假期有色外盘表现：1）商品：有色板块迎来普涨。9月30日至10月7日收盘，贵金属方面，COMEX黄金/银涨幅分别为0.2%/1.6%，白银涨幅高于黄金；基本金属方面，LME3个月铜/铝/铅/锌/锡/镍分别录得涨幅0.9%/1.9%/2.1%/3.3%/1.5%/2.7%，锌和镍涨幅居前；其他主要周期品中，原油价格反弹，WTI/Brent原油涨幅分别为13.2%/12.8%。2）股指及海外有色板块公司股价：中国资产大涨，前期超跌有色公司股价反弹明显。股指方面，美国三大指数小幅下跌，标普500、纳斯达克、道琼斯工业跌幅分别为1.2%/1.5%/0.9%；中国资产A50、恒生指数、恒生科技大涨，分别录得涨幅14.3%/9.3%/13.4%。股价方面，以港股为主的海外有色公司股价普涨，前期超跌的金力永磁涨幅高达36.8%；锂企赣锋锂业、天齐锂业涨幅分别为23.4%/19.6%，居行业前列；基本金属中，紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源分别录得涨幅4.5%/8.5%/7.9%，洛阳钼业涨幅居前。（以上公司均为港股）
假期行业重大事件回顾：10月1日：《稀土管理条例》正式施行。10月2日：1）中东地缘冲突升级；2）巴里克启动Lumwana铜矿超级矿坑开发。10月4日：1）美国9月就业数据远超预期；2）力拓正在洽谈收购锂矿商Arcadium。
稀土永磁：情绪渐强，稀土价格持续走高。节前一周氧化镨钕上涨2%至42.8万元/吨；中重稀土价格亦上涨，氧化镝收于177.5万元/吨，氧化铽收于587.5万元/吨。8月底以来，供给端利好逐步兑现，从发布第二批指标，再到北方稀土9月挂牌价环比上调等，都向上支撑价格，尤其是指标落地进一步重塑行业信心。当前需求也处于逐步改善阶段，双节下游备货需求偏强，且终端订单边际增加，市场预期向好。综合来看，供应端持续利好，10月1日《稀土管理条例》正式施行，需求逐步回暖，叠加宏观情绪向好，稀土价格有进一步上行动力。
风险提示：需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。
1.假期有色外盘表现及行业重大事件一览
1.1.假期有色外盘表现
1）商品：有色板块迎来普涨。9月30日至10月7日收盘，贵金属方面，COMEX黄金/银涨幅分别为0.2%/1.6%，白银涨幅高于黄金；基本金属方面，LME3个月铜/铝/铅/锌/锡/镍分别录得涨幅0.9%/1.9%/2.1%/3.3%/1.5%/2.7%，锌和镍涨幅居前；其他主要周期品中，原油价格反弹，WTI/Brent原油涨幅分别为13.2%/12.8%。
2）股指及海外有色板块公司股价：中国资产大涨，前期超跌有色公司股价反弹明显。股指方面，美国三大指数小幅下跌，标普500、纳斯达克、道琼斯工业跌幅分别为1.2%/1.5%/0.9%；中国资产A50、恒生指数、恒生科技大涨，分别录得涨幅14.3%/9.3%/13.4%。股价方面，以港股为主的海外有色公司股价普涨，前期超跌的金力永磁涨幅高达36.8%；锂企赣锋锂业、天齐锂业涨幅分别为23.4%/19.6%，居行业前列；基本金属中，紫金矿业、洛阳钼业、五矿资源分别录得涨幅4.5%/8.5%/7.9%，洛阳钼业涨幅居前。（以上公司均为港股）
1.2.行业重大事件
10月1日：《稀土管理条例》正式施行。6月29日国务院公布《稀土管理条例》，自10月1日起正式施行。《条例》共32条，明确了稀土管理的工作原则，健全稀土管理体制，进一步完善稀土全产业链监管体系。
10月2日：
2）巴里克启动Lumwana铜矿超级矿坑开发。巴里克黄金在赞比亚Lumwana铜矿正式启动了超级矿坑的开发，可行性研究预计将在年底前完成，2025年开始施工铺平道路，开发完成后Lumwana的铜产量预计从12万吨/年翻一番达到24万吨/年。
10月4日：
1）美国9月就业数据远超预期。美国劳工部发布数据显示，9月新增非农就业25.4万人，远超市场预期的15万人，8月值从14.2万人上修至15.9万人。失业率4.1%，低于市场预期与前值的4.2%。
2）力拓正在洽谈收购锂矿商Arcadium。路透社消息，据三位直接了解谈判情况的消息人士透露，力拓一直在就收购锂矿商Arcadium进行谈判，预计不久提出报价。
2.基本金属&贵金属：国内多项利好推高市场情绪，铜铝价格明显上涨
2.1.铜：铜价重心上移明显，现货升水承压回落
后市预测：据百川盈孚预计下周LME铜价区间在9400-9700美元/吨之间，沪铜区间74000-77000元/吨。海外进入降息周期，美元走弱，国内宏观政策利好释放，效果仍需时日验证，市场情绪或将转谨慎。基本面，铜矿紧缺现象依旧，国内库存大幅走跌，现货供应偏紧，随着传统旺季的来临消费有望进一步刺激需求端，整体来看铜价或将高位震荡。
2.2.铝：市场库存持续去库，铝价继续上涨
走势预测：百川盈孚下周现货铝均价震荡为主，预计下周电解铝价格运行区间19400-20300元/吨。综合来看，中国氧化铝价格或保持强势上涨，但中国电解铝行业供应将继续增加，市场流通货源或稍有放松，叠加国庆期间，下游加工企业需求或稍有回落。
2.3.贵金属：美联储降息叠加国内多重利好，金银价格上涨
后市预测：据百川盈孚预计下周COMEX黄金主力合约价格运行在2600-2700美元/盎司之间，沪金主力价格运行在580-605元/克之间；COMEX白银主力合约价格运行在30.0-33.5美元/盎司之间，国内白银价格运行在7200-8000元/千克之间。长线来看，以美国为首的主要经济体在通胀压力缓解以及预防经济衰退的背景下，实行宽松的货币政策将继续支持贵金属的长期配置价值。短时来看，金银价格整体维持强势，但风险因素依旧较多，市场情绪趋于谨慎。美国接下来的宏观数据，美联储官员的讲话立场以及地缘局势动向，都将影响市场对美联储接下来的政策预期进而影响金银价格的走势。
综述：节前一周（2024.9.20-2024.9.26）铅价上涨。截至9月25日，LmeS_铅3M结算价2044美元/吨，较上周同期上涨46.5美元/吨，涨幅2.33%；截至9月26日，沪铅主力结算价一周结算均价16600元/吨，较上周均价上涨58元/吨，涨幅0.35%。百川盈孚原生铅现货交易指导价一周均价16415元/吨，较上周均价上涨7元/吨，涨幅0.04%。
后市预测：据百川盈孚预测，节后短时内铅价重心偏稳运行。伦铅价格运行在2000-2100美元/吨之间，沪铅主力合约运行区间为16300-16800元/吨之间。
2.5.锌：内外宏观利好共振，锌价重心上移
综述：节前一周（2024.9.20-2024.9.26）锌价重心上移。截止9月26日，0#锌锭现货周均价24260元/吨，较上周平均涨幅1.16%。美国降息余温未褪叠加美国9月消费者信心意外滑落，投资者对11月再次降息预期升温，国内央行降息降准等利好政策出台，内外宏观利好共振助推锌价冲高。国庆假期来临前，国内需求并不理想，下游畏高情绪浓厚，且部分企业前期低价已有备库，周内成交表现平平。
3.小金属：情绪面偏高支撑锡价，伦锡先扬后抑
3.1.锂：价格主流稳定，碳酸锂受宏观利好拉涨
综述：节前一周（2024.9.20-2024.9.26）金属锂价格主流稳定，低价频出。截止9月26日，工业级金属锂市场成交价格集中在66-70万元/吨，市场均价稳定在68万元/吨，较上周同期市场价格持平。电池级金属锂主流成交价格集中在70-75万元/吨之间，均价水平稳至72.5万元/吨，较上周同期市场价格稳定。
碳酸锂：节前一周（2024.9.20-2024.9.26）期货受宏观利好拉涨，现货小幅跟涨。截止到9月26日，国内工业级碳酸锂（99.0%为主）市场成交价格区间在7.15-7.35万元/吨，市场均价为7.25万元/吨，较上周上涨1.4%；国内电池级碳酸锂（99.5%）市场成交价格区间在7.45-7.65万元/吨，市场均价为7.55万元/吨，较上周上涨1.34%。
后市预测：百川盈孚预计下周金属锂价格将会继续下滑调整，预计下调幅度在1-2万元/吨。预计下周工业级金属锂市场价格在64-69万元/吨之间波动，电池级金属锂市场价格在68-74万元/吨之间波动。目前金属锂市场观望情绪不减。下周市场来看，随着厂家的生产积极性逐渐提高，以及新投产厂家的货源逐渐流入市场，预计下周供应方面将会继续增加，而需求端来看也逐步进入旺季，将会存在一定的利好支撑，但碳酸锂及氯化锂的价格波动对金属锂市场存在一定的影响。
3.2.钴：供应持续超过需求，钴市弱稳运行
钴原料综述：节前一周（2024.9.20-2024.9.26）钴精矿价格弱势运行，截至9月26日，CIF到岸价运行在5.8-6.0美元/磅，均价为5.9美元/磅，与上周价格下调0.1美元/磅。节前一周钴中间品价格下跌，截至9月26日，价格为6.2-6.3美元/磅，均价为6.25美元/磅，周内价格下调0.05美元/磅。从供给端来看，港口钴原料货源充足，整体供给量仍存。从需求端来看，由于钴冶炼厂减、停产较多，因此对于原料需求采购较为有限。短期供应过剩的格局难改，钴原料价格维持僵持运行。
后市预测：据百川盈孚预计，原料现货价格延续弱稳，下周钴矿价格将在5.8-6.0美元/磅，与节前一周相比价格不变。
电解钴综述：节前一周（2024.9.20-2024.9.26）国内金属钴行情偏弱稳运行，截至9月26日，百川盈孚统计99.8%电解钴价格16.0-18.0万元/吨，均价为17.0万元/吨，较上周同期均价不变。
电解钴后市预测：百川盈孚预计短期电解钴行情维持弱势运行，电解钴价格在16.0-18.0万元/吨。当前电解钴市场虽然出现了零星交易，但总体终端需求并未显著回暖，需求多为刚需以及节前少量补库为主。市场预期未来供应将继续超过需求。
3.3.锡：情绪面偏高支撑锡价，伦锡先扬后抑
综述：节前一周（2024.9.20-2024.9.26）伦锡先扬后抑。截至10月7日，LME3个月锡收盘价为33890美元/吨，较9月30日收盘价上涨1.5%。截至9月25日收盘，伦锡收盘31900美元/吨，较上周同期相比上涨345美元/吨，涨幅1.09%。周内宏观利好持续加码，美国消费者信心创三年来最大降幅，投资者对11月美联储再次降息的预期升温，国内央行宣布降息、降准、降存量房贷利率、降二套房最低首付比等一系列有利于宏观提振的新政策“组合拳”，情绪面偏高支撑锡价走势。但随着周后期多头资金获利了结，内外锡盘面大幅下挫超2%，回吐前期涨幅。锡精矿：节前一周国内锡精矿价格上涨。近期锡矿供应稳定，加工费周内并未调整，目前40%云南锡精矿的加工费仍维持15500元/吨。锡锭：节前一周国内锡锭价格上涨。临近国庆假期，下游接货意愿尚可，陆续开始准备节前备货，部分终端企业已开始预订节后提货，焊锡企业开工稳中回升。库存：节前一周伦锡库存下降。截至9月25日，伦锡库存量为4730吨，与上周同期相比减少25吨，降幅0.53%。
3.4.钨：供求维持博弈，钨价偏弱
综述：节前一周（2024.9.20-2024.9.26）钨价偏弱。截止到9月26日，65度黑钨精矿均价在13.75万元/吨，较上周持平；仲钨酸铵在20.4万元/吨，较上周下调0.05万元/吨，70钨铁均价在20.7万元/吨，较上周持平，碳化钨粉在299.5元/千克，较上周持平。钨市供求两端继续维持微妙的博弈状态，供应端止跌稳市情绪增多，需求端活跃度依旧受限，短期内参与者观点存在分歧。市场供应量相对有限，贸易商接货情绪谨慎，整体交投氛围僵持。国庆前市场采购热情仍偏低，场内采买气氛欠佳，持续抑制行情商谈重心。贸易商接货主动性一般，整体消费市场活力有限，场内交投多商谈议价。
钨精矿：节前一周钨精矿价格下调，65%黑钨13.7-13.8万元/标吨，较上周价格持平，65%白钨13.6-13.7万元/标吨，较上周价格持平。矿山出货意向不高，贸易商收货价格在1.84-1.85元/公斤度（不含票），短期内矿源有限，主动卖盘减少，尚未出现批量成交，下游生产风险加剧，议价重心僵持为主，业者稳市情绪增加。
钨粉/碳化钨粉：节前一周粉末价格持稳，中颗粒钨粉303-306元/千克，较上周价格持平，中颗粒碳化钨粉298-301元/千克，较上周价格持平。前期备货仍存，成本支撑显著，目前钨粉报价僵持在306-307元/千克，下游询盘有限，多为小批量订单，业者信心向好，报价坚挺为主，购销操作依旧谨慎。
谨慎。
仲钨酸铵（APT）：节前一周仲钨酸铵报价20.4万元/吨，较上周价格跌幅0.24%，较上月价格跌幅1.45%。场内假期氛围蔓延，近期钨市行情偏弱运行，部分厂家提前放假，整体操作热情不高，市场供应链与消费端问题并存，近期行情僵持窄幅整理为主，观望成本面波动，市场氛围保持谨慎。
钨铁：节前一周钨铁价格持稳，70钨铁20.6-20.8万元/吨，较上周持平，80钨铁21.4-21.6万元/吨，较上周持平。冶炼厂70钨铁报价在20.8万元/吨，贸易商70钨铁报价在20.5万元/吨，下游询单增加，节前备货氛围浓郁，成交积极性有所恢复，议价商谈为主，走货有所放量。
3.5.钼：钼市盘整承压，价格回调整理
综述：节前一周（2024.09.20-2024.09.26）钼市盘整承压，价格回调整理。截至9月26日，中国45-50度钼精矿均价为3675元/吨度，较上周四均价下跌1.61%；氧化钼均价为3790元/吨度，较上周四均价下跌1.56%；钼铁均价为23.8万元/基吨，较上周四均价下跌1.24%；一级四钼酸铵均价为22.65万元吨，较上周四均价下跌2.16%；一级钼粉均价为43.05万元/吨，较上周均价下跌0.46%。节前一周市场行情偏弱走势。周初市场行情变化不大，节前备货氛围依旧，钢厂持续进场招标，市场活跃度良好，但国际价格走弱，业者心态扰动，持货商虽惜售坚挺，但实际成交议价重心松动。然钢招价格高低价差拉大，散货市场交投冷清，询盘不佳成交缩量，叠加国际价格持续阴跌，反向拉动原料端价格调整，加之部分持货商表示存有商议空间，但市场反馈不佳，成交表现寥寥。随后河南、吉林矿山先后进场出货放量，价格重心稳定，业者心态有所转暖，叠加钢招需求表现偏强，业者信心有所恢复，然假期临近，进场操作意愿普遍不强，市场僵持単弈态势延续，场内谨慎观望情绪强烈。
氧化钼：节前一周氧化钼价格下跌。中国氧化钼主流报价3780-3800吨度，下调60元/吨度。周初国内钼市行情未改，虽国际价格走弱，但钢招需求表现可观，业者坚挺信心充足。然钢招市场施压，加之场内交投热度逐渐降温，偏空情绪传导，国际价格持续阴跌，场内买盘减少多离场观望，海内外市场均处于盘整阶段，市场情绪稍显低迷。而矿山放量出货价格重心相对稳定，业者心态偏好，虽议价仍有松动但空间有限。假期将至市场交投逐渐放缓，业者聚焦于节后行情变化，以及新一轮矿山和钢厂成交情况，预计钼价偏稳为主。
3.6.锑：供强需弱担忧情绪加重，国内锑锭价格弱势下跌运行
综述：节前一周（2024.9.20-2024.9.26）国内锑锭价格弱势下跌运行。截止到9月26日，2#低铋锑锭出厂含税价155000-158000元/吨，2#高铋锑锭出厂含税价154000-157000元/吨，1#锑锭出厂含税价156000-159000元/吨，0#锑锭出厂含税价157000-160000元/吨，较上周同期价格下跌3000元/吨，跌幅为1.88%。节前一周，市场心态更为低迷，国内终端需求保持疲软状态，场内采购积极性难有提升，再加上目前出口斱面暂时受限，加重了业内对后续市场供强需弱的担忧情绪，下游消费端入市询盘愈发谨慎，普遍压价采购，而持货商迫于出货进展缓慢的影响，近期低价抛货操作频出，国内市场整体锑锭价格弱势下跌，而与此同时，国际市场价格持续上行，国内外价格有所分化，其价格差距不断拉大。
锑锭：节前一周锑锭99.65%市场均价为156500元/吨，较上月同期价格下跌2.49%，较三个月前价格下跌0.63%，较年初价格上涨89.70%；锑锭99.85%市场均价为157500元/吨，较上月同期价格下跌2.48%，较三个月前价格下跌0.63%，较年初价格上涨88.62%；锑锭99.90%市场均价为158500元/吨，较上月价格下跌2.46%，较三个月前价格下跌0.63%，较年初价格上涨87.57%。
锑精矿：节前一周（2024.9.20-2024.9.26）国内锑精矿价格小幅下调。截止到9月26日，锑精矿（50-60%）含税报价为135000-138000元/金属吨，锑精矿（40-45%）含税报价为134000-137000元/金属吨，较上周同期价格下跌1500元/金属吨，跌幅为1.09%。矿企出货多以订单为主，市场开工难有较大提升，场内现货流通较为有限，但下游市场近期表现偏弱，炼厂出货情况不及预期导致对锑精矿的高价接受效果不佳，入市采购情绪相对低迷，下游需求端难有较强提振，锑精矿价格也受到一定影响，因此节前一周锑精矿价格小幅下调运行。
三氧化二锑：节前一周（2024.9.20-2024.9.26）国内三氧化二锑价格弱跌运行。截止到9月26日，99.5%三氧化二锑含税价135000-138000元/吨，99.8%三氧化二锑含税价137000-140000元/吨，较上周同期价格下跌3000元/吨，跌幅为2.17%。节前一周，市场弱势气氛弥漫，上游锑锭价格有所下调，成本面支撑减弱，而且下游企业刚需少量压价询盘，再加上近期出口管制的影响，海外询盘较少，导致供货商信心不强，市场情绪深陷悲观低迷，因此多数厂商为防止亏损风险增大，持续让价出货，目前市场高价成交难有进展，上下游对近期市场行情均看跌情绪较浓，节前一周三氧化二锑价格重心下移为主。
3.8.稀土：市场信心恢复，稀土价格稳中偏强
综述：节前一周轻稀土氧化镨钕上涨2%至42.8万元/吨，中重稀土价格亦上涨，氧化铽上涨0.34%至587.5万元/吨，氧化镝上涨0.57%至177.5万元/吨。磁材端，钕铁硼40SH保持平价，为23.90万元/吨，钕铁硼38UH保持平价，为29.40万元/吨。8月底以来，供给端利好逐步兑现，从发布第二批指标，再到北方稀土9月挂牌价环比上调等，都向上支撑价格，尤其是指标落地进一步重塑行业信心。当前需求也处于逐步改善阶段，双节下游备货需求偏强，且终端订单边际增加，市场预期向好。综合来看，供应端持续利好，静待10月的《稀土管理条例》施行，需求逐步回暖，叠加宏观情绪向好，稀土价格有进一步上行动力。
稀土矿进口：1）缅甸矿，8月总计进口稀土矿约1972吨REO，环比-3.91%，同比-45.65%；2）美国矿，8月进口6864吨稀土金属矿（按照60%品位，折REO约4118吨），环比+99%，同比+7%。
海外矿:1)Lynas:24Q2公司REO总产量为2188吨，环比-38%，同比-51%;氧化镨钕总产量为1504吨，环比-13%，同比-19.31%。2)MtPass:24年Q2稀土氧化物总产量为9084吨，环比-18.5%，同比-16.4%。
风险提示
需求回暖不及预期的风险，上游供给大增的风险，库存大幅增加的风险。
证券研究报告：《【天风金属】行业研究周报：假期有色外盘普涨，节后全面看多A股有色板块》
报告发布机构：天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）