近日，中信金属发布了2024年上半年经营业绩报告。今年上半年，外部环境更趋复杂严峻，不确定性增强，面对新业态、新问题和新挑战，中信金属坚定“贸易+资源（投资）”的经营理念，主动应对市场环境变化带来的困难挑战，稳中求进、多措并举、精准施策，保持了稳健发展的良好态势。
报告期内，中信金属实现营业收入642.49亿元，同比增长4.95%；归属于上市公司股东的净利润11.06亿元，同比增长3.65%，持续保持稳健经营。公司总资产为503.65亿元，较上年度末增长13.21%；归属于上市公司股东的净资产为206.75亿元，较上年度末增长8.15%；按单季度数据看，第二季度营业总收入374.18亿元，同比上升11.75%，第二季度归母净利润9.52亿元，同比上升81.38%。
值得注意的是，今年上半年，中信金属的有色金属业务整体实现收入446.48亿元，同比增长28.42%，超过公司营业收入“半壁江山”，盈利能力显著提升；此外，根据证券之星数据整理，报告期内中信金属应收账款上升，应收账款同比增幅达45.11%；中信金属表示，将对应收账款余额进行持续监控，以确保集团不致面临重大坏账风险。
公告称，中信金属营业收入变化主要由于报告期公司克服黑色金属行业整体需求转弱、流动性缺失和商品价格下行等不利因素影响，持续拓展有色金属业务，有效弥补黑色金属收入下降，实现整体营业收入同比增长。
01、有色金属业务持续突破，投建项目取得重大进展
作为中信集团先进材料板块的重要子公司，中信金属是国内领先的金属及矿产品贸易商和矿业投资公司，注册资本49亿元。公司经营的贸易品种主要包括铁矿石、钢材、铬矿、锰矿等黑色金属产品，以及铜、铝、铌、镍等有色金属产品。公司拥有巴西矿冶公司（CBMM，铌矿）、秘鲁邦巴斯铜矿（LasBambas，铜矿）、艾芬豪矿业（IvanhoeMines，铜矿、锌矿、铂族多金属矿）等多个全球一流金属矿业资产的参股权，以及参股西部超导和中博世金等境内投资项目。
2024年上半年，工业金属行业展现出强劲的复苏势头，加之全球供应面临严峻挑战，为有色金属尤其是铜价上涨提供了有力支撑。中信金属抓住市场机遇，积极强化以铜为主的有色金属业务品种上下游渠道建设，加大营销力度；铌产品稳定板材领域核心客户、推进长材领域布局、挖掘新兴领域机会，市场占有率保持稳定，行业领先地位稳固。
报告期内，中信金属有色金属业务整体实现收入446.48亿元，同比增长28.42%，超过公司营业收入“半壁江山”，盈利能力显著提升。受黑色金属行业整体需求转弱、流动性变差、叠加商品价格快速大幅下行等影响，尽管公司不断加快现货周转，加大去库力度，持续完善风险管控机制，但公司铁矿石业务仍受到一定程度的影响;钢材业务稳扎稳打，主动收缩部分业务，适时加大汽车、家电等优势业务；上半年公司黑色金属业务整体实现收入193.08亿元，同比减少26.80%。
今年上半年，中信金属参股公司海外重大项目建设取得积极进展，生产运营情况平稳顺利。艾芬豪矿业旗下KK铜矿2024年上半年共产铜18.7万吨，三期选厂提前竣工投产，并于2024年6月10日正式出产首批精矿，预计于2024年第三季度实现产量爬坡达到稳态生产，目前预计三季度实现商业化生产后，年产量将提高至60万吨以上，有望成为世界第三大铜矿。秘鲁邦巴斯铜矿妥善应对堵路影响，项目生产和销售保持稳定，2024年已先后收到了秘鲁税务法院关于秘鲁邦巴斯铜矿无需缴纳2014-2017年30%惩罚性预扣税的有利判决。巴西矿冶公司生产运营情况平稳，全球市场占有率保持在70%以上。境内项目方面，西部超导调整产品结构，超导产品和高温合金蓄力发展。
回顾上半年，虽然黑色金属整体行业下行，中信金属黑色金属业务销量同比出现下降，但该公司凭借在有色金属业务上的积极营销、海外重点项目的持续发力，以及在释放投资价值上的针对性部署，稳住了经营基本盘，展现了发展的良好韧性和潜力。
02、盘一盘中信金属的核心竞争力
中信金属积极对标世界一流企业，经过多年的经营实践积累，围绕主营业务形成了有自身特点并验证有效的经营理念和业务战略。报告期内，该公司的核心竞争力分析如下：
在资源供应促进贸易发展方面，中信金属通过参股矿山获得分销权、夯实贸易品种的资源保有量，反哺贸易业务持续发展。铜业务方面，中信金属拥有采购秘鲁邦巴斯铜矿所产铜精矿26.25%产量以及艾芬豪矿业旗下刚果（金）KK铜矿50%产量（去除特定数量）的分销权；铌业务方面，中信金属参股的巴西矿冶公司是全球铌产品市场的领导者，中信金属铌产品销售业务覆盖了全国绝大部分大中型钢铁企业，市场占有率长期位居全国第一；铁矿石业务方面，中信金属与全球知名矿山企业建立了长期稳定的合作关系，是市场领先的铁矿石大型贸易商。
中信金属投资的矿山资产市场稀缺性特征显著，在全球范围内极具竞争力，具有广泛的市场影响力，国内的投资项目亦兼具稀缺性和协同性，为公司获得了良好的投资回报。其中，艾芬豪矿业和西部超导为上市公司，中信金属持有的股权价值合计约312亿元（截至报告期末），其中持有艾芬豪矿业的股权价值约为283亿元，持有西部超导的股权价值约为29亿元。在海外矿山项目方面，中信金属作为单一最大股东参股的艾芬豪矿业是加拿大上市公司（股票代码TSX:IVN，持股比例22.45%）。艾芬豪矿业核心资产是刚果（金）的KK铜矿、Kipushi锌铜矿和南非的Platreef铂族多金属矿，属行业一流资产组合，其中KK铜矿是全球成长最快和品位最高的超大型铜矿，现查明其铜资源量为4272万吨，规模为全球第三大，平均品位2.54%。KK项目三期已于2024年上半年提前投产。截至2024年6月30日，KK铜矿自2021年5月25日正式投产以来，累计产铜突破100万吨。
值得一提的是，中信金属与五矿资源有限公司曾联合收购嘉能可旗下的秘鲁LasBambas邦巴斯铜矿100%股权。秘鲁邦巴斯铜矿（LasBambas铜矿）是全球规模最大的铜矿项目之一，也是世界级的优质铜矿资产（持股比例15%）。自2016年7月商业达产以来，项目生产运营情况基本稳定，铜精矿含铜金属年产量稳定在30-40万吨之间。截至报告期末，中信金属对该铜矿的账面价值已由初始投资金额5.43亿美元增值至8.94亿美元。LasBambas铜矿具有较好的资源禀赋优势和生产成本优势，目前已进入稳产阶段，现有铜资源量769万吨，平均品位0.66%，并伴生钼、银、金矿，另有进一步找矿增储的良好潜力；项目产能位于全球前十，2024年铜产量预期28-32万吨。
参股公司巴西矿冶公司（CBMM）是全球最大的铌生产商（持股比例5%）。CBMM的铌资源储量丰富、品位很高平均超过2%，产量约占全球的80%，铌产品销售占全球市场份额的70%以上。截至报告期末，中信金属对CBMM的股权账面价值已由初始投资金额2.61亿美元增值至4.25亿美元。中信金属作为CBMM在中国的独家分销商，通过投资方式锁定稀有铌资源，与铌贸易业务形成良好的协同促进效应。
国内投资项目方面，参股公司西部超导是第一批科创板上市公司（股票代码：688122.SH，持股比例11.89%）。西部超导是中国高端钛合金和低温超导材料领域领军企业，是我国高性能钛合金、高温合金材料主要研发生产基地之一和目前国内唯一实现低温超导线材商业化生产的企业，也是目前全球唯一的铌钛锭棒、超导线材、超导磁体的全流程生产企业。此外，参股公司中博世金是中国最大的铂金进口业务贸易商（持股比例20%）。
技术创新是推动传统产业升级的关键驱动力。在中信金属成立之初，就以前瞻性的战略眼光，将科技创新刻入公司发展“基因”。在科技创新方面，中信金属打造了以实效为导向的科技创新能力，三十年间通过“技术带动销售”的方式推动铌在中国钢铁工业及新材料领域的广泛应用，形成了完整的技术推广体系，积极组织行业资源，组建高素质研发团队，以“产-学-研-用”的技术开发合作模式，形成了完整的技术推广体系，有力地推动了铌产品在国内的销售。
经过三十余年的积极市场推广，中信金属在铌产品应用方面作出了积极贡献，打造了中国钢铁行业及下游产业铌生态，极大地推动了中国高性能金属材料的发展，实现了中国钢铁及下游行业材料升级换代，促进中国铌产品应用从零开始取得了飞速发展。
03、中国版“嘉能可”呼之欲出
在新一轮深度全球化的背景下，需要一批能够代表中国经济新趋势、新动力，并熟悉国际游戏规则，能够高效参与国际竞争与合作的全球型公司。中信金属作为中信集团先进材料板块的重要子公司，正是这样一家企业。作为国内领先的金属及矿产品贸易商，中信金属拥有多个全球一流的金属矿业资产，其经营范围涵盖了多种金属产品，并投资了多个优质矿业资产。
中信金属的宏伟愿景是致力成为有影响力的"世界一流大宗商品贸易商和矿业投资公司"。在该愿景驱动下，中信金属积极构建全球化的供应链服务网络，大力发展金属矿产类大宗商品贸易，依托上游资源优势，充分发挥铜矿、铌矿投资对大宗商品贸易的促进作用，为保障国家金属矿产领域产业链供应链安全作出积极贡献。
众所周知，嘉能可作为全球大宗商品供应链的领军者及全球第四大矿业集团，其背后拥有着超过100座矿山等丰富的上游资源，其成功的秘诀之一，便是其强大的供应链金融服务能力。嘉能可在全球范围内拥有多个私募基金公司，融资渠道畅通无阻，这使得它能够迅速且便捷地为全球供应链上下游客户提供优质的供应链金融服务。而在中信集团中，我们似乎看到了与嘉能可相似的身影。中信集团的金融板块实力雄厚，而在其五大业务板块中，以矿产和金属为主要业务的“先进材料”板块无疑成为了其发展的重点。中信金属作为该板块的核心企业，主营业务为金属矿物贸易，采用了典型的投资驱动实体的经营模式。特别是在资源矿产类的大宗贸易领域，资金的优势往往决定了企业能否穿越价格周期，甚至参与到采购定价和保证稳定供应(如承诺包销，即offtake)的竞争中。中信金属凭借其强大的资金实力，无疑在这一领域拥有显著的优势。
此前2024年5月7日，有投资者在互动平台提问“关于中信金属的发展规划，以及公司将如何发展成为国内的嘉能可、托克这类公司？”对此，中信金属回答表示，公司将积极践行国家“碳达峰、碳中和”、“贸易强国”和“一带一路”等战略要求，坚持“贸易+投资（资源）”双轮驱动的发展战略，在严控风险的前提下，聚焦铁矿石、铜、铌等国家战略资源和特种原材料品种，大力发展金属矿产类大宗商品贸易和矿业投资业务，依托上游资源优势，充分发挥铜矿、铌矿等投资对大宗商品贸易的促进作用，不断提高资源获取能力，强优势补短板，完善业务布局，深化精益管理体系，强化科技创新赋能，夯实核心能力建设，打造一流人才队伍，加快建设世界一流大宗商品贸易商和矿业投资公司。