公司二级市场表现，一方面和市场定价有关，另一方面和公司未来的业绩预期有关。
作者|罗兰
编辑|小白
上市即巅峰，四个月市值蒸发400多亿
亮眼的业绩与暴跌的股价为何背道而驰？
根据风云君之前的分析，DR钻戒的原材料成本和委托加工成本是比较低的。一枚钻戒的平均营业成本不高，但是门店零售价可以卖到几万，甚至几十万元。所以，毛利率这么高，一点也不奇怪。
公司净利率也从2018的18.2%提升至2021年的28.2%。
公司的钻戒不仅是定制化销售，而且还要求客户提前支付定金，且定金不低于订单总额的30%。公司的毛利率本来就高，预收款项也比较多。所以，公司的现金流也非常充沛。
公司经营性现金流净额从2018年的3.57亿元，一路猛涨至2021年的15.44亿元。年均复合增长率高达62%。2021年的经营性现金流净额同比增长35%。
业绩增速方面，2021年营业收入和净利润分别为46.23和13.02亿元，分别同比增长87.6%和131.3%。这个业绩增速的确很高。
另外，公司的门店总数也从2018年的250家持续增加至461家。
变身“韭菜收割机”，券商们还一个劲地看好
公司年报披露的同时，各大券商开始纷纷搞业绩点评。
扎实的基本面，换来的却是极为糟糕的市场表现。两者之间出现奇怪的背离，让人不得不有猜疑。
投资投的是未来，投的是预期。去年同比增速都超过100%了，今年一季度同比增速直接跌到10%左右。难怪市场会把公司股价直接摁到跌停。
那么，公司业绩增速大幅较低，原因何在？风云君倒是认为可能和疫情有关。
2020年一季度是新冠疫情爆发的初始阶段，也是最严重的阶段。根据公司的招股书，2019年一季度（也就是疫情之前），公司主营业务收入为4.32亿元。到了2020年一季度，主营业务收入直接跌到2.95亿元。同比大减30%以上。
2020年疫情最严重的时候，公司一季度收入直接减少了三分之一。考虑到今年的防疫政策，公司2022年一季度收入增速大幅放缓，也完全说得通，合乎逻辑。而且不要忘了，公司大部分收入都是来自线下门店，业绩容易受到疫情的影响。
疫情、产品复购率、婚恋市场趋势
第一个风险是公司的营销策略。公司卖的不是一般的钻戒，而是求婚钻戒。人一辈子求婚、结婚的次数，毕竟是有限的。因此，结婚用的戒指，其复购率往往是很低的。
公司这个操作，相当于主动限制了客户的复购需求，主动限制了自己的市场空间。
中国民政部的数据显示，中国结婚登记人数从2013年的1347万对一路下滑至2021年的764万对。
与此同时，中国的粗结婚率从2013年的9.9‰直线下降至2021年的5.4‰。