作者：刘慧雯李晔第一财经研究院责编：马绍之
第一财经研究院在对三家交易所发布的指引进行比较分析后为您详细解读。我们认为，在吸纳全球经验的同时，《指引》充分考虑了中国国情和企业实际情况，融入了中国特色，如乡村振兴与社会贡献，同时采取自愿原则与适度披露、规范可持续发展信息披露框架等，更符合中国企业的实际需求和发展阶段。《指引》既具有国际化的标准，又有本土化的特色，有助于推动中国企业在可持续发展信息披露方面取得实质性进展。
从意义层面来看，《指引》不仅为上市公司的可持续发展信息披露设定了统一标准，还有助于实现可持续发展报告的量质齐升，同时增强信息可比性和透明度。《指引》也将进一步激发资本市场对可持续投资的热情，鼓励上市公司积极将可持续发展纳入企业发展战略。这一导向不仅有助于推动上市公司沿着更加环保和社会责任明确的路径发展，同时也为中小企业在可持续发展信息披露方面提供了参考和启示。
一、可持续发展信息披露的核心内容解析
《指引》适用于主板和科创板上市公司，坚持实事求是、系统思维和中国特色原则，构建以“治理—战略—影响、风险和机遇管理—指标与目标”为核心的披露框架。沪深交易所采取强制与自愿披露并行，北交所服务对象主要为创新型中小企业，倡导量力而行。从核心内容来看，《指引》涵盖了环境、社会及公司治理三大方面，每一方面又细分为多个具体议题和条款，形成了全面、细致的信息披露框架（详见文末附表）。
1.环境信息披露：应对气候变化与生态保护并重
环境信息披露部分主要围绕应对气候变化、污染防治与生态系统保护、资源利用与循环经济三大议题展开。具体包括气候适应性、气候转型计划、碳排放核算及减排措施等关键内容，体现企业在应对全球气候变化方面的积极态度与实际行动。在该部分中，生物多样性保护、循环经济、能源和水资源使用与节约等条款，凸显了企业在生态环境保护与资源可持续利用方面的付出。
2.社会信息披露：聚焦乡村振兴与社会责任
社会信息披露部分则涵盖乡村振兴与社会贡献、创新驱动、供应商与客户、员工等多个方面。在服务乡村振兴方面，企业通过信息披露展示其在推动农村经济发展、提升农民生活水平等方面的贡献与努力。同时，科技伦理、供应链安全、平等对待中小企业等条款，则体现企业在创新驱动发展、维护供应链稳定与安全、促进中小企业发展等方面的社会责任与担当。
二、特点：国际视野下的中国特色
1.凸显本土价值，接轨国际与振兴乡村并行
《指引》并未完全照搬国际准则，而是结合中国的实际情况，搭建符合中国国情的可持续发展信息披露体系。《指引》要求上市公司披露报告期内支持乡村振兴的具体情况。企业参与乡村振兴建设、推动共同富裕目标实现，作为一种社会责任的新表现形式，打破了“现代化＝西方化”的束缚，体现出中国企业的本土价值。
从市场上主流ESG评估来看，评分高的企业基本上兼顾了国际标准与中国特色现代企业制度。比如，迈瑞医疗在明晟（MSCI）ESG评级与华证ESG评级均获得AA。该公司对ESG执行委员会作出调整，围绕迈瑞医疗可持续发展策略六大领域，建立规范企业治理、创新驱动未来、业务链协同发展、推动绿色发展、可持续职场、共同富裕六大子委员会。迈瑞医疗还在基础医疗设施落后地区捐赠医疗设备、提供医疗培训，在推进了乡村振兴的同时，也贴合了联合国可持续发展目标（SDGs）第3项：确保健康的生活方式、促进各年龄段人群的福祉。
2.体系创新，将中小企业纳入考量
4.自愿原则，规避信息披露负担
对于最有难度的温室气体范围3排放量的评估与核算，《指引》持鼓励态度。有条件的披露主体可采用情景分析等方式进行气候适应性评估、聘请第三方机构核查或鉴证等。非强制披露一定程度上降低了公司环境信息披露的难度。考虑到企业的实际情况和承受能力，《指引》设置了过渡期和缓释措施，以实现成本与效益的匹配，避免了因信息披露带来的过重负担。
我国旨在构建具有中国特色的规范统一的上市公司可持续发展信息披露规则体系。《指引》的制定体现了我国在可持续发展领域的价值观和优先序，也为上市公司提供了清晰、可操作的指引，推动了我国上市公司在可持续发展信息披露方面的规范化、标准化和国际化。
三、意义：使中国可持续发展信息披露体系标准化
《指引》的发布标志着中国可持续发展信息披露体系迈入了新的阶段，为我国A股上市公司乃至未上市的中小企业的可持续发展提供了明确方向和行动指南。
1.规范可持续发展信息披露框架，提升可持续发展报告的数量与质量
《指引》能够规范上市公司可持续发展信息披露框架，进一步提升可持续发展报告的数量与质量。《指引》对特定上市公司存在强制性要求，报告期内持续被纳入上证180、科创50、深证100、创业板指数样本公司以及境内外同时上市的公司都被要求披露可持续发展信息。对于其它上市公司，《指引》虽未做强制性披露规定，但可激励更多A股上市公司披露自身的可持续发展报告。
2.提升上市公司信息披露效率，增强信息可比性和透明度
在《指引》出台前，上市公司编制报告时不仅在内容框架方面缺乏统一性，命名方面也较为纷杂，如气候行动报告、社会责任报告等。对于需要查找可持续发展信息的评级机构、投资者、消费者，不统一的信息披露体系增加了查找难度、降低了可比性。
可持续发展信息披露是践行可持续投资的重要环节，《指引》的发布将提高上市公司可持续发展信息披露的透明度，推动资本市场从传统的以财务指标为主的投资理念，转向更加全面、综合的可持续发展投资模式，进一步增加资本市场的可持续投资规模，引导上市公司走上一条既注重经济效益又兼顾环境、社会责任的发展道路。
4.为中小企业践行可持续发展信息披露提供借鉴
四、建议：从制定可持续发展战略开始采取行动
《指引》统一了上市公司可持续发展信息披露的标准，提高了报告的透明度和可比性。为遵循《指引》要求，我们建议上市公司可以从制定可持续发展战略开始采取行动。
1.制定可持续发展战略与规划，强化可持续管理水平
3.培养企业可持续文化
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文|刘慧雯、李晔第一财经研究院研究员
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2024年10月8日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.01，较10月1日上升0.03。
2024年8月20日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为0.95，较8月13日下降了0.05。
在8月12日至16日当周，第一财经研究院中国金融条件日度指数均值为-2.42，与前一周相比指数上升0.22。
2024年8月13日第一财经研究院中国高频经济活动指数（YHEI）为1.00，较8月6日上升了0.01。