11月13日发布的三季报，腾讯首次披露了一个数据：三季度小程序GMV超过2万亿元，同比增长超过10%——这个数字比双11的全网GMV还高。
三季报里，腾讯把小程序的成绩放在了业绩亮点的最开头：2024年三季度，小程序的交易额超过2万亿。小程序的增长得益于在点餐、电动车充电、医疗服务等场景有更好的覆盖。
润物细无声。腾讯已经几乎覆盖了衣食住行的全部，从线下的点菜到付款，从线上的搜索到小游戏，雁过拔毛，一系列的数字化交易，通过视频号、小程序、搜一搜这些流量入口，都能在腾讯这里沉淀为一定量的收入。
三季度，腾讯的金融支付收入出现下滑。但花钱少了，存钱就会变多，与之对应的是，理财收入的上涨，最终基本抵消了支付收入的下滑。
02游戏：最稳定的印钞机
“我们的策略，我们相信，无论是国际还是国内，行业的稀缺资源是常青游戏。”
管理层在财报会议上的这话，是腾讯三季度的缩影。由于成瘾性的存在和迁徙成本，当下的游戏用户表现出了极强的忠诚度。看似老迈的腾讯游戏，也同比增长12.6%，达到了518亿，创下收入和增速的历史新高。
其中，本土游戏增长14%，国际游戏增长11%（剔除汇率影响）。
具体来看，王牌游戏《王者荣耀》和《和平精英》流水实现同比增长。中坚力量《无畏契约》和《火影忍者》季度日活创新高。
当然，腾讯也不完全是吃老本。在《地下城与勇士：起源》之后，三季度腾讯又做出了一个新爆款：《三角洲行动》，这款游戏首周注册突破2500万，腾讯认为这款游戏有长青的潜力。腾讯难以复制出一个新的《王者荣耀》，但零零散散，这家游戏公司还是制造出了一些爆款。
如果论单个游戏，腾讯存在一定下滑的风险。比如《地下城与勇士》开发公司Nexon下调了在中国区的预期，多个第三方数据也显示，《地下城与勇士：起源》的流水出现了下滑的迹象。
但老中青三代的结合，造就了腾讯游戏的一个独特优势：它拥有很多超级爆款，但并不依赖某一个爆款，因此具备着相当强的抗风险能力，这可能是腾讯游戏相对其他游戏公司最大的优势。
社交娱乐这边的收入则基本维持稳定。由于直播业务的长期衰弱，眼下的腾讯社交网络收入已经难以实现大规模的增长，占比不断下滑：2021年Q1时候，社交网络收入的占比还有21.3%，但到了2024年三季度，这一占比已经下滑到了18.5%。
虽然社交网络收入的数量不行，但质量却在提高。
落在财报里，是长视频付费会员数同比增长6%，已经达到了1.16亿。音乐那边，在线音乐订阅收入同比增长20.3%。在线音乐付费用户数同比增长15.5%至1.19亿，ARPPU进一步提升至10.8元。
如果加上阅文、虎牙等角色，把腾讯“奶头乐帝国”的所有付费会员合并计算，其总数已经达到了2.65亿，同比增长超过9%。
伴随着付费用户增长的放缓，腾讯已经在思考如何提高客单价。以腾讯音乐为例，更高级的SVIP数量已经超过了1000万，最终拉高了ARPPU。虽然SVIP的规模占比仍然很低，但好消息是，其中多为年轻用户。
03收费站的建成
相较于在海外再造一个拼多多的Temu，用即时零售席卷一切的美团，腾讯财报里吃老本的味道还是重了些。毕竟，新的《王者荣耀》还未出现，有关视频号商业化的数据也越来越少的公开。
整个财报和财报会议里，腾讯管理层也透露出了一种保守，或者说稳重。
他们不会为未来画饼，也没有宣传某个业务的何种想象力，即便是腾讯的AI业务，他们也没有许以何种厚望。
对于AI这种前沿技术，尽管腾讯也通过元宝进行了布局，单季度投入近200亿元的研发开支，但对于AI的创收能力，他们的态度显得非常保守：中国实际上没有一个非常大的ToB市场，SaaS生态系统在中国并不那么活跃，总之，中国AI收入不会像美国那样爆炸性增长。
但保守的底气是，腾讯本就守着印钞机。
整个三季度，腾讯调整后净利润达到了598.1亿，同比增长33.2%，前三季度调整后净利润一共增长了45.5%，毛利率提升到了53%。
眼下，腾讯的“内生性增长”空间仍然十分巨大，视频号还未真正进入赚钱的周期、搜一搜和AI的结合足以再造出一个主流搜索引擎、小程序游戏市场仍然保持着高两位数的增长。老游戏还没看到衰弱趋势，新游戏却已经具备了长牛的潜力。
眼下，腾讯的钱已经多到花不完。整个2024年，腾讯已经投入了900亿进行回购，预计今年总投入会超过之前定下的1000亿目标。即便在如此大规模的回购下，腾讯的现金流仍然得到了显著改善，账上净现金达到了955亿，利息收入就达到了40亿，超过了很多互联网公司的年利润。
并且管理层预计，明年仍然会产生显著的自由现金流，可以进行分红和回购——这或许就是钱淹脖子的感觉。