1、上市公司如何募集资金上市公司如何募集资金第一节承销商之角色与功能一、承销商之角色一般而言,公司取得长期资金的管道中,除了向银行借贷之外,尚有透过资本市场直接发行有价证券来募集资金。而公司若要在初级市场上发行证券来募集资金,即必须透过承销商的专业服务及配销管道来完成。因此,公司在募集资金的过程中,承销商即扮演了关键角色。以下即将承销商在公司募集资金过程中所扮演的角色分述如下:（一）筹资工具之设计与咨询当公司需筹措大笔资金因应投资支出或营运所需时,投资银行扮演了一个提供仇资工具设计或咨询的角色。投资银行考虑公司的资本结构、控制权,同时评估市场的状况后,设计或提出
2、符合公司所需的筹资工具或筹资工具组合，做为公司决策的参考依据。以远东纺织第62期公司债为例,当时远纺倾向发行固定利率债券,以锁定长期资金成本,由于正值前后两任央行总裁交替期间,未来货币政策的走向混沌未明,在此情况下其承销商一一大华证券,即设计出远纺第62期公司债,将债券分成甲、乙两种浮动利率债券,甲券（指标利率0.6%）;乙券的票面利率为（14.4%一指标利率）。由于甲、乙两券的发行额度相同,故无论指标利率如何变动,远纺所付出的利息成本皆固定为7.5此外,不论对利率走势看空或看多的投资人，此公司债皆可满足其所需.故远纺第62期公司
3、债的募集可说是相当成功。（二）资金供需者间之桥梁承销商在公司资金募集的过程中,扮演了资金供给者和资金需求者之间看梁的角色:一方面依其专业能力设计出适合发行公司的有价证券;另一方面利用其配销管道将公司所发行的证券,分销给有多余资金的投资人。透过承销商运作的结果,除了资金可以快速移转外,资金供需双方也能各取所需,进而促进整体市场的效率。（三）降低投资人风险承销商在进行承销之前会深入瞭解公司的营运状况，详细评估公司的价值,订定合理的承销价来销售证券。若证券在销售初期有偏离合理价格时,承销商会采取有价证券安定操作（Pricetabilization）以稳定证券的价格,除了
4、降低购买者的风险外,并增加投资人对该发行证券的信心。（四）协助发行公司掌握发行时机承销商除了作为资金供需中介者的角色外,在发行证券时,亦可优先购入发行公司新发行的证券,此举可使发行公司在短期间内取得所需的资金,以掌握有利的投资时机,来提高获利空间。简言之,由于承销商在资本市场的运作是证券初级市场发展的关键,资本市场是否能有效率的运作,端视承销商所扮演中介的功能是否能充分发挥而定。二、承销商功能承销商在初级市场上所能发挥的功能,随着市场规模的不同、各地区的法令限制不同而有所差异。整体而言,一个较完整的承销商,通常有下述的之功能：1.购置功能：承销商的购
5、置功能(BuyingFunction),即一般所谓的风险承销功能。承销商先以特定的价格,将发行公司欲出售的证券先行承购,再利用其销售管道分销给市场上之投资人。在此情况下,无论证券是否能完全销售完毕,发行公司皆能获取所需的资金而不必顾虑,而证券销售的风险则移转给承销商来承担,尤其在空头市场初期,以包销为主的国内大型承销商常要面对严峻的价格风险。2.分销：当承销商采代销的承销方式时,就不负责证券无法销售完毕叮风险。在此情形下，承销商即无前述之购置功能,而是提供了分销功能(SellirisFunction)。承销商利用本身的配销管道,帮助发行公司销
9、与公债初级市场的投标意愿及次级市场的流动性,故国内券商认购初级市场公债之目的,多在于建立附买回、附卖回操作的筹码。公司债部分,当公司决定发行公司债来募集资金时承销商即针对目前债券市场的状况、未来的利率走势加以评估,再配合公司的特殊考虑,提供可发行的债券种类,正设计出符合公司特殊条件的债券。一旦公司选定了欲发行债券后,承销商即协助公司编制公开说明书,并向证期会提出申请,完成资金募集的程序。上述债权承销之作业流程是针对公开募集的公司而言,另外在债权募集方式中相当流行的私下募集,另专章作详细讨论o（三）国际筹资工具的承销随着资金的国际化、自由化,企业到国外筹资的情
12、积亏损并符合下列标准之一者:(1)税前纯益占年度决算之股东权益比率,最近一年度达6%以上者。(2)税前纯益占年度决算之股东权益比率,最近二年度均达3%以上,或平均达3%以上,且最近一年度之获利能力较前一年度为佳者。(3)税前纯益最近二年度均达新台币四亿元以上者。5.股权分散:上市时,在中华民国境内之台湾存托凭证持有人不少于一千人,其中持有一干个单位至五万个单位之台湾存托凭证持有人,其所持单位合计占发行单位总数20%以上或满一千万个单位:并该台湾存托凭证所表彰之记名股票,其全体记名股东人数在二千人以上,且公司内部人以外之大众持股比率不低发行股份总额25%。6.台湾存托凭证所表彰股票之转让不受限制。7.