在东西不够的情况下，人与人怎么进行财富分配，怎么进行交换，怎么对财产进行所有权管理。并不是一瞬间完成的。
《利息理论》
易耗品
所谓易耗品，就是能一次性消费完毕的物品。
耐用品
人力资本是一种耐用品
2.不耐产生交易
不耐是人的自然倾向
只要其他情况不变，人们总是希望早点消费，因为早一点消费是确定的消费，晚一点消费是不确定的消费。有时经济学家将“不耐”称为“确定性偏好”。
每个人不耐的程度是不一样的。有的人强一点，有的人弱一点。是什么因素决定了不耐的强弱？
什么因素决定了不耐的强弱
首先是年龄。年轻人能看到更久远的未来。
其次是想象力。
然后是时局。
还有一些其他因素。比如文化。
不耐产生交易
不管是什么原因影响了不耐，人与人之间的耐心不一样，他们对手上耐用品的估值就不一样。有些人看重商品今天发挥出来的效用，有些人看重商品未来所蕴含的价值。有些人喜欢要现货，有些人喜欢要期货。
这些偏好现货的人和那些偏好期货的人之间，就会产生交易，也就是说不耐产生交易。而在这个交易当中，现货和期货的比价，就是我们所说的利息率，简称利率。
不耐程度决定利率高低
3.利率管制及其后果
人们为什么反对收取利息
利率管制产生不良后果
价格收到抑制就会出现短缺现象，人们不得不采取价格以外的竞争方式来竞争稀缺的资源。
第一个表现，人们不愿意借钱给别人。
第二个表现，黑社会会应运而生。因为明规则不提供保护就需要暗规则，黑社会就是那些有信心，有本事让人还钱的人。
第三个表现，人们会选用迂回的办法支付利息。只要有人愿意付，有人愿意收，名目就不难找。以非金钱的方式支付利息，如提供劳动力服务，也很常见。
社会越是谴责和限制收取利息的行为，人们借钱的方式就越曲折，借贷的交易费用就越高。
贷款利率越低，穷贷款越难
4.利率变化支配资本现值
不同利率对资本的现值（即今天资本的价值）有举足轻重的影响。未来越不确定，补偿就要高，利率就越高。而未来越不确定，那些在未来才能实现的价值，在今天看来就越不值钱，打得折扣就越大。贴现率的概念就源于此。
贴现率的概念
贴现率就是未来价值（期值）转化为当前价值（现值）的打折程度。
有人明年要给我一万块，这一万块在今天看来值多少钱，这跟贴现率有关。
每个人的贴现率是不一样的。
贴现率变化影响人们的投资决策
贴现率决定项目盈利前景
投资和消费似乎是泾渭分明的：要么是投资，要么是消费。其实并没有必然的区别。
我们每天吃饭，是投资还是消费？吃饭当然是消费，但是不吃饭我们还能工作吗？为了工作，每天吃的饭就是投资。
人们追求收入总和的最大化，而不是某个瞬间的收入最大化。这个原理能解释生活中的很多现象。
2.股价究竟能不能预测
相信凡事皆有规律
预期收入流决定资产的现值
前面讲到，一份资产的现值，等于它未来收入流的折现和。而未来收入是没有现实的收入，因而只能是“预期中”的收入。所以，资产现值的定义，就应该进一步扩充为：资产的现值就等于预期的未来收入流的折线和。
加入了“预期”这两个字非常重要，预期变了，现值就发生变化。预期什么时候发生变化，现值就什么时候发生变化。
这时我们面临的，就是两个分离的世界：一个世界是我们真实的世界，看得见摸得着的物理世界。在这里，一切都按照自然规律有条不紊地进行着。另一个是看不见，摸不着的观念世界。在那里，人们时刻在形成，比较，交换和修正对未来的预期。这些预期的变化直接决定着资产现值的变化。
消息披露过程决定价格变化节奏
什么才会改变预期？新的知识。只要有新的知识，预期就会发生改变，也只有新的知识才能改变预期。
什么叫新的知识？就是那些今天不知道，明天才知道的信息。既然是今天不知道的信息，那它一定是意外。也就是说，只有意外的消息，才会改变资产现有的价格。
既然如此，资产的现有价格的变化还能预测吗？不能预测，因为我们没办法在今天就知道明天才会知道的知识。
只有新的消息才能导致资源现有价格的变化。如果是尽人皆知的消息，那它就已经是当前的消息，是被消化了的消息，因此不可能改变资产现有的价格。
价格的波动为什么是随机的
其根本原因在于消息披露的过程本身是随机的，所以是不可预测的。也就是说，尽管经历了信息的消化过程，但由于信息披露的节奏是随机的，所以价格的波动也仍然是随机的。
3.股市到底有没有泡沫
股市泄露天机
有很多所谓的“秘密”，其实很早就不是秘密了，早就有人泄露出来了，体现到资产的价格当中去了。
尤金·法码与有效市场假说
这个理论的核心含义是，资产的价格已经反映了关于资产内在价值的所有可得信息，所以它们的价格就是最有效的价格。
有效市场假说分为三个版本：
（1）弱版本。
（2）半强版本。
（3）强版本。
罗伯特·希勒与市场泡沫
认为市场存在泡沫。
资产价格与博傻行为
关于价格泡沫的讨论，最复杂的地方在于，人对自己的预期会产生预期，预期重重叠加，就会产生测不准的现象。
一只股票，哪怕它的业绩很差，不存在什么持续的盈利能力，但只要你相信有人在炒这只股票，有人愿意买这只股票，你就会继续增持这只股票。你知道这么做是傻的，但是你还这么做，因为你期望后面有人比你更傻，能够以更高的价格接手你的股票。这就叫“博傻”。
4.肥猪丸与回报率
经济学里有一个基本规律：所有资产的回报率都会趋向于相等。
生产力增加是否会改变社会真实利率
答案是不会。社会的真实利率取决于人们的不耐程度，也就是人们用现货和期货进行交易时发生的比价。
但是回报会增加。因为一颗肥猪丸的成本基本为零，回报自然会增加。
资源回报归谁
基本归教授所有。
在竞争之下，任何资源所能够获得的回报，会接近于这个资源本身所带来的边际收入。
为什么回报增加，回报率却没有增加
回报当然会增加，但回报率没有增加，原因在于肥猪丸本身的价格在上涨。养猪场的回报率会趋向于社会平均回报率。
预测未来——债券，保险与期货
1.未雨绸缪：储蓄还是买保险
人的三种风险偏好
风险厌恶型，风险偏好，风险中性。
储蓄的原理
保险的原理
保险服务的三个前提条件
2.保险的运作原理
细分
加总
3.不是保险的保险
失业保险是一种社会补贴
失业本身既不是随机的事件，也不是独立的事件。
失业保险越高，失业率越低
养老保险为何不可持续
养老保险实际上是一种政府补贴，一种转移支付，把财富和收入从一群人手中转移到另外一群人手中。