基金经理手记以旧换新政策发力，消费者信心回暖

展望未来，从更长期的视角来看，国内的消费领域中长期仍有巨大潜力，当前一些消费习惯变化也孕育出一些新机会。

首先，中国拥有一个超大型的统一市场。从人口的角度，我国市场规模高于美国和欧洲人口的总和，但从可支配收入的角度，人均可支配收入仅为3.92万人民币约5000多美元，和发达国家的3-5万美元仍有数倍差距和提升空间。当前中国的消费潜力远未充分释放，根据IMF预测，中国居民2024储蓄率为43.44%，远高于美国的17.91%和日本的30.36%，国内的高储蓄率主要受制于传统消费观念、社会保障体系和高房价等因素制约，但长周期来看，伴随年轻一代接棒消费主力人群，消费观念的变化、社会保障体系的健全和房价、教育等支出企稳，未来由可支配收入提升和储蓄率降低转化的消费潜力仍有巨大空间，能实际为消费者提供好价格的好产品，解决实际需求的好公司，在中国这个大市场仍大有可为。

其次，我们观察到近年来国内消费者变得更加理性，更强调性价比，伴随越来越多的头部品牌和渠道下沉，当前消费者拥有更多的信息和渠道进行产品之间的对比，单纯的产品生存空间变小，渠道高溢价和品牌高溢价由过去的信息不透明逐步进入合理区间，这背后的实质是消费环境的成熟，消费者获取信息和购买渠道的逐步多元化带来的消费理念进步。由此，对企业的经营管理也提出了更高的要求，对应在产品、渠道、服务、成本等方面的综合能力缺一不可。

我们观察到，近些年，优秀企业的渠道扁平化、产品高端化、经营降本，管理提效等内部改革和变化也在悄然发生。优秀的企业不会浪费每一次市场变化，抓住市场环境变化中酝酿的机遇，这些企业也将在市场变化过程中给我们带来更适合的买入价格和更好的长期收益。