第一财经研究院近期开始发布“中国金融条件指数”（CFCI），通过分析CFCI与股票、债券、房地产、大宗商品和人民币汇率之间的关系可以发现，该指数为帮助投资者预判资产价格提供了可能。
在现代金融市场中，金融环境会在不同的时点、以不同的方式影响不同资产价格的走向和走势。从这个角度而言，一个好的的反映金融环境的综合指标应该具备两个特征：它与主要资产价格波动有着稳定的关系；它是资产价格变化的先行指标，也就是说具有预见性。
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CFCI领先股票市场6个月，对A股市盈率水平的预测能力更强
图1中国金融条件指数领先沪深300指数6个月
如果将影响股票价格的因素分为公司基本面和市场情绪两个部分，金融环境往往对市场情绪产生更大的影响。宽松的金融环境让投资者更倾向于冒险，推动股价上涨，更方便获取的杠杆也会进一步放大乐观情绪对于市场的影响。市场情绪高涨对应的是投资者愿意为相同盈利水平的股票支付更高的价格，所以市盈率水平可以很好的作为市场情绪的指标。
图32014年后M2同比增速与A股市盈率的关系变弱
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CFCI与债券市场走势几乎完全镜像
中国金融条件指数可以很好解释债券价格的变化，中国金融条件指数与中债净价指数的走势几乎镜像。与股市不同是，中国金融条件指数与中债净价指数的走势几乎不存在“时差“，出现这种情况的原因可能是债券价格本身对于金融环境非常敏感，另外债券市场主要参与者为机构投资者，反应也更快。
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