2月7日，财政部、发改委、工信部、人行、审计署五部委联合发文，明确了强化疫情防控重点保障企业信贷支持的具体细节。
这样正回应了2月5日，国常会提出要“用好专项再贷款政策，支持银行向重点医疗防控物资和生活必需品生产、运输和销售的重点企业包括小微企业，提供优惠利率贷款，由财政再给予一半的贴息，确保企业贷款利率低于1.6%”的政策要求。
从后来央行副行长答记者问了解到，人民银行将向主要全国性银行和湖北等重点省（市、区）的部分地方法人银行提供总计3000亿元低成本专项再贷款资金。那么，央行再贷款具体如何运作，财政部补贴具体又如何运行？
总体而言，这轮疫情过后面临的经济问题如何解决将是政策考虑的核心。财政部和央行的政策空间足够，也就是这两个部门手里大把现金，但是绝不能大水漫灌，如何有效识别定向支持考验监管智慧。
主要包括：
重点保障企业实施名单制管理，具体工作由发改委、工信部负责，具体申报流程是：各省级发改、工信部门负责审核汇总本地区重点保障企业名单。央企可直接提出申请。发改委、工信部研究确定全国重点保障企业名单。湖北、浙江、广东、河南、湖南、安徽、重庆、江西、北京、上海市等地可根据疫情防控工作需要，自建本地区重点保障企业名单，由省级发改、工信部门上报备案。申请的同时，可同步向金融机构申请信贷支持。
全国性银行向人民银行货币政策司申请；地方性法人银行向人民银行省级分支机构提出申请，5个工作日审核发放。
主要为9家全国性银行（2000亿元）及10家地方法人银行（1000亿元）。具体为三大政策性银行、工商银行、农业银行、中国银行、建设银行、交通银行、邮政储蓄银行9家全国性银行；以及重点省（市）（湖北、浙江、广东、河南、湖南、安徽、重庆、江西、北京、上海）10家地方法人银行。
注意这里的选择并不是根据疫情的轻重选择，而是根据防疫物资比如口罩、防护服、护目镜生产重点10个最大的省来挑选的。
期限1年，利率为上月LPR-250bp（也就是4.15-2.5为1.65%）。这个是央行向商业银行收的利息。
专项再贷款实行“先贷后借”的报销制。金融机构按照风险自担原则对名单内企业自主决策发放优惠贷款，按日报告贷款进度，定期向人民银行申领专项再贷款资金。这种模式在《关于加大再贷款再贴现支持力度引导金融机构增加小微企业信贷投放的通知》（银办发〔2018〕110号）中就已提出，即银行先放贷再申领再贷款资金，这样可使企业更快拿到钱。
央行对银行的再贷款利率期限1年，利率为上月LPR-250bp（当前为1.65%）。
贷款利率上限为LPR-100bp（也就是银行给企业贷款利率最高为3.15%），结合财金〔2020〕5号《关于打赢疫情防控阻击战强化疫情防控重点保障企业资金支持的紧急通知》明确的“人民银行专项再贷款支持金融机构提供优惠利率信贷支持的基础上，中央财政按企业实际获得贷款利率的50%进行贴息。贴息期限不超过1年。”，也即是3.15%的50%，中央财政补贴大约是1.575%，这样企业正好拿到贷款的融资利率低于1.6%。
金融机构运用专项再贷款发放的信贷资金不得用于重点企业的一般性资金需求，也不得提前收回存量贷款续做以套取再贷款资金。
各省、自治区、直辖市、计划单列市财政厅（局）、发展改革委、工业和信息化主管部门、审计厅（局），人民银行上海总部，各分行、营业管理部、各省会（首府）城市中心支行、副省级城市中心支行，新疆生产建设兵团财政局、发展改革委、工业和信息化局、审计局，财政部各地监管局，审计署各特派员办事处：
党中央、国务院高度重视新型冠状病毒感染肺炎疫情防控工作，把疫情防控工作作为当前最重要的工作来抓。为认真贯彻习近平总书记关于加强疫情防控工作的重要指示和中央政治局常委会会议精神，根据李克强总理主持召开中央应对疫情工作领导小组会议精神和国务院常务会议部署，全力保障疫情防控重要医用物资和生活必需品供应，坚决遏制疫情蔓延势头，坚决打赢疫情防控阻击战，现就强化疫情防控重点保障企业资金支持有关事项通知如下：
一、规范疫情防控重点保障企业名单管理
（一）支持范围。
发展改革委、工业和信息化部对以下疫情防控重点保障企业实施名单制管理：
3.生产重要生活必需品的骨干企业；
4.重要医用物资收储企业；
（二）名单申报流程。
湖北省和浙江省、广东省、河南省、湖南省、安徽省、重庆市、江西省、北京市、上海市等省份，可根据疫情防控工作需要，自主建立本地区的疫情防控重点保障企业名单（以下简称地方性名单），由省级发展改革、工业和信息化部门报发展改革委、工业和信息化部备案。
上述地区对疫情防控物资保障有重要作用的重点医用物资、生活必需品生产企业，未纳入名单前可按照急事急办、特事特办原则，先向金融机构申请信贷支持，在金融机构审核的同时，及时向省级发展改革、工业和信息化部门申请纳入名单。
（三）严格名单管理。
发展改革委、工业和信息化部应按照中央应对疫情工作领导小组和国务院联防联控机制部署要求，严格报送名单程序和筛选标准，指导做好疫情防控重点保障企业名单报送工作，根据疫情防控需要和企业规范生产经营情况，对名单实施动态调整。
（四）加强信息共享。
发展改革委、工业和信息化部与财政部、人民银行、审计署实时共享全国性和地方性名单信息。财政部、人民银行应实时将名单内企业获得财政贴息和优惠贷款情况反馈发展改革委、工业和信息化部、审计署。
二、通过专项再贷款支持金融机构加大信贷支持力度
（一）发放对象。
（二）利率和期限。
（三）发放方式。
专项再贷款采取“先贷后借”的报销制。金融机构按照风险自担原则对名单内企业自主决策发放优惠贷款，按日报告贷款进度，定期向人民银行申领专项再贷款资金。
三、中央财政安排贴息资金支持降低企业融资成本
（一）贴息范围。
对享受人民银行专项再贷款支持的企业，中央财政给予贴息支持。
（二）贴息标准和期限。
在人民银行专项再贷款支持金融机构提供优惠利率信贷支持的基础上，中央财政按企业实际获得贷款利率的50%进行贴息。贴息期限不超过1年。
（三）贴息资金申请程序。
地方企业向所在地财政部门申请贴息支持，由省级财政部门汇总本地区贴息申请并报送财政部。中央企业直接向财政部申请。财政部审核后，向省级财政部门和中央企业尽快拨付贴息资金。省级财政部门应尽快将贴息资金直接拨付地方企业。
四、切实加强应急保障资金监督管理
（一）确保专款专用。
（三）提高资金使用效益。各级财政部门要及时拨付贴息资金，加强资金使用全流程监管，强化绩效管理要求，确保贴息资金使用安全、合规和有效，并根据工作需要适时组织开展绩效评价。任何单位和个人不得以任何理由、任何形式截留、挪用贴息资金。
（四）严格责任追究。
五、强化责任担当，狠抓贯彻落实
（一）提高站位，加强领导。
（二）明确责任，强化协同。
各级发展改革、工业和信息化部门要主动了解疫情防控重点保障企业生产经营需求，下沉服务、上门服务，及时帮助企业排忧解难。各人民银行分支机构要指导金融机构主动对接疫情防控重点保障企业融资需求、尽快放贷，保障企业生产经营需要。各级财政部门、人民银行分支机构要简化申报流程、提高办理效率，尽快发放专项再贷款、拨付贴息资金。各级审计部门要加强资金跟踪审计，发现问题及时推动整改。各部门要加强联动、信息共享，形成工作合力，重大问题及时报告。
（三）特事特办，及早见效。
各部门要切实强化责任担当，坚持特事特办、急事急办，业务办理高效化、便利化，全力以赴支持疫情防控重点保障企业开展生产经营、扩大生产能力，确保政策尽快落地见效，真正惠及疫情防控重点保障企业以及受疫情影响的人群、企业和地区。
财政部发展改革委工业和信息化部人民银行审计署
2020年2月7日
再贷款的前世今生
从今天的央行资产负债表看，再贷款主要体现在“对其他存款类金融机构债权”，少数金融稳定再贷款也可能放在“对其他金融性公司债权”；负债端，如果没有创新工具对冲，那么实际就是体现在货币发行中的“其他存款性公司存款”科目，从而体现为基础货币扩张。
一、央行再贷款的由来
二、央行现行再贷款分类
三、信贷政策支持再贷款详解：支农、扶贫、支小
在20世纪90年代，再贷款的逻辑非常简单，只有两种用途：
到1998年以后，金融稳定再贷款占比明显上升。为解决各地农村合作基金会兑付资金缺口，央行通过当地的商业银行向当地省政府融资的方式发放再贷款、以及对四大资产管理公司的再贷款。2005-2006年期间，央行又大量针对券商的重整发放再贷款。实际上，可以说金融稳定再贷款就是哪里出事了，央行就去哪里当救火队长。
——比如1999年3月，时任海南省长汪啸风到人总行汇报海南省整顿信托投资公司情况，并请求增加临时性再贷款帮助解决整顿期间信托投资公司问题。戴行长暂不增加海南信托投资公司临时性再贷款，只是从广州分行再贷款限额内抠出来5000万给海口中心支行5000万元。在经济周期的下行期，风险纷纷暴露，往往为了维护金融稳定，各地向央行求助。然而，央行的任何救助再贷款实际都是一种基础货币投放，如何在金融稳定和货币政策独立性之间寻求平衡，是一场艰难的考验。
——比如证券行业2004开始因大量挪用客户保证金和发行理财但没有实现隔离爆发风险，央行进行部分救助，但整个行业慢慢实现了第三方存管制度。
——2018年开始实施的资管新规，核心也是对包括银行理财、信托在内的资金池进行整顿，防止因为资金池运作和整个社会刚性兑付预期，为未来大量金融风险爆发拆除隐患，因为银行体系庞大，任何风险爆发极有可能需要央行金融稳定再贷款救助。所以央行最近几年在宏观审慎和系统性风险防范层面不断尝试和创新，都是围绕这一点，以后不要除了问题就找我央行要钱，然后过几年货币超发引发通胀又骂我，所以在一开始的风险防范就需要央行干预，进行制度设计。
从本质上来讲，中国的公开市场操作也属于再贷款的范畴，因为该操作并不直接在二级市场交易，而是以和银行进行正逆回购为主的操作模式。
2013年，央行将再贷款类型调整为四类，包括流动性再贷款、信贷政策支持再贷款、金融稳定再贷款、专项政策性再贷款。此次应对疫情的3000亿资金安排就属于专项政策再贷款。
（一）流动性再贷款
流动性再贷款的前身实际是短期再贷款。《中国人民银行分行短期再贷款管理暂行办法》（银发〔1999〕12号）短期再贷款定义为“解决辖区内商业银行的资金头寸不足而对其发放的期限不超过3个月的贷款”。
1、分类
流动性再贷款包括人民银行分支机构对地方性存款类法人金融机构（包括城商行、农行、农信社、村镇银行等）发放的短期再贷款和人民银行总行对全国性存款类金融机构发放的流动性再贷款，发挥流动性供给功能。
2、管理
总行对全国性存款类金融机构发放的流动性再贷款，期限最长1年，期限设置为1个月、3个月、6个月、1年四个档次。流动性再贷款采取抵押方式发放。
3、利率
执行人民银行总行确定的流动性再贷款利率。
（二）信贷政策支持再贷款
信贷政策支持再贷款包括支小再贷款、支农再贷款、扶贫再贷款三种，主要发挥促进信贷结构调整的作用。
支小再贷款的发放对象是小型城市商业银行（按人民银行确定的标准）、农商行、农村合作银行和村镇银行等四类金融机构；用途是支持以上四类金融机构发放小微企业贷款。
支农再贷款的发放对象是农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等四类金融机构；用途是支持以上四类金融机构发放涉农贷款。
扶贫再贷款和支农再贷款差异不大，适用的主要规则和发放条件也一致。
执行人民银行总行确定的信贷政策支持再贷款利率。
信贷政策支持再贷款是本文介绍的重点，后面会详细分析。
（三）金融稳定再贷款
金融稳定再贷款主要包括四类：
1、地方政府向中央专项借款
经国务院批准，专项用于解决地方要关闭的农村合作基金会、各类信托投资公司、城市商业银行、城市信用社的个人债务和合法外债。
2、紧急贷款
用于帮助发生支付危机的城市商业银行、城市信用合作社和农村信用合作社缓解支付压力、恢复信誉，防止出现系统性或区域性金融风险。
3、风险处置类再贷款
经国务院批准，用于被处置金融机构个人债权和客户证券交易结算资金收购、合法债务兑付等。人民银行自办金融机构占用的再贷款纳入该类再贷款统计范围。
4、其他类金融稳定再贷款
主要统计1993年以前发放的老再贷款、融资中心划转再贷款等其他金融稳定再贷款。
（四）专项政策性再贷款
专项政策性再贷款主要包括：
1、对农业发展银行发放的支持粮棉油收购的再贷款。
2、委托国家开发银行发放的农村信用社改革专项借款。
3、对资产管理公司发放的再贷款。
专项政策性再贷款的分类、管理、利率等继续执行现行有关规定。
此次为应对疫情的专项再贷款就属于这个范畴。
（一）三种类型：支农、扶贫、支小
1、支农再贷款
《中国人民银行关于扩宽支农再贷款适用范围做好春耕备耕金融服务工作的通知》（银发〔2013〕58号）是支农再贷款的源头，在2012年8月黑龙江、陕西两省开展拓宽支农再贷款适用范围到全国；将支农再贷款的对象由设在县域和村镇的农村商业银行、农村合作银行、农村信用社和村镇银行等存款类金融机构法人，拓宽到设在市区的上述四类机构。
至此，现在意义上的支农再贷款诞生了。并对支农再贷款的设立了最主要的前提条件：满足涉农贷款余额占各项贷款余额的比例不低于70%。
《关于进一步发挥支农再贷款降低“三农”融资成本作用的通知》（银货政〔2014〕8号）主要是首次提及：支农再贷款借用期间，涉农贷款增量不低于借用的支农再贷款总量。
《关于下调运用支农再贷款发放涉农贷款利率加点幅度的通知》（银货政〔2015〕6号），规定运用支农再贷款发放涉农贷款利率加点幅度最高不得超过3个百分点。但是2016年央行紧接着发布《关于增强运用信贷政策支持再贷款资金发放涉农贷款、小微企业贷款利率加点幅度弹性的通知》（银货政〔2016〕4号）允许地方省级中心支行再加点2个百分点，最高加点幅度不超过5个百分点。说明此前支农支小再贷款的申请积极性仍然不足，尤其支农再贷款的条件更加严格。
《关于调整再贷款分类的通知》（银发〔2014〕36号）将再贷款划分为4类，支农和支小再贷款都属于信贷政策支持再贷款。
2、扶贫再贷款
实际上扶贫再贷款属于支农再贷款的一种，源头是2014年4月的文件《关于发挥支农再贷款激励作用，引导贫困地区农村金融机构扩大涉农信贷投放的通知》（银货政〔2014〕4号)；还有《关于全面做好扶贫开发金融服务工作的指导意见》（银发〔2014〕65号），对符合条件的贫困地区（832个扶贫开发工作重点县）农村金融机构，以在现行优惠支农再贷款利率基础上再降低1个百分点的利率发放支农再贷款。
下面的两份文件将贫困地区支农再贷款进一步细化：
《关于开办扶贫再贷款业务的通知》（银发[2016]91号）；
关于印发《中国人民银行扶贫再贷款管理细则》的通知（银发〔2016〕173号）；
专门开辟了一种类型“扶贫再贷款”，但就实质性内容而言和支农再贷款差异不大。扶贫再贷款仍然必须按照支农再贷款的政策作为发放条件，人民银行地方中心支行或营业管理部需要再总行下达的支农再贷款限额内安排扶贫再贷款。金融机构拿到央行扶贫再贷款资金发放贷款的利率加点规则也是按照支农再贷款政策执行。
3、支持小微再贷款
小微再贷款正式起源于《关于开办支小再贷款支持扩大小微企业信贷投放的通知》（银发〔2014〕90号），央行为支持小微企业贷款，同时配套的还有定向降准工具，小微企业专项金融债，鼓励银行业金融机构政策向小微倾斜。
（二）再贷款资金用途
根据央行110号文要求，在借用再贷款期间：
这是非常重要的考核，也就是借用6个月的支农再贷款10个亿，从2019年1月21日到2019年7月20日，那么在这6个月内的新增支农贷款不少于10个亿（这里包括旧的涉农贷款到期续贷）。
涉农贷款，按《中国人民银行中国银行业监督管理委员会关于建立〈涉农贷款专项统计制度〉的通知》（银发[2007]246号）统计口径统计和考核。
小微贷款按工信部、统计局、发改委、财政部四部委《关于印发中小企业划型标准规定的通知》（工信部联企业[2011]300号）确定的划型标准确定。如遇划型标准调整，以新发布的划型标准为准。这一点非常重要，支小再贷款的口径是国标口径，没有要求单户授信1000万以下，所以实际执行空间大很多。
价格方面，2016年央行为增强信贷政策支持再贷款利率加点幅度弹性，地方法人金融机构运用信贷政策支持再贷款资金发放的涉农贷款、小微企业贷款利率加点幅度按3个百分点掌握，如确有需要最高加点幅度不得超过5个百分点。
（三）再贷款申请条件
这里的再贷款仅限于一般的支农、支小、扶贫再贷款，不包括信贷资产质押再贷款。
虽然信贷资产质押再贷款理论上也是一种支农或支小再贷款，但其质押的资产类型流动性比较差，所以一般更加谨慎。
1、一般而言，最主要的要求来自《关于完善信贷政策支持再贷款管理支持扩大“三农”、小微企业信贷投放的通知》（银发〔2014〕396号）：
2、但是要注意，新增贷款一定比例用于当地贷款的条件并非强制性的支农和扶贫再贷款的前提，只是鼓励的方向，如果达到可以加大再贷款力度。
根据《关于鼓励县域法人金融机构将新增存款一定比例用于当地贷款的考核办法（试行）》（银发【2010】262号），县域法人金融机构中可贷资金与当地贷款同时增加且年度新增当地贷款占年度新增可贷资金比例大于70%（含）的，或可贷资金减少而当地贷款增加的，考核为达标县域法人金融机构。
不过该要求后来在2019年1月份银保监会的规定里变成强制性规定；新增可贷资金70%以上用于年度新增当地贷款《关于推进农村商业银行坚守定位强化治理提升金融服务能力的意见》（银保监办发〔2019〕5号）。
3、额度管理
再贷款的额度管理，从央行总行的文件看并没有统一的规定和要求，央行是按照总的额度进行一层层分配。比如2018年是信贷政策再贷款最多的一年，总计4000亿专项额度。反映在央行资产负债表上为”对其他存款性公司债权“。
6月份通过印发《关于加大再贷款再贴现支持力度引导金融机构增加小微企业信贷投放的通知》（银办发[2018]110号文）增加全国支小再贷款、支农再贷款和再贴现额度共1500亿。
2018年10月22日，人民银行公告在6月增加了再贷款和再贴现额度1500亿元的基础上，再增加再贷款和再贴现额度1500亿元，发挥其定向调控、精准滴灌功能，支持金融机构扩大对小微、民营企业的信贷投放。
2018年底，再次加码1000亿的额度，支持小微和民营企业贷款。
但是要注意，从10月份开始后面两次2500亿额度再贷款把民营企业加入资金用途中来，所以估计操作对象以城商行为主，已经和传统意义上的支农和支小再贷款不完全一样的概念。
央总行一旦确定了额度，再层层分割到各中心支行，所以中心支行在总行给定的额度内根据辖内地方金融机构的申请再进行授信。对单家银行的授信集中度并没有一个硬性的上限，但部分地方中心支行规定支农再贷款余额不超过单家银行实收资本的100%。
央行的支农和支小再贷款这些严格的约束性条款，导致再货币相对宽松条件下比如2018年，支农和支小再贷款的主体农商行和小型城商行申请再贷款动力不大。
虽然资金价格便宜但贷款的利息也受限制，整个息差并不比中小银行从公开市场融资后发放其他类型贷款或从事债权、贴现获得的收益高。也就是说农村金融机构偏离本地三农贷款的动力天然在，尤其2018年金融市场业务利润非常可观，部分地区本地涉农和小微贷款风险反而较高。但是在银保监会刚刚发布的5号文要求县域农商和城区农商贷款占比不低于总资产50%，以及可贷资金用于本地贷款比例不低于70%，涉农和小微贷款占总贷款比例不低于80%三项指标之后，申请再贷款的动力应该会更大一些。
（四）再贷款申请动力和银保监会指标联动关系
但实际上，2018年支农和支小再贷款的主体——农商行和小型城商行——申请再贷款动力不大，主要原因是资金用途。虽然资金价格便宜，但鉴于贷款利息也受限制，整个息差并不比中小银行从公开市场融资后发放其他类型贷款或从事债权、贴现获得的收益高。
也就是说，农村金融机构偏离本地三农贷款的动力天然就在，尤其2018年金融市场业务利润非常可观，部分地区本地涉农和小微贷款风险反而较高。
但是在银保监会刚刚发布的5号文要求县域农商和城区农商贷款占比不低于总资产50%，以及可贷资金用于本地贷款比例不低于70%，涉农和小微贷款占总贷款比例不低于80%三项指标之后，申请再贷款的动力应该会更大一些。
2016年央总行允许再贷款的加点最高到5个百分点，原则是3个百分点，实际执行情况不知道如何。
（五）抵质押品
1、普遍性要求
支农支小再贷款和SLF抵质押品都一致。根据《关于加大再贷款再贴现支持力度引导金融机构增加小微企业信贷投放的通知》（银办发〔2018〕110号）：
实际上，再贷款初期以信用再贷款和担保再贷款为主，后续逐步增加利率债作为合格质押品。2019年6月份为了缓解中小银行因为包商银行事件导致的流动性问题，进一步拓展将同业存单和票据纳入SLF等质押品范围。
2、但是实务中，部分情况质押品范围可以一行一策，比如2016年人民银行济南分行《关于同意对莱芜珠江村镇银行以同业存款质押方式发放支农再贷款的批复》，同意用同业存款这类线下非标资产作为抵质押品。
3、信贷资产质押再贷款
如果质押品是“央行内部企业评级为“可接受级（含）以上的信贷资产”，那么就属于信贷资产质押再贷款，整个操作流程差异较大，本文会单独列举进行分析。
4、部分变化
对比2018年和2015年版本的再贷款（包含SLF）的质押品以及质押率做对比可以发现有比较大的调整：
（1）新增主体评级AA+和AA的企业债、中票、短融、公司债、小微企业/绿色/三农金融债。2015年初的版本中不包括任何普通金融债，也不包括AAA以下的企业债。质押率考核不再区分央企和非央企。
（2）地方政府债此前局限于中央政府代发代还券种，2018年版本没有特别强调一定要是中央政府代发的地方政府债。
（3）删除了同业存单，同业存单不再作为再贷款的合格质押品。
MLF、TMLF的合格质押品尚未明确，2018年6月初央行宣布扩大MLF担保品范围，新纳入的有：
加上此前MLF接受的高等级信用债、利率债，MLF的抵质押品和再贷款SLF比实际差别很小，只是信贷资产作为质押品的流程合操作稍有差异。
（六）央行评级的信贷资产质押贷款（9省市试点，尚未全国推广）
主要是针对“再贷款”、“SLF”等可以y由人民银行省会中心支行级别向地方法人金融机构提供融资，地方法人需要以合格信贷资产为质押向地方人行申请再贷款。
地方法人如果要想获得此类信贷资产质押再贷款，需要符合以下条件和步骤：