2024年“宪法宣传周”市值管理新规解读

2024年11月6日中国证券监督管理委员会公布《上市公司监管指引第10号——市值管理》（以下简称“《市值管理指引》”），旨在推动上市公司提升投资价值，增强投资者回报。市值管理由来已久，国务院早于2014年5月8日发布了《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》，经过近十年的不懈努力，国务院在2024年4月4日发布的《关于加强监管防范风险推动资本市场高质量发展的若干意见》（国发〔2024〕10号）中提出“推动上市公司提升投资价值、制定上市公司市值管理指引、研究将上市公司市值管理纳入企业内外部考核评价体系”，将上市公司市值管理的重要性提升到了一个新高度。本次《市值管理指引》的发布施行完善了上市公司市值管理过程中的可执行性和可操作性，更加清晰地界定了市值管理的定义、操作方法和监管条件，实现了从应该做到如何做的完美闭环，从一个侧面反映了中国资本市场改革的全面和深入。

《市值管理指引》指出，市值管理是指上市公司以提高公司质量为基础，为提升公司投资价值和股东回报能力而实施的战略管理行为。上市公司应当牢固树立回报股东意识，采取措施保护投资者尤其是中小投资者利益，诚实守信、规范运作、专注主业、稳健经营，以新质生产力的培育和运用，推动经营水平和发展质量提升，并在此基础上做好投资者关系管理，增强信息披露质量和透明度，必要时积极采取措施提振投资者信心，推动上市公司投资价值合理反映上市公司质量。

上市公司质量是公司投资价值的基础和市值管理的重要抓手。上市公司应当立足提升公司质量，依法依规运用各类方式提升上市公司投资价值。

《市值管理指引》第三条明确了上市公司市值管理的合规方式主要包括并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等。前述市值管理的合规方式在资本市场上并不陌生，均属于上市公司经常使用的资本市场工具，该等方式均着眼于提高上市公司质量，而提高上市公司质量是上市公司市值管理的基础，因此上市公司在进行市值管理过程中应当主要采用前述方式进行操作。

《市值管理指引》的实施预示着一个更加公正、开放和高效率的资本市场正在形成。随着上市公司在市值管理方面的不断进步，投资者将拥有更多机会参与到资本市场的繁荣之中。