私人银行盈利模式是一个逐步形成的过程，且受经济环境、政府政策等多种因素制约，因此，个体私人银行会在适应环境和不断创新的过程中形成自己特有的盈利模式。为顺利展开对私人银行盈利模式的研究，有必要界定盈利模式概念、探讨构建盈利模式的核心因素、梳理现有盈利模式类型。
（一）盈利模式概念界定
盈利模式，指企业将人才、技术、品牌、外部资源环境等要素巧妙而有机地整合在一起，为企业创造价值的独特经营模式1。盈利模式的核心是实现价值创造，即为客户创造价值并实现自身价值的最大化。企业盈利模式可以分为两种层面，一是战略性盈利模式，即企业为实现自身价值作出的战略安排；二是，经营性盈利模式，即企业的运营模式2，表现为企业在市场经营中逐步形成的赖以盈利的商务结构及其对应的盈利安排。
（二）构建私人银行盈利模式的核心要素
盈利模式追求顾客价值以及自身价值最大化。纵观企业成功的盈利模式，围绕价值创造这一核心问题，盈利模式可以通过四个纬度来描述。
1.价值网络。价值网络是指企业与其客户、供应商、战略合作伙伴之间形成的交易结构和交易关系。在价值网络中，私人银行作为一个有机整体与外部发生联系。
2.产品和服务。私人银行提供满足顾客需求的产品和服务，是任何一种商业模式的核心元素。私人银行产品和服务的设计、开发、提供以及创新由客户需求来界定。
3.价值链。私人银行从价值创造流程的角度来建立、维持以及创造新的价值链，实现不同部门之间的相对独立又相互协调。
4.财务因素。私人银行综合其收益模式（主要涉及利润源、利润点、利润杠杆、利润屏蔽以及利润家）和成本结构，合理评价盈利能力、清偿能力，以便提高利润水平、拓宽利润空间、控制财务风险。
（三）盈利模式类型
从盈利模式的形成角度来看，企业盈利模式可以分为自发盈利模式和自觉盈利模式两种类型。自发盈利模式，是指企业面对市场竞争环境自发形成的盈利模式，具有随机性、隐蔽性等特征。自觉盈利模式，是指企业通过经验积累、市场分析之后，选择适合自身需要的独特经营模式，具有主动性、积极性等特征。
二、中外私人银行盈利模式、盈利能力分析
（一）国际私人银行盈利模式
国际私人银行业务得盈利模式主要分为两大模式：顾问咨询模式（欧洲模式）和经纪商模式（美国模式）。随着私人银行业务在新兴市场的拓展，出现了投资银行模式、综合模式。
表1交易手续费模式和资产管理费模式的比较
私人银行盈利模式是市场选择的结果，市场竞争环境的变化和自身对盈利水平的目标要求差异将导致盈利模式的改变。根据波士顿咨询机构的《2014年全球财富报告――借势增长破浪前行》表明，收入模式和资产回报率数表明财富管理机构（包括私人银行和大型集团财富管理中心）正在渐渐偏向收费型定价模式。
（二）全球私人银行盈利能力
根据《麦肯锡全球私人银行调查报告》（2013）指出，亚洲私人银行业利润增长速度最快；预计未来四年全球私人银行业利润每年增长10%以上，将达到70亿美元，其中绝对值增长35%在亚洲（不包括日本）；基于美国私人银行渗透率低，北美私人银行的利润率小于西欧。
西欧：资产规模持续增长，盈利面临压力。西欧私人银行的资产总额在2012年仍增长8%，但利润率下降1%，仅1/4的私人银行盈利能力超过经济危机前。
西欧私人银行利润率（以2004年为基准）具体数据如图1所示：
图1西欧私人银行年化收益率情况
亚洲：某些私人银行盈利能力提高。亚洲私人银行的平均利润率（2012年）为17%，利润率的变动情况如图2所示：
图2亚洲地区私人银行利润率构成情况
亚洲私人银行盈利能力整体提高的同时，私人银行之间收益能力存在显著差异，其中获得最高收益的私人银行收益率高达59%，最低收益者收益率为-7%，两者之间的差异为66%，具体情况如图3所示：
图3亚洲私人银行最高收益者和最低收益者的情况
（三）中国（境内）私人银行盈利情况
根据招商银行和贝恩联合的《2013中国私人财富报告》表明，中国境内财富管理市场上，中资私人银行、外资私人银行、其他财富管理机构各自占据一定的市场份额，总体来讲，中资私人银行经过多年的市场开拓与培育，保持并强化了竞争优势。在境内财富管理市场上，中资银行依托其庞大的客户基础，借助强大的对共业务和遍布全国的网点，力求为高净值人士打造全方位理财规划管理平台。同时，超过90%的受访高净值人士使用中资私人银行进行财富管理，远高于使用外资私人银行和其他机构的比例。
中资银行私人银行经过7年多的努力，在客户数量和客户资产管理规模上取得相当的成就，在发展路线上采取追求规模收益的战略（见表2.2），但究其盈利能力上来看并不理想。
中资私人银行基本上以产品销售即佣金收入为主，根据客户每笔交易的资产规模收取0.2%～2%不等的手续费，属于“批次性”收费，采取交易手续费盈利模式。因此，目前私人银行着眼于销售业绩的提升，更像是商业银行经验理念下的高端理财。私人银行当前阶段所能提供得服务与零售银行没有本质性得差异，私人银行往往需要更高得回报率或更低得手续费率来吸引和留住客户；同时，私人银行大部分属于总行领导下的二级部门，在利润考核上尚未实现独立核算、独立考核，线条和考核体系尚不清晰，例如私人银行的从业银行大多数都有个人业务从业背景，那么私人银行客户的储蓄金额定性为私人银行的业绩，还是作为个人零售银行的业绩。当前的市场环境和市场盈利策略下，中资私人银行的盈利不容乐观。
三、基于客户细分下中资私人银行盈利模式的构建
根据波士顿咨询公司（BCG）的《2014年全球财富报告――借势增长破浪前行》指出，2013年中国（内地）拥有百万美元资产家庭数量为2，378，000，全球排名中位居第二位，中国（内地）超净值家庭（私人金融财富超过1亿美元）为983，000，全球排名中位居第三位。中国内地基于人口基数的优势，高净值和超高净值客户数量上占据优势，对面巨大的客户群体使得中国私人银行业务据有很大的潜力。
私人银行必须制定富有吸引力的新顾客获取策略和针对特定客户群体的差异化价值主张，以助其赢得高净值和超高净值客户的青睐，满足其不断增加的财富管理需求，最终使得客户价值和公司价值实现。
（一）中资私人银行盈利模式构建思路
图4私人银行盈利模式构建思路图
（二）中资私人银行盈利模式构建基础――客户细分
1.中国私人银行客户情况。私人银行的客户群体主要是高净值客户群体和超高净值客户群体。
高净值客户是指个人金融资产和投资性房地产等可投资资产总值较高的社会人群。中国私人银行对高净值人群划分标准是金融资产超过600万元人民币的社会人群。截止2014年9月末，中国高净值人群约6.7万人，比上一年度增加了2500人，同比增长3.9%。2010年至2014年，高净值人群规模稳步增长，但增长速度波动性较大，具体情况见图5。
图5中国高净值人群数量与增长率
高净值人群主要由三部分人群构成：
企业主：指企业拥有者，约5.4万人，占比80%；企业资产总量占其所有资产的62%。
炒房者：指投资房地产，拥有数套房产者，约1万人，占比15%；房产投资量占其所有资产的60%。
中国高净值客户财富管理目标（如图5所示）。
超高净值客户是指个人金融资产和投资性房地产等可投资资产总值超过1亿元人民币的社会人群。截止2014年，中国超高净值人群约17，000人，总计资产规模约为31万亿人民币，平均资产规模18.2亿元人民币。这部分人群主要以企业主为主，其中，上市公司（含全部上市和部分上市）比例超过6成，在国内深交所和上交所上市的超过7成。中国超高净值人群资产规模分布如图6所示。
图6中国高净值人士财富管理目标
图7超高净值人群资产规模分布
2014年，超高净值人群的金融需求和非金融需求：
金融需求：最为资产规模级别最高的人群，超净值人群中有7成表示有融资需求，且融资的目的以企业发展为主。企业发展需求中以企业扩张占比最高，达65%；其次为企业并购，占比27%；用于企业经营周转的比例仅为8%。面对中国超高净值客户主要经营的企业正处于高速扩张及发展时期，资金需求较大，银行为其提供良好的融资服务，有助于增加企业和银行之间的黏性。
超高净值企业的投资需求中，超过3/4的投资主体为企业，个人主体只占1/4，将超高净值人群视为法人处理，从法人投资需求的角度出发更符合实际情况。企业投资需求中，42%人士表示投资的目的为资产增值，32%为规模扩展，15%为多元化经营。个人投资目标为财富增值和财富保值。
海外投资需求在高净值人士金融需求中有明显增加趋势，因此离岸市场潜力巨大。超高净值人士投资海外的主要目的为企业国际化和资产配置分散风险。离岸市场需要满足高净值人士的企业发展和个人财富的双重需要。超高净值人士在海外投资的过程中，遇到最大的挑战是投资风险评估和了解当地法律税收政策，其次依次表现为国际人才、文化差异、需求海外投资标的和获取当地社会关系。
艺术品投资需求和大额保单需求也是高净值人士的金融需求之一。
非金融需求：对于非金融服务方面，超高净值人群的需求集中于健康医疗和家族传承，分别占比54%和46%，其次为高端商务旅行、户外旅行和国内社交平台。
2.多重标准下的客户细分。哥伦比亚商学院金融经济学家拉里赛尔登曾表示：“更精确地细分、再细分出客户子群体，才是财富所在”。根据奥玮咨询公司对欧洲私人银行业的调查结果显示，40%的私人银行都会采用财富加其他因素的细分标准，30%的机构会采用多重标准（如复杂程度、期望参与程度登），只有10%的机构仅根据财富或者资产规模进行客户细分。私人银行采取多重细分标准是未来的趋势所在。
一是按照资产规模基础下的客户细分――挖掘客户价值。针对高收入人群进行资产细分最为直接的方式是按照资产规模细分。截止2014年中国高净值人士约为6.7万人，按照职业和个人可投资资产两个维度来细分，可以分为六大类：
*可投资资产规模在1千万到5千万的企业主
*可投资资产规模在5千万到1亿的企业主
*可投资资产规模在1亿以上的企业主
*职业经理人/企业高管/专业人士
*专业投资人
*其他，主要包括全职太太、退休人士、演艺明星和体育明星。
在六大类的划分下，出现了高净值人士和超高净值人士（可投资资产超过1亿元）的划分。超高净值人士企业主相比于其他高净值企业主，具有更强的财富保障和跨境财富配置的需求。
二是按照客户需求细分。美国波士顿咨询公司将私人银行客户分为四类，根据客户风险偏好不同，对私人私人银行提供的产品和服务有不同的需求。
表3私人银行客户依据风险偏好进行的需求分类
上述四类客户中，A、B两类客户的主要目的在于追求财富的增量和最大化，更倾向于复杂的私人银行产品及高收益的投资工具，属于激进型的客户；C、D两类客户的主要目的在于保护财产，更倾向于低风险的资产管理产品及谨慎的投资策略，属于传统型的客户。
中国高净值客户需求集中体现在财富增值、财富保、风险分散。近年来财富传承的需求进一步显现，高净值人群重视家族财富的长久繁荣进行中长期规划；高净值人群中个人融资需求和企业融资需求较高，部分人群表示对特殊融资服务较感兴趣（如私人飞机）；高净值人群对于增值服务的需求，“生活品质类”和“财富规划类”需求又有区别。总体而言，中国高净值客户的需求较为多样化。
（三）资私人银行盈利模式构建核心――财富配置
Chhabra（2006）提出了一个专门针对私人客户的财富配置框架（WAF），他认为私人客户面临三类风险，一是使个人生活水平下降的个人风险（personalrisk），二是资产价格波动带来的市场风险（marketrisk），三是追求提升财富阶层引致的志向风险（aspirationrisk）。相应地，在资产配置时，应当将资产分为保护性资产（protectiveassets）、市场资产（marketassets）和志向资产（aspirationassets）以分别用于管理个人风险、市场风险和志向风险。保护性资产强调安全第一，虽然收益较低但可以确保客户的基本生活水平；市场资产的配置遵循现代资产组合理论，通过构建广泛分散化的资产组合最小化非系统风险，获得市场平均收益；志向资产追求绝对回报，配置于私募股权、对冲基金等高风险、高收益资产类型上。
总的来说，私人银行依据客户需求、客户对风险的态度对客户资产进行稳健或者积极的财富配置，并不断优化财富配置方式是私人银行盈利的关键所在。由于客户存在一定的认知偏差，私人银行提供的资产配置方式不一定被客户所接受。私人银行在专业上应当保持一定专业的态度，为客户资产配置作为客观选择，避免客户后悔。
四、关于中资私人银行盈利模式的几点建议
同时，和国外发展成熟的同业相比，国内私人银行业务多以产品为驱动，产品和服务种类较为单一，私人银行产品和服务同质化情况逐渐加重。面对客户需求的多样性，私人银行根据客户需求展开产品创新和整合，体现私人银行专业化、个性化，有利于私人银行提高产品认知度、提高客户忠诚度和重复购买率。
二是大力发展离岸私人银行服务。随着人民币国际化进程的推进，私人银行客户海外投资以及海外移民需求日益强盛。私人银行应当抓住市场基于，积极开展海外市场业务布置，充分发挥银行集团优势，为海外投资或移民需求的客户提供精通外汇、投资、法律等方面的专家，满足客户需求的同时，增加私人银行的盈利点。
三是迎接数字化时代做好准备。在这个数字化技术日益重要的时代，私人银开发先进而完善的数字能力，利用大数据管理客户信息、产品（服务）信息、建立数字客户沟通，通过直观易用的数字产品和服务对传统财富管理模式进行补充，有利于私人银行形成独特的竞争优势。
四是构建私人银行大产品服务平台。中国私人银行基于银行背景在客户获取上具有得天独厚的优势，但是基于我国金融业分业经营的要求，私人银行很难在直接进入某些金融市场，内部产品开发方面具有一定的局限性。因此，私人银行加大对其他金融机构（基金、信托）等的深入合作，建立私人银行产品服务大平台，有利于私人银行扩展业务外延，为客户提供多样化产品和服务。
五是从“卖产品”到“开药方”转变，加强资产顾问服务。私人银行加强资产管理服务，为顾客提供专业化的指导，从产品导向转变为资产管理导向，有利于私人银行盈利渠道多元化，且改善私人银行对产品的过于依赖的局面。
参考文献
[1]周永亮.中国企业前沿问题报告.中国社会科学出版社，2001（10）.
关键词：垃圾焚烧；BOT；投资；盈利模式
1垃圾处理企业盈利现状
1.1从经营模式分析
城市基础设施建设中，垃圾处理领域改变了原政府单一的投融资渠道，而走向了投资主体多元化和融资渠道多样化的发展道路。对于民营企业投资这类项目而言，投资企业可以与当地政府签订BOT特许经营协议，以BOT的方式进行项目投资、建设、运营。并以未来一定时期的收费权(特许经营权)作抵押，向银行融资，筹集项目的建设资金。项目建成后，在特许经营期内，项目公司具备财务生存能力，通过每年垃圾处理费，上网电费等收入来偿还银行贷款、回收投资并获取投资收益。目前国内垃圾发电项目多采用BOT及其变异模式如BOO，BT等，服务期限大多为25～30年左右。我国垃圾焚烧发电厂BOT项目的单位投资成本一般在30～40万元／吨左右，该成本不包括土地使用费、场地三通一平以及环境影响评价等前期准备费用。而工程利润目前往往占项目投资总额的40～50％，也就是说用项目总投资50～60％的资金就可获得项目100％的收益，用项目收益权作抵押，一般可从银行贷出相当投资总额70％的建设资金，基本上用银行的资金即可完成全部项目建设，马上兑现10％的工程利润，你不用花一分钱，可获得10％以上的工程利润及100％的业益，这就是城市垃圾处理BOT运营的盈利模式。如下图。
图1BOT项目盈利模式图解
说明：①投资方注入30％资本金到BOT项目公司；②银行贷款70％给BOT项目公司；③BOT项目公司支付工程款给施工队；④BOT项目公司支付物资采购款给物资供应商；⑤BOT项目公司支付技术咨询费给技术服务商；⑥施工队上交部分工程利润给投资方；⑦物资供应商上交部分利润给投资商；⑧技术服务商上交部分技术服务费给投资商；⑨项目公司运营后的部分利润；⑥+⑦+⑧+⑨总和大于投资商投入项目中的30%资本金。
由于BOT模式对投资企业在融资能力方面有较高的要求，所以，只有那些实力强、财务状况好的企业才能参与BOT项目的招投标，竞争的激烈程度远比施工招投标低，可以在很大程度上避免价格战[1]。另一方面，投资企业可以凭借自身的项目管理优势在项目特许运营期内进行精细管理，降低运营成本，保证在特许经营期内的收入。除归还银行贷款和收回投资外还能获取合理的投资回报。
1.2从行业角度分析
2影响垃圾焚烧项目盈利能力的因素
垃圾处理费，即当地政府支付的垃圾补贴费，补贴价格的形成机制对项目的盈利能力起决定作用。垃圾项目补贴价格的形成包括三个主要方面：一是明确政府需求，包括垃圾的数量及质量、处理规模、处理厂的设计、工艺设备、建设和运营水平，以及排放标准等环保要求。二是根据政府要求，测算投资需求、运营成本、其他收入(如发电收入)和投资回报等内容。三是根据测算内容求解单位处理补贴价格。可见，政府需求和成本、收人测算是影响垃圾项目盈利能力的关键。
另垃圾收费制度实施困难重重，其难点是缺乏有效的实施手段。有关部门新下发的通知中，将生活垃圾处理费定性为经营服务性收费，这样一来，理应由经营者直接向排污者收费。但由于我国现有的住房状况和垃圾收运方式，难以明确事实上的排污者个体，使直接的交换关系无法实现。这就需要政府部门承担“人”的责任，通过一定的行政机制，向居民和企事业单位收费。根据这一特点，主管部门鼓励供水、污水和垃圾处理费统一征收，或由有关单位和部门代扣代缴。这种单一的收费制并不能很好的解决垃圾处理问题，将直接影响政府转移支付的垃圾处理补贴费。
此外对于垃圾焚烧发电项目的上网电量，上网电价也是影响收入的重要因素。国家发改委规定上网售电垃圾发电项目可享受优先上网，优惠电价。上网电价为投资时与当地政府定好，对于垃圾发电上网优惠电价，发改委《可再生能源发电价格和费用分摊管理试行办法》已明确规定：2006年及以后建设的垃圾焚烧发电厂，上网电价执行2005年脱硫燃煤机组标杆电价+补贴电价，补贴电价标准为0.25元/度。上网电价中补贴部分已是国家产业政策规定的计划价格，故上网电价仅与燃煤机组发电标杆电价有关（对于脱硫燃煤型火力发电厂，市场呼吁煤电价格联动[2]，即与市场中原煤的供应量，煤价有关）。
建设规模，既不是越大越好，也不是越小越好，以投入产出比衡量，规模经济拐点为最合理的建设规模。但规划和实施过程中，由于地形地势，地区本位主义，高层协调能力等主客观原因，使规划常背离经济原理。进而影响运营项目的盈利程度。
垃圾运输/转运体系,是物流管理系统，垃圾从产生到收集、回收和处理的整个管理过程是一个非常复杂的物流过程。尤其是分类收集系统建设，转运站的布局设置，运输路线，运距长短，转运体系的整体规划必须经济合理，集约化，信息化，智能化。设置多种转运方式，如陆上、水上运输专用工具投入。往往不少垃圾处理企业对收集运输环节，重视不够，投入不够，给后续垃圾处理过程带来诸多隐患。
各种税费政策，如所得税，增值税，营业税，征收办法。国家产业政策，货币政策。还有对该类项目风险性评价与控制措施，行业法律环境的建设，都是直接影响垃圾处理产业的生存和发展。
3整合盈利模式由单项盈利向综合盈利发展
城市垃圾处理投资企业多以BOT特许模式建立项目公司，国内有些投资企业还设想把特许经营模式，以商业连锁模式经营，占领市场，提高品牌的知名度。项目公司为促进盈利正增长，需进一步延伸产业链，扩大产品线，建立能够成长的盈利空间。从垃圾项目的补贴形成机制角度为垃圾项目盈利模式的多元化提供了基础。可从以下三种渠道整合垃圾项目的盈利模式：
3.2有效控制建设、运营成本
控制项目前期可行性研究投入，详细论证项目环境影响评价，尤其是极为敏感的选址问题，垃圾处理项目用地是国家无偿划拨（项目用地符合国土资源部令第9号《划拨用地目录》中城市环境卫生设施），必须遵循规划与环评同步。厂房、办公等建筑部分建设通过公开招投标，选择性价合理的施工单位。设备投入必须与项目规模，垃圾处理难度相配套，避免资金过高投入。组成项目建设成本监督委员会（必须有监理工程师参与）。
加强前期垃圾分类收集的教育和引导，入厂后进行精细化分选，降低后续处理的技术难度和投入成本，运营水平高的企业发电量也较高。要定期对设备进行维护保养，垃圾焚烧发电厂BOT项目的运行成本一般为70～80元／吨，项目运营过程设备维修费是较大比例的开支。
3.3充分利用调价公式获得合理利润
市场经济的深入发展，通常调价公式由政府和企业共同主导，因而成为企业获利的重要环节。随着政府管理能力的日益提高，调价公式也更加完善，但对于企业而言仍有一定的利润空间。由于在招标时上网电价是假定的参数，因此，垃圾处理费的调价公式首先应与实际上网电价自动挂钩。根据调价公式，煤电价格联动，上网电价标杆部分将随市场原煤价格上涨而同向变化；垃圾补贴往往会随CPI变化，宜采取累进制[3]，不必每年调整，但垃圾处理成本并不一定随CPI上升而增加。
结论
参考文献：
[1]管百海，马兰.抓住城市化契机创新大型工程企业的经营及赢利模式[J].建筑经济，2007，（03）：55-57.
[2]吕芸.关于煤电价格联动机制的几点思考[J].中国城市经济，2005,（07）.
[3]常杪，田欣，陈青，王世汶.城市垃圾处理业的市场与盈利模式[J].环境经济,2009,(08)：36-39.
中国的网络媒体
虚拟经济与网络媒体
“虚拟经济”一词是相对于“实体经济”而言的。它以一种抽象的、虚拟的价值形式来存在和运动，目的是通过这种运动来追求利润最大化。（2）
虚拟经济是现代经济的一种重要形态，它是从实体经济中发展过来的，是实体经济发展的一种需要。特别是通过发行股票、债券等虚拟经济的工具，将社会闲散资金集中到实体经济中最需要和最有效益的部门中去，进行资源配置，并为各种生产和服务企业提供融资服务。
研究虚拟经济下网络媒体盈利模式，要从两个方面同时推进。一方面，要充分利用虚拟经济的经济规律，如边际效应递增规律、梅特卡夫定律、网络经济因子等；另外一方面，要充分利用虚拟经济环境下的资本手段，如发行股票、并购等形式，来获得发展盈利模式所必需的资金。
在传统经济中，边际效用递减规律是经济分析最有效的工具之一，但是在虚拟经济中，这一规律却发生了根本性的变化――边际效用出现了递增。一条有效信息，在消费过后，依然存在，成千上万的人可以同时消费同一有效信息，消费的人越多，信息就越值钱。同时，复制一条信息的成本几乎可以忽略不计。因此，对于提供信息的网络媒体来说，只要找到合理的盈利模式，将在虚拟经济中获得比实体经济中更加可观的收益。（3）
虚拟经济环境下的中国网络媒体，获得了前所未有的发展机会。跨地区、跨媒体的整合以实现多传媒共同传播，充分利用采编资源，制作高附加值、高利润的文化产品，细分受众市场，完成目标市场的覆盖，将成为中国网络媒体盈利模式的最大趋向。
站在传统经济学的角度，网络媒体应该针对已经成熟的盈利模式加大投入，以期获得更大的收益。虚拟经济环境下，一种盈利模式的成功，并不代表着市场能够接受它，即使它能为企业带来足够的利润，也可能招致市场“用脚投票”。同时，对于网络媒体来说，在选择盈利模式的时候，也应该考虑到网络自身的特点，特别是在与传统媒体的合作中，更要考虑到不同媒体间的盈利模式是否能够互通，是否被资本市场上的投资者接受。
物资流、资金流和信息流是管理学研究的三个基本流。在虚拟经济环境下，管理的中心环节就是要解决三大流的时空转换界面。网络媒体则正好适应了这种空间的转换，网络媒体目前只面临着资金流和信息流的转变，这就决定了传媒业是虚拟经济与传统经济实现产业对接的最佳突破口。
网络媒体的新形式
从2005年开始，国内的网络媒体正经历着一系列的变革，主要表现在一些新的业务模式的拓展及新的业务增长点的发掘上。在互联网通信方面，以流媒体为平台的网络电视（IPTV）、网络视频，以及即时通讯业务，包括网络影视、视频聊天和视频邮件等新的业务模式，都取得长足的进步。
Web2.0，是相对Web1.0（2003年以前的互联网模式）的新的一类互联网应用的统称，是由Web1.0单纯通过网络浏览器浏览网页模式向内容更丰富、联系性更强、工具性更强的互联网模式的发展。
中国博客规模发展情况（4）
对于一个Web2.0式网站而言，除了依靠开放式技术搭建平台外，还必须有不可被复制的竞争要素，如技术、品牌、营销、客户关系等已被传统产业竞争所证明的必须要素：从网友来的信息，应用于产业经营，再反馈于网友的网络本色才是互联网产业的核心价值。
如果说Web2.0是一种信息交互上的革新的话，那么多媒体技术的网络新媒体上的应用，则应看作是技术层面革新的。特别是在目前网络技术已经相对发展到一个成熟的时期，新的传输技术已经能够让音频和视频在网上流畅传播，这使得网络新媒体在传播多媒体信息的时候更加便利。目前已经被业界看好的技术，包括网络电视(IPTV)以及流媒体增值服务。
中国IPTV市场规模及预测（5）
从商业的角度考虑，要吸引更多的用户接受和使用IPTV，一方面要符合人们已经养成的普通电视终端的使用习惯，降低转移成本；另一方面必须提供较之普通电视和有线电视更有价值的电视节目和差异化服务，这是保证IPTV成功运营最重要的商业因素。
移动流媒体市场规模发展情况（6）
网络新媒体的盈利模式
互联网用户对IPTV付费方式的选择倾向（7）
相比之下，流媒体增值服务的盈利模式就要多得多，目前网络媒体的几大盈利模式几乎都可以移植到流媒体增值服务上，特别基于移动网络的网络游戏产业的发展，将使得整体网络游戏产业出现新的增长动力，也会带来更大的盈利空间。
其实，无论是Web2.0，还是多媒体的盈利模式，都可以看作是目前虚拟经济环境下盈利模式的延续。从原理上来说，并没有对盈利模式进行创新。但是值得注意的是，由于网络新媒体在交互形式，以及技术上进行了变革性的更新，因此根据虚拟经济中的梅特卡夫定律来看，它就有比传统网络媒体更大的盈利潜力。
网络新媒体不只是单纯提高技术竞争力，而是为顾客创造更多价值来争取网友，赢得成功。如果说技术创新是一种正向竞争手段，那么价值创新则是侧向竞争妙策（8）。
虚拟经济环境下，存在着一种网络经济因子K用以表示这样一种网络经济现象，与传统经济相比较时，在受益类经济指标上表现为乘数作用，而在成本（费用）类经济指标上表现为除数作用（9）。以Web2.0和多媒体为代表的新互联网浪潮，并不是网络媒体的穷途末路，事实上，网络媒体纷纷在自己的服务中加入了Web2.0和宽带的成分，对它们来说最大的挑战是它们对自身调整的决心和速度。
目前，KPCB、AccelPartner、MatrixPartner等国际风险投资商腰装数十亿美元，将于今年扎堆中国。对于网络媒体来说，如果能够快速进入新媒体的“阵地”，也可以吸引更多的资本进入。减少自己使用流动资金进行投资，也是节省费用的方法，这也从一定程度上增强了盈利能力。
对于网络媒体来说，进入网络新媒体的门槛并不高，甚至可以说，只要网络媒体想进入，它就可以进入。因为网络新媒体除了技术本身之外，并没有在营运模式上有更多的创新，特别是在盈利模式上并没有很大的创新。对于网络媒体来说，进入网络新媒体，不应认为是寻找新的盈利模式，而应该认为是为现有盈利模式寻找更多的用户。
打造具有核心竞争力的盈利模式
“盈利模式”的确立，取决于科学的“定位分析”与“核心竞争力”的培育，特别是在虚拟经济的环境下，发掘具有核心竞争力的盈利手段较以往更为重要。只有当网络媒体在长期生存与发展目标上获得成功时，我们才能说它真正具有核心竞争力。
当有了一种客观上能做到使数以百万计客户群与数以百万计网络媒体新闻中能准确有效地撮合配对机制，使所有客户能准确及时地在浩如烟海的媒体产品中享受所需要的业务，这就解决了需求与产品的一致性配对问题。同时加上这种盈利模式不能被模仿的因素，这种盈利模式，就是企业具有核心竞争力的盈利模式。搜索引擎以前没有人认为它可以赚钱，包括GOOGLE的两个年轻人在当初做的时候，没有想到一个盈利模式，但现在结出很好的果实，已经成为网络媒体最为重要的盈利模式之一。具有强大的“注意力”，无疑是其能成为盈利模式的重要原因。
在虚拟经济学中，有一个著名的梅特卡夫定律（METCALF’SLAW），实际上是对以注意力为基础的盈利模式的最好例证。梅特卡夫定律认为，网络的价值与互联网用户数的平方成正比，使用网络的人越多，网络资源才会变得越有价值，从而吸引更多的人来使用，最终提高整个网络的总价值。（10）值得注意的是，这里提到的“注意力”，与单纯追求点击率有着很大的区别，其更可以被认为是树立品牌意识，其所追求的是需求与供给在数量与质量上都匹配。一个好的盈利模式，其本质并不是仅仅从用户那儿赚来钱，它也为用户创造价值。
要让“注意力”发挥真正效益，就涉及另一个概念：影响力，其认为受众不仅注意到了网络媒体的信息，而且还实实在在受到了影响，不管是有意还是无意，自愿还是被动，并且付诸了消费。从传媒经济学的角度来看，传播效能是从两个层面进行的，第一是强调注意力，即信息传播送达的广泛性；第二是强调影响力，即所传递信息对受众的影响程度。注意力并不等于影响力，并且注意力未必都能转化为影响力。在同一个市场上，那些具有规模优势的传媒，在定位相同、内容同质的情况下，总是要比那些没有规模优势的传媒具有更大的影响力。
另外，网络媒体应致力于降低用户在选择网络媒体产品时的辨识成本，也就是能够尽可能地做到用户在选择网络媒体时，不需要有太多的考虑，这也就是一个树立品牌的过程。对于网络媒体来说，要管理和维护那些可形成受众与消费者忠诚的有形和无形（因素）的混合。（11）对于网络媒体来说，树立好的品牌，并不是去塑造新而独特的东西，而是操纵原已在人们心中的想法，在顾客心目中占据有利的地位（12）。
（作者单位：东方网）
注释：
(1)尼葛洛庞帝:《数字化生存》，海南出版社1999年版
(2)严明：《虚拟经济》，新华出版社2005年版
(3)(9)孙健：《网络经济学导论》，电子工业出版社2001年版
(4)艾瑞市场咨询：《中国博客市场研究报告》，2005年8月
(5)艾瑞市场咨询：《2005年中国IPTV市场研究报告》，2005年8月
(6)易观国际：《移动增值服务-流媒体专题报告2005》
(7)艾瑞市场咨询：《UserSurvey的邮件问卷调查》，2005年5月
(8)史东明：《核心能力论：构筑企业与产业的国际竞争力》，北京大学出版社2002年版
(10)孙健：《网络经济学导论》，电子工业出版社2001年版
关键词：商业模式;财务战略;盈利模式;竞争优势
引言
因此，本文将简单归纳分析商业模式的学科属性及定位;其次，将根据不同的学科属性，论述商业模式当前的发展情况。笔者发现，商业模式与战略财务具有重要的关联性，如2014年（第三届）中国财务管理全球论坛的主题就是“互联网时代的商业模式创新与公司财务重构”。同年，企业财务转型高峰论坛上提出商业模式驱动企业财务战略管理变革。2014年CIMA全球管理会计报告中，CIMA中国代表汤谷良研究揭示了未来管理会计研究的三大方向。即：商业经营、资本经营和货币经营，其中商业经营的核心内容是商业模式的发展变化。商业模式是财务、战略、管理等学科研究发展的突破口。然而，当前基于商业模式的研究中，较少有将商业模式与财务战略相结合的研究。要推进商业模式的全面发展，必须将其与财务战略相结合。
一、商业模式学科属性与研究方向
（一）商业模式的学科属性
商业模式是经济、财务、战略管理、创新管理等经济管理学科的交叉学科。王雪冬、董大海（2012）还认为商业模式与运营管理、营销管理有关。单独将其归为某类学科都不能体现商业模式的综合性。商业模式正在被用于解释不同经济、管理领域的诸多问题，其综合性学科属性及定位也已得到学术界众多学者认可。
（二）基于学科属性的商业模式研究现状
1.商业模式内涵研究
Drucker最早称商业模式为经营理论;加拿大管理学家Mintzberg称企业组织的商业模式是获取财务绩效的战略思想。当前对于商业模式内涵研究较多，国外研究主要学者为Zott&Amit和Teece。Zott&Amit（2007，2008，2010）认为，商业模式是一个相互连接和相互依赖的活动系统，用来决定企业与顾客、合作伙伴和风险投资者“做生意的方式”。Teece（2010）认为，商业模式本质是企业向顾客传递价值、引诱顾客支付价值和转换支付为利润的商业方式。国内主要研究学者为翁君奕、原磊等。翁君奕（2004）认为，商业模式是由价值主张、价值支撑、价值保持构成的价值分析体系。原磊（2007）在研究国外商业模式构成要素的基础上，提出了基于价值链特别是顾客价值的商业模式创新选择的“3―4―8”体系。
从财务角度来看，商业模式致力于解决企业创造利润并持续获得现金流的问题。商业模式对财务绩效的作用通过顾客价值体现，在有关商业模式的大量研究文献中，形成共识的是商业模式构建至少包括三方面的内容：客户价值主张、价值创造和价值取得。这是商业模式形成的必要条件和核心要件，其中隐含的财务要素显露无疑。然而，当前学者们对商业模式的财务要素研究还并不广泛。
2.商业模式创新研究
商业模式创新（BusinessModelInnovation）是指设计一个新商业模式的活动，如创造、实现和验证活动（Massa&Tucci，2013）。许多企业现有商业模式是无效的，必须进行商业模式创新（Hayashi，2009）。
3.结合学科的特定研究
在以往的研究中，学者们重视对商业模式要素、商业模式与战略管理间关系和商业模式与创新管理间关系的研究，却鲜有学者研究商业模式与财务管理、财务战略之间的关系。王雪冬、董大海（2012）将商业模式归纳为财务管理、运营管理、营销管理、战略管理、创新管理等管理学不同学科所形成的一个新的交叉科系，并相应指出商业模式未来研究方向包括商业模式性质研究、创新研究、商业模式与营销学结合研究、商业模式与战略结合研究、商业模式创新与技术创新结合研究、商业模式评价研究，却未提及商业模式与财务之间的研究。
然而，商业模式对企业财务，特别是财务战略具有重要的作用。Christensen（2010）中指出，苹果公司近年来取得的巨大成功并非仅仅依赖于大家普遍认为的新技术，而是把新技术与卓越的商业模式相结合。汤谷良、戴天婧、张茹（2012）进一步架构了“企业价值财务战略（现金流结构主导）盈利模式（轻资产模式）商业活动与资本行为财务业绩”的财务战略驱动盈利模式（商业模式主要方面）的理论框架。商业模式关系着企业战略层的决策问题，保证企业战略顺利实施需要进行财务战略管理。研究商业模式与财务战略间关系，将战略成本管理、战略管理会计纳入企业财务战略管理极其有利（王满，2008）。
二、商业模式与财务战略研究方向
（一）商业模式与财务战略的基础研究
商业模式作为一个交叉学科，包含的财务内容非常丰富。本文阐述了商业模式包含财务内容的几个方面，但在未来研究过程中，商业模式与传统财务，特别是战略层上财务战略的本质区别和内在联系还应该进一步探索。同时，当前众多学者研究表明，商业模式创新能够为企业带来竞争优势，进而提升企业财务绩效。因此，未来研究过程中，还应当注意研究如何设置财务战略与商业模式的模仿壁垒，避免竞争对手快速模仿使得企业丧失优势。
（二）商业模式与企业财务战略关系研究
企业的财务战略按照企业战略管理的实践环节，划分为财务战略的决策与选择、财务战略的执行与控制、财务战略的业绩计量（王满，2008）。
（三）商业模式基础下的财务战略交叉内容研究
1.投资战略选择研究
2.融资战略选择研究
选择不同的融资方式对企业至关重要，特别是在转型时期或高速发展时期产品尚不能及时转化为充足现金流收益的情况下。此时，企业应当分别研究盈利能力基础下的股权融资、盈利能力基础下的债务融资，进行融资渠道优化与创新。
3.分配战略选择研究
影响股利分配主要有公司、社会、行业等原因，这些原因是企业选择商业模式的基础。根据企业的商业模式选择适当的分配战略，不仅可以保证企业的现金流，也能够向市场传递积极信息。如对一个业务扩展企业的公司，可以考虑低现金股利加额外股利的股利分配战略，这种分配策略具有固定股利支付率和稳定持续增加股利等特点，这也是商业模式在内部的自生复制性导向低现金股利加额外股利的分配战略。
三、结论
从以上分析可见，商业模式是经济、财务、战略管理、创新管理等经济管理学科的交叉科系，当前国内外针对商业模式与经济、战略管理、创新管理等方面的研究较多，却忽视了商业模式与财务，特别是与财务战略之间的研究。商业模式与财务之间的研究需要大量数据或需要进行详细的案例研究，研究难度较大。商业模式是一个全面的综合科系，当前学者们较少研究其与财务之间的关系有其客观性，但只有进行全面研究，才能深入推进商业模式理论和财务理论的发展。
商业模式与财务特别是财务战略之间的关系是商业模式研究的薄弱环节，因而，未来必须加深商业模式与财务战略的研究。
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Theresearchactualityandfuturedevelopmentdirectionofbusinessmodel
YANGXia，WANGLiang-liang
（Businesscollege，Xi'anforeignlanguageUniversity，Xi'an710128，China）
巴菲特不投资科技公司已经是投资者人所皆知的事情。既然崇尚价值投资的股神巴菲特不碰科技公司,那么一般价值投资者是不是也要完全仿效呢
工具平台的力量
互联网的兴起是人类工具的一次伟大变革,在它刚刚发明出来时,除非专业人员能懂得它的奥秘,一般人只能是看热闹,对于不懂不做、严守安全边际的价值投资者来说,不投资初期的互联网企业是有道理的。而移动通信技术初期要安装大量设备,要付出巨大的资本支出,未来盈利前景也难以预计,价值投资者对这类企业不跟风也是明智之举。
但是当互联网和移动通信成为一个成熟的平台以后,互联网和移动通信广泛应用于各行各业,给那些工业时代建立的公司提供了沟通及时快捷、运营成本大幅降低、资源利用效率提高的机会。基于互联网和移动通信,许多反应快捷的公司形成了诸多新的盈利模式。一些优秀的公司嫁接上互联网和移动通信以后,发展速度更快,盈利能力更强。还有一些公司基于互联网和移动通信平台开发出了前所未有的新业务和新盈利模式。如果拒绝投资科技公司,对于这些基于互联网和移动通信平台做业务的公司要不要投资呢
对于科技的理解不能太简单化,至少科技和科技的应用是两回事。巴菲特拒绝投资科技公司,但并非不投资应用科技的公司。
人类工具每一次发生质的变革就给人类搭建了一个新的平台,而落后的工具平台将会逐渐衰弱,最后被淘汰。
好公司站在先进工具平台上
1989年互联网技术出现,人类创造了一个全新的工具平台。1997年6月,IEEE通过了802.11标准,无线移动通信技术产生并投入应用,从此,互联网和移动通信技术结成的新工具平台成为当今人类最先进的工具平台。
看到了互联网和移动通信的美好未来,在以美国纳斯达克为代表的创业板引领下,在新经济的旗号下,大量资本投入到互联网和无线通信设备的投资中。在2000年前后掀起了一波网络科技股的股票狂潮,投机者追逐短期暴利。当网络股泡沫破裂后,大量金钱随着泡沫的破灭烟消云散。但是互联网和移动通信得到了充足的发展机会,互联网宽带和移动通信的GSM技术发展成熟,为鼠标加水泥的新旧经济嫁接模式奠定了坚实的基础。
人类工具发展到互联网和移动通信,人类从原子时代进入到了比特时代,实时传输的成本近乎零,时空已经不成为限制,随时随地沟通毫无障碍,人类的自由前景变得无限宽阔。
成熟的互联网和移动通信为传统行业或新兴行业提供了改变的契机。只要是充满活力的企业,必定能应用互联网和移动通信平台来减少成本,提高企业运营质量,或者开启全新的业务。像全球最大的零售商沃尔玛,便以最快的速度应用互联网和移动通信。
万科董事长王石在他的博客中如此写道,“沃尔玛全球有4颗卫星,联络全球的营销数据。在阿肯色沃尔玛总部能看到当天的汇总数据,对于深圳香蜜湖分店当天的营业额及分类,比如卖出去多少支牙膏都能查出来,非常厉害。一般卖场发现丢失商品需要4个工作日才能查出,沃尔玛4个小时就能查出问题出在什么地方。”近几年在香港资本市场上受到投资者追捧的企业,像中国移动、阿里巴巴、腾讯,都是利用互联网或移动通信平台开创新业务的典型。
当先进工具平台摆在面前的时候,站到先进平台上还是远离先进平台,这会成为一个企业生存还是死亡的分水岭。凡是新技术应用得最频繁的公司,不管是在技术研发还是营销渠道的开拓上都会领先一步,从而比竞争对手减少运营成本,提升公司的利润。
作为投资者,在选择公司时,选择使用先进工具平台的公司会有更大胜算。如果处于同样行业的两家公司,一个企业拥有先进工具平台,一个公司则对先进工具平台无动于衷,几年下来,前者肯定会把后者远远抛在后面。
巴菲特不投资新技术公司,但并不意味着不投资应用新技术的公司,沃尔玛是传统零售企业,但有了互联网和移动通信技术以后,它要尽量压低运营成本就不能借助旧有的模式,只能应用这些效率更高、成本最低的工具。我们知道,沃尔玛恰恰是巴菲特投资组合中的重要标的。在是否投资科技股方面,我们不能机械地理解巴菲特的投资行为,不能把巴菲特不投资科技股扩大到不投资和技术沾边的公司,这恰恰是误入歧途。