编者按：2011年过半，沪深两市均处于大平台震荡整理之中。据统计，今年以来，上证指数整理平台最高点为3067.46点，整理平台的最低点为6月20日下探形成的2610.99点；深证成指的整理平台高点为13233.02点，平台低点为11288.62点。截至7月1日，上证指数较去年年底收盘下跌1.73%，同期深证成指下跌2.25%。
建材
工业铝型材春天已到来
据《证券日报》市场研究中心统计，今年以来，A股市场31类行业板块中，建材板块表现最牛，区间累计涨幅达16.33%，跑赢同期上证指数18.06个百分点，累计换手率达173.91%。
具体个股来看，今年以来77只建材股中有36只上涨41只下跌，区间涨幅超过10%的个股达22只，其中，涨幅最大的十只个股分别为：巢东股份(74.55%)、洛阳玻璃(71.49%)、华新水泥(70.77%)、塔牌集团(65.86%)、濮耐股份(61.15%)、福建水泥(53.47%)、ST狮头(49.88%)、江西水泥(44.63%)、海螺水泥(41.37%)、四川双马(35.84%)。
水泥股是周期股中的防守品种。价格的超预期变化是决定水泥行情的关键因素，判断水泥价格三季度环比持平、四季度将有环比10%左右上涨，但全年价格涨幅应在预期之内，下半年产量增速将放缓，目前的盈利预测和估值已经完全反映了涨价预期，水泥股业绩超预期可能性不大，因此将水泥行业投资评级由“强烈推荐”下调至“推荐”。按区域内需求旺盛的逻辑推荐新疆的青松建化、西部建设和天山股份，按区域内供给减少的逻辑推荐东部的海螺水泥、冀东水泥和亚泰集团。
并且指出工业铝型材加工的春天已经到来。铝加工企业主动的开发进口替代产品，和由消费结构升级带来的新增工业铝型材需求，是推动高端工业铝型材市场快速发展的两大因素。预计未来5年工业铝型材产量年均增速可达30%。利源铝业：是金子总会闪光，预计公司未来三年净利润CAGR可达60%，中报业绩超市场预期概率非常大，目前2011年动态市盈率仅21倍，六个月内目标价为37元/股，较目前股价有80%的上涨空间，维持“强烈推荐“的评级。
钢铁
有望重拾复苏进程
据《证券日报》市场研究中心统计，今年以来，钢铁板块区间累计涨幅达8.32%，跑赢同期上证指数10.05个百分点，位列A股市场31类行业板块涨幅第二名，期间累计换手率达110.84%。
具体个股来看，今年以来45只交易中的钢铁股有30只上涨，下跌的个股仅有15只，区间涨幅超过10%的个股达18只，其中，涨幅最大的十只个股分别为：包钢股份(118.37%)、鲁银投资(48.47%)、沙钢股份(39.68%)、济南钢铁(34.93%)、八一钢铁(30.04%)、XD新钢股(26.71%)、莱钢股份(22.72%)、新兴铸管(20.84%)、河北钢铁(20.64%)、酒钢宏兴(18.29%)。
中信证券在行业下半年报告中指出，钢铁估值处于历史底部。目前钢铁行业市净率总市值加权平均后为1.4倍，对比沪深300而言，相对市净率倍数为0.57，基本处于历史底部。
同时，报告指出，钢铁下半年有望重拾复苏进程，需求复苏。保障房建设、城市化推进、汽车牛产恢复正常及消费升级预计将推动2011年钢材表观需求增长7.4%；供应瓶颈：新增钢铁固定资产投资减缓和产能淘汰加速，预计本年供应增长仅为4%；钢铁列入“十二五”期间十大产业振兴规划,淘汰落后产能从“以罚为主”到“奖罚并举”加速产业升级及带动行业景气。国内矿石与进口矿价倒挂及港口的高库存促使铁矿石价格回落，改善整个行业盈利能力，预计上市公司盈利大幅度提升将在三季度末四季度初体现。
下半年行业估值修复有5大催化剂：一、保障房的拉动效应；二、混凝土新规范的实施,建设部今年7月份实施新的《混凝土结构设计规范》，优先使用三级螺纹钢；三、汽车生产的正常化；四、近期以攀钢钒钛、沙钢股份为代表的大股东增持；五、重组公司的示范效应，寻找下一个“包钢”。
中信证券鉴于行业复苏与公司价值的低估，重点推荐四类公司：一类是受益于保障房和西部大开发的建筑材公司，如八一钢铁、凌钢股份；二类是具有长期增长潜力的特殊钢和高档板材公司，如宝钢股份、大冶特钢、沙钢股份等；三类是重组类公司，如攀钢钒钛；四类是业绩弹性大的公司，如华菱钢铁、河北钢铁等。
房地产期待新的周期来临
据《证券日报》市场研究中心统计，今年以来，房地产板块区间累计涨幅达5.04%，跑赢同期上证指数6.77个百分点，位列A股市场31类行业板块涨幅第三名，期间累计换手率达156.03%。
具体个股来看，今年以来149只交易中的房地产股有92只上涨，下跌的个股仅有57只，区间涨幅超过10%的个股达51只，其中，涨幅最大的十只个股分别为：深国商(100.26%)、华丽家族(89.68%)、莱茵置业(83.19%)、深物业A(76.57%)、鼎立股份(73.39%)、ST东源(55.57%)、宁波富达(53.73%)、天业股份(48.27%)、苏州高新(46.67%)、华业地产(45.64%)。
中信证券下半年维持行业“强于大市”的投资评级。认为房地产公司在下半年存在四个方面的优势。1.以价换量，销售平稳。货币收紧，产业政策严厉，企业主动降价。而大量楼盘降价后取得了良好的销售反馈，也反过来鼓励企业更加理性主动销售。
2.保障房改良房地产金融系统，新周期催化新盈利模式。存量购房贷款的规模尚不大，城市化和人口红利也没有结束。但地产金融系统需要大规模保障房建设以解决其不能增加最低收入人群福利的问题。保障房建设如能小有所成，则可以期待新的周期来临。
3.传统融资渠道不断收紧，创新融资工具层出不穷。银行的开发贷款额度极为有限。房地产信托今年前4月规模增氏估计超过100%，正面临新的严格监管。海外融资和房地产基金等创新缓解部分企业的资金压力，而保障房开发的资金缺口可能促使银行间市场等向特定的保障房开发用途开放。
4.受迫性资金流出不改向上趋势，主动性现金流出谨慎。由于施工面积增长的惯性，建安原材料价格和工资等上涨，房屋精装修等原因，估计年房地产开发投资增速仍能维持在24%左右。企业承担的税费和利息的支出也呈现上升势头。但企业拿地十分谨慎，土地溢价率不高，流拍率不低。
总的来看，中信证券认为，行业估值极低，开发企业主动降价使得新周期在望，龙头公司在融资、拿地和估值方面都占明显优势，重视企业的销售确定性和融资通畅性，重点推荐万科A、金融街、招商地产和金地集团。
电器空调股估值更具吸引力
据《证券日报》市场研究中心统计，今年以来，电器板块区间累计涨幅达4.94%，跑赢同期上证指数6.67个百分点，位列A股市场31类行业板块涨幅第四名，期间累计换手率达133.60%。
具体个股来看，今年以来53只交易中的电器股有13只上涨，下跌的个股达40只，其中，涨幅最大的十只个股分别为：ST国祥(96.33%)、TCL集团(73.18%)、海立股份(34.64%)、格力电器(31.74%)、科力远(30.72%)、海信电器(19.12%)、盾安环境(15.45%)、四川长虹(12.84%)、ST天龙(12.66%)、圣阳股份(7.02%)。
同时，从需求端来看，下半年空调销量的增长最有保障长期来看，空调市场前景依然广阔。而短期来看，三四级市场与出口市场将支撑空调销量持续实现较高增速，而正是因为农村市场的启动，空调需求存在超预期可能。而冰洗与彩电，则可能难以在下半年实现销量增速超预期。维持全年销量增速判断：空调20%，洗衣机15%，冰箱10%。
化工化纤石化板块适合长线配置
据《证券日报》市场研究中心统计，今年以来，化工化纤板块区间累计涨幅达4.49%，跑赢同期上证指数6.22个百分点，位列A股市场31类行业板块涨幅第五名，期间累计换手率达209.15%。
具体个股来看，今年以来214只交易中的化工化纤股有87只上涨，下跌的个股有125只，另有两只个股持平，区间涨幅超过10%的个股达55只，其中，涨幅最大的十只个股分别为：三爱富(148.33%)、氯碱化工(98.52%)、巨化股份(86.05%)、安纳达(81.32%)、大成股份(72.54%)、神马股份(69.12%)、青岛碱业(63.68%)、*ST宝硕(59.57%)、*ST化工(59.14%)、华阳科技(53.94%)。
国泰君安在行业下半年的策略报告中认为，下半年的油价走势，需要注意美元汇率、中东局势、以及其他突发事件的影响。同时认为，80-90美元是符合基本面的合理油价区间，但是由于政治风险溢价及其他因素的存在，下半年在没有大的意外发生的情况下，国际油价(WTI)应该以100美元为中枢进行震荡。WTI全年均价100-105美元，布伦特全年均价110美元。
国泰君安认为，首先，大型石化公司目前的估值水平非常低，但是由于中石油中石化股性也相对不活跃，在现在整个系统性风险比较大的时候，目前石化板块比较适合长线配置。
其次，化纤行业暴涨后出现暴跌，旺季不旺现象明显。棉花价格暴跌近三成；由于自身产能过剩并且棉价下跌，粘胶短纤价格也迅速回落，长丝价格也现松动。氨纶原料价格基本保持稳定，但是氨纶自身却快速回落。涤纶产品价格也随着原料价格暴跌而暴跌。
因此，化纤下游的需求集中启动尚需时日。目前传统的纺织旺季已经过去，纺织企业多数在亏本去库存的过程中。下半年的利空因素依然较多，一方面，受人民币继续升值的影响，行业内对后期接单情况并不乐观，另一方面，国家收缩流动性和控制物价的决心非常坚定，市场的资金面仍然会偏向紧张，再者，夏季到了带来的电力缺口扩大，对行业上下开工率造成一定的不利影响。
国泰君安建议谨慎增持中国石化、中国石油、沈阳化工、烟台氨纶、海利得、尤夫股份。