Hansen解释说，黄金和货币供应量之间的历史关系不仅支持现在金银价格的上涨，而且很有参考意义的是，在黄金牛市当中，多数的涨幅都发生在最后的2到3年。而当前我们还处于这一周期的初始阶段，因此黄金和白银投资者的获利机会还很大。
要谈货币供应量，就不能不说M2这个概念。货币供应量有3个定义，分别是M0、M1及M2，其中的M2称为广义货币供应量，又称广义货币，通常包括了现金、支票存款、储蓄存款和货币市场基金等流动性货币。
上图所示，美联储1959年跟踪该指标以来，美国的M2货币供应量就呈指数级增长，结果就是货币的贬值以及商品和服务价格的持续上升。在这一过程中，黄金价格跟随货币供应量的增长，因此过去50年黄金的收益率也是指数级的。另外值得注意的是，货币供应量抛物线式的增长还远未结束。
黄金和货币供应量之间的这一关系放在全球也是一样的。世界黄金协会（WGC）的数据显示，过去50年，黄金一直非常可靠地跟随全球货币供应量的增长，甚至跑赢了美国国债。
如果我们用黄金价格除以M2货币供应量，就可以得到黄金/M2比率。这一比率可以用来衡量黄金相比M2货币供应量是高估还是低估了。如果这一比率低，说明黄金被低估，比率高时黄金被高估。
上图所示，黄金牛市通常都跟这一比率的大幅增长呈对应关系，比如说1971-1980年和2000-2011年期间。不过，在最近这轮牛市（起始于2016年）当中，由于黄金价格跟M2货币供应量同比上涨，因此这一比率一直都是横盘走势。
不过，这或许也预示着黄金在这轮牛市期间还有非常大的上涨空间。黄金牛市通常都大幅跑赢货币供应量的增长，但目前我们尚未看到这一现象。即使是回归到历史的平均水平，金价的上涨潜力也将是巨大的。
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