（一）公司为国内一体化菊酯龙头。拟除虫菊酯是全球三大杀虫剂之一，也是排名第二的触杀型杀虫剂，拟除虫菊酯产品分为卫生用药和大田用药，卫生用药主要用于室内蚊虫趋避消杀，是本公司的特色品种，占菊酯市场的20%。公司是卫生菊酯领域的双寡头之一，目前的市场基本为住友和扬农把持。大田用药主要用于蔬菜、茶叶、果树等作物的害虫防治。由于其高效、广谱、低毒、生物降解、低残留，一直保持较高的行业增长。公司深耕菊酯行业数十载，为世界级菊酯巨头企业，其菊酯产量和收入均位于国内第一，截至22年公司卫生菊酯国内市占率已达70%。
相对于其他农化企业，公司作为全球拟除虫菊酯原药核心供应商，是公司核心产品竞争力的体现，国内一体化菊酯龙头地位是公司产品可持续竞争优势。公司的多产品布局，也是公司在农化行业综合竞争力的体现，为公司业绩持续成长奠定了基础。
（三）公司在行业综合竞争力的财务表现。
从盈利能力看，公司长期盈利能力较强，毛利率水平长期维持在23%-29%，毛利率中枢接近26%。近十年公司净利率维持在10%-18%区间，净利率中枢较高，接近14%。公司近五来ROE都维持在较高水平，接近20%。公司费用率近五年下降明显，综合期间费用率从2019年的13.2%下降至了2022年的9.1%（跟行业景气度有一定关系），销售费用率、期间费用率和财务费用率均有不同程度的下行，公司经营效率和盈利能力随之不断提升。
二、公司成长性分析
（一）公司历史成长性回顾
13年3月，公司公告，投资6.14亿元，建设5000吨/年贲亭酸甲酯（分批实施，一期1500吨，二期3500吨在建）、800吨/年联苯菊酯、5000吨/年麦草畏、600吨/年氟啶胺和300吨/年抗倒酯（后在优嘉二期实施）五个项目。
15年4月，公司公告，计划投资30亿元，建设“优嘉二期”项目，包括50吨/年避蚊胺、300吨/年抗倒酯、20000吨/年麦草畏、1000吨/年吡唑醚菌酯、2600吨/年卫生用拟除虫菊酯类农药等产品。
18年8月，公司收购了与优嘉厂区毗邻的杀菌剂制造商南通宝叶，后者拥有农药登记证22件。
20年4月，公司公告，计划投资23.3亿元，建设“优嘉四期”项目（中化植保园二期项目），年产7310吨拟除虫菊酯、1000吨氟啶胺、6000吨硝磺草酮、3000吨苯醚甲环唑、2000吨丙环唑、1000吨虱螨脲、200吨羟哌酯、500吨增效剂等产品以及配套中间体。项目建设期两年，建成投产后预计年均营业收入为30.45亿元，总投资收益率23.8%。截至22年底优嘉四期第二阶段项目已完成装置安装，具备试生产条件。
18年4月优嘉公司计划投资32600吨/年农药制剂项目和码头及仓储工程项目。其中，农药制剂项目目标产品主要为悬浮剂（2500吨/年）、水剂（25300吨/年）、水乳剂（1000吨/年）、可湿性粉剂（1500吨/年）和乳油（2300吨/年）等农药制剂，以打造形成中间体——农药原药——农药制剂一体化产业链，实现产品结构转型升级，进一步提升公司竞争力。
20年1月，公司发布公告披露其全资子公司江苏优嘉植物保护有限公司收购南通宝叶化工有限公司100%的股权，增加代森锰锌、代森锌等各类杀菌剂产能7300吨/年及可湿粉剂、水悬浮剂等各类制剂合计16000吨/年。
从上表可以看出公司固定资产投资在趋动业绩增长方面是重要动力，只是公司营收和净利的波动性更大，公司成长周期性特征明显。
（二）公司未来成长的驱动因素
1.行业景气度持续。去全球化背景下，全球主要的主权国家愈发重视粮食安全问题，农药作为粮食生产的刚需产品，有望在长区间内保持较高景气。
2.核心产品稳健成长。高毒杀虫剂和新烟碱类杀虫剂的限用及禁用，保障了菊酯杀虫剂龙头稳健成长。
3.投资驱动。葫芦岛优创基地承载未来成长。2023年4月，公司公告其全资子公司辽宁优创计划投资42.38亿元，建设优创一期项目，项目总规模为22,650吨/年，包括4,500吨/年杀虫剂、8,050吨/年除草剂和3,100吨/年杀菌剂，以及7,000吨农药中间体等，项目建设期2.5年。优创项目有望进一步拓展公司成长空间，促进公司持续发展，实现公司生产力南北均衡布局。项目建成投产后，预计年均营业收入为40.83亿元，总投资收益率17.16%。
5.首次股权激励落地保障长期成长。2022年12月末，公司启动上市以来首次股权激励计划，拟授予激励对象限制性股票350.88万股，占公司总股本1.13%。考核目标对公司未来三年的业绩增长、资产负债率、ROE均作出了较高的要求。首次股权激励的推出进一步完善了公司法人治理结构，进一步绑定了公司与员工利益，降低人才流失风险，保障公司长期可持续成长。
鉴于公司历史投资有较好的回报率，公司核心产品的持续竞争力以及多产品布局，下游粮食刚性需求，个人判断公司未来的成长的确定性较大。