一、国际免税产业的发展概况及对中国免税产业发展的借鉴意义；
二、国旅的核心竞争力；
三、未来的金矿---市内免税店和海南离岛免税店；
四、潜在的风险。
在分析这四方面内容之前，我们要先搞清楚关于免税商品的一些基本概念以及国旅行的运营模式。这很重要，有助于理解国旅的生意逻辑。
免税店分进境免税店、出境免税店、离岛免税店。
进境免税店：就是中国公民出国旅游后回国时可以带限定金额的免税商品，在进境商品5000元人民币免税限额的基础上，允许其在口岸进境免税店增加一定数量的免税购物额，连同境外免税购物额总计不超过8000元人民币。
举个例子，你去日本旅游，最多可以买5000元商品，回国后在机场的免税店你还可以最多再买3000元免税商品，累计不能超过8000元。当然，你也可以在日本只买4000元，然后在机场进境免税店再买4000元。为什么要做这个限制呢？主要是怕对国内有税商品市场造成冲击。再就是如果不做限额的话，进境时就会有人购买大额的免税商品又返销到国内的有税商品市场，实现套利。因此目前进境店的规模很小，除了机场和入境口岸的进境店以外，在北京和上海还有两家市内的进境免税店，由中外服运营，年满16周岁及以上的中国公民，在入境后180天内，凭中国护照可以进店购物。
出境免税店：就是外国人在中国逗留后，出境时可以在离境免税店购物，这个金额我们是不会限额的，多多益善，但他们回自己的母国入关时会有限额。
一、国际免税产业的发展概况及对中国免税产业发展的借鉴意义
根据MoodieDavittReport的数据，2017年全球按销售收入排名前五的免税店运营商是：Dufry（瑞士，71.66亿欧元）
LotteDutyFree（中文名“乐天”，韩国，48.42亿欧元）
LagardèreTravelRetail（法国，39.17亿欧元）
DFSGroup（香港，36.7亿欧元）
TheShillaDutyFree（中文名“新罗”，隶属于韩国三星集团，34.12亿欧元）
主要原因是因为Dufry的免税店大部分都是在机场，要支付较高的租金，最近几年也新签了较多的租赁合同，租金费用提升比较多。
而韩国的免税店运营商的销售收入则主要来自于市内免税店，净利率相对于Dufry来说要高很多，因为不用付昂贵的租金，甚至有些市内店是自有商业地产，成本要低很多。
关于国际免税业务，我不想列举一大堆数据，只是从这些数据中我已经总结出了两个结论。一是亚洲免税市场很大，且处在高速增长期，但中国的存量免税市场很小，大概只有韩国的三分之一，而中国出入境游客市场规模是韩国的8.2倍，所以发展前景非常大。二是要想挣钱还是得靠市内店，韩国免税店净利润率之所以远高于Dufry，就是因为它是以市内店为主，2018年市内店收入为963亿人民币，占总免税店收入的82%。
二、国旅的核心竞争力
1、内地战略布局已经顺利完成、境外布局正在积极推进
再者，可以断了竞争对手的念想，试想一下，即便现在有更多的公司拿到了牌照，你没有机场运营啊？空有牌照有什么用？这就好比现在有很多公司都有支付牌照，但如果商场和电商平台不对接你的支付系统，或者即便愿意对接但要收取你高昂的费用，你也无法赚钱。
2、更低的人力成本
3、央企背景
三、未来的金矿---市内免税店和海南离岛免税店
在内地的战略布局完成后，在销售端有了量的保证，就可以把采购成本降下来，然后反哺市内店，市内店的净利率将会比机场店高得多。进入2019年5月，北京、大连、青岛、厦门的市内店已经开业，北京店面积513平米，青岛店一期面积355平米，厦门店一期面积331平米，大连店一期面积500多平米。上海的市内店也在筹备中，预计年内会开业。澳门市内店已经签约完成，占地面积7500平米。未来将会有更多的城市市内店开业，面积也不会不断扩大。参照韩国乐天的市内店，平均年销售额达到50亿以上，可见市内店的前景之大。
除了各大城市的市内店，海南今年还新开了两家离岛店：海口店和博鳌店
2019年1月19日海口日月广场免税店一期开业，6月1日该免税店二期开业，两期合计面积22000平米。
博鳌店面积4200平米，位于琼海市博鳌亚洲论坛景区内，已于2019年1月19日开业。
四、潜在的风险
我所能想到的风险大概就是国际经济形势的恶化，比如爆发全球性的金融危机，导致出入境客流量剧减，或者地区性军事冲突，但如果真发生这种事件，受影响的就不是免税店这一个行业了，属于不可预知风险。
搞懂了国旅的战略发展思路以及生意模式，剩下的事情就简单了，在合适的价格买入并持有，三、五年后国旅定会给你一个惊喜。