纵观2024年锌的整体消费情况，自年初开始需求预期一直不及预期，甚至出现预期一再迁就现实，持续下调的情况。
分开看国内外需求各自情况，表现较差的主要因素在于国内需求表现较弱。
2024年锌消费：加工行业反馈真实消费情况
2024年二季度国内反向累库，现货环节感受到消费普遍疲弱，表观消费的角度看锌元素消费增速开始逐月回落。
下半年国内炼厂开始检修减产，去库速度依旧较为困难，表观消费跌至水下。
结合SMM加工环节调研结果看，镀锌、压铸、氧化锌三大行业加工产量累计同比也跌至水下。
2024年锌消费：本质在于内需弱
国内的锌元素消费再向下细分：通过加工品出口给海外、进入国内家电、汽车、地产、基建等各行各业；
从前三季度的数据看，通过制作成镀锌产品等加工品出口至海外带来了锌元素+2%的消费增速；
相应的，前三季度内需消费接近-4%，这种程度的负反馈只有在2020年、2022年才出现过。
2024年锌消费：地产继续滑落+基建投资未形成实物采购量
三大加工行业拆开看，只有压铸合金今年同比增加，其他镀锌结构件和彩涂板同比负增长尤其严重；
与之较为匹配的是彩涂板，符合地产的实际情况；
但较为突出的是镀锌结构件，迄今同比下降11%；固定资产投资中三大基建行业投资正增速不匹配。
2024年锌消费：基建投资并未形成实物采购量
从基建分项看，三大基建品类均没有差到同比下跌11%的境地，因而无法去继续沿用基建投资的增速来衡量与预判镀锌的具体需求；
通过匹配，我们发现2019年以后的镀锌开工情况与月度各省市发改委招投标的成交情况能够良好匹配。
2024年锌消费：需要发债进一步提升
2024年政策：2024年1-9月地方发行新增专项债超过3.6万亿元，完成全年目标的约92.6%，剩余可发行量不多；
2025年：多重声音的预期。
2025年锌消费增长：消费结构—地产拖累持续
根据2023年锌元素去向追踪，发现随着地产板块的塌陷，地产耗锌占比进一步走弱；
但根据2023年的数据，锌元素去到地产方向依旧占消费比21%；
2024年地产板块新开工、竣工、各自出现下降22%、下降24%，地产所带来的锌消费下降5%。
相较于拿地开工，房企重心还在去库存。期现房销售面积累计同比背离，显示市场对房地产开发商交楼的谨慎性心理；房企待售面积还在累积。
2025年锌消费增长：风光装机保持高速
2024年风光电装机已兑现较大增幅，非化石能源发电量几乎接近十四五规划目标。
跟踪2022年至今，招标的光伏目标与已装机的差额稳定在30GW/年度附近；
2024年H1招标完和安装差额扩大，上半年装机进度慢了，显示实际安装还需要提速，此外差额也为25年H1留有项目储备
风电今年装机也同样如此，23年整体进度慢了下来，导致项目招标与实际装机差额愈发扩大；
2024年H1招标量正常，装机量却处于近年来低位，H2需要加快装机量；此外，假设项目没有集中取消，25年风电装机还有非常大的空间，超过120GW（存在项目取消or搁置的问题）。
2024年特高压项目动工显著增快。
2025年锌消费增长：初级加工品出口
2024年镀锌加工品出口增长迅猛，为锌元素消费带来了2%的增量；
2024年出口尽最大的地区依旧是东南亚、拉丁美洲以及中西亚、非洲地区；
2024年增量较大的增长来自于东南亚、欧盟及南欧地区、中西亚。
2025年锌消费增长：白家电出口
2024年国内三大白电产量均增长10-12%；但看白电生产增长驱动主要来自于出口需求的增长。
2024年的白电出口消费主力依旧集中在欧美国家，并未出现新的消费地域；仅有空调在中东及南美地区有销量有增长；
此外，反观美国的渠道库存，处于高位回落的情况。
2025年锌消费增长：汽车及汽车出口
2024年汽车产量录得正向增长，且出口增幅强劲；不过出口增幅大多是新能源的出口。
但需要注意的是，2024年欧美等国和地区纷纷出台对中国汽车的加征关税，2025年中国汽车出口量级恐会回落。
2025年锌消费增长：关于锌消费的思考
2025年锌消费增长：海外初级消费
2024年海外镀锌环节继续处于恢复中，从绝对值上看依旧没有恢复至疫情前的水平；
但也能看到新兴市场国家的锌需求的增长：印度已从锌制品净出口国变为净进口国。
2025年锌消费增长：补库的需求
从产业链环节看：加工环节制成品库存非常低+原材料库存也相对低位；