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一、白酒行业概况
（一）、定义
以曲类、酒母为糖化发酵剂，利用淀粉质（糖质）原料，经蒸煮、糖化、发酵、蒸馏、陈酿和勾兑而酿制而成的各类酒。
（二）、分类
1.按香型分：
1.1酱香型：酱香型白酒也称为茅香型酒，是采用超高温制曲、凉堂、堆积、清蒸、回沙等酿造工艺，石窖或泥窖发酵。茅香就是由酱香、醇甜和窖底香三种混合而成的，所以香味成分比较复杂。酱香酒的特点是微黄透明，具特殊芳香，酱香突出，优雅细腻，酒体醇厚，回味悠长，以贵州茅台酒、四川郎酒、湖南武陵酒为代表。
1.2浓香型：浓香型白酒也称为沪香型酒，是采用混蒸续渣工艺，陈年老窖或人工老窖发酵，以高粱为主要原料，窖泥中的酿酒微生物愈多，生产的酒愈好。浓香型白酒其酒味芳香浓郁，绵柔甘烈，香味协调，绵甘适口，回味悠长。以四川泸州老窖、五粮液，洋河大曲为代表。
1.3清香型：清香型白酒也称汾香型酒，是采用清蒸清渣工艺和地缸发酵，清香型白酒的特点为清香纯正，酸甜柔和，诸味协调，后味很甜。乙酸与适量的乳酸乙酯为主。清香型白酒以山西汾酒、武汉黄鹤楼酒和二锅头，河南宝丰酒为代表。
1.4米香型：也称为蜜香型酒，属小曲香型酒，一般以大米为原料，采取以大米为原料、小曲为糖化发酵剂，以米饭前期固态培菌糖化，后期加水转缸半液态发酵，液态蒸馏而成，其特点是米香纯正、清雅，入口绵甜，落口爽净，回味怡畅，以桂林三花酒、全州湘山酒、惠峰酒为代表。
1.5其他香型（复香型）：
1.5.1芝麻香型白酒：芝麻香型白酒以芝麻香型为主体。它的典型代表是江苏梅兰春，山东的景芝白干和一品景芝系列。
1.5.2兼香型白酒：四大香型之一，香气和口感兼具泸香型酒和茅香型酒的特点，所以称之为兼香型白酒。常又称为复合香型，以湖北白云边酒、黑龙江中国玉泉酒为代表。
1.5.3凤香型白酒：酒质特点为无色，清而不淡，浓而不酽，融清香、浓香优点于一体。西凤酒是典型的凤香型白酒，产于陕西省。
1.5.4药香型白酒：产于贵州遵义市的董酒，略带药香，所以称为药香型。董酒具有“清澈透明、浓香带药香、香气典雅、酸味适中、香味谐调、尾净味长”的特点。
1.5.5鼓香型白酒：广东珠江三角洲盛产玉冰烧，以广东佛山“玉冰烧酒”为代表。它的官语评价是：玉洁冰清，鼓香独特，醇厚甘润，余味爽净。
1.5.6特香型白酒：以江西樟树“四特酒”为代表。特香型酒口味柔和持久，甜味明显。
1.5.7老白干香型白酒：以河北衡水老白干酒为代表。它的口感官方评语：无色或微黄透明，醇香清雅，酒体谐调，醇厚挺拔，回味悠长。
1.5.8馥郁香型白酒：以湖南酒鬼酒为代表。它的特点是芳香秀雅，绵柔甘洌，醇厚细腻，后味怡畅，香味馥郁，酒体干净。
（三）、发展沿革
我国白酒文化历史悠久，酒文化源远流长，是我国的传统优势产业之一，白酒企业在现代发展过程当中大致经历了四个阶段。
第一阶段：
90年代以前的“供给决定”时代，此时行业尚属于卖方市场，计划经济下白酒企业的粮食采购受国家分配限制，直到1984年国家不再对白酒厂调拨粮食，酒厂采用市场价格采购粮食之后，酒厂才开始进入到扩产之路。
第二阶段：
第三阶段：
进入2000年以后的渠道竞争时代，这一时期政商务活动发展、餐饮渠道兴起，中高价位白酒开始成为主流，以口子窖、洋河为代表的老名酒企业走向复兴之路，盘中盘、后盘中盘、深度营销模式开始推广，直控终端，区域市场滚动发展成为渠道竞争的核心策略。
第四阶段:
经过13年调整以后的以品牌为核心的系统化竞争时代，经过行业洗礼，消费者品牌意识开始崛起，那些具备历史和传统的品牌获得了更多的青睐，可以看到近几年来行业发展的共性是老名酒的复兴，传统白酒品牌的发展速度要远超行业的速度，我们认为未来这一态势将会延续。
（四）、行业现状分析
白酒行业目前正处在成熟阶段，市场规模不断扩大、集中度不断提高，该阶段主要走品牌和渠道路线，通过不断压缩成本，营销、策略等不断创新，产品高端化趋势愈加明显，带动市场价格上涨，促进行业发展。
1.从产销量看：从白酒产量来看，2011-2018年，中国白酒年产量总体有显著增长。2005年，中国白酒行业产量呈下降态势;2005-2016年，中国白酒产量逐年递增，就此迎来了白酒行业的“黄金十二年”;2016年白酒产量达到1358.4万千升，达到了历史峰值。2017年，由于受白酒质量安全事故、政府严加惩治政治贪腐以及多项禁酒令的影响，白酒行业产量出现负增长;进入2018年后，白酒产量延续上一年低迷态势，白酒产量约871.2万千升，同比减少27.2%。2019年上半年，中国白酒产量同比小幅回升，增长了2.2%。销量变化特征与产量基本一致，但在2019年上半年，中国白酒销量继续大幅下滑，同比减少了20.7%，主要原因是国内经济发展放缓，导致白酒消费疲软。
2.从产能来看：尽管近两年国内白酒产量有所下滑，但是国内白酒产能却持续增长，以保证长期白酒供应。具体来看，2001-2017年，中国白酒产能不断增加，但新增产能趋于理性回归。2001年至今，尽管国内白酒新增产能波动变化，但均为正值，且自2004年开始有显著增加，并在2007年创下历史峰值，当年新增产能达518.2万吨/年;但自2008年开始，白酒新增产能保持相对稳定。2015年开始，白酒年新增产能均在140万吨以下，处于近十年的较低水平，主要是因为前几年国内白酒库存增长、产能过剩，白酒生产理性回归所致。
4.从白酒细分产品来看：按价格划分，白酒产品有明显的价格带区分，消费者会根据不同的消费场景选择不同价格带的白酒。总体来看，目前，白酒可分为高端白酒(价格高于600元/瓶)、次高端白酒(价格区间300-600元/瓶)、中端白酒(价格区间100-300元/瓶)和低端白酒(价格低于100元/瓶)四个层次。其中，中高端白酒市场占有率最高，规模占比达42.9%;其次是低端白酒、高端白酒和次高端白酒，市占率依次是33.6%、17.0%和6.5%。
5.从价格来看：白酒的高端化发展必将带动白酒产品整体价格的上扬。以茅台53度、五粮液52度和国窖1573为代表的高端白酒，近年来价格不断走高。而普通白酒产品受此影响也将有提价趋势，将为行业发展带来利好。
6.从白酒企业来看：近两年在白酒产量大幅下降的背景下，也加剧了白酒行业的“马太效应”，上市酒企等知名企业的竞争力越来越强，而中小酒企经营困难，甚至停产，而被市场所淘汰。从白酒规模以上企业来看，2018年中国规模以上白酒企业数量为1445家，较2017年有明显减少。
二、白酒产业链
（一）、白酒行业上游来看：
（二）、白酒行业中游来看：
在中游白酒生产领域，白酒产业链中游是白酒生产企业，随着我国白酒消费的不断提升，我国白酒种类也在不断丰富，目前来看，以浓香型白酒为主的生产企业居多，代表企业有五粮液、泸州老窖、洋河股份、剑南春等;酱香型白酒生产代表企业有贵州茅台、郎酒集团、钓鱼台酒业等;清香型白酒生产代表企业有山西汾酒、牛栏山、青青稞酒等;其他白酒生产代表企业有西凤酒、白云边、衡水老白干、酒鬼酒等。
（三）、白酒行业下游来看：
白酒产业链下游包括经销商和终端消费者，经销商主要包括专卖店、商场超市、餐饮企业和电商平台，其中专卖店是白酒销售的主要渠道。近年来基于互联网技术快速发展，电商平台成为许多白酒品牌新兴的经销商。白酒终端消费者主要由党政军、商务、个人三大客群构成。以往党政军和商务群体为主要的消费者，自2012年中国政府提出反腐和限制“三公消费”后，党政军消费占比由2012年的42%降至2019年的5%，白酒消费回归理性，大众群体成为白酒的消费主力军。
（四）、白酒行业产业链区域来看：
白酒行业产业链区域：贵州、四川企业密度最高，从我国白酒产业链中上游环节的企业中注册资金为1000万元以上的企业，从分布情况可以看出我国白酒企业分布广泛，初步形成了以四川和贵州为首的两大产业集聚区。
在白酒产业链中游，白酒生产企业在四川、贵州等地发展迅速，产业聚集效应明显，以四川为例，酱香型白酒生产企业四川郎酒集团有限责任公司以及浓香型白酒生产企业四川省宜宾五粮液集团有限公司、泸州老窖股份有限公司、四川剑南春集团有限责任公司、四川水井坊股份有限公司、舍得酒业股份有限公司均位于四川。
三、竞争格局分析
截至2019年末，我国已上市的白酒企业共19家，酒类业务收入超过100亿元的企业有贵州茅台、五粮液、洋河股份、泸州老窖、山西汾酒、顺鑫农业和古井贡酒7家，较2018年增加3家。2019年，白酒行业进一步顺应行业分化加剧、集中度提升的趋势，但没目前没有一家白酒企业能占据市场绝对份额。
贵州茅台：贵州茅台公司为白酒行业龙头和酱香型白酒行业垄断者，其销售收入占细分酱香型白酒市场总收入的80%，是典型的产品垄断。公司产品收入90%以上进入高端市场。市值不断扩大，结构升级，品牌提升，核心壁垒加固，一步步侵蚀浓香型白酒市场，主要产品：茅台飞天系列、迎宾酒系列，王子酒系列，陈酿年份系列。
五粮液：五粮液是浓香型白酒的代表，占领大的市场份额。五粮液企业战略特点就是品牌多元化战略。形成了一个庞大的“品牌群落”，它既有高端品，也有适合百姓日常消费品。多层次多区域的消费区分，使它具有较强的产品竞争力。主要产品：五粮液、五粮春、五粮醇。
洋河股份：江苏洋河股份有限公司坐落于江苏省宿迁市洋河新区，拥有洋河、双沟、来安三大酿酒生产基地和苏酒集团贸易股份有限公司，近年以来，洋河凭借其强大的品牌力、营销力，牢牢占据了白酒一线品牌阵营。洋河在全国大部分市场高歌猛进，在江苏本土市场更是形成了绝对垄断位置，核心产品香型为浓香型。主要产品：梦之蓝、天之蓝、双沟大曲。
泸州老窖：泸州老窖股份有限公司坐落于四川泸州。泸州老窖特曲、头曲、二曲均有较强历史沉淀和较高品牌知名度，公司连续两年不断对特曲控量挺价，终端成交价由100元+上挺至目前300元左右，同时头二曲亦逐步挺价补足价格带空缺。西南、华中、华北为核心市场,增量明显,华东市场处于恢复期;将持续推进华南市场，核心产品香型为浓香型主要产品：国窖1573、泸州老窖特曲。
山西汾酒：山西杏花村汾酒集团有限责任公司为国有独资公司，是我国唯一同时拥有汾酒和竹叶青酒两个国家名酒的企业。是全国最大的名白酒生产基地之一，产品有白酒、配制酒、葡萄酒、黄酒四大系列，拥有汾酒、竹叶青酒、杏花村酒等13个品牌，主导产品汾酒是中国传统的历史名酒，具有较高的品牌知名度。核心产品香型为清香型，主要产品：汾酒、竹叶青酒、杏花村酒。
古井贡酒：中国酿酒界的著名企业—安徽古井贡酒股份有限公司，古井贡酒作为中国老八大名酒企业，生产的核心产品香型为浓香型。主要产品：古井贡酒。
（一）、从2019年中国白酒企业市场竞争数据分析可以看出：
1、2019年中国白酒业规模以上企业实现销售收入5618亿元。2019年，白酒行业加速推进供给侧结构性改革，随着去产能和调结构的逐步深化，行业总体呈现产出规模稳中有降、产出效益逐步提升的新特征，全国规模以上白酒企业实现销售收入5617.82亿元，同比增长4.74%。
2、“贵州茅台”龙头地位稳固、行业市场集中度逐步提升。2019年,我国白酒行业18家A股上市公司中，有15家上市公司实现了营业收入正增长。其中，贵州茅台和五粮液2家上市公司的营收规模在500亿元以上;有5家上市公司营收规模在100-300亿元之间;其余11家上市公司的营收规模均在百亿元以下。贵州茅台以854.30亿元的营收规模位居行业龙头地位，其营收规模占白酒行业规模以上企业营收的比重达15%;其次是五粮液，市场份额达9%。
（二）、不同档次白酒的竞争
我国超高端白酒市场主要被贵州茅台、五粮液和泸州老窖等知名企业占据，竞争优势突出。贵州茅台酒、五粮液、国窖1573等超高端单品的销售收入远超竞争者，近年来销售单价整体呈稳定上升趋势。
我国高端白酒市场仍处于蓝海，尚未形成绝对强势品牌，对市场参与者的品牌知名度、优质基酒产能、销售体系建设、投融资能力等方面要求较高。随着超高端产品的提价，高端产品的价格带也逐步向上延伸，产品盈利能力也将持续增强。在中高端白酒市场和中低端白酒市场中，全国性白酒企业和众多区域性白酒企业之间竞争非常激烈。
（三）、不同香型白酒的竞争
（四）、从市场集中度竞争来看
目前,我国白酒行业竞争结构处于垄断竞争状态，并没有形成真正的行业寡头，2018-2019年，行业的市场集中度有所提升。2019年，CR3达28%，较2018年提升了2个百分点;CR5达34%，较2018年提升了4个百分点。
（五）、从销售渠道的竞争格局来看
电商平台的的市场规模增速明显。2019年综合电商平台和酒类供应电商平台的合计市场规模占比约23%，目前，白酒类电商平台中，既有购酒网、酒仙网等综合性酒类B2C网站，也有也买酒等葡萄酒专项B2C网站。此外，茅台和五粮液等酒类企业都自建了B2C网站。因此，未来电商渠道布局是白酒企业的竞争焦点。
四、白酒行业关键取胜因素
在白酒行业关键的取胜因素中，品牌力的重要性不言而喻，白酒市场变化的根本来自于消费者，消费者决定着未来白酒的生死。白酒唯一的出路就是建立真正的品牌，用品牌与消费者沟通，让品牌变成一种理念，成为购买的`行动指南。而渠道更多地起到基础性的作用，白酒渠道模式持续演变，先进的模式可以稳固公司增长根基，带动品牌力提升。
（一）、品牌力是白酒行业的立足之本
1.对贵州茅台来说，其销售净利率从2016年的46.14%，到2017年的49.82%，增长了3.6818年为51.37%，又增长了1.55%，过去五年销售净利率最高为2019年的51.47%，最近几年销售净利率均实现正增长。是关键的是，贵州茅台极高的毛利率及销售净利率远远高于行业平均，说明近几年茅台通过一系列宣传和运作品牌力不断提升，营收、利润、价盘等指标不断创新高，将自己的品牌力从高端提升到超高端，成为白酒行业的绝对龙头，深受消费者喜欢，用品牌与消费者沟通，让品牌成为了一种理念，成为了购买的行动指南。
2.五粮液公司主要产品“五粮液酒”是我国浓香型白酒的典型代表。同时，公司根据生产工艺特点开发了五粮春、五粮醇、五粮特头曲、绵柔尖庄等品类齐全、层次清晰的系列酒品牌,满足了不同层次消费者的多样化需求。深入人心，在消费者心中最近三年销售净利率均在30%以上，2019年达到36.37%，为近五年新高，最近三年销售净利率实现连续增长。说明五粮液集团品牌群落以及品牌渠道强势，品牌效应不断扩大，加强了消费者对五粮液品牌的认同和信赖，促进消费，使之在白酒市场上取得竞争优势。
（二）、渠道是白酒行业发展运作的前奏：
渠道对白酒行业起着基础性作用。渠道链和企业自身的物流链和产品市场布局联合构成了整个企业的市场流通链。渠道的有效建设，能够弥补企业自身资源不足的现实问题，满足大市场开发的需求；能够降低企业本身的渠道运作风险系数，提高企业的资源获利能力。
在渠道建设上，一些中、小型白酒企业过分的依赖单一产品或者单次交易来获得利益，来迎合经销商表面上的利润率获得的最大化追求目标，形成不了企业核心品牌、核心市场及核心竞争力，弱化了企业资源的再开发能力。而一些中高端白酒企业的渠道建设，建立在企业现实条件的基础上，结合整个行业市场的流通结构性特征，确立企业长期的、个性化的渠道策略，将渠道商同企业融为一体，达成共赢的局面。
1.茅台：公司通过增加直销、电商和超市渠道销量优化渠道组合，并优化高价茅台产品销售如生肖酒、精品茅台等一直领航白酒。
2.五粮液：通过数字化营销体系对盘价、库存等进行管控，进而对经销商和终端等进行利润的二次分配。公司目标是长期达致经销商/企业团购与电商之间60％/40％的渠道销售组合。由于售价较高，企业团购与电商销售组合的增加将促进收入和毛利率增长。
3.泸州老窖：线下渠道方面，划分四大战区，河南启动战区制，充分发挥经销商的主观能动性；线上渠道方面，创新开展封藏大典“云封藏”“云上大师课堂”等直播活动，利用网络直播平台、电商平台进行品牌宣传。
五、行业的发展趋势
（一）、行业发展的外部环境（政策）
根据近年来政策的分析总结：为了白酒行业的规范发展，政府出台了一系列的政策、法律和法规，从生产环节和市场流通体系环节，确保了生产准入和流通规范运行体系的建立和执行。实现依法整顿和净化酒类市场，依法促进酒类产品以更优异的质量满足消费者需求，同时依法打击粗制滥造、存在质量隐患的劣质白酒产品，抑制不规范的小型白酒企业的生存空间，增强白酒行业的壁垒，促进了白酒行业集中度的提高，提高中高端品牌的市场价值，促使消费结构由过去政务消费占大头转变成商务消费和个人消费占大头的可持续的健康消费结构，使得高端白酒企业继续深化完善经营管理理念，降低资本进入门槛和推动行业洗牌，推动外资本的进入，促进白酒企业的做大做强。
（二）、天花板_____需求（驱动力）
驱动力1：消费升级
基础消费扩容，产业结构升级，2020年，中央提出双循环发展格局，通过需求侧、供给侧改革重新构建国内经济循环，充分挖掘14亿人口的消费潜力，完善供需体系。深化需求侧改革后将有效扩大中等收入群体，以此为根基夯实内需基础,我国个人消费支出占比将持续提升。特别是年轻消费群体的壮大直接推动了传统酒类消费的分化和裂变，酒类消费已进入到一个多元化和个性化的时代。为全方位地满足年轻人群、现代人群和特定人群的消费需求，跨品类新品和小酒品类新品不断推出。消费升级促使白酒行业通过产业结构升级，推动中高端产品占比提升来催生新增动能。
驱动力2：渠道创新
受疫情影响以及白酒行业渠道升级。不同酒企根据自身特点采取的大商制、深度分销以及厂商协销等多种模式。直销、经销、电商等并行，线上网络、商超便利店渠道保持稳健增长。使得消费者购物习惯改变导致的销售渠道从线下向线上迁移趋势明显，线上销售渠道带来发展机遇。此外，直播带货、社区团购业务发展迅速促进白酒行业的发展。
驱动力3：白酒文化
白酒作为我国独有的酒种，是我国传统的饮品之一，在中国具有悠久的历史地位和独特的文化底蕴，拥有广泛的消费群体和深厚的社会基础。经过历史的沉淀，我国已经形成了独特的白酒饮用文化和习惯。餐桌礼仪、饮食文化中白酒有着不可代替的地位，白酒显然已是文化的一种载体，促进消费群体的扩大，促进白酒行业的发展。
驱动力4：国际市场
在国内酒类市场整体向好的趋势下，白酒产业的发展从扩大内需向扩大出口转变，走向国际市场，外资已成为茅台的第二大股东，茅台不再是中国的茅台，它是世界的茅台。国际化促进企业加强产品的创新能力,让国外消费者深入了解中国白酒的深刻内涵;各企业针对产品特征进行有效的宣传,引导消费,以健康,舒适,安全,卫生的理念引导国外消费者.开拓国外市场,建立白酒世界品牌,走向国际化发展道路，推动白酒行业的进步。
驱动力5：科技技术
科学技术进步将有效推动白酒事业的发展。随着生物技术、分析技术的突破，人们对酿酒原理的认识将更加深刻。与此同时，部分生产环节可以通过先进的技术和机械化水平统一工艺标准，保证酒质的稳定性，提高成品酒的生产效率，从而有利于白酒产品的推广和产量的提升。
（三）、供给____竞争格局
2017年，茅台在高端白酒市场占据一半以上份额，达到63.5%；五粮液紧随其后，市场占比为25.9%；国窖1573仅有5.6%份额，其余品牌瓜分剩下的5%市场。2019年，我国白酒行业18家A股上市公司中，有15家上市公司实现了营业收入正增长。其中，贵州茅台和五粮液2家上市公司的营收规模在500亿元以上;有5家上市公司营收规模在100-300亿元之间;其余11家上市公司的营收规模均在百亿元以下。在市场竞争中，贵州茅台以854.30亿元的营收规模位居行业龙头地位，其营收规模占白酒行业规模以上企业营收的比重达15%。
2019年茅台占比42%，其次为五粮液，占比31%，第三是老窖，占比9%，三者合计超过82%%的份额。当下高端酒市场不可逾越的坚固阵线。规模大、资金足、品牌强的优势造就了富有弹性与韧性的龙企，加之长期增长逻辑充分的高端酒产品，所以其经营更具持续性。对于高端消费品行业，不再是渠道为王，而是品牌和产品。“茅五泸”品牌塑造相对成功，对产品皆有特色鲜明的定位，产品形象深入人心。消费升级大环境也会助推市场向各行业龙头集中。难以复制的品牌建设和打造，以及渠道的有效搭建是高端酒最坚固的壁垒。因此高端白酒座次将保持稳定，茅、五作为高端酒领衔者地位持续凸显。
1.公司渠道结构逐步完善，营销体制改革进一步深化：
2020年公司直销收入为132.40亿元，同比增加82.66%；收入占比提升至13.96%，同比上行5.74pct。整体来看，公司大幅加强直销渠道建设，进一步加强渠道管控。经销商方面，2020年公司为进一步优化营销网络布局，提升经销商整体实力，公司对部分酱香系列酒经销商进行了清理和淘汰，报告期内经销商减少数量346个，促进的营销体制改革进一步深化。
2.双轮驱动成效显著：
2020年酱香系列酒销量29743.35吨，同比-1.13%；销售收入99.91亿元，同比+4.7%；对应平均吨酒价格33.59万/吨，同比+5.9%。系列酒短期产能受限，2021年预计销量继续保持3万吨同比持平，收入和利润提升主要依靠价格，包括部分产品提价和产品结构升级。当前，系列酒收入体量接近百亿，在国内白酒企业中可排进前8；销售毛利率也已达到70.14%，同比下降2.06pct，盈利能力远超大部分中高端白酒产品。收入体量和吨价的持续提升，体现了消费者对酱香系列酒的认可。未来随着产能的增加和市场的拓展，双轮驱动的成效将更加显著。
3.“十四五”规划逐步推进，未来业绩确定性强：
“十四五”规划期间，贵州茅台将坚持稳中求进，聚主业、调结构、强配套、构生态为发展思路，筑牢“质量、安全、环保”三条生命线，推进品质茅台、绿色茅台、活力茅台、文化茅台和阳光茅台建设，巩固茅台酒世界蒸馏酒第一品牌地位。
1.五粮液“二次创业”，从治理、产品、渠道多维着手，成效显著：
2017年，公司管理层变换后，2018年实施股权激励，高管及员工、经销商、财务投资者参与，内部治理激活；2019年第八代五粮液推出，产品焕然一新，同时数字化及渠道控盘分利模式开始推行；2020年是公司渠道调整的关键年，产品实现顺价销售。从财务指标来看，公司近三年营收/净利CAGR达到28.8%/34.1%，ROE增长5.28pct，改革成效好。
2.五粮液从产品端出发，八代五粮液紧咬充分，萝卜瓶开启复兴之路：
普五奠定五粮液发展的基础，以前大商制模式下终端市场的量价节奏由经销商出货来决定，厂家提价的举措一般是通过“提价—倒挂—控货—停货—顺价—提价”的循环还实现，并不是一个良性循环。通过“渠道精细化管控+数字监测+团购发力”，多管齐下，批价逐步上行，渠道利润增厚，产品顺价销售，实现正循环，批价持续拔高是未来价格主线。五粮液更大的发展得靠更高阶价格带的推动，2019年推出“501”产品，2020年交杯停产，推出经典五粮液，在2000元以上价位带发力，超高端产品讲的是品牌力，品牌力的宣传需要突出文化属性，培育收藏特性。
3.控盘分利模式与数字化监控、新型渠道拓展使得渠道更加扁平化：
2020年以来五粮液以“传统减量，团购增量”为渠道调整主线，发货节奏更加精细化，团购渠道占比持续提升，2021年有望由20%提升至30%。与此同时公司加快营销数字化转型，导入控盘分利模式，有效监督市场运行。此外公司着力打造数字酒证及酒交所概念，培育老酒市场，加强五粮液储存价值。“传统经销—团购—数字酒证”的渠道蓄水池逐渐打通，渠道利润增厚，开启正向循环。