4、消费电子消费电子与与家电等领域的成功经验家电等领域的成功经验小米小米有望在汽车领域借鉴复用有望在汽车领域借鉴复用。小米与传统车企区。小米与传统车企区别主要体现在：别主要体现在：11）流量流量渠道：渠道：消费电子经验丰富，渠道力有望在汽车领域借鉴复用。与传统车企相比，华为与小米均在渠道上具备显著优势。小米目前国内门店超过1万家，海外有2700多家线下服务门店。华为与小米作为手机厂商，在消费电子上的渠道优势有望在汽车端快速复制。22）营销营销生态生态：小米营销模式布局庞大，用户基础远超传统车企，同时保持讨论热度不退。和传统车企营销不同的在于，小米一直让市场保持着参与感，让品牌始终保持讨
8、.142.1.3大单品之路3:汽车.163小米乘渠道与流量之东风，营销模式、供应链与传统车差异明确.193.1跨界转型造车，区别于传统车企新生态.193.1.1与传统车企相比，互联网车企具备渠道和消费电子用户赋能.193.1.2消费电子赋能，用户基数远胜传统车企.203.1.3生态系统优势，辐射全生活办公圈.213.2供应链维度：核心自研，共研+供应链合作.213.2.1小米五大核心业务板块自研.213.2.2非核心零部件开放，采用tier0.5或者传统分级模式.253.2.3供应链议价能力更强.263.3小米造车与华为比对研究：华为与小米造车
10、SU7内饰.8图表9:小米SU7智能化硬件.8图表10:小米SU7智能化硬件.8图表11:小米SU7.9图表12:小米SU7动力系统.9图表13:小米SU7与竞争对手对比.9图表14:小米汽车大定数据.10图表15:小米增程招聘启事.11图表16:小米SU7.11图表17:Xiaomipilot智能驾驶.11图表18:Xiaomipilot智能驾驶.11图表19:小米首款手机M1与竞品对比.12图表20:小米手机出货量与全球市占率.12图表21:小米手机各系列.13图表22:小米手机由高性价比向高端产品布
13、27图表49:小米手机均价（元）.27图表50:华为布局汽车行业.28图表51:华为与小米公司历年研发投入情况（%）.28图表52:华为三大汽车合作模式及车企情况.28图表53:小米超级大压铸.29图表54:小米自研电池管理软件.29图表55:华为智能网联汽车布局.30图表56:小米生态链企业.30图表57:华为高阶智能驾驶全国都能开.30图表58:小米城市NOA功能8月全国开通.30图表59:车企智驾算法对比.31图表60:小米与华为智能座舱对比.31图表61:特斯拉Model3与小米SU7对比.32图表62:小米与特斯
22、证券研究所智能化方面，新车采用小米澎湃智能化方面，新车采用小米澎湃OSOS系统系统。智能座舱方面，小米SU7搭载澎湃OS智能车机系统，内置有高通骁龙8295芯片，支持超过1000款小米智能生态设备无感上车，实现从软件到硬件到全面共享生态，并实现人车家全生态闭环。还配备“小爱智能语音助手”、支持双区域语音识别、可见即可说、5G网络、面部识别、车载KTV、模拟声浪等功能。另外，小米SU7支持五屏联动，应用生态涵盖主流车载应用、平板应用和手机应用，支持CarPlay和airplay，并且支持苹果iPad上车。在智能驾驶方面，小米在智能驾驶方面，小米SU7SU7
26、63/1455mm，轴距为3000mm。动力系统方面，小米SU7提供后置单电机、前后双电机共两种驱动系统，最大功率分别为220kW、495kW，CLTC工况纯电续航里程提供700公里、800公里、830公里。小米SU7采用了XiaomiPilotPro和XiaomiPilotMax两套智能辅助驾驶系统，前者未提供激光雷达，主要配备11个摄像头、12个超声波雷达和1个毫米波雷达，辅助驾驶芯片为英伟达DriveOrin，算力84TOPS；XiaomiPilotMax配备1颗禾赛科技的激光雷达、3个毫米波雷达，激光雷达探测距离200
27、米，升级双英伟达Orin-X，算力508TOPS。主要竞争对手为特斯拉Model3、银河E8、比亚迪汉EV、极氪001、极氪007、小鹏P7等。图表13:小米SU7与竞争对手对比Model3极氪001极氪007银河E8比亚迪汉EV小鹏P7小米SU7售价（万元）24.59-28.5926.9-76.920.99-29.9917.58-22.8816.98-29.9820.99-32.4921.59-2z9.99定位中型车中大型车中型车中大型车中大型车中型车中大型车长（mm）47204977486550104
35、5月小米推出小米8，售价2699元起，相较iPhoneX8388元在价格上相差较大，小米8在上市4个月后销售突破600万，成为热销手机带动全年出货量，2018年小米出货量达到119.1万台，同比增加8.7%。小米前期通过低价格、高性价比、重视营销等方面占据市场份额。小米前期通过低价格、高性价比、重视营销等方面占据市场份额。2014年小米推出红米系列，红米Note系列定价仅为799元，红米系列主攻低端机市场，打破智能机价格下限，小米手机在全球市占率一度高达14%，目前稳定在10%以上。图表19:小米首款手机M1与竞品对比图表20:小米手机出货量
38、量反弹至9141万台，同比增长64.9%。随后，小米正式冲击高端的首款机型为2020年推出的小米10Pro，起售价3999元，首发55秒破2亿销售额。有了小米10的成功，在2021年小米又相继发布了小米11系列、小米12系列和小米MIX4、小米MIXFold和小米Civi一共11款手机。小米高端智能手机出货量占智能手机总出货量的全球百分比由2020年约11.4%增至2021年14.1%。小米小米1414系列系列将将小米小米的的定价范围定价范围再次再次提升提升。小米14Ultra16GB+1TB版本的价格来到了779
39、9元。根据小米财报显示，2023年小米在国内市场4000-6000元价位段的智能手机市占率达到16.9%。价格方面，小米2023年在国内市场智能手机平均售价同比提升超过19%，创历史新高。综合来看，小米在手机上的路径先凭借着高配置+低价格，再叠加适当的营销策略等方式，由高性价比入局打开市场空间，在逐步拓展至中高端市场，目前小米最高价手机为小米MAXALPHA售价1.99万。小米品牌小米品牌小米小米MIXMIX系列：定位高端，包括折叠手机系列：定位高端，包括折叠手机小米数字系列：定位中端旗舰，性能可达安卓手机顶级旗舰水平小米数字系列：定位中端旗舰，性能可达安卓手机顶级旗舰
41、研究所小米手机用户数量小米手机用户数量基数基数较大。较大。在小米月活用户方面，截止2023年12月，小米全球以及中国月活用户数量创历史新高，全球月活用户数量达到6.41亿，同比增长10.2%；其中，中国大陆月活用户数量达到1.56亿，同比增长8.2%。除去其中0.66亿的智能电视月活用户，其余手机与平板月活用户为5.75亿，同比增加9.8%。2.1.22.1.2大单品大单品之路之路2:2:家电产品家电产品复盘复盘家电家电领域领域：以低以低价高性价价高性价比比、智能物联为卖点，叠加电商渠道、智能物联为卖点，叠加电商渠道，小米，小米在大在大家电领域，特别是家电领
42、域，特别是空调空调及及电视电视领域领域快速崛起。快速崛起。以小米第二大业务为家电，在空调板块，小米在6年期间实现了从0-440万台+的跃迁。在产品上，2018年米家推出第一台互联网空调进军空调市场，2020年小米成立大家电事业部。2022年首款自研空调面世，小米空调也完成从定制自研到全面自研的进化。根据小米集团财报，2021年小米全球智能空调出货量超过200万台，同比增长超过70%；2022年小米的空调方面出货量同比增长超50%；2023年空调产品出货量超过440万台。小米智能电视用户数量逐年稳步提升，2023年小米智能电视月活用户数量为0.66亿用户，同比增
44、6氪，方正证券研究所家电领域战略同样为先推出性价比，再逐步向高端化产品序列布局。家电领域战略同样为先推出性价比，再逐步向高端化产品序列布局。在销量方面，目前小米销量主要依靠高性价比产品支撑销量，中高端产品销量较少。以小米吹风机为例，同样以低价格&高配置的性价比战略布局，比对戴森吹风机HD15和小米H501两款吹风机，两款风速都可以达到11万转/分钟；戴森采用了精密的温控系统，在出风口放置热感应器，通过微处理器芯片和智能加热元件，对温度进行快速的调节，小米出风57度恒温的设计，通过智能温度检测NTC和微处理器MCU。两者价差几乎10倍，小米吹风机具备一定的性价比优势。
49、为5.4秒，价格最高的TurboSCrossTurismo（售价183.8万）的百公里加速为2.9秒，在百公里加速方面两款车相差不大。33）电机功率：电机功率：小米SU7为220-495kw，保时捷Taycan为300-569kw，在电机功率上小米SU7与保时捷有小幅差距。小米SU7售价21.59-29.99万元，保时捷Taycan售价89.90-183.80万元，在售价上存在较大差别。但在性能对比上可以看出，SU7与Taycan在各项性能上基本无太大差别，部分性能小米SU7甚至优于保时捷Taycan。图表27:小米汽车SU7
51、有望复制小米历史大单品路径。汽车有望复制小米历史大单品路径。复盘小米手机与家电初期的成功，很大部分归功于高性比战略。小米首款汽车SU7秉承着一样的理念，在保证车辆质量与性能的同时，达到高性价比亲民的价格。在发布会中，小米SU7在部分性能上与特斯拉ModelY以及保时捷Taycan持平，但在售价上比竞品车型更低。展望后期，我们预计小米汽车有望与过往大单品路径相同，以高性价比打开市场后，逐步进入中高端市场拓宽产品序列。预计预计小米将会在小米将会在未来三年陆续发布未来三年陆续发布三款车型三款车型。小米将发布两款纯电动及一款混合动力，可能采用增程式动力。第二款车型为SUV，将年底正
53、造车，区别于传统车企跨界转型造车，区别于传统车企新生态新生态3.1.13.1.1与传统车企相比，互联网车企具备与传统车企相比，互联网车企具备渠道和渠道和消费电子消费电子用户赋能用户赋能依托消费电子依托消费电子渠道渠道，门店，门店数量远超传统车企经销网络数量远超传统车企经销网络：传统车企的渠道主要是通过经销商4S门店的形式，新势力车企以及跨界转型车企（华为与小米），通常采用直营模式。汽车商超门店相较于传统4S门店，主要起到了宣传以及引流的作用。4S门店地理主要集中在城郊地区，更倾向于选择交通便利、场地宽松的集群化选址。而直营门店基本会选择在各大商超布局销售门店，可以提高消费者购车
59、流量相比传统车企流量更高：更高：小米营销模式布局庞大，覆盖家电，手机等用户群体，具备较广泛的用户基础。根据小米年报显示，小米月活用户数2023年为6.41亿用户，同比增长10.2%；因此小米汽车的投放，购车前在流量加持下具备较高的转化率和曝光率。与此相对，传统车企缺乏有效的生态圈或月活概念，依然遵循传统销售模式，仅根据保有量进行测算，比亚迪、长城汽车、长安汽车用户大约在939万、2608万、1129万。传统车企在购车前环节基本没有曝光的可能性。新势力造车作为中间地带，以蔚来为例，截止2023年蔚来累计销售汽车共46万辆车，但用户注册数量超500万用户。图表31:各车
63、机、手表、眼镜和电视。N则代表一系列其他的智能设备和物联网设备，如智能家居设备、智能运动设备、打印机、投影仪等。这一战略旨在通过整合华为的自有硬件和第三方硬件生态系统，为消费者提供全场景的智慧生活解决方案。小米小米：从从“手机手机AIoTAIoT”升级到升级到“人车家全生态人车家全生态”，车成为小米集团战略最重要一环。随着小米汽车的加入，小米“人车家全生态”正式完整闭环。全面打通人、车、家场景，实现硬件设备无缝连接、实时协同，带动产业链合作伙伴共创以人为中心、主动服务于人的超级智能生态。小米澎湃OS打通了包括小米汽车在内的200多个品类。小米在过去的13年里布局了12个技术领域
73、3.2.2非核心零部件开放，非核心零部件开放，采用采用tiertier0.50.5或者传统分级模式或者传统分级模式小米汽车核心零部件自制，开放非核心零部件，采用小米汽车核心零部件自制，开放非核心零部件，采用TTierier0.50.5合作模式合作模式和和传统传统分级模式。分级模式。电驱、电池、大压铸、智能座舱、智能驾驶等核心技术采取自研，其余产品与拓普等Tier0.5平台型供应商合作。新势力整车厂与具有平台级供应能力的零配件供应商之间强强联手，车企主要负责完成产品的精准定位及原型设计，然后即可召集合作伙伴共同完成产品细化设计，从而实现大幅缩短研发周期和批产周期，大幅缩短造车时
81、模式主要分为三种，分别为华为智选（鸿蒙智行）模式、HuaweiInside模式（HI模式）以及供应商模式：11）智选模式：）智选模式：华为深度参与产品定义和整车设计以及渠道销售，在产品造型、内外饰设计及品牌营销方面与车企形成合作。目前已与赛力斯、奇瑞汽车、江淮汽车以及北汽蓝谷四大车企开展合作，并成功打造问界品牌与智界品牌的多款产品，对车企深度赋能。22）HuaweiInsideHuaweiInside模式：模式：整合华为与车企的资源，双方共同定义、联合开发，并使用华为的全栈智能汽车解决方案，目前已与北汽、长安及东风等车企展开了HI模式的合作。33）供应商模式：）供应商模式：
82、此模式下华为主要提供软硬件服务，涵盖智能驾驶、智能座舱、智能电动、智能网联和智能车云五个板块，基本打造出了由传感器-芯片-操作系统-算法与开发应用-云服务的生态布局，合作车企包括一汽、长城、吉利、上汽等传统自主厂商以及奔驰、宝马、大众等外资车企。图表52:华为三大汽车合作模式及车企情况合作车企品牌现有车型合作板块智选模式赛力斯赛力斯SF5智能座舱、智能电动、内外设计、销售渠道赛力斯问界M5智能座舱、智能电动、内外设计、销售渠道赛力斯问界新M7智能座舱、智能电动、内外设计、销售渠道赛力斯问界M9智能座舱、智能电动、内外设计、销售渠道0.0%5.0%1
92、相近，自动驾驶性能更出色。在售价、车身尺寸、续航里程方面，小米SU7具有优势。特斯拉Model3售价为24.59-28.59万元，小米SU7售价为21.59-29.99万元，其中Model3定位中型车，小米SU7定位中大型车，续航里程方面model3为606-713km，小米SU7为700-830km。而自动驾驶芯片方面，model3具有显著优势，model3辅助驾驶芯片为2颗FSD，小米SU7为1-2颗英伟达Orin芯片，算力方面特斯拉model3为720TOPS，小米SU7为84-508TOPS。图表61:特斯
93、拉Model3与小米SU7对比Model3小米SU7图片图片售价（万元）售价（万元）24.59-28.5921.59-29.99定位定位中型车中大型车长（长（mmmm）47204997宽（宽（mmmm）18481963高（高（mmmm）14421455轴距（轴距（mmmm）28753000CLTCCLTC纯电续航（纯电续航（KMKM）606-713700-830电机电机单电机/双电机单电机/双电机自动驾驶等级自动驾驶等级L2L2自动驾驶系统自动驾驶系统AutoPilotXIAOMIPILOTPRO/MAX辅助驾驶芯片辅
100、套空悬、底盘轻量化产品，无锡振华为小米SU7配套白车身冲压件等，新泉股配套门板，美利信配套三电结构件，银轮股份配套前端模块及电池冷却板等，德赛西威配套智能驾驶及域控等。图表67:小米汽车重点产业链个股个股配套产品配套产品单车单车ASPASP（元）（元）20242024小米贡献小米贡献收入占比收入占比（预预测值测值）总市值总市值（亿元）（亿元）PEPE归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）2023E2023E2024E2024E2025E2025E20232023EE20242024EE20252025EE拓普集团空悬+底盘轻量化70002.49%639.
101、5329.7021.2315.8021.5330.1340.48无锡振华车身冲压件15005.11%54.8619.9514.9512.212.753.674.49新泉股份门板6000.44%199.7924.8217.8513.708.0511.1914.59美利信三电壳体20004.72%53.7222.7016.8513.512.373.193.98银轮股份前端模块+电池冷却板10000.75%143.5323.572.832.116.098.3411.16德赛西威智能驾驶+域控10000
103、年，现在成为平台化汽车零部件龙头。公司八大业务板块实现整车关键零件全覆盖，成为全球领先的Tier0.5平台化供应商。公司主要业务包括汽车NVH减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统八大业务板块，为客户提供一站式、系统级、模块化的产品与服务，公司产品逐渐实现对车辆关键零部件的全覆盖。公司为应对机器人产业发展设立机器人事业部。公司为应对机器人产业发展设立机器人事业部。机器人是当今社会最具发展潜力新兴产业之一，可广阔应用于智能制造、医疗、服务等各种场景，实现对劳动力的解放从而提升人类生活质量。根据机构预测，到2030年全球约数亿人
105、势显著。特斯拉整车销量增长显著，2020年至2023年分别交付50、94、131、180万辆，特斯拉销量助力公司业绩快速提升。公司与理想、蔚来等新势力车企签署战略合作协议，客户结构持续优化。2022年11月15日理想汽车官微发布消息称，在宁波拓普集团杭州湾制造基地，公司与宁波拓普集团签署了战略合作框架协议。2023年3月16日拓普集团发布公告，公司与蔚来签署战略合作框架协议，现阶段针对双方合作的底盘系统、车身轻量化、热管理系统、内外饰系统和NVH减震系统等产品展开多维度的全方位的战略合作。在智能座舱部件、空气悬架系统和智能驾驶系统等产品进行全方位的合作探讨。图表
113、用、删节和修改。评级说明：评级说明：类别类别评级评级说明说明公司评级强烈推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有20%以上的涨幅。推荐分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的涨幅。中性分析师预测未来12个月内相对同期基准指数在-10%和10%之间波动。减持分析师预测未来12个月内相对同期基准指数有10%以上的跌幅。行业评级推荐分析师预测未来12个月内行业表现强于同期基准指数。中性分析师预测未来12个月内行业表现与同期基准指数持平。减持分析师预测未来12个月内行业表现弱于同期基准指数。基准指数说明A股市场以沪深300指数为基准；香港市场以恒生指数为基准，美股市场以标普500指数为基准。方正证券研究所联系方式：方正证券研究所联系方式：北京：西城区展览馆路48号新联写字楼6层上海：静安区延平路71号延平大厦2楼深圳：福田区竹子林紫竹七道光大银行大厦31层广州：天河区兴盛路12号楼隽峰苑2期3层方正证券长沙：天心区湘江中路二段36号华远国际中心37层E-mail：