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2024.07.19山东
导语
国内：大功率快充趋势加速渗透
国内充电桩市场发展经历多个阶段，在经历早期资本疯狂入局——市场渗透率迅速提升竞争加剧——充电桩国标发布——市场出清龙头逐渐定型后，当前市场逐渐迈入稳定运营的新阶段，近年来国内车桩比维持在3:1上下，厂商盈利模式日渐成熟，充电桩建设也在由补贴驱动逐渐转向市场驱动。
而直流充电模块降价、光储充一体化、液冷技术解决超充温升等趋势的出现，大功率快充、液冷超充将成为未来的主要布局方向。基于新能源汽车快速增长、车桩比持续下行、公共充电桩占比提升、快充渗透率提升的假设，我们乐观假定至25年新能源车销量达1041万辆，保有量达3604万辆，车桩比下降至2.17:1，公共桩占比提升至45.7%，预计至25年国内充电桩增量建设446万座，对应增量市场空间为746亿元。
海外：高车桩比下的巨量市场空间
欧洲、美国市场是全球第二、三大充电桩市场，公共车桩比远高于中国，欧洲、美国公共车桩比分别为15:1与17:1，且以慢充为主，占比分别为86%与81%。
全球各国在碳中和目标驱动下，海外各国通过明确充电桩建设规划，给予激励补贴政策的方式加速市场建设。
基于IEA对欧美充电桩建设数量的预测，我们假设欧美市场快充桩单价为12-15万元，慢充桩单价2500-3000元，乐观预计至2025年欧美公共充电桩市场为534亿元，复合增速为45.8%；预计至2030年欧美充电桩市场规模为1011亿元，市场空间较大。
海外充电桩市场与国内市场对充电桩的分类、认证标准、消费者偏好、收费方式、利润让渡等方面存在差异，国内企业出海面临着文化差异与产品认证门槛，具备较强技术实力、早先在海外市场有业务布局、与海外厂商合作较为紧密、软硬件结合能力较强的企业有望在出海进程中脱颖而出，如盛弘股份、道通科技、绿能慧充等。
把握充电桩上游元器件投资机会
充电桩硬件设备构成包括充电模块、配电滤波设备、监控计费设备、电池维护设备等，充电模块占比最高50%。而充电模块成本构成包括功率器件（30%）、磁性元件（25%）、半导体IC（10%）、电容（10%）、PCB（10%）等。
基于此，我们预计2025年，充电桩上游模块增量市场空间为335亿元；其中，功率器件、磁性元件、半导体IC、电容增量市场空间分别为100/84/34/34亿元。假设国内直流枪价格为3500-4000元，交流枪价格为200-300元，充电桩连接器价格为600-1000元，对应的充电枪/连接器增量市场空间分别为48/27亿元。
充电枪（永贵电器），功率器件（东微半导、斯达半导、宏微科技、新洁能），熔断器（中熔电气、好利科技），磁性元件（铂科新材、可立克、伊戈尔），电容（法拉电子、江海股份、艾华集团），连接器（瑞可达、永贵电器），继电器（宏发股份），充电模块（盛弘股份、道通科技、英可瑞、通合科技）等。
本文内容目录如下：
一、国内：大功率快充趋势加速渗透
二、海外：高车桩比下的巨量市场空间
三、充电桩产业链与上游投资机会
正文如下：
新能源汽车充电桩产品按充电方式可分为交流桩与直流桩
充电桩商业模式主要分为运营商、车企、第三方主导模式
目前充电桩行业主流的商业模式主要分为运营商主导、车企主导、第三方主导、国企主导等模式。
国内充电桩布局快速，近年来车桩比持续下降，充电桩建设由补贴驱动转向市场驱动
新能源汽车行业快速发展过程中衍生出充换电的需求，充电桩行业在前期受大量的政策与补贴驱动，加快建设进程，近年来车桩比维持在3:1上下。伴随着充电桩市场格局逐渐稳定，厂商盈利模式日渐成熟，充电桩建设也在由补贴驱动逐渐转向市场驱动。
截至2022年9月，我国新能源汽车保有量达1149万辆，充电桩保有量达448.8万座，车桩比下降到至2.56∶1，距离实现更低车桩比的目标仍有一定的发展空间。
充电桩市场格局经历洗牌后已进入稳定运营新阶段
国内充电桩市场发展经历多个阶段，在经历早期资本疯狂入局——市场渗透率迅速提升竞争加剧——充电桩国标发布——市场出清龙头逐渐定型后，当前充电桩市场逐渐迈入稳定运营的新阶段，形成以民营企业平台商为主、国企运营为辅的局面。截至2022年9月，特来电、星星充电、云快充、国家电网四家运营商贡献63.7%的市场份额。
公共桩与私人桩比例倾斜，各地方城市加大公共充电桩建设
趋势一：国内充电桩市场空间测算，预计至25年增量建设超400万座
趋势二：国内充电桩市场空间测算，预计至25年增量市场空间超700亿元
假设直流桩单价为4.5-6万元，交流桩单价为1200-2000元，对应增量市场空间为746亿元。
伴随国内充电模块企业国产化技术能力加强，规模效应显现，充电模块价格持续下降，助推新增直流桩平均功率提升，大功率直流充成为主流模式的逻辑有望得到验证。
趋势二：光储充一体化为充电桩配置方案提供新可能性
光储充一体化是通过配置光伏、储能系统实现削峰填谷、维持电网稳定，最后通过充电桩为新能源车提供清洁电能，可有效缓解大规模充电桩用电对局域电网的冲击。21年以来，光伏储能行业发展加速，以华为、阳光电源为代表的国产光伏厂商加快推进分布式光伏建设，22年各类储能模式不断涌现，全球光伏储能装机量持续上修。
伴随着部分光储试点项目的不断探索，未来将呈现“变电站+充电站+数据中心站+直流配电站+光伏站+储能站+加油+加气+换电”为一体的多功能综合体发展趋势。
趋势三：液冷技术解决超充温升问题，各车企加快超充布局助推液冷市场建设
散热问题是充电桩在迈向高功率充电方向必须解决的问题，通过采用液冷模式（即在电缆与充电枪间设置冷却循环通道）可以起到更高的降温效果，增加使用寿命。2022年4月28日，工信部公开征求对推荐性国家标准《电动汽车传导充电用连接装置第3部分：直流充电接口》的意见中指出：对于额定电压为750/1000/1500V的直流充电接口，额定电流（持续最大工作电流）值为200、250、300、400、500、600、800A，充电桩必须具备主动冷却装置。
欧洲市场内各国间发展差异较为显著，充电桩建设节奏分化
欧洲充电桩行业分为运营商与服务商，强调配套软件与解决方案服务
目前欧洲充电市场主要由运营商把控，以Engie、FrenchSyndicats、Allego等为主；设备商则以老牌ABB等为主；快充市场则由车企或能源企业带头推动，如Tesla、Ionity、EnBW、BP等。
★美国充电桩市场车桩比缓慢降低，市场以ChargePoint和Tesla两家企业为主导
美国公共车桩比例与欧洲市场类似，但以特斯拉为首的头部新能源车企加快新能源车与桩端市场建设，美国市场车桩比稳中有降。据IEA统计，截至2021年美国新能源车保有量为200万辆，公共充电桩保有量为11.4万座（充电站3.6万座），公共车桩比达17:1；慢充占比略低于欧洲市场，占比约为81%。
美国为全球第三大的电动车市场，但相较于加油站10.9万座的数量，公共充电站数量仅有3.6万座。美国充电桩按类型分为AC慢充（包括L1-充电1小时行驶2~5英里和L2-充电1小时行驶10~20英里），和DC快充（充电1小时行驶60英里以上）。目前AC慢充L2占比80%，主要运营商ChargePoint贡献市场份额51.5%；而DC快充占比19%，主要参与者以特斯拉为首，市占率达到58%。
为加快建设进程，2022年美国宣布将规划75亿美元预算建置50万个公共充电桩，非营利组织ICCT则预估2030年前全美公共充电桩需求量超100万个。
★受碳中和目标驱动，海外各国充电桩建设规划逐渐明确，激励与补贴政策渐次落地
★全球公共充电桩预计在2030年建设达1500万座
据IEA测算，全球充电桩市场在中国、欧美、东南亚等国家或地区加快建设的背景下，乐观预计在2025年建设完成公共充电桩692万座（包括快充桩213万座与慢充桩480万座），预计在2030年建设完成公共充电桩1537万座（包括快充桩542万座与慢充桩995万座）。
★欧美公共充电桩市场预计在2030年规模超1000亿元
基于IEA对欧美充电桩建设数量的预测，我们假设欧美市场快充桩单价为12-15万元，慢充桩单价2500-3000元，乐观预计至2025年欧美公共充电桩市场为534亿元，复合增速为45.8%；预计至2030年充电桩市场规模为1011亿元，复合增速为27%。
★海外充电桩市场与国内偏好存在差异，企业出海面临文化差异与技术认证壁垒
海外充电桩市场与国内市场对充电桩的分类、认证标准、消费者偏好、收费方式、利润让渡等方面存在差异，国内企业出海面临着文化差异与产品认证门槛，对企业海外市场的了解度要求较高。因此，具备较强技术实力、早先在海外市场有业务布局、与海外厂商合作较为紧密、软硬件结合能力较强的企业有望在出海进程中脱颖而出。
★参与海外充电桩建设的部分国内企业
伴随国内以华为、英飞源为代表的充电模块厂商在高功率端技术不断突破，海外充电桩市场需求在政策激励后机会涌现，国内充电桩设备与运营商加速出海进程，通过与海外头部企业合作、利用海外市场渠道优势、海外收并购等形式布局海外市场。
充电桩产业链与上游投资机会
充电桩产业链
充电桩硬件成本构成
充电站建设中，主要成本来自充电桩硬件设备。具体拆分充电桩硬件设备，以常见功率120kW左右的直流充电桩为例，其设备构成包括充电模块、配电滤波设备、监控计费设备、电池维护设备等，充电模块占比最高达50%。而充电模块的主要成本构成来自功率器件（30%）、磁性元件（25%）、半导体IC（10%）、电容（10%）、PCB（10%），其他如机箱风扇等占15%。