一场资本市场“”负油价”的罕见奇观，让“抄底”的多头投资者一夜失魂，中国银行“原油宝”也因此一夜成名。
此事发生后，市场一片哗然。对此，2020年4月22日晚间，中国银行发布公告，其中有几点重要信息：
四是解释了原油宝产品只有市场价格为负时，多头头寸才会触发强制平仓。
对小白投资者来说，上述公告内容似乎并没有解决核心疑问。
1、中行原油宝到底是如何与CME原油期货挂钩的？
从中行原油宝产品说明来看，原油宝事实上只是对标国际期货价格的一个投资交易产品，并不是实盘交易。
这相当于中行自己开了一个虚拟盘，投资者在其虚拟盘交易，而中国银行自己在CME交易所做实盘交易，是两个完全不同的市场，两者关系只是“挂钩”！
中行在公告中说，用户购买原油宝是没有杠杆的，但是期货先天具有杠杆效应，中行在CME交易做实盘可是有杠杆的。那客户在虚拟盘上购买了原油期货合约，中国银行如何在CME进行实盘交易？原油宝具体又如何与CME原油期货挂钩？我们不得而知，恐怕只有中行自己知道。
不过，从目前情况来看，在虚拟盘中，中行是做市商，为了对冲风险，中行又去了CME交易所实盘期货上交易。虚拟盘上中国客户开了100个多单，中国银行可以在外盘实盘也开100个多单做完全对冲。
重要的是，中国银行在实盘上找不到对手方和中行客户在虚拟盘操作，完全就是两个盘。你把实盘上自己的操作失误，让虚拟盘上的客户来承担，这合理吗？
这是两个不一样的市场，就算按照中行公告中“只有市场价格为负时，多头头寸才会触发强制平仓”的说法，那么当价格跌为0时，虚拟盘的多头客户承担的损失也仅限于保证金的100%（即最多就是本金全亏）。至于实盘对冲操作导致的负数结算，那应该是中国银行自己的事。
2、中行说交易权在用户手里中行无权替用户提前移仓或平仓？
在产品设计上，中行称完全对接了NYMEX（纽约商品交易所）对于美国原油各个月份的最后交易日的规定。从逻辑上，这种设计实际上更能与国际油价市场无缝对接，使得投资者在美国原油到期前，可以充分自主地选择何时移仓。而中行无权替用户提前移仓或者平仓。
这个说法貌似很合理，但这是针对成熟的投资者。
成熟的期货投资者都知道，每一个期货品种临近交割日，都会面临流动性不足的问题。因为合约末期，市场上已很难找到对手方，交易深度已经非常低，所有人基本早已移仓到新的主力合约了。有几个会拖到最后还在那里交易的？
所以，从产品的设计而言，中行将最后交易日设定在临近交割日，就算这次不出事，原油宝也迟早难逃悲惨的命运。
此外，早在4月8日，CME就曾发出了主要能源产品价格可能为负的通告函。在4月15日，CME交易所再次发布测试公告称，可能出现零或者负价情况，而CME的所有交易和清算系统将继续正常运行。
这表明负价格的出现并非无踪可寻的黑天鹅事件，CME已经预见到可能出现的负油价。但中国银行似乎忽略了这个至关重要的消息。
要知道，大多投资者愿意做多，是因为最大亏损限定为本金。在公告中，中国银行也明确为非杠杆交易，杠杆交易常规理解是同时放大收益和风险，也就是既有可能获得数倍本金的回报，也有可能亏损数倍本金发生倒欠。
那非杠杆交易就应该理解为“损失以本金为界”，最多就是亏为0。
而CME的规则改变后，价格一旦可以为负数，则原有的最大亏损额为本金的预设条件就被打破了。夸张一点说，投资者面临的可能是无限放大的亏损。而恰恰中行在合同、协议中，也从没有定义过价格为负怎么处理？
这次结算价只是按跌到的-37.62美元算，如果是跌至-100美元？-500美元呢？又会怎么处理？穿仓后的损失谁又能负担的起？
一边是游戏规则都已经彻底被改，客户产品的风险等级陡然提升，面对这样的巨变，在以前的游戏规则下签订的客户风险等协议，显然已经不再适用，中国银行理应通知自己的投资者，采取非常时刻的非常措施。但中行却还死守着不到最后交易日，中行无权替用户提前移仓或者平仓的规则。
退一步来说，CME合约的修改固然存在突然性，但是中国银行作为做市商，并没发挥其风险管理的主观能动性，完全没有意识到合约修改导致的价格约束条件变化，对客户产品风险的影响。
普通人理解的期货结算价可能是用某个交易时段的加权平均价。但问题就在于，4月20日22点之后，客户的交易已经被终止，但结算价却采用了另外一个完全超过交易时段的价格来结算。此时，不管是暴涨还是暴跌，客户已经完全失去了规避风险的能力（就是客户已无法在中行虚拟盘交易，但中行还可以在外盘继续交易）。
中行在公告中指出，在跌到负价格前，多头头寸不存在强平制度，而跌至负价格是发生在22:00后，中行不再盯市、强平。即持有多单未平仓的投资者依旧需要以-37.63美元的结算价来执行。
也就是说，“在跌到负价格前，多头头寸不会被强平”，那么跌到0元的时候为什么中行不给平仓？中行给出的理由是晚上10点以后“不再盯市、强平”！
换句话说就是，我们没有平仓的原因是“下班了，交易员去睡觉了”。这样的理由竟然出自一个资产10万亿、世界500强排名44位的银行之后，这也难免让投资者心寒！