国金证券研究所新能源与电力设备行业首席分析师姚遥
2024年7月15日至18日，党的二十届三中全会审议通过了《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》（以下简称《决定》）。《决定》强调加快经济社会发展全面绿色转型，明确提出“加快规划建设新型能源体系，完善新能源消纳和调控政策措施”。电网环节作为新型电力系统建设主力军，进一步全面深化改革、推进中国式现代化有望为电网高质量发展注入强大动力。
国网方面，为加快构建新型电力系统，7月26日国家电网公司年中会议提出全年电网投资将首次超过6000亿元，比去年新增711亿元，同比增长约13.5%。新增投资主要用于特高压交直流工程建设、加强县域电网与大电网联系、电网数字化智能化升级，更好保障电力供应、促进西部地区大型风电光伏基地送出。
南网方面，预计2024—2027年，大规模设备更新投资规模将达到1953亿元。其中2024年年中将增加投资40亿元，全年投资规模增至404亿元，预计到2027年实现电网设备更新投资规模较2023年增长52%。更新重点为电网本质安全提升、防灾减灾建设、数字电网提升、节能增效提升、绿色环保升级五个方向。
结合三中全会精神以及国网南网投资规划，我们认为电网高质量发展主要围绕四个方向：①特高压&高压建设；②配网扩容改造；③电力市场化改革；④设备出海机遇。
①特高压&高压建设：电网投资有望维持高位，线路扩建仍有超预期空间
新能源大比例接入对电网消纳能力提出更高的要求，8月11日，中共中央、国务院印发的《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》指出，“加强清洁能源基地、调节性资源和输电通道在规模能力、空间布局、建设节奏等方面的衔接协同”。2024年1—8月电网工程完成投资3330亿元，同比增长23.1%，电网投资加速。
2023年以来水风光配套外送输电需求强烈，金上-湖北、陇东-山东、宁夏-湖南、哈密-重庆四条特高压直流线路陆续核准开工，特高压由此迎来第三轮发展高峰特高压；2024年以来，阿坝-成都东交流项目，陕北-安徽、甘肃-浙江直流项目也获得核准开工，预计2024全年核准开工2交3直；“十五五”期间大基地项目外送缺口持续存在，特高压建设具备长周期属性、预计“十五五”期间保持高投资强度。
6月4日，国家能源局发布《关于做好新能源消纳工作保障新能源高质量发展的通知》，披露了24年开工/投产的37/33个新能源配套电网重点项目，涉及数十个省份，明确将为国家布局的大型风电光伏基地、流域水风光一体化基地等重点项目开辟纳规“绿色通道”，强调电网企业主动为新能源接入电网提供服务，简化审核环节。我们认为，随着新能源电力设施配套需求增多，电网建设有望进一步加快。
②配网扩容改造：配网面临容量、智能化、电能质量问题，顶层文件出台驱动景气度上行
当前随着新能源、充电桩、储能等高比例接入，配电网正逐渐“有源化发展”，亟需加快建设改造和智慧升级，提升供电保障和承载能力，以补足电网短板。
2024年3月，发改委、能源局联合印发《关于新形势下配电网高质量发展的指导意见》，这是自提出新型电力系统以来，国家部委层面首次以正式文件形式指导配电网建设，目标到2030年基本完成配电网柔性化、智能化、数字化转型。2024年8月，国家发展改革委、国家能源局、国家数据局发布《加快构建新型电力系统行动方案（2024—2027年）》，提出“配电网高质量发展行动”，强调持续深化配电网建设改造，提高配电网可靠性和承载力。
《决定》提出深化能源管理体制改革，建设全国统一电力市场，优化居民阶梯电价等，创造更加公平、更有活力的市场环境，实现资源配置效率最优化和效益最大化。
2015年3月，电改9号文出台，明确了“管住中间、放开两头”的体制架构。目前2015年启动的新一轮电力体制改革已经走过了九个年头，电力市场体系建设也被赋予了支持新能源加速发展、推动电力系统低碳转型、支撑新型电力构建的新任务。2024年7月1日，新版《电力市场运行基本规则》正式实施，储能、虚拟电厂、负荷聚合商在内的新型经营主体被纳入电力市场经营主体。
我们认为在政策不断加码的背景下，以虚拟电厂、微电网、综能管理为代表的新兴赛道蓝海前景广阔，市场化转型将加速进行。
④设备出海机遇：新能源、用电增长、线路老化驱动，全球电网设备投资提速
全球电网投资三大驱动因素为：1）新能源装机量提升带来的配套设施扩建需求；2）对日益增长且多元化发展的用电侧需求作出响应；3）对于存量老龄化线路的替换。美国、欧洲、其他地区电力设备需求均存在长期驱动因素。2024年多家国际电力设备龙头公司业绩/订单/营收指引均超预期、变压器和高压开关等产品出口延续较快增长均可验证行业景气度。
我国电力设备企业通过经销、直销、海外并购等多元化形式实现产品出口，同时积极与国家电网和南方电网合作开展国际业务，凭借技术、成本效益、交付等方面优势带动更多先进技术、标准、装备“走出去”，为推动共建“一带一路”国家能源电力高质量发展作出积极贡献。
我们认为，当前海外电力设备供需错配严重，部分电力设备处于大规模替换阶段，看好我国电力设备（智能电表、变压器、组合电器等）出口维持高景气。