上周全球市场的重要事件当属日本央行上调10年期国债利率波动上限，从0.25%上调至0.5%。日本央行的“破防”背后，是日本日益上升的通胀压力。提到日本，大家想到的往往是“通缩”。但现在日本11月CPI同比已经达到了3.7%，已经是1990年以来的最高位置，剔除食品和能源后的通胀水平也已经达到2.8%，几乎是近30年的最高水平。面对这样的通胀压力，日本国债利率上行压力增加，而日本央行已成为日本国债的最大购买方，此前一直在压制利率上升，进行收益率曲线控制（YCC）。但利率在低位时，日元面对美联储的加息、美元的走强，变得日益疲软。
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全球大类资产：股市普跌、日元走强
对比12月以来全球大类资产价格，恒生指数依然领涨（5.4%），涨幅较前的还有日元兑美元（3.9%）、人民币兑美元（2.2%）、伦敦金现（1.7%）、南华商品指数（1.5%）；下跌品种中，标普500（-5.8%）领跌，发达国家股指（-4.9%）表现弱于新兴市场（-2.3%），美元指数小幅回落1.6%。
综合来看，上周大类资产表现上：中债>；贵金属>；发达市场股票>；美元>；新兴市场股票>；商品>；美债；12月以来资产表现为：人民币>；贵金属>；商品>；中债>；美债>；美元>；新兴市场股票>；发达市场股票。
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股票市场：国内股指继续回调
上周，全球股指涨跌互现。其中，涨幅前三有巴西IBOVESPA指数、英国富时100和道琼斯工业指数，涨幅分别为6.65%、1.92%和0.86%；俄罗斯RTS、日经225和越南胡志明指数为跌幅前三，分别为-7.23%、-4.69%和-3.79%。从估值来看，目前所有指数均处于历史中位数以下，其中日经225、印度SENSEX30指数和道琼斯工业指数估值较接近历史中位数，恒生指数估值回升至历史1/4分位数以上，欧洲、新兴市场股指大多处于历史相对低位。
成长风格指数仍高于历史中位数，A股指数估值回落。港股指数市盈率回落，恒生科技指数回落至历史85%分位数左右，沪深300成长风格指数回落至历史54%分位数左右。上证中盘指数估值位于历史最低位附近。
行业估值位置分化明显。农林牧渔、社会服务行业PE估值继续保持历史90%分位数以上，有色金属PE估值回落至历史最低位，煤炭、通信PE估值也回落至历史0.05%分位数，均在底部。
从交易指标来看，上周上证综指和沪深300换手率继续回落，分别从前一周的0.64%和0.35%回落至0.51%和0.28%。两融余额回落，当周环比减少0.74%。北向资金净流入为43.53亿元，较前一周再度小幅回落。
从股债性价比来看，各指数ERP继续回升。上周股指回调，各指数股债性价比继续回升，其中，沪深300ERP从5.78%回升至6.06%，中证1000ERP从0.57%回升至0.79%；创业板指ERP从-0.34%回升至-0.22%，中小盘指数ERP从1.82%回升至2.08%。
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债券市场：国内债市反弹
上周（12/16-12/23）各期限的国债和国开债收益率下跌。10年期国债收益率下行6.1bp至2.83%,10年期国开债收益率下行5.0bp至2.99%。短端的1年期国债利率下行9.0bp,1年期国开债利率下行16.9bp。期限利差方面，10Y-1Y国债利差走阔3.0bp至59.8bp,3Y-1Y国债利差走阔2.0bp至23.4bp；10Y-1Y国开债利差走阔11.9bp至67.3bp。
从价格表现看，利率债、信用债净价指数普遍回涨，涨幅分别为0.31%和0.17%，其中中债国债净价指数上涨0.34%，但本月以来仍下跌1.24%；企业债净价指数上涨0.11%，本月以来累计跌幅仍有2.54%。此外，货币基金指数小幅上涨0.03%。
中资美元债方面，上周主要指数涨跌不一，其中高收益债券指数以0.52%的涨幅领涨，房地产美元债指数则上涨0.36%，本月以来的涨幅已近53%，但相较年初跌幅仍有近30%。此外，上周金融债指数小幅上涨0.01%，企业债指数下跌0.27%。
上周，欧美主要经济体长期政府债利率普遍上行。10年期美债收益率上行27.0bp，但本月累计跌幅仍有35bp。10年期欧元区公债利率上行20.1bp,10年期英国国债利率上行21.5bp。其他海外经济体方面，上周日本央行宣布调整收益率曲线控制政策，将10年期国债收益率目标上限从±0.25%上调至±0.5%左右，由此10年期日本国债利率大幅上行15.1bp，此外10年期印度国债利率上行3.7bp。
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大宗商品：原油、贵金属价格上涨
受疫情影响，国内Wind商品指数整体下跌1.3%。各板块中，除能源（2.7%）、贵金属（1.3%）、软商品（0.02%）上涨，其余板块均下跌；化工跌幅最大，为-3.4%，非金属建材（-2.7%）、焦煤钢矿（-2.1%）、谷物（-2.0%）、油脂油料（-1.9%）、农副产品（-1.5%）、有色（-0.1%）紧随其后。
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外汇市场：日元明显升值
美元指数回落，日元明显升值。美元指数先下后上，最终小幅回落52bp至104.32；人民币上周小幅贬值，美元兑人民币即期汇率报收6.987，逼近“7”关口；欧元兑美元上周报收1.0614，小幅上涨0.26%；受日本央行货币政策会议结果影响，日元大幅升值至1美元兑132.8295日元。