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这本书之前刚好读完李笑来的书，读的很辛酸。读到但斌的书，刚开始感受到但斌的阳光乐观。因为二者都是同龄人，我在两者不同的思维方式中思考着他们终究想要表达什么？直到读到本书的后半段，开始感受到二者终究表达的都是一样的。都在对生命、对价值的严肃思考中，寻找人生的方向和自身存在的意义。而我也一样，一直沉醉在这种悲悯的情怀当中。这可能就是我们这走过人生上半程一些人所思考的;是有所经历后，有责任、有担当的人所思考的。
实际上我不大喜欢读这么厚的书。该说的逻辑缜密而简练，是我喜欢的风格。“但斌”本书设计的就是札记，所以就不细究内容的繁冗了。从投资、讲到价值观、讲到朋友、讲到亲人，真的是足以看出但斌是一个喜欢思考，勤奋、热爱生活、重视感情的人。所以我对本书的读后感，是按照自己的理解，进行了内容的梳理；并以此读后感激励我及家人正确看待财富、看待人生、走正确、当行的路！
在本书原文和我读后的理解之间做个区分。个别部分我会在括号内陈述我的理解。
价值投资的理念：
1、股票是对公司的部分所有权。
2、市场知识告诉你价格是什么，而不会告诉你价值是什么。
3、投资本质是对未来进行预测，预测结果不可能100%正确，因此要有安全边际，安全边际主要源自买得便宜和低预期（安全边际不是绝对购买与否的指标，价格“合理”即可，有安全边际再好不过，但伟大的企业+便宜的价格，这种机会太少）
践行价值投资的方法：
这个世界，看似周遭复杂，各色人等，泥沙俱下，本质上，还是你一个人的世界。你若澄澈，世界就干净。你若简单，世界就不会复杂。你不去苟且，世界就没有暧昧。你没有半推半就，世界就不会为你半黑半白。这些底线是必须坚守的，你失守的越多，人生就沦陷的越多。（你对世界认知的深刻才有同感，才有坚持的力量，往往很多人不知道自己要什么，所以他们迷惘，注定不知自己要坚持什么？）
投资是一件特别有趣的专业，一旦你确定了一种投资理念并坚持实践后，这个理念就开始主导你的人生，渗入你的学业，塑造你的性格，融入你的灵魂。（这是每个对自己从事岗位有热爱，有情怀的人在自己的工作中所能获得的，但坚持一生自己所做的事情才会让你有所体会，因为坚持中的经历，困难和努力才会塑造你）
专注力（只有专注才有可能更清醒，更智慧，专注是进步必备的品德）
洞察力（君子言简刚中，直指关键，直指人心，即便你放弃的，也是出于对它的爱）
自省力（自省的人是高层次的人，自省才有可能改变自己先天的底色，才能更清醒的认知周围的人与周围的世界）
举凡遇到挫折困难，但斌必然和大家站在一起，而不是解释逃避，一直照顾身边的人，纾难解困（这种责任和担当是高贵的品性，我们在实业家身上看的见，我们希望在更多的普通人身上看的见，当然这种高贵源于自身的力量，源于强者）
数年前，他开始跑步，也许这是他性格的最好注解，认定的道路，会一直跑下去（共勉，生活绝不单纯是工作，学习，希望我们都能够协调好一生当中的所有的琐碎与操劳，因为这就是人生！）
中国私人财富管理
1、随着股票持有期的增加，平均股票收益风险下降的速度接近固定资产收益率下降的2倍。
2、土地是经济发展的函数，经济发展了其成果最终一定反应在低价上，整个经济发展一定会在固定资产中得到不断体现。我们的后代没能力打理财富怎么办？买土地、写字楼、商铺等，将财富投资在较易管理的稳定的物业上。
3、推动企业上涨的根本原因：一是业务规模；二是内生性增长，不是我们所说的庄家，而是企业本身。
4、例如：房地产调控，目前的调控我的理解是国家实际上在帮助央企、龙头型企业消除竞争对手，政策来了，很多企业做不了了，只能把市场让位给一流企业。所以，我们可以看到，在这个过程中会出现很大的企业，超出我们的想象。我认为是金融投资的黄金时期。假如我们真认为我们所处在黄金时代，我认为买股不动，动也要换一个你认为更好的股票。
5、我们拿什么样的资产伴随一生：右手拿着箱子里的是你们家的房契、不动产、古玩、字画、珠宝；左手拿着的箱子里装的是好公司的股权证；但是千万不要走两步把箱子打开换些新的再装进去。
（上述五部分内容让我们认识到股票投资的价值，当然是以价值投资为原则、认识土地、房地产、以及企业的价值）
1、投资优势与运气相连，特别是长期投资，最终的成功某种意义上取决于国运，运气为有思想和行动力的人准备，当然你只有具备真正的眼光才会坚定，如果没有长远的眼光，你很难坚定。
3、看得远，看得准，敢重仓，能坚持
参照美国1978-2006发展不错的行业：化妆品、医药、软饮料、烟草、软件、计算机
中国：高端白酒、游戏、电商、新零售、家电、保险、教育、人工智能，七大类
4、寻找各行业的龙头企业，分析企业，在价值体系和哲学思考中，我认为，只有从企业本身出发，才能真正赚到钱，要和企业家站在一样的角度，甚至比他们站的更高。
5、2018年会继续两级分化，以海外为例投资者基本上围绕着蓝筹股在交易，中国A股应该到了分水岭，财富在大企业手里集中，如果看好AI、云计算、大数据、无人驾驶等，未来谁拥有数据谁就拥有未来。
一、早期投资生涯遭遇的这些失败经历
1、不要轻信：轻信了股评家的消息，当以消息为依靠做股票时，其实，就等于把自己的性命交予他人手上；
2、遵守操作纪律：期货多头；
4、重视实地考察：格林柯尔老总说年出口10万吨，实地海关调查发现根本没那么多，损失一半。
二、技术分析没赚到钱
三、东方港湾的投资哲学
1、永远向第一名学习，与成功者为伍。
2、发现优秀企业，趁底购买，长期持有是最有效的投资方法。评估企业价值有许多方法，例如：市盈率法，市净值法等。
好企业在以下三种情况下，我们也会选择卖出：
（1）好企业被市场高估太多；
（2）好企业开始衰退期；
（3）当我们发现更好的企业，更换旧的投资。
3、我们的社会责任，当我们将社会有限的资产投资于最有前途的企业与事业时，事实上我们在从事社会资源配置的工作。优化社会资源配置，是我们应尽的社会责任和使命。
四、如何选择企业
考察企业我们选择的企业必须符合：
1、有长期稳定的经营历史；
2、有高度的竞争壁垒，甚至是垄断型企业，最好是非政府管制型垄断；
3、管理者理性、诚信、以股东利益为重；
4、财务稳健、负债不高而净资产收益率高，自由现金流充裕；
5、我们能理解、能够把握的企业。
另一个角度
（一）选对行业：
1、所选企业必须有广阔的市场，看一下所处的行业能否产生大企业，要留给孩子，就要持续20年的投资，甚至是跨越几代人。投资越长，选股的标准越高，找到好的企业越少。比如消费，越是高档奢侈品，它的增长就会越快。
7、我们对组合的理解，大概7个股票是最好的结果。好股就那么多，超出了可能很难达到最大的收益，降低了可能风险就稍微大一点。一个经济体中好的企业就是塔尖那么几个，越往下越差。你的资金余额集中在金字塔的顶部，收益越高。
（二）选对团队
1、企业如人，个人的优秀品质，比如：天真、质朴、待人真诚。好的企业必须有一些质朴的东西，一些理想主义的东西；反之老谋深算的企业总存在问题。
2、但是，巴菲特说过：“在投资中寻找优秀的船长，不如寻找坚固的船”。
（三）选对价格
上述选股标准中，这一点是最为次要的，对于长期投资来说，如果一个企业足够伟大，就拥有了足够抵御风险的能力，高PE也能够变为低PE。
银行业：过去100年，银行也变得越来越重要，2005年资产排名的10家最大公司中有8家是金融集团企业，过往的常识告诉我们，银行也有着与生俱来的优势，投资顶尖银行会有丰厚的回报。
2、最先实现业务转型，在国内个人业务和中间业务中品牌优势显著。
中间业务：信用卡业务，呆帐率不到1%等。
平安保险
2、非银行金融业，从GDP已经突破80万亿，中国人均收入已经超过9000美元，到1.3万或3万美金的话，保险行业可能会获得一些长远的发展。所以非银金融应该有比较大的机会。
房地产
1、地产商如鸡笼里的鸡。
2、房地产是标准的周期性行业，以城市化率为标准，最好的卖出点是达到60%的这一点上，留有10%的余地。
3、在经济发展与供需结构的变化，经济发展必然导致地价上涨，地价是经济发展的函数。亚洲开发银行曾预计，2050年时亚洲的经济将占全球经济总量的一半.维持一个比较高的房价，抬高进入城市的门槛，西方经济学认为这是一个规律性的东西。
好未来
1、应试教育下，优质教育资源依然短缺。
2、通过标准化的优质课程设计，保证量产和教学质量，降低教师在扩张过程中的限制作用。
3、通过优秀学生的升学录取记录，打出了自身品牌，制造了一种要上名校必须先上学而思培优的焦虑和态势。
4、教育质量和教育声誉形成正向循环，使好未来护城河不断加宽。
5、公司在克制扩张速度的前提下，收入高达70%，净利率近60%，所处的雪道很长，公司的模式和壁垒所筑的雪很厚。
6、互联网平台类商业模式，它的护城河形成以后，击垮非常困难，这些公司拥有巨大的数据，谁拥有数据谁就拥有未来。
亚马逊
企业家是商业进步的重要推手，而伟大的企业家不仅仅在商业领域贡献卓越，甚至还会上升到思想家的高度，乔布斯、马斯克、贝佐斯就是这样的人。
英伟达
1、英伟达的GPU算力是CPU的成百倍；
2、比对手至少一代产品的距离；
3、数据中心是英伟达发展最快的业务，是一块从0到1的业务；
4、未来3-5年看的是自动驾驶，英伟达的无人驾驶芯片是顶级产品。
微软
1、没有一款Office那样左右人们的工作，即使是快上市WPS在全球销售可能连其零头都不到。而且在欧盟区的某些国家Office的营收是与其GDP成正比的，仿佛是一种税收的存在。这将微软构成深深的护城河，提供稳定的现金流。
2、云计算方面势不可挡，有可能超越AWS成为第一大云服务商的核心所在。
3、智能终端人机交互领域最可能成为苹果对手的赢家公司。
苹果
1、2017年占约20%的全球出货量，却占据了80%的行业利润；
2、低市盈率，过去十年的ROE为30%；
3、调研表明得到的都是正面的反馈。
达芬奇
1、近乎垄断，因为医疗机器人是一个门槛很高的行业，直觉外科公司持续的研发投入构建的技术壁垒（在手2250个专利，还有1550个专利待发展）在手术界，达芬奇手术机器人如垄断般存在。竞争格局更为优势：强大的装机量、强大的用户黏性、不断拓展的应用以及持续研发投入巩固竞争格局。
2、常年毛利率70%。配件、耗材贡献了50%的收入，全球每60个外科医生使用达芬奇手术机器人，每条机械手臂10万元左右，使用10次就需要更换。所持刀片，必须定期、定使用次数置换；维修服务费为公司挣19%的利润，为公司挣得了大量现金流。
3、市场日益扩大，医疗在人口老龄化和消费升级的双重叠加下，愈加体现万亿美元市场的格局。
4、产品迭代周期有望开启。
5、新市场拓张，美国占市场73%，其余27%源于国际市场，中国、日本有望进一步拓展。
永辉超市
1、超市是生鲜产品的主要渠道，毛利率高达20%。05-10年间永辉超市构建了生鲜经营壁垒，注重供应链的建设。
2、结合生鲜供应链优势推出8个工坊：鲑鱼工坊、盒牛工坊等，餐饮收入达70-80%。
3、超级物种店还通过永辉生活App提供外卖服务。
能源汽车
1、潜力巨大，假如20年替代5%传统汽车市场，将有近2400亿美元
2、特斯拉电池系统能够稳定地使用大量能量密度最高、产量最大的钴酸锂电池，保证了行驶安全，里程、充电速度
3、耗材不需要更换机油、滤芯、火花塞等，只需要更换雨刷器、刹车片和轮胎等易损部件
4、做到了零排放，高动力
5、产能和公司现金流失困扰特斯拉成长的主要因素
总的来说，一个国家的经济长期上升的过程中，高端制造业的龙头企业也会获得长足发展，医药行业也能长期保持核心竞争力。
（此内容帮我们介绍了以上伟大企业/行业的商业模式）
五、我们的风险规避措施
1、对投资而言，最好的风险控制方法是事前深入调查与研究，知道那些有风险，我们就别过去
2、假如选错企业或者选择的企业出了差错，我们要通过适度分散投资来规避风险
4.出现股灾怎么办，我们最好平时做好防震措施。（要分散投资，均衡的组合配置，进而平摊风险）
1、在最艰难的时刻在正确的方向上坚持，穿越周期，穿越企业，穿越历史。
2、企业估值，企业整体价值的评估，不是几项资产简单的叠加，是对企业了解的基础上，对企业资产综合体的整体性、动态的价值评估。长期看，股票市场的价格是上市公司内在价值所决定，但价值与“内在价值”本身是充满主观估计色彩的。股价和企业内在价值的差距，巴菲特强调至少要有25%的安全边际，来规避其缺乏的确定性，即“价值远超过价格的安全保障”。安全边际消失的局面，甚至遇到复杂的政经环境，出于审慎原则，可以即刻卖出，但也可以从更长远的角度探索企业的价值与该企业市场价格之间的差异，从而选择坚持。要做出一种正确的判断，选择坚持或放弃都不是一件容易的事。除了财务分析、投资的天赋、还有冥冥之中的运气。
3、长期持股要寻找的模型企业：在股价的资本增值方面是复利模型，这是企业用盈余的方式和效果决定的。一个企业所处的行业提供的发展机会，合并企业管理层的能力，能创造一个长达20-30年的复利机器，那么长期持股的投资人就可能获得惊人的回报。例如：万科历年的盈余中以26%派息，以合理的投资回报率保持诚信，以高融资补贴老股东。使得老股东获得比后续投资万科的股东同期同比更快的利润增速；另一方面以74%用于在投资，又拥有地产在中国城市化进程中发展空间。
4、实现成长的关键是技术进步。
技术进步的含义：
（1）技术进步的含义；
（2）劳动力效率的提高；
（3）资本效率的提高，新技术和生产方式，研发和管理。
美国得以在包括高科技产业等经济领域保持巨大优势，与他有一个强的资本市场有关。因为有了资本市场一整套发现、优选与聚焦社会财富机制，才奠定了美国在计算机、通讯与网络科技行业在世界的垄断地位，也由此奠定了一个人们生活富裕、国家强盛的美国。
制度上：界定和保护产权的结果，产权、专利保护得到信赖，推动私人投资的发展，为金融革命奠定基础，刺激储蓄和投资，使企业家得到研发投资的全部收益。
投资不是一个容易产生成就感的职业，你今天的成功可能会为未来的失败埋下隐患。你需要不断的挑战和考验自我，需要把深邃的影响人类生活方方面面的事情想清楚，并贯穿到自己的投资事业中。我们每个人都有人性的弱点：贪婪、恐惧、懦弱、侥幸，但市场和世界这么残酷，你有什么人性弱点，他就会在哪里攻击你。对证券市场的认知，是一个追求自由思想、在生命中追求真理的过程。这是一个可以怀疑和思考，通过逻辑与实证，通过激发自己内在智慧和思想，凭借一己之力或几个人的力量有所成就的事业。这个领域没有权威和束缚，它的成功建立在：“不轻信的基础之上”。它取决于勤奋、努力、思考、清醒并真实客观地认识自己，这其中少了磨难，但也如巴菲特所言：“我们只是伟大历史过程中的一部分，我们自己不仅是开拓者，也是过客”。
1、善待自己的财富，如果我们有一笔不断积累的财富（哪怕很少的）我们只需要选择好的企业，投资真正好的企业，让企业为我们持续创造价值与财富。
2、投资成功者必备的七个性格，实际上，投资者彼此的知识结构相差不多，差别只在个人的性格，人们全神贯注的盯着眼前利益，可能会失去将来更长远的利益，而长远的利益需要预先付出代价，作出牺牲，这可能就是问题关键所在。
3、金融市场发生危机，股票市场大跌的时刻。正确的做法应该是卖出亏损的股票，留下赚钱的股票，选择补仓，也要补大跌中仍然盈利的股票。真正要紧的是不要放弃在未来会大幅度增值的投资。
1、我们的市场本质上倾向于牛市，它对繁荣的预见显而易见，但人们记忆深处确是对熊市的恐惧。上涨一倍没过多久就会让人遗忘，但下跌超过50%似乎就足以建立起所有的怨恨和烦恼。股票市场的运动从来不是偶然的、孤立的，而是一个民主、一个国家、甚至整个世界、的。上涨的基调象征着社会的文明和希望，它需要一种冒险精神，以及一种靠智慧承担失败的能力。它不是猜测、不是赌博、而是辛勤工作，不停的工作。
2、即便有小人暗算你，也请让上帝祝福他们，他们也不容易，你要相信自己，越过他们，走自己的路。这就是生活，请选择奋斗、选择坚持、选择忍耐、选择坚强。
1、许多人可能幻想的是如何通过资本运作赢得厚利，他们很少愿意承受经营实业背后的艰辛和苦难。金钱背后有着不同的意义，但只在你如何理解与行驶权利，如果你懂得使用并肩负重任，金钱就是你改变社会，影响他人，保持心灵自由的工具。
2、好的研究员是很宝贵的，我很敬重他们。我希望他们能够独立思考，逻辑上要完整和合理，不要简单遵从常规看法，尽可能深入去了解一家公司，这很辛苦，也不容易，但是投资要不成功就无法规避这些努力。
3、实业与投资：实业本身很辛苦，做投资需要纯净的心灵，主要是求内在，不是外部的东西，这个跟做实业不一样，实际价值投资者的一生会很沉静，对这种遥远岁月的判断和把握，会让你思考得更多，更深邃。
另外，因为投资就是对好企业的选择，在选择中我也看到好企业的方向是什么？以此共勉，希望有生之年能有力量让企业越做越好！
感谢但斌先生，在文中向我展示了一个清澈、光明、善良、真诚、宽广、深邃的榜样，如“哥德堡变奏曲”一样流淌着生命美好的样子。