绪逐渐升温，导致周内交易活跃度下降，成交量减少，市场活跃度受到抑制。
综合观点，12月国内制造业PMI及经济数据向好，政策预期乐观；美国制造业PMI亦有所反弹，基本面存在利多因素，这些因素可能促使铜价上扬，打破市场平衡，12月铜价预期积极。然而，美国经济依然强劲，通胀高企，且美联储主席鲍威尔持鹰派立场，令12月降息存忧。尽管如此，市场仍对12月降息抱有乐观预期，为铜价提供支撑。但国内现货消费实际疲软，消费信心缺乏新动力，限制了铜价的上涨空间。
五、本周国际财经热点：
国内财经：
1、据深圳市房地产中介协会统计，11月深圳新房成交8734套，同比增158.9%；其中住宅成交8076套，环比增94.5%，同比增191.2%。
2、乘联分会崔东树：1-10月二手车交易1593万台，同比增长5%。
国际财经：
1、12月4日，特朗普宣布新内阁人选后，其上任“领导班子”渐成形，但仍有部分职位人选待定。美媒分析称，特朗普团队有派系之分，且意识形态多元。2、12月5日，韩国财政部启用40万亿韩元市场稳定基金以稳信心。此举应对动荡、经济下行及外部压力。同日，韩国股市高开低走，投资者信心仍显不足。
六、本周铜行业要闻:
1、【淡水河谷将在2025年生产34到37万吨铜】
外媒12月3日消息：淡水河谷周二表示，2025年将生产34万至37万吨铜，今年的产量约为34.5万吨。，同时还表示，在2026年的铜产量将达到35万至38万吨，2030年达到42万至50万吨，2035年达到约70万吨。
2、【自由港印尼公司预计旗下Manyar冶炼厂将在明年第三季度恢复生产】
外媒12月4日消息，铜产商--自由港印尼公司（FreeportIndonesia）的发言人KatriKrisnati周三称，预计旗下印尼东爪哇省的Manyar铜冶炼厂将在2025年年第三季度恢复生产。该铜冶炼厂在今年10月中旬发生火灾后已暂停生产。
七、展望后市：
■风险：宏观因子仍是定价关键因素，非农就业报告，12月是否如期降息。