为什么不花80美分买1美元的东西？这就是答案
巴菲特：如果你准备花50美分去买1美元的东西，你可能会问自己为什么不花80美分购买更多，因为你知道你还有别的机会以50美分的价格买入1美元的东西。这样，你就设定了很宽的安全边际。当你卖出时，安全边际完全不适用（由于卖出价格很难确定）。只有当你进一步投资时，安全边际才是适用的。
但我们的理由远远不止这一点，我们考虑的更多的是经济原因。
你很难以50美分买到价值1美元的东西并以51美分卖掉后，再以50美分买入其他东西。这是由于投资游戏很难做到如此精确匹配，除非你已比较了所有不同的投资品种。如果价格上涨到80美分，你会觉得很舒适，因为你当时以50美分的价格买到了内在价值是1美元的东西，虽然现在的价格80美分离它的内在价值还有一些空间，但这个折扣并不足以吸引你，从而让你再掏些钱进一步投资。
越便宜，风险就越大？简直是胡说
巴菲特：我和查理认为那些现代投资组合理论毫无意义，那都是胡说八道。我们从不认为自己在冒险，而现代投资组合理论的基础是用股票价格的波动性来衡量投资风险。
现在按照贝塔理论和现代投资组合理论，我们以4,000万美元买入的风险比以8,000万美元买入的风险还大，即使它值4亿美元。原因就是公司股票的波动性变得更大了，就因为这样，这些人看不懂我为什么要买入。
当然存在风险与收益等同的情况，但当你买到了便宜货，如果价格进一步下跌——我并不在意价格下跌的速度或者其他什么情况——这只能进一步降低购买风险。我们花8,000万美元买《华盛顿邮报》公司的股票比花1.2亿美元的风险小，当然，花4,000万美元风险更小。
但这是假设你知道自己在做什么。整个现代投资组合理论就是你根本不知道你在做什么。这个理论告诉你，你什么都不知道，所以就应该按照这个理论来做。
我一直很奇怪这种理论他们也能教一个学期。他们假设现在的市场是一个有效的市场，任何投资对象都能正确地定价，他们怎么能撑着教一个学期？不知什么原因他们竟然撑下来了。
我最不期望的一种竞争——来自国外的竞争
巴菲特：一般来说，我不喜欢投资于有很多国外竞争者的公司，原因跟我之前告诉过你们的一样，我也不喜欢投资于有很多本国竞争者的公司。
但如果这家公司面临世界范围的竞争，它的经营会很艰难。这就是为什么很多公司把工厂设到中国台湾或者其他一些地方的原因，这样会获得长期的结构优势。这些地区的人均律师数量比美国低多了，我们国家高额的诉讼费用增加了生产成本。从长期来看，各种相对成本差异都可能会影响我的投资。
一个残酷的警示：其他国家会发生什么？
巴菲特：我喜欢美国本土的公司，我和苏西1955年时都买过一家公司的股票，现在苏西和我还各持有1股。这只股票任何时候看起来都是很安全的，真是不错的股票。只有一个问题，这家公司的资产在哈瓦那，卡斯特罗查封了它。我们的股权已没有任何意义，股票只能放着。我们曾提出抗议，但毫无用处。
我一直保留着这只股票，就是让它常常提醒我，某些国家的法律可能在一夜之间改变。
我们不进行恶意收购
我不希望管理层因为我们购买公司的股票而不满意，因为如果他们不满意，会做很多蠢事，比如发行更多价格低廉的股票。我希望他们做明智的事情。因此，如果他们感到不满意，我们就不会再继续购买。
我希望在上限范围内尽可能地买入，我会与公司管理层讨论购买的上限。
伯克夏公司的投资风格——协商
如果我需要律师和会计师组成的团队为我的交易服务，那就不是一笔好的交易。我们从没有因为任何原因把谈判的范围扩大，那不是我们的风格。如果一笔交易需要那样做，我情愿不做，因为那样迟早会毁了我的生命。因此，我们只按照自己的方式做。
选自《投资者文摘》之《积累财富的秘诀：不要超出自己的能力范围》