基金投资策略研究Sherrrry

股票基金(行业型、量化型、主动管理型)

债券基金(纯债型、一级债券、二级债券、可转债)

货币基金

混合基金

指数基金:(量化增强型、被动管理型)

QDII

分级基金

保本基金

理财基金

ETF

LOF

FOF

公墓基金策略从大方向来分类的话,可以分为主动管理型基金和被动管理型基金,即国外称之为ACTIVEMANAGEMENT和PASSIVEMANGEMENT,或者MANAGEDFUND和INDEXFUNDS。

一个主动管理类策略可以由以下几个组成部分:

1.所投资的证券类别,如纯股票型的策略、纯债券型的、纯衍生品型、混合型等。

2.所投资的地域,如全球的、欧元区的、中国的、甚至可以具体到某个省份的。

3.所投资的版块,如医疗版块、科技版块、混合版块、概念版块等等。

4.版块要再细分的话,又可分为大、中、小盘、无限制、价值股、成长股等等。

5.如果是债券类基金的话,有可分为投资标的为投资级别债券和高收益债券。

6.根据选个股的方式又可分为基本面类、量化类、混合型。

7.根据增长方式可分为资本增值性和派现金型。

8.还有其他很多次要的组成成分。上面列的几个个人把它们列为主要级别。

质量策略:常见质量指数,是指以企业盈利质量为选股指标构建的指数,纳入的股票一般称为白马股。一般采用股本回报率(ROE)、盈利质量、财务风险等质量因子。

基本面策略

Tips:

(1)无论何种投资策略,他们选择股票所考虑的要素大致相同,包括如下几种:

对于准备长期持有的股票,要求同时具备价值股+好公司+行业龙头+稀缺性+成长性+现金流的特征。收益率来自于分红率+估值提升。具体可以从6个角度来甄别,分别是:公司持续期长;现金流好;分红派息率超过1.5%;历史上是好公司、行业或分行业No.1;PE低于50倍;有持续扩大再生产能力或整合行业、收购子公司能力。不过,对于这类成熟公司来说,介入的时机非常重要。廖冰提示了三个角度:业绩有超预期的可能;利好事件发生;系统性风险来临,安全边际上升。

优选具备高成长性的产业。例如新能源汽车、移动医疗、智能交通、VR产业(游戏、设备)、互联网IP产业、户外体育产业、金融互联网资管与销售产业。此外,智能金融理财工具、网络IP、VR游戏、汽车油电混合、移动医疗IT基础运营商、智能交通IT技术及运营商、体育产业内容运营商及互联网IP运营商、理财产品评级商、私募产品指数设计商等均可考虑。

(2)保持仓位。坚持50%左右的仓位,这是由于股票的特殊性决定,靠库存管理获取10%的基础回报。同时,对报表可能超预期的股票重点投入。把握大宗板块的轮动机遇,捕捉型策略可以增强收益。

当然,由于投资于国内最为活跃、波动最大的市场,在市场大涨时收益猛涨、大跌时也可能跌得血本无归,风险系数在各类策略中应是最高的。投资者对此应有一定风险意识,即便在股市牛气冲天的时候,也要考虑下跌时的状况,了解管理方策略上的优势所在,以及风控措施、设定最大下跌时的止损线等。

股票多头

价值投资:低市盈率与市净率、高股息

成长投资:此类基金偏向选择成长型的股票,即那些具有高度成长潜力的公司。此类基金在股票的过程中更看好公司在行业内的发展与盈利能力,通常对估值的要求不如价值派严格,即使股票价格已经很贵,只要上市公司具有匹配其高市盈率的增速,便会持有。

行业投资:专注于某个行业或某几个行业投资机会的投资策略,此类基金目前较少

股票多空

阿尔法策略:通过持有股票组合多头,同时做空股指期货完全对冲掉股票组合的Beta暴露,而达到完全的市场中性。此类基金的净值涨跌幅基本不受市场波动影响,收益主要源于股票组合跑赢大盘的超额收益。阿尔法策略的优点是净值波动小,在震荡与下跌的市场中表现十分突出。而该策略最大的风险是股票组合未能跑赢大盘指数,因此对基金经理选股的方法和能力是一个很大的考验。阿尔法策略的基金通常会借助量化模型进行股票池筛选、匹配股票组合与股指期货的贝塔值等。

套期保值:在持有股票组合多头的同时做空股指期货以对冲系统性风险,且股指期货通常为空头的单向操作。操作手法类似于阿尔法策略,但该策略并不像阿尔法策略是从消除Beta的维度出发,而是在大盘出现明显下跌时做空股指期货以达到套期保值、减少基金净值回撤的目的。

趋势策略:该策略涉及到个股的多空投资以及股指期货的双向操作,目的是在个股或整个市场出现明显趋势的时候增大收益区间。个股的多空策略即持有被低估的股票,卖出被高估的股票,这样无论在牛熊市中都可获取收益。

专门投资于定向增发的股票。估算事件发生的概率及其对标的资产价格的影响,并提前介入等待事件的发生,然后择机退出。该策略在我国目前有效性偏弱的A股市场中有一定的生存空间。

定向增发

定向增发通常有良好的预期收益,一方面定增的行为对上市公司有股价利好,另一方面,定增由于拿到了“团购价格”,因此有折价的优势。不过,定向增发的基金通常需要较大的规模才能做到有效地分散风险,且会面临募资周期与定增项目周期不匹配的情况。另外,由于定增投资者会有12个月的持股锁定期,定增策略的基金相对于股票类的基金流动性较差。

并购重组

通过押宝重组概念的股票,当公司宣布并购重组时对股价形成利好后获利。

参与新股

热点题材

特殊事件

特殊事件发生的频率非常低,但部分特殊事件的发生确实会带来短暂的套利机会,如股票指数成分股调整、上市公司的重要公告、行为金融等。例如,当沪深300指数出现调整时,由于跟踪指数的基金也会随即调仓,因此可做多被调进指数的品种,做空被调出的品种。还有部分私募机构利用行为金融来进行投资,即利用市场的非有效性而导致的价格偏差获利。

大宗商品

大宗商品是指同质化、可交易、被广泛作为工业基础原材料的商品,如原油、有色金属、农产品、铁矿石、煤炭等。该策略的基金通过研究大宗商品现实的供求关系,根据预判的价格走势做出多空仓的操作。

宏观对冲

即我们通常所指的套利策略,套利的核心是利用证券资产的错误定价,即买入相对低估的品种、卖出相对高估的品种来获取无风险的收益。套利策略一般也会结合多空手段来实现市场中性,优点是净值波动小,不过当市场品种出现较大波动时套利基金容易亏损。套利策略主要有期现套利、跨市场套利与跨品种套利三种。

海外的FOF根据投资风格和投资标的的不同还分为几个子类:比如保守型、分散型、市场防御型、策略型等等。目前我国组合基金还未有明确定位。

THE END
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