南方财经全媒体记者翁榕涛实习生邹柳文曾凯广州报道
周内（8月26日-8月30日），商品市场在经历了过去两周低迷后，本周开始有所反弹，其中原油小幅反弹，黑色系价格上涨，碳酸锂大幅反弹。
就国内期货市场具体来看，能源化工板块，燃油周上涨1.24%、原油上涨2.49%；黑色系板块，铁矿石周上涨4.79%、焦煤上涨4.30%；基本金属板块，碳酸锂周上涨7.57%、沪镍上涨0.43%、沪锌上涨0.21%、沪铜上涨0.98%；农产品板块，棕榈油周上涨3.12%、鸡蛋上涨1.14%、生猪上涨2.18%。
热点一：油市利多，国际油价或将持续反弹
8月29日晚，有消息人士称，伊拉克计划在9月将石油产量削减至385万~390万桶/日。二手数据显示，伊拉克7月石油产量约为425万桶/日，该国与欧佩克+商定的产量配额为400万桶/日。伊拉克石油部已向欧佩克提交了一份计划，在本月至明年9月期间对产量超出配额部分进行弥补。伊拉克取消了8月的100万桶现货运输，以减少出口。
此外，利比亚超过一半的石油产量已经停产，即约70万桶/日，利比亚7月份的石油产量约为118万桶/日。
咨询公司RapidanEnergyGroup估计，利比亚产量损失可能达到90万至100万桶/日，并持续数周。利比亚国家石油公司称，三天内油田关闭造成的总损失为1504733桶，价值约为1.2亿美元。
夜盘时段，WTI原油涨超3%，布伦特原油涨2.64%。截至收盘，WTI原油期货收涨近1.87%，报75.91美元/桶。布伦特原油期货收涨1.64%，报79.94美元/桶。
近期原油价格走势偏震荡。8月28日，市场风险偏好再次降温，SC原油主力合约报收550.1元，跌2.13%。
回顾8月份全球原油、燃料油市场，整体呈现大幅回落后反弹的态势。国元期货原油分析师韩广宇介绍，8月中上旬，美国非农就业数据不及预期，触发“萨姆法则”，引发市场的“衰退交易”。8月中下旬，商品市场整体持稳，原油系在地缘问题升温下出现反弹。
海证期货能化研究员郑梦琦表示，宏观的利空及经济的疲弱，抑制了油价的上行。美国7月的非农就业人数新增11.4万，低于预期17.5万，且前值也由20.6万下修至17.9万；失业率4.3%，高于预期4.1%，续请失业金人数重心上移，劳动力市场降温。另外，欧美8月制造业PMI均处于荣枯线下方，不及预期，再次凸显制造业及经济的疲软。
在美国7月CPI降至3%以下后，美联储9月降息预期较高。美联储主席鲍威尔发出了迄今为止最强烈的降息信号，称打算采取行动避免美国劳动力市场进一步疲软。美联储很可能选择在第一次降息时放慢速度，之后再考虑更大幅度的降息。美联储主动释放降息信号，意味着当前经济已出现疲态，原油价格承压。“近期美国科技股密集公布财报，英伟达等代表性公司财报表现不佳，美国股市的走弱导致VIX指数高于正常水平，市场避险情绪仍然偏高。”徽商期货工业品分析师黄琛说。
地缘方面，英国油轮Sounion载有约15万吨原油，在红海遭也门胡塞武装袭击，发生火灾，有沉没风险，在多个国家的要求下，也门胡塞武装目前已同意临时停火，以便拖船和救援船只能够前往红海施援受损的油轮Sounion。
“红海危机的再次发酵，加剧了地缘紧张局势，但难以造成地缘风险升级，因此并未推动原油大幅溢价。”郑梦琦说。
“事实上，基本面的供应还存在一定不确定性。一是美国飓风高发季节，飓风的生成以及走向或对美国海上原油作业产生一定影响，需进一步跟踪。二是随着近期油价的下跌，OPEC+可能会延迟原有的生产计划。原计划四季度逐步放松减产，但目前市场对此存在分歧。在原油去库存且原油、成品油库存均不高的情况下，油价基本面有一定支撑。”郑梦琦补充说。
值得注意的是，美国原油商业库存去化速度也不及预期。韩广宇表示，截至8月23日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量8.03亿桶，比前一周下降10.1万桶；在诸多消息的刺激下，市场悲观情绪较重。
展望后市，黄琛认为，近期中东巴以和谈依旧未能达成，加之以色列与黎巴嫩的相互袭击事件，预示着中东地缘危机依旧持续。在上周鲍威尔明确降息的表态下，整体宏观情绪也有所回暖，加之利比亚油田减产，本周原油延续反弹态势。
韩广宇提示，四季度原油端定价要考虑到OPEC+四季度产量回补、汽油消费旺季退潮以及秋季检修，整体上原油以逢高沽空为主，价格重心在四季度可能进一步下移。
热点二：金价走势强劲黄金ETF人气攀升
近日，伦敦金连续多个交易日站上2500美元/盎司的历史高位，看似突破了今年4月以来的震荡区间，并在8月20日创下历史新高。海外机构人士认为，国际金价开启新一轮上行周期的几率较大。
国内金价整体走势近期也较为坚挺，以上海黄金交易所现货交易较活跃的AU99.99为例，该品种在7月17日创出历史最高价581.5元/克，但8月以来未能再度突破580元/克。
Wind数据显示，截至8月下旬，华夏中证沪深港黄金产业股票ETF、东方周期优选A、永赢中证沪深港黄金产业股票ETF在一众贵金属行业主题基金中表现优异。华夏中证沪深港黄金产业股票ETF今年以来的涨幅超过20%，该ETF在上半年一度涨幅巨大且溢价率高企，但目前已出现较大回撤。
明泽投资基金经理胡墨晗表示，近期黄金价格震荡走强，主要驱动因素包括近期市场对美联储9月降息预期的强化、对全球经济增长放缓的担忧、地缘局势扰动等，尤其是美国最新经济数据和美联储政策预期对金价影响较大。
上海某公募人士称，近期黄金走强，与美债实际利率和美元指数下行有关，地缘因素成为黄金价格上涨的重要驱动力。该人士进一步表示，近期国内金价未创历史新高，主要是受到美元指数下滑、人民币汇率上行的影响，同时叠加流动性差异，国内金价走势落后于国际金价。
近日，世界黄金协会最新报告显示，2024年7月全球黄金ETF吸引了37亿美元净流入，为连续第三个月实现资金净流入。从交易规模来看，全球黄金市场的交易量在7月份呈现增长态势。数据显示，7月份全球黄金市场平均每天成交2500亿美元，环比增长27%，远高于2023年平均每天1630亿美元的交易量。
不久前，世界黄金协会发布的2024年二季度《全球黄金需求趋势报告》显示，场外交易需求与央行购金驱动金价上涨，二季度场外交易需求同比增长53%，为全球黄金需求提供了助力；同期，全球央行净购金量同比增长6%，使得黄金总需求增长4%，高于3%的黄金产量增速。
国内投资者购买黄金ETF的热情也在攀升。中国黄金协会数据显示，今年上半年，国内黄金ETF持有量上升至92.44吨，创下2013年7月国内黄金ETF上市以来的历史最高水平。
不过，作为全球重要的金饰消费大国，中国金饰消费在二季度有所下滑。当季中国市场金饰需求创下自2009年以来的同期新低，仅为86吨。业内人士称，中国市场并非个例，全球主要金饰消费市场基本都因为金价处于历史性高位，而呈现不同程度的下降趋势。
华安基金表示，黄金ETF以黄金为基础投资标的，追踪现货黄金价格波动，相较于投资实物黄金，黄金ETF的流动性更强、操作更方便、手续费（折现损耗）较低。此外，黄金ETF可以借出实物黄金，从而获得利息收入。长期来看，黄金价格与美债收益率呈反向变化关系，随着美联储降息确定性不断增强，未来美债收益率有望降低，或为黄金ETF投资带来更多机会。
根据美国统计局29日发布的数据，美国第二季度年化实际GDP229249亿美元，前值229187亿美元。美国第二季度GDP季调后环比折年率修正值为3%，预估为2.8%。美国第二季度核心PCE物价指数季调后环比折年率修正值为2.8%，预估为2.9%，初值为2.9%。
就业数据方面，美国上周首次申领失业救济人数为23.1万人，预估为23.2万人，前值为23.2万人。美国劳工统计局此前一天发布的7月大都市地区就业和失业报告数据显示，7月，美国10个城市中有9个城市的失业率较上年同期上升，而其中超40%的城市平均周薪下降，突显出劳动力市场普遍放缓。
各项数据并未偏离市场预期。数据发布后，美国金融市场并未出现大幅波动。美股三大股指期货小幅走高，纳指期货涨0.46%，标普500指数期货涨0.43%，道指期货涨0.75%；美国国债收益率短线上扬，10年期国债收益率上行逾2bp，现报3.860%；30年期国债收益率上行逾1bp，现报4.145%；美元指数短线走高，日内涨0.33%。
事实上，除了通胀指标和就业指标外，并非所有的宏观经济数据都在美联储调整货币政策需要考虑范围内。
通胀超预期降温，失业率加速上升，种种迹象似乎都表明，降息已迫在眉睫。在上周杰克逊·霍尔的央行年会上，美联储主席鲍威尔的讲话引发了市场对美国降息的强烈预期。
但美联储并非所有官员都在支持降息。亚特兰大联储主席博斯蒂克就表示，“现在可能是时候”考虑降息了，但他仍在寻求额外数据来支持下个月降息的决定。
公司CEO黄仁勋则透露，Blackwell芯片将在四季度开始量产，并在四季度开始发货。黄仁勋强调，Hopper和Blackwell的需求都是不可思议的。被问及Blackwell芯片和对液冷的需求、是否会放慢应用速度等问题时，黄仁勋称：“下一个万亿美元规模的基建将是别开生面的。Blackwell将以许多形式出现，其中一些并不需要液冷，但对液冷的需求是非常可观的。”
不过，英伟达还是得到高盛、摩根士丹利、美银、德银等多家机构力挺，他们认为即使Blackwell的延迟会引发短期波动，但英伟达坚实的基本面充当着其稳居上行渠道的压舱石，总需求趋势不会被过度影响。
要闻二：人民币汇率有望持续上升
需要介绍的是，StephenJen曾担任摩根士丹利全球货币研究主管，是知名的“美元微笑理论”提出者。他表示，货币是目前最大的风险，但没有被市场合理定价，而人民币可能会扮演重要角色。
在谈到大规模资金回流的影响时，StephenJen称，“人民币将会升值，而且很可能会被允许升值，5%—10%对中国来说是适度的、可以接受的。”
StephenJen表示，近年来，中国企业可能已经在海外投资中积累了超过2万亿美元的资金，因为这些资产的利率高于人民币计价资产。而当美联储降息时，美元资产的吸引力将受到侵蚀，并可能刺激1万亿美元的“保守”资金回流，因为中国与美国的利率差距正在缩小。
StephenJen认为，如果美国物价继续下跌，美联储的降息幅度可能比市场预期的更大。再加上美元本身已经被高估，美国还面临着双重赤字和软着陆的前景，这些都支持了他对美元将会贬值的信念。最终的结果是，人民币兑美元汇率很可能走高。
StephenJen在上周接受采访时表示，如果中国央行不出手吸收美元流动性，那么人民币的升势可能会更大。
但人民币可能也不会在美联储首次降息后立即大幅升值。StephenJen表示，当美元在所谓的软着陆情况下加速贬值，或者美国通胀在不引发经济衰退的情况下有所缓解时，就可能出现这种情况。
另外，报道援引麦格理的预估数据，自2022年以来，中国出口商和跨国公司已经积累了超过5000亿美元的美元资产。而澳新集团估计这一数字为4300亿美元。不过，StephenJen表示，无论如何，人民币升值的压力都会存在。
与此同时，中银证券全球首席经济学家管涛也认为，受国际市场波动等影响，人民币存在因出口商结汇和套息交易平仓而快速大幅升值的可能性。
管涛表示，目前基准情形是美联储因美国经济放缓开始做出预防式减息，这将有利于人民币汇率稳定；若出现市场打消单边预期，利差交易反向平仓一旦发生，会出现很快升值。
他还提到，中国前期的大规模贸易顺差形成的结汇不多，企业手头持有非常可观的外汇头寸，同时前期做空人民币的套息交易也较拥挤，目前出口商结汇意愿有所松动，更多是交易层面随日元反弹出现的变化，人民币贬值预期还没有根本扭转；一旦单边预期出现波动，可能触发大幅快速升值行情。
能源化工板块
黑色系板块
铁矿石：供应方面，本期全球铁矿发运小幅上升，澳洲及非主流发运有所增长，巴西发运略有下降，国内到港也有所上升，重回年内均值以上。库存方面，截至8月30日，45港进口铁矿库存环比增加339.86万吨至15372.38万吨，日均疏港量环比下降2.64万吨至299.99万吨。整体来看，本期铁矿全球发运量继续增加，到港量也出现回升，港口铁矿石库存大幅攀升，铁水产量连续六期减少，延续供增需弱的局面，短期铁矿维持震荡走势。（国新国证期货）
有色金属板块
沪铅：本周沪铅震荡，而江浙沪市场国产铅交割品牌流通货源不多，报价贴水情况变化不大，同时持货商继续出进口铅锭，部分报价与国产再生精铅相近；另炼厂随行出货，部分企业散单报价贴水收窄，而下游企业多持观望态度，询价积极性一般，散单市场成交无明显改善。（瑞达期货）
农产品板块
生猪：全国猪价涨势延续，市场挺价情绪支撑，周度重心偏强运行。据我的农产品网数据显示，全国生猪出栏均价在20.98元/公斤，较上周上涨0.74元/公斤，环比上涨3.66%，同比上涨22.69%。供应阶段性断档预期兑现，市场挺价态度坚决，集团场控量挺价能力较强，养殖端暂未集中出栏，短期市场供应流通仍显偏紧，各环节看涨情绪浓厚。（华联期货）
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