采购原材料加工为产成品，通过销售渠道将产成品销售给终端客户。
2.商业模式九大要素分析
（1）客户细分：大众市场客户，客户具有大致相同的需求。
（2）价值主张：功能性、产品性能、成本削减。
（3）渠道通路：合作伙伴通道（非直销）。
（4）客户关系：自助服务（主机厂和最终客户无直接联系，由销售公司提供销售和售后服务）
（6）核心资源：实体资产（生产设施和销售渠道）、无形资产（品牌、专利）。
（7）关键业务：制造商品、搭建销售渠道、市场营销。
（8）重要合作：空调产业链的“购产销”垂直整合。
（9）成本结构：规模经济、可变成本为主。
（二）所属行业情况
1.空调制造业的行业特点
（1）行业格局明晰
（2）销量受气温影响大
销售淡旺季明显。空调销售在一年中有明显的淡旺季，淡季从9月到次年3月，由此引发了两大问题：一是库存成本与配送问题。经销商的销售和售后行为集中在旺季发生，旺季对产品需求集中爆发，淡季提货意愿弱；二是主机厂淡季产能闲置问题。如果按订单生产，满足旺季销量的产能在淡季时产能利用率要跌到20%。熟练员工养不起，产品质量稳定性就无法保证，上游连供应商的排产也要跟着跌宕起伏，制造成本将大幅增加。故空调主机厂必须解决上述产销脱节难题，实现产能削峰填谷，并尽可能节约库存、销售返利、渠道成本等成本。
（3）主机厂利润受原材料影响大
（4）产品特性
一户多机。区别于冰箱、洗衣机这类一户一机产品，空调可以一户安装多台，一户多机的特性使得家用空调行业成为家用电器行业中销售额最大的子行业。
半成品销售。不同于电视、冰箱、洗衣机等直接插电即可使用的电器，空调是半成品销售。空调还需要经过专业人士上门安装、调试后才能使用，有“三分产品、七分安装”的特性。空调的管路设计、外机朝向、冷媒配管施工、冷媒充注等流程都将影响客户使用体验。空调安装由销售商负责，专业安装团队由于维持成本高，故大商超、大卖场、小品牌往往难以保证安装质量，且频繁售后会严重影响客户体验。故经过多年市场选择，专业空调经销商开设的专卖店和主机厂电商平台被认为是最适应当前市场环境的销售方式。
技术和产品迭代相对较慢。空调作为机电产品，因其功能单一、受芯片性能影响小，技术和产品迭代相对较慢。以家用空调为例，在空调类型方面，1996年前以窗式空调为主，2000年至今分体式挂机、柜机是主流。核心部件方面：1980年至今家用空调都使用转子压缩机（二代压缩机）或者涡旋式压缩机（第三代压缩机），2005年起直流变频压缩机技术开始普及；冷凝器、蒸发器、四通阀、节流器等部件自分体空调诞生起就无太大变化。
2.家用电器行业现状
1949至1995年，我国城镇化率由10.64%缓慢增长至29.04%。随着福利房政策退出，1996年起我国城镇化率进入快速增长阶段，每年增幅约1%-2%。截至2023年末，我国城镇化率已达66.16%。全世界发达国家中，美国、英国、法国、日本、德国城镇化率分别为82.06%、83.14%、80.18%、91.80%、77.60%。
近五年，家用电器行业各子行业市场规模见下表，除彩电销售额持续下降外，空调、冰箱、洗衣机、厨卫家电销售额都围绕均值波动。2020年的新冠疫情给家电业带来的负面影响持续了数年。
3.空调器制造业现状
空调即空气调节器，是对建筑或构筑物内环境空气的温度、湿度、流速等参数进行调节和控制的设备。空调器制造业可细分为家用空调和商用空调（楼宇及工业）。
（1）发展历史
1980-1997年，发展初期。国内空调厂全部是进口零部件组装生产的“手工打螺丝厂”，没有核心技术和品牌。行业是标准的卖方市场，买方主要是采矿业、机关、事业单位、大型商场，空调销售主要依靠主机厂的业务员个人能力。随着生产力发展，国内空调产量从22万台提升至849万台，空调开始从奢侈品到耐用消费品转变。这时期的国产空调头部品牌是春兰、华宝。
（2）近年现状
（3）未来趋势
①销售量
2012-2023年，空调行业内销量分别为5,716万台、6,235万台、7,017万台、6,269万台、6,046万台、8,876万台、9,280万台、9,216万台、8,028万台、8,470万台、84,29万元和9,960万台。近10年我国空调内销量呈现逐渐放缓趋势，且受当年气温影响较大。
②销售额
③净利润
行业利润率方面。由于销售价格趋近稳定、销售量围绕均值波动，未来空调行业净利润率主要受原材料成本波动影响，原材料价格下降利好空调制造业。
行业利润分配方面。由于空调行业格局稳定，中小厂商受销售渠道（大卖场、电商平台）压迫，利润率有限，双寡头获得绝大部分行业利润。
④竞争格局
线上渠道渗透率仍在逐步提升。从消费场景看，近5年空调的销售渠道明显向线上靠拢，线上渠道占比由2019年的36%一路上涨至2023年的52%。随着年轻一代逐渐接替父母辈成为大家电的主要消费群体，线上渠道的占比预计还将继续上升。
（三）控股股东及实际控制人
1.珠海明骏投资合伙企业（高瓴资本，财务投资人）16.02%
2.香港中央结算有限公司（北上资金通道）10.95%
4.珠海格力集团有限公司3.44%
5.中国证券金融股份有限公司3.19%
6.珠海格力电器股份有限公司－第二期员工持股计划1.37%
7.董明珠0.97%
8.华泰柏瑞沪深300交易型开放式指数证券投资基金0.60%
9.中央汇金资产管理有限责任公司0.47%
10.基本养老保险基金一五零一二组合0.40%
（四）历史沿革
格力电器的多元化经营尝试。为发掘第二增长曲线，2013年格力电器成立珠海格力精密模具有限公司涉足精密模具；2014年格力电器成立芜湖格力精密制造有限公司涉足精密铸造；2015年格力开始涉足手机业务、数控机床领域、工业机器人；2016年收购珠海银隆新能源（后改名为格力钛新能源）开始涉足新能源客车、储能、锂电池；格力电器还涉足了商业净水器、洗车机、智能仓储等领域。
2020年第四次销售渠道改革。2016年电子商务开始兴起。由于格力电器线下渠道具有压倒性优势，且与线下经销商深度绑定，格力电器的线上渠道改革到2020年才正式开始实施。2017年，美的集团实施“T+3客户订单制”供应链渠道改革，并开启价格战，导致格力空调内销份额从不断下降（2016年的43%下降至2023年末的31%）。因而格力电器自2020年起推行了渠道改革：①精简线下渠道，大幅缩减二级代理商，推动渠道扁平化发展；②弱化销售公司的职能，如仓储物流交由总部接管，销售公司定位向服务商转变；③加强电商渠道，搭建“新零售”模式。格力电器推行“线上下单，线下体验的”新零售模式，建立“格力董明珠店”直销平台，也开启与天猫、京东合作，推动“新零售”模式。
2019-2023年，格力电器的营业收入和净利润都处于基本停滞状态，空调业务进入成熟期，其他家电、新能源、工业制造等多元化策略未见显著成效。期间，格力电器还发生了“孟羽童离职”“格力之虎”“格力诉小米”等热点事件。
二、主营业务板块
格力电器是一家多元化、科技型的全球工业集团，旗下拥有格力、TOSOT、晶弘三大消费品牌，凌达、凯邦、新元等工业品牌，产业覆盖家用消费品和工业装备两大领域。消费领域覆盖家用空调、暖通空调、冰箱、洗衣机、热水器、厨房电器、环境电器、智能楼宇、智能家居；工业领域覆盖高端装备、精密模具、冷冻冷藏设备、电机、压缩机、电容、半导体器件、精密铸造、基础材料、工业储能、再生资源等。格力电器主要业务板块结构如下图：
从业务板块上分析，近5年格力电器70%以上营业收入来自空调器制造业、约20%营业收入来自甲供业务、约10%营业收入来自其他制造业，多元化发展尚未对营业收入产生决定性影响；从地区分析，格力电器约70%营业收入是国内收入。
从业务板块上分析，近5年格力电器约90%毛利润来自空调器制造业、约3%毛利润来自甲供业务、约7%毛利润来自其他制造业，空调器制造仍是格力电器的根基。从地区分析，格力电器约90%毛利润源自国内市场。
从业务板块上分析，近5年格力电器空调制造业毛利润高达35%、其他制造业约为20%、甲供业务毛利率约4%；从地区分析，格力电器国内市场毛利率约34%、国外市场毛利率较低，约13%。2023年度国外市场毛利率快速提高，主要原因是外销产品成本控制能力增强和原材料价格下降。
（一）空调器制造业务
格力电器空调器制造业务主要分为两大产品线。一是家用空调，主要产品包括挂式空调、柜式空调、家庭中央空调、特种空调。2023年度，格力家用空调内销量为2,978万台。二是商用空调，主要产品包括离心式机组、光伏中央空调、多联机组、螺杆式机组、模块式机组、单元式机组、特种机组、冷冻冷藏机组、空气处理设备等13大系列。
1.基础概念
（1）空调器基本原理
②制热：经过四通阀调节，压缩机将压缩后的高温高压的气态冷媒送入室内机放热，冷媒冷却凝结变为中温高压液体态，再经过节流装置降压成低温低压液态。减压后的低温液态制冷剂进入室外机，从环境中吸热蒸发成气态，再次以低温低压的气态进入压缩机，开始下一个循环进行制热。
（2）空调器核心部件及作用
2.采购情况
格力空调生产所用的主要原材料和零配件按大类分包括：①大宗原材料，如钢铁、铜材、铝材、塑料等；②已模块化装配的零部件和系统，如控制板、面板等；③零部件，如电子电器和塑料零件等；④消耗品，如包装、油漆、化学制品等。
从上游采购来看，格力主要采购大宗原材料、模块化零部件和消耗品，而压缩机及电机等空调核心零部件以自供为主。
根据《珠海格力电器股份有限公司2023年度第一期绿色超短期融资券募集说明书》，2019-2021年格力空调前五大供应商合计贸易金额占比分别为25.07%、32.28%和35.07%，说明格力对单一供应商的依赖度较低。
3.生产情况
（1）生产模式
空调内销采用“混合式生产”，主要由销售部门根据以往的业绩及发展趋势制订年度销售计划，由采购部、生产计划部根据销售计划制定采购计划和生产计划，然后由生产部门安排生产。空调内销小部分订单采取订单形式。
空调外销采用“订单生产”，出口部门接到订单后交由采购部门和生产计划部门，由采购部、生产计划部根据销售计划制定采购计划和生产计划，然后由公司生产部门安排生产。
（2）关键生产工艺
家用空调的生产工艺分为外机和内机两部分。
空调外机主要由底盘、压缩机、冷凝器与轴流风叶等零部件构成，一般涉及70个左右工序，主要工序18个。具体是：“盘底部件上线—固定压缩机—安装冷凝器—安装阀门支架—安装轴承风叶—抽真空—充冷媒—电子检漏—安装隔板—工序检验—装配左右侧板—固定外罩及格栅—电器安全检测—运转测试—冷媒回收—安装顶盖—安装底托—封箱打包”。
空调内机主要由底壳、蒸发器、电器盒、面板体与壁挂板等零部件构成，一般涉及50个左右工序，主要工序18个。具体是“底壳部件预装—组件检测—底壳上线—安装蒸发器—电子检漏—装电器盒部件—电器安全检测—固定挡板—工序检验—安装面板部件—安装过滤网—固定显示器—运转测试—固定壁挂板—工序检验—固定附件—封箱打包—静置检测”。
（3）质量控制
格力以追求完美质量为使命，坚持“不拿消费者当试验品”“人人都是质检员”、“完美质量是斗争出来的”三大质控原则，从提出并创建“T9全面质量控制模式”，到“D-CTFP质量技术创新循环方法论”，再到“‘让世界爱上中国造’格力‘完美质量’管理模式”。
（4）安全生产
格力电器成立安全生产委员会，设置安全生产办公室专职机构负责各项工作的具体落实，聘任专业工程师开展安全生产体系的建立健全工作，建立了集团级、企业级、车间级、班组级四级安全管理架构。格力多年来一直保持无重大安全事故、无重大火灾、爆炸事故、无影响社会稳定事故的良好安全势态，千人工伤率控制在0.55‰以下。
（5）环境保护
格力配置了污水处理设施，污水达标再行排放。针对生产过程中的废气、废渣，格力配套建设了废气治理设施及再生系统，并投入千万元建设先进的喷涂生产线，实现环保生产，配置技术先进的废气治理设施达到废气减排。
格力运用太阳能板发电、错锋用电、节约用水、倡导绿色采购、无纸化办公等多项节能降耗举措，持续改善和提升环境和资源的利用效率。
4.销售情况
（1）线下渠道
格力空调业务线下渠道采取“区域销售公司”模式，在该模式下格力将国内市场分为华东、华中、华南、华北、东北、西北和西南七大片区，培育了27个专营格力品牌的区域销售公司。区域销售公司作为格力电器国内各区域的唯一销售公司，由当地主要经销商以股份制形式组建。格力电器负责生产、供货，区域销售公司负责所有格力产品的销售、市场的开发和维护，统一管理、维护、发展本区域的销售网络和服务网络，经销商独立核算，自负盈亏。通过这种销售模式，格力将空调和生活电器的销售和服务网络覆盖全国。
（2）线上渠道
格力持续坚持搭建自主管控、互利共赢的销售渠道，实行线上、线下双线融合的“新零售”营销模式变革。格力“新零售”以27家销售公司、70多家线上经销商店铺、3万多家线下专卖店、第三方电商平台官方旗舰店为基础，建立覆盖全国的双线销售网络，实现线上服务、线下体验的深度融合零售新模式。
2021年“格力董明珠店”转型为开放型平台，通过招商入驻和多渠道合作，品牌、产品种类和业务模式均实现了多元化，并带动了销售增长，平台呈现合作共赢的新发展格局。
（3）产销情况
根据《珠海格力电器股份有限公司2023年度第一期绿色超短期融资券募集说明书》，2019-2021年格力电器的空调器产销匹配，具体情况如下：
5.研发情况
格力电器坚持“核心技术自主研发”，搭建起“企业为主体、市场为导向、产学研相结合”的技术创新体系，坚持创新驱动，培养创新人才队伍，实施领先者战略，在制冷领域不断巩固全球领先地位。
格力电器拥有全球最大的空调研发中心，包括4个国家级科研平台、1个院士工作站（电机与控制）、16个研究院、超千个实验室。格力积极牵头或参与制定国际标准、国家标准等570余项。
（二）甲供业务
甲供业务全称“甲方供应原材料业务”，是指格力电器作为主机厂，利用原材料采购规模优势，为自己的外协厂采购原材料，并将其转售给外协厂，外协厂将格力电器供应的原材料，加工成零配件再销售给格力电器。
格力不进行委托加工，而是以甲供的形式，以成本加毛利的方式转售原材料给外协厂，可以避免外协厂倒卖、浪费甲供料。格力的大宗原材料集采对象包括钢板、塑胶原料、铜材和泡沫等。
近五年，格力电器甲供业务的营收分别为413亿元、378亿元、430亿元、359亿元和294亿元，占总营收约18%；甲供业务毛利润率约为4%。
（三）其他制造业产品
近五年，格力电器其他制造业营业收入分别为182.24亿元、148.51亿元、131.28亿元、183.07亿元和233.50亿元，呈现波动上升趋势。其他制造业营业收入占格力电器总营业收入比重约为10%，毛利润率约20%。格力电器其他制造业的产品线如下：
1.生活电器
产品涵盖：冰箱、洗衣机、电风扇、厨房电器、热水器等。
2.工业制品
（1）压缩机：格力拥有5大压缩机生产基地，能生产1,000多个型号的压缩机产品，应用范围覆盖家用、商用、车载、冷冻冷藏、除湿采暖等多个空调领域。
（2）机电：格力已推出5个大类、24个系列、1,000多个品种规格的电机产品，主要应用于家用电机、纯电动汽车、智能装备、高效工业以及暖通设备等领域。
（3）制冷配件：格力通过收购盾安环境，完善制冷配件产业链布局。主要产品包括电子膨胀阀、四通阀、截止阀、电磁阀、小型压力容器、换热器、集成管路组件等产品，广泛应用于家用空调、商用空调领域。
（3）精密模具：格力精密模具主要产品有注塑模具、冲压模具、高冲模具。
3.智能装备
格力智能装备在珠海市设立了15个研发单位，7大技术服务中心，拥有3个省级科研平台，产品涵盖工业机器人、数控机床、智能物流仓储、工业自动化四大领域，已应用到家电、新能源、汽车、3C等多个领域。
4.绿色能源
主要产品有：光伏空调、新能源商用车、新能源专用车、锂电池。
5.半导体
格力已开发了包括MCU、AIoT、SoC和功率半导体等系列产品。广泛应用于空调、小家电、消费类电子、可穿戴设备、家居产品、健康医疗配套、商用大型机组、工业传感、高性能电机控制等领域。
6.再生资源
格力积极践行生产者责任延伸制度，创新提出绿色循环发展模式，保障全产业链绿色高效。自2010年起，公司相继建立6个再生资源基地，主要从事废弃电器电子产品、报废汽车的回收处理，以及废旧线路板、废旧塑料深加工资源化业务。
7.医疗健康
公司先后成立珠海格健医疗科技、成都格力新晖医疗装备等多个医疗公司，从事医用防护品、实验室设备、移动医疗装备的研发生产。
8.预制菜
格力电器下属的珠海格力预制菜装备科技发展有限公司结合自动化生产设备、智能化物流设备、高端冷冻冷藏设备，可为企业提供定制化的设备自动化、运营信息化、工厂智能化的预制菜智能解决方案。